Analyse complète de la tendance à l'appréciation du dollar taïwanais ! Le dollar américain va-t-il encore baisser ? Prévisions du taux de change pour 2025 et stratégies d'investissement

Le NTD franchit avec force la barrière psychologique des 30 yuans, le dollar américain face à la pression de dépréciation

Récemment, le dollar taïwanais a connu une appréciation rapide rarement vue depuis des décennies. Selon les données du marché, le 2 mai, la hausse en une seule journée a atteint 5 %, établissant un record de la plus forte hausse journalière en 40 ans, avec un taux de change clôturant à 31,064 yuans. Par la suite, le 5 mai, la tendance haussière s’est poursuivie, avec une augmentation supplémentaire de 4,92 %, et le taux a brièvement dépassé la barre critique des 30 yuans, atteignant un maximum de 29,59 yuans. Cette vague de hausse est particulièrement rare parmi les monnaies asiatiques.

En seulement deux jours de négociation, le dollar taïwanais a augmenté d’environ 10 %, réécrivant plusieurs records historiques et provoquant un volume de transactions sur le marché des changes atteignant le troisième plus haut de tous les temps. En comparaison avec d’autres monnaies asiatiques — le dollar de Singapour en hausse de 1,41 %, le yen de 1,5 %, le won de 3,8 % — l’appréciation du dollar taïwanais est nettement supérieure.

Il est important de noter qu’au début de cette année jusqu’au début avril, le dollar taïwanais était encore en phase de dépréciation. Un tel retournement spectaculaire en quelques semaines reflète profondément la rapide évolution du contexte politique et économique international.

Trois facteurs clés entraînent la dépréciation du dollar américain et l’appréciation du dollar taïwanais

La révision des politiques commerciales comme force motrice principale

L’annonce par le nouveau gouvernement américain de l’ajustement de la politique tarifaire et du report de 90 jours de sa mise en œuvre a immédiatement modifié les attentes du marché. D’abord, les acheteurs mondiaux ont commencé à concentrer leurs achats, et Taïwan, en tant que centre d’exportation important, bénéficiera à court terme, ce qui soutient fortement le taux de change du dollar taïwanais. Ensuite, le Fonds monétaire international ((IMF)) a inattendu à la hausse ses prévisions de croissance économique pour Taïwan, et la performance remarquable du marché boursier taïwanais a attiré un afflux massif de capitaux étrangers, créant la première vague de poussée à l’appréciation du NT$.

La politique de la banque centrale se complique

Face à la montée rapide du dollar taïwanais, la Banque centrale de Taïwan se trouve dans une position délicate. Bien qu’elle attribue la volatilité du taux de change à la « psychologie du marché anticipant une appréciation du yuan », elle évite de répondre directement aux questions sur d’éventuelles clauses de taux de change dans les négociations sino-américaines.

L’enjeu réside dans le fait que le « plan d’équité et de réciprocité » du gouvernement américain a clairement placé « l’intervention sur le marché des changes » comme point central de son examen. Cela signifie que si la Banque centrale de Taïwan intervient de manière agressive comme par le passé, elle pourrait être qualifiée de « pays manipulant sa monnaie » par les États-Unis. En tenant compte du fait que le déficit commercial de Taïwan au premier trimestre s’élève à 23,57 milliards de dollars (+23 % en un an), et que le excédent commercial avec les États-Unis a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars, la perte de soutien de la banque centrale face à cette tendance pourrait entraîner une forte pression à l’appréciation du dollar taïwanais.

La concentration des opérations de couverture par les institutions financières amplifie la volatilité

Selon une étude récente de UBS, la hausse de 5 % du dollar taïwanais en une seule journée le 2 mai dépasse déjà le cadre d’interprétation des indicateurs économiques traditionnels. Une analyse approfondie montre que cette volatilité a été causée par une opération massive de couverture de change par les assureurs et les exportateurs taïwanais, ainsi que par la liquidation concentrée de positions en arbitrage de financement en dollars taïwanais, provoquant un choc de change.

