Signification de la hausse des taux : comment la banque centrale ajuste-t-elle l'économie en augmentant les taux ?

Récemment, les actions de hausse des taux des banques centrales du monde entier ont fréquemment fait la une des actualités financières. Chaque décision de taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine influence les marchés financiers mondiaux. Mais qu’est-ce que précisément la hausse des taux signifie ? Pourquoi les banques centrales augmentent-elles les taux ? Ces décisions politiques apparemment lointaines ont en réalité un impact direct sur nos coûts d’emprunt, nos niveaux de salaire, nos prix d’achat et nos rendements d’investissement. Cet article explorera en profondeur la nature de la hausse des taux, son mécanisme de fonctionnement, ainsi que la manière dont les investisseurs devraient réagir dans un environnement de hausse des taux.

La signification de la hausse des taux et concepts de base

La hausse des taux désigne l’augmentation du taux d’intérêt de référence par la banque centrale, tandis que la baisse des taux correspond à une réduction de ce taux. Ces deux opérations sont des outils importants de régulation de l’offre monétaire, reflétant directement la position de la politique monétaire de la banque centrale.

En ajustant le taux d’intérêt de référence, la banque centrale peut influencer l’offre monétaire globale, impactant ainsi les prix des biens, le marché du travail et la croissance économique. Les indicateurs de taux utilisés diffèrent selon les pays, mais l’objectif reste la stabilité économique.

Mécanismes d’opération de la hausse et de la baisse des taux

Prenons l’exemple de la Réserve fédérale américaine (Fed), dont le mécanisme de hausse des taux est relativement direct. Lorsqu’elle augmente le taux d’intérêt des fonds fédéraux (taux overnight), le coût d’emprunt entre banques augmente, ce qui pousse ces dernières à relever leurs taux de prêt aux particuliers et aux entreprises. Cela crée un environnement à taux élevé, rendant l’emprunt coûteux, ce qui freine la consommation.

Inversement, en période de récession, la Fed réduit le taux d’intérêt des fonds fédéraux, permettant aux banques de se prêter entre elles à moindre coût, et de prêter à leur tour à des taux plus faibles au public. Ce contexte à taux bas encourage l’emprunt et la consommation, stimulant ainsi la croissance économique.

La Banque centrale de Taïwan utilise un mécanisme différent. Elle influence le taux d’intérêt entre la banque centrale et les banques commerciales en ajustant le taux de refinancement, ce qui se transmet ensuite au marché. Cette méthode a un impact direct limité sur les banques, mais permet d’exprimer clairement la tendance de politique de la banque centrale.

Différences clés entre la hausse et la baisse des taux

Unités de mesure de la hausse des taux

Comprendre l’ampleur de la hausse nécessite la maîtrise de quelques termes techniques :

• Point de base (BP) : équivaut à 0,01%. Par exemple, 50 points de base = 0,50% (0,01% × 50)
• Demi-point de hausse : augmentation de 12,5 points de base, soit 0,125%
• Un point de hausse : augmentation de 25 points de base, soit 0,25%

Par exemple, lors de plusieurs hausses de la Fed en 2022, en juin, juillet, septembre et novembre, la Fed a augmenté le taux de 3 points de base chacun, soit 0,75% (75 points de base) à chaque fois. Grâce à cette terminologie, les acteurs du marché peuvent comprendre précisément l’ampleur de la hausse.

Pourquoi la banque centrale augmente-t-elle les taux ?

L’objectif fondamental de la hausse des taux est de réguler l’économie pour la maintenir en bonne santé. Lorsqu’une économie surchauffe ou que l’inflation devient incontrôlable, la hausse des taux devient un outil politique nécessaire.

La hausse des taux pour lutter contre l’inflation

L’inflation désigne la hausse des prix qui entraîne une baisse du pouvoir d’achat. Par exemple, si une pomme se vendait 1$, mais qu’en raison d’une inflation importante, son prix grimpe à 2$, et si le salaire reste inchangé, notre pouvoir d’achat réel diminue de 50%. Une inflation sévère peut affaiblir la vitalité de l’économie dans son ensemble.

La logique de la hausse des taux pour lutter contre l’inflation est simple : lorsque le taux d’intérêt d’emprunt passe de 1% à 5%, le coût annuel d’intérêt sur un emprunt de 1 million de dollars passe de 10 000$ à 50 000$. Ces coûts élevés dissuadent l’emprunt pour la consommation, incitant plutôt à déposer de l’argent à la banque pour obtenir des intérêts.