Il est particulièrement important de noter que UBS met en garde : si les compagnies d’assurance et les exportateurs augmentent leur couverture lors du repli du dollar taïwanais, le simple fait de ramener le volume de couverture au niveau normal pourrait générer une pression de vente de dollars américains d’environ 1000 milliards de dollars — soit 14 % du PIB de Taïwan. Ce risque potentiel ne doit pas être sous-estimé.

Le Financial Times du Royaume-Uni indique également que l’industrie de l’assurance-vie taïwanaise détient jusqu’à 1,7 trillion de dollars d’actifs à l’étranger (principalement des obligations américaines), et qu’elle manque depuis longtemps de mesures adéquates de couverture du risque de change. La principale raison est que « par le passé, la banque centrale pouvait efficacement contenir une forte appréciation du dollar taïwanais », mais que le contexte politique actuel a changé. Le gouverneur de la banque centrale, Yang Jinlong, a ensuite clarifié cette analyse, soulignant que, comparé aux grands exportateurs, l’augmentation des opérations par les compagnies d’assurance-vie est limitée.

Le dollar américain va-t-il encore baisser ? Analyse de la tendance future du dollar face au NT$

La barrière des 28 yuans difficile à franchir

Bien que le marché anticipe généralement une pression du gouvernement américain pour que le dollar taïwanais continue de s’apprécier, la majorité des experts estiment que la probabilité que le NT$ atteigne 28 contre 1 dollar est très faible. En d’autres termes, l’espace pour une nouvelle appréciation est limité à ce stade.

Évaluer la rationalité avec l’indice de valorisation

L’indice de taux de change réel effectif ((REER)) publié par la Banque des règlements internationaux ((BIS)) est un outil clé pour évaluer le niveau raisonnable d’une monnaie. Cet indice, avec une valeur de 100 comme point d’équilibre, indique qu’un indice supérieur à 100 suggère une surévaluation potentielle, tandis qu’un indice inférieur à 100 indique une sous-évaluation.

Au 31 mars, les données montrent :

• L’indice du dollar américain à environ 113 → clairement surévalué
• L’indice du NT$ à environ 96 → raisonnablement sous-évalué
• L’indice du yen à 73, celui du won à 89 → monnaies principales des exportateurs asiatiques sous-évaluées

Ces chiffres indiquent que le NT$ dispose encore d’un potentiel d’appréciation.

Comparaison horizontale avec d’autres monnaies asiatiques

En élargissant la période d’observation depuis le début de l’année, on constate que l’appréciation du NT$ est globalement comparable à celle des autres principales monnaies asiatiques :

• NT$ +8,74 %
• Yen +8,47 %
• Won +7,17 %

Bien que la vitesse d’appréciation du NT$ soit récente plus rapide, à plus long terme, sa hausse reste synchronisée avec la performance des autres monnaies régionales.

Prévisions de UBS

Le dernier rapport de UBS indique que, malgré la forte hausse récente du NT$, la tendance à l’appréciation devrait se poursuivre selon plusieurs dimensions :

Premièrement, le modèle d’évaluation montre que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, supérieure de 2,7 écarts-types ; deuxièmement, le marché des dérivés de change affiche la « plus forte anticipation d’appréciation en 5 ans » ; troisièmement, l’expérience historique montre que des hausses journalières importantes ne se traduisent généralement pas par un recul immédiat.

UBS conseille aux investisseurs de ne pas prendre de positions contraires trop tôt, mais prévoit qu’à mesure que le trade-weighted index du NT$ augmentera de 3 % (proche de la limite de tolérance de la banque centrale), cette dernière pourrait intensifier ses interventions pour calmer la volatilité.

Stratégies d’investissement pour profiter de la dépréciation du dollar

Opérations avancées pour traders expérimentés

Pour ceux qui ont de l’expérience en trading de devises et une forte tolérance au risque, deux stratégies sont possibles : premièrement, effectuer des opérations à court terme sur USD/TWD ou d’autres paires de devises via des plateformes de change, pour capter les gains de volatilité intra-journalière ou sur quelques jours ; deuxièmement, si vous détenez des actifs en dollars, utiliser des instruments dérivés comme les contrats à terme pour couvrir et verrouiller à l’avance les gains liés à l’appréciation du NT$.

Approche prudente pour les débutants

Les traders débutants souhaitant participer aux récents mouvements doivent respecter quelques principes fondamentaux : d’abord, commencer avec de petites sommes pour tester le marché, éviter de surinvestir impulsivement, car un état d’esprit déséquilibré peut entraîner des pertes rapides. Des plateformes comme Mitrade sont adaptées pour pratiquer le trading à court terme avec de faibles montants. Il est conseillé d’ouvrir d’abord un compte démo pour tester sa stratégie, puis d’investir en réel une fois la logique de trading confirmée.

Il faut également définir un niveau de stop-loss pour protéger le capital, et suivre en permanence l’évolution des politiques de la banque centrale taïwanaise et le développement du commerce sino-américain, car ces facteurs influencent directement le taux de change.

Recommandations pour une allocation à long terme

Les investisseurs à long terme doivent reconnaître que les fondamentaux économiques de Taïwan restent solides, avec des exportations de semi-conducteurs soutenues, et que le NT$ pourrait osciller dans une fourchette de 30 à 30,5 yuans. Sur le long terme, le dollar taïwanais demeure relativement fort.

L’essentiel est de limiter la part des devises étrangères à 5-10 % du total des actifs, et de diversifier le reste dans d’autres classes d’actifs mondiaux pour réduire le risque global du portefeuille. Il est conseillé d’utiliser un levier faible pour le trading USD/TWD, afin de profiter de manière prudente des écarts de change. Par ailleurs, investir dans le marché boursier taïwanais ou dans des obligations permet de maintenir la stabilité du portefeuille même en cas de fluctuations importantes du taux de change.

Perspective historique : revue de la tendance du dollar face au NT$ au cours des dix dernières années

Sur la période des dix dernières années (octobre 2014 à octobre 2024), le taux de change USD/NT$ a oscillé entre 27 et 34, avec une amplitude d’environ 23 %, une volatilité relativement modérée comparée à d’autres monnaies mondiales. En revanche, l’amplitude du yen face au dollar est de 50 % (de 99 à 161), soit le double de celle du NT$.

Les taux d’intérêt du NT$ ont peu fluctué, donc la variation du taux de change dépend principalement des ajustements de la politique de la Réserve fédérale américaine. Par exemple, entre 2015 et 2018, face à la crise boursière chinoise et à la crise de la dette européenne, la Fed a ralenti le rythme de la réduction de son bilan et a relancé la politique de quantitative easing, ce qui a renforcé le NT$. Après 2018, la Fed a entamé une hausse des taux, mais la pandémie de 2020 a tout changé.

De 2020 à 2022, la Fed a étendu son bilan de 4,5 trillions à 9 trillions de dollars, et a abaissé ses taux à zéro, entraînant une dépréciation du dollar, et le NT$ a brièvement atteint 27 contre 1 dollar. Après 2022, l’inflation incontrôlable aux États-Unis a conduit la Fed à augmenter rapidement ses taux, faisant grimper le dollar, et le taux de change est repassé autour de 27, oscillant dans une fourchette étroite.

En septembre 2024, après le début d’un cycle de baisse des taux par la Fed, le taux USD/NT$ est retombé vers 32.

En regardant les trois cycles de relâchement quantitatif de la Fed : après la crise financière de 2008, lancement du QE, puis ralentissement à partir de décembre 2013, ce qui a fait remonter les taux américains, et le retour du dollar à la hausse jusqu’à 33. Ce n’est que lorsque la Fed a terminé son cycle de hausse des taux et commencé à baisser qu’un nouvel ajustement du taux de change s’est produit.