Ainsi, la demande sur le marché diminue, les stocks de biens s’accumulent, et les entreprises sont contraintes de baisser leurs prix pour stimuler les ventes. La demande et les prix baissent simultanément, ce qui contribue à freiner l’inflation. Cependant, ce processus peut aussi entraîner une réduction de la production et de l’embauche, une hausse du chômage, un ralentissement de la croissance économique, voire une récession.

Quand et comment la baisse des taux intervient

Lorsque l’économie est en récession, la majorité des acteurs sont réticents à dépenser. La banque centrale utilise la baisse des taux pour stimuler l’économie — en abaissant le taux d’intérêt à des niveaux très faibles, voire proches de zéro. À ce moment-là, le coût du crédit devient quasi nul, et les rendements des dépôts sont faibles. Les ménages et les entreprises sont alors plus enclins à dépenser plutôt qu’à épargner, ce qui augmente la demande, favorise l’embauche et la croissance.

En 2020, face à la crise du COVID-19, le taux des fonds fédéraux américains a été rapidement abaissé à 0%–0,25%, stimulant la consommation, et l’économie a commencé à se redresser en deux mois.

Facteurs influençant la décision de la banque centrale d’augmenter les taux

Facteurs à court terme : situation économique

Le Comité fédéral du marché ouvert (FOMC) évalue régulièrement les données économiques pour décider d’ajuster ou non le taux d’intérêt overnight et l’offre monétaire. Lorsqu’une économie surchauffe ou croît trop vite, la hausse des taux est envisagée ; en cas de faiblesse, la baisse.

Facteurs à moyen terme : taux d’inflation

Lorsque le taux d’inflation est élevé, la banque centrale augmente le taux de référence pour refroidir l’économie. Récemment, avec la flambée des prix aux États-Unis, le FOMC a décidé de relever les taux pour encourager l’épargne plutôt que la consommation ou l’investissement, afin de calmer la demande excessive.

Facteurs à long terme : demande du marché

Les taux d’intérêt à long terme (par exemple, le taux des obligations à 10 ans) sont principalement déterminés par l’offre et la demande du marché, et non par le taux overnight de la banque centrale. Lorsque la demande pour les obligations d’État diminue, les taux augmentent ; lorsque la demande augmente, les taux baissent. De nombreux taux de crédit, comme ceux des cartes de crédit, des prêts automobiles ou des hypothèques, sont indexés sur ces taux d’obligation.

Impacts multiples de la hausse des taux

Freinage de l’activité économique

Après une hausse des taux, les coûts d’emprunt élevés dissuadent les consommateurs et les entreprises d’emprunter pour acheter des maisons, des voitures ou d’autres biens durables. La contraction de la consommation pousse les entreprises à réduire leurs dépenses, à retarder la mise à jour de leurs équipements ou à reporter l’expansion de leurs usines, voire à licencier. La croissance économique ralentit, la concurrence s’intensifie, et les prix des biens sont contraints à la baisse, ce qui est précisément le mécanisme par lequel la hausse des taux freine l’inflation.

Volatilité des marchés d’investissement

L’augmentation des taux réduit les prévisions de bénéfices des entreprises, entraînant une baisse des cours boursiers. Les entreprises à forte croissance sont particulièrement affectées, car elles dépendent de financements à faible coût pour soutenir leur expansion. En revanche, le marché obligataire devient plus attractif — les prix des obligations baissent, mais leurs rendements augmentent, faisant des investissements à revenu fixe une option plus sûre.

Tendance du marché des devises

Lorsque les taux augmentent, les investisseurs se tournent vers les obligations, l’épargne et les monnaies à rendement élevé pour rechercher de meilleurs rendements. Cela augmente la demande pour la monnaie du pays qui augmente ses taux, ce qui entraîne une appréciation du taux de change. En 2022, lors de la forte hausse des taux aux États-Unis, le dollar américain s’est nettement renforcé face au dollar taïwanais, illustrant bien cet effet.

Historique de la hausse des taux à Taïwan

Voici un aperçu des hausses de taux de la Banque centrale de Taïwan ces dernières années :

Après la pandémie, l’inflation mondiale a augmenté, et Taïwan n’a pas été épargné. L’indice des prix à la consommation (IPC) a atteint en 2022 un sommet sur dix ans. Pour contrôler l’inflation, la Banque centrale de Taïwan a augmenté ses taux de 2,5 points de base en 2022. Malgré l’incertitude sur le commerce international, l’inflation n’étant pas encore maîtrisée — avec un IPC supérieur à 2% en continu — la banque centrale a poursuivi la hausse des taux, avec une nouvelle augmentation de 0,5 point de base en mars 2023.

Évolution de la politique de hausse des taux aux États-Unis

La trajectoire de la hausse des taux par la Fed a commencé à la mi-2022. En juin 2022, l’IPC américain a atteint un sommet de 40 ans, ce qui a incité la Fed à commencer à augmenter fortement ses taux. Au cours de l’année écoulée, le taux des fonds fédéraux a augmenté d’environ 5%. À l’avenir, le marché prévoit que les taux pourraient encore augmenter légèrement.

Cela contraste fortement avec la période précédente de politique accommodante. En 2019, en raison des tensions commerciales sino-américaines, la Fed a effectué trois baisses de 1 point de base. En 2020, face à la pandémie, elle a réduit les taux de 2 puis 4 points de base, ramenant le taux à 0%–0,25%, ce qui a fortement soutenu la reprise économique américaine en 2020–2021.

Cheminement différent du Japon

Contrairement aux États-Unis et à Taïwan, le Japon a longtemps adopté une politique de taux d’intérêt faibles, voire négatifs, pour stimuler son économie. Ce n’est qu’à la fin 2022 que la Banque centrale japonaise a pour la première fois ajusté la fourchette de rendement des obligations d’État (YCC), en l’élargissant de ±0,25% à ±0,5%. Il s’agit en réalité d’une « hausse déguisée » des taux, envoyant un signal de transition d’une politique de quantitative easing vers un resserrement modéré. Cette mesure a également influencé le marché des devises, le yen s’appréciant fortement face au dollar.

Stratégies d’investissement dans un environnement de hausse des taux

Investissement en actions sélectionnées

L’investisseur légendaire Warren Buffett considère que l’environnement de taux élevés est une excellente opportunité pour acheter des actions de qualité. Bien que la hausse des taux fasse baisser les cours à court terme, lorsque les taux finiront par redescendre, ces actions achetées durant la période de taux élevé connaîtront une croissance significative. Les données historiques soutiennent cette vision — au cours des 20 dernières années, deux cycles de hausse des taux de la Fed (2007 et 2019) ont été suivis de fortes hausses du marché boursier.

Focalisation sur les actions à dividendes élevés

En période de hausse des taux, les actions à dividendes élevés deviennent des choix de refuge. Les sociétés capables de verser des dividendes solides ont généralement une rentabilité stable à long terme, ce qui en fait des investissements de qualité. Par rapport à la volatilité des prix en période de hausse des taux, les dividendes restent relativement stables, permettant aux investisseurs de percevoir un revenu fixe périodiquement. La stratégie de dividendes élevés performe particulièrement bien dans un contexte de hausse des taux.

Saisir l’opportunité de l’appréciation du dollar

Avec la hausse des taux aux États-Unis, le dollar s’apprécie face aux autres monnaies. Bien que d’autres pays adoptent aussi des politiques monétaires restrictives, l’ampleur de la hausse aux États-Unis rend le dollar nettement plus fort. Lorsque la Fed augmente ses taux plus que d’autres grandes économies, la valeur du dollar américain devient plus attractive, et la proportion d’actifs en dollars dans le portefeuille peut être augmentée en conséquence.

Réévaluation des investissements obligataires

Dans un environnement de hausse des taux, la baisse des prix des obligations s’accompagne d’une hausse des rendements, rendant les obligations plus attractives pour les investisseurs axés sur le revenu. En général, il n’est pas conseillé de détenir des obligations lors d’une hausse des taux, mais lorsque les rendements atteignent un niveau attractif, les nouveaux investissements peuvent bénéficier de rendements plus élevés.

Résumé essentiel

La hausse des taux est un outil clé de régulation économique. Son objectif principal est de freiner la consommation excessive et la spéculation en augmentant le coût du crédit, afin de maîtriser l’inflation. Bien que chaque pays ait ses mécanismes spécifiques, le but reste identique.

D’un point de vue du cycle économique, la hausse des taux annonce souvent une surchauffe, freinant la croissance à court terme ; mais à long terme, elle pose les bases d’une croissance stable en contrôlant l’inflation. Les investisseurs doivent comprendre que la hausse des taux n’est pas une interdiction d’investir, mais plutôt une opportunité d’ajuster stratégiquement leur portefeuille — en sélectionnant des actions de qualité, en privilégiant les actifs à dividendes élevés, en envisageant la diversification en devises, etc. Maîtriser la signification de la hausse des taux et suivre son rythme permet de mieux naviguer dans la volatilité des marchés financiers.