Alors que 2025 touche à sa fin, un phénomène plutôt inattendu se présente : le Bitcoin et l'Ethereum ont en fait sous-performé face à l'or, l'argent et d'autres actifs traditionnels. Cela peut paraître un peu douloureux à entendre, et il n'est pas étonnant que ceux du secteur crypto ressentent un « décalage » particulièrement marqué.

Les indices oscillent à des niveaux élevés, ce qui semble animé, mais l'effet de gain n'est plus aussi évident. Le sentiment de cette dernière vague de marché ressemble à une première poussée vers de nouveaux sommets, suivie d'une forte correction, puis d'une période de forte volatilité et de revalorisations répétées. L'optimisme extrême de fin 2022 s'est maintenant transformé en une posture prudente et défensive.

Dans un tel environnement, croire simplement que « le marché haussier est inévitable » ne suffit plus. Les prévisions de prix simplistes et brutales échouent généralement, et ce qui se concrétise réellement, ce sont plutôt des changements structurels. Par exemple, les produits conformes commencent à être déployés progressivement, de plus en plus de blockchains publiques et d'actifs obtiennent leur ticket pour des ETF ou des canaux réglementés, et des secteurs comme RWA, stablecoins, IA s'étendent lentement mais sûrement. La base même de l'industrie se renforce peu à peu.

À court terme, le marché devrait continuer à osciller dans une fourchette. La ligne des 90 000 dollars reste une résistance au-dessus de laquelle la pression s'accumule. Chaque rebond n'est pas tant une opportunité d'acheter à tout prix, mais plutôt une fenêtre pour changer de mains ou pour positionner des actifs structurels.

À moyen terme, si aucune crise systémique macroéconomique ne survient, les principales crypto-actifs digéreront lentement leur valorisation dans une phase d'oscillation. Les véritables gains exceptionnels proviennent surtout de la « différence de sélection » entre différents secteurs et projets — autrement dit, choisir la bonne direction est plus crucial que de timing parfaitement le marché.

Du point de vue de la stratégie, le premier principe est de contrôler la taille globale du portefeuille, en particulier en réduisant l’exposition à effet de levier élevé à court terme. La survie doit toujours passer en premier, c’est une ligne rouge à ne pas franchir. Il faut surtout surveiller les blockchains et protocoles qui ont de réels progrès en termes d’applications et de liquidité. Lorsqu’on analyse un projet, il faut combiner « narration » et « fondamentaux », sans se focaliser uniquement sur l’angle de la courbe K.

Concernant le marché dans son ensemble, il vaut mieux accepter la réalité d’un oscillation à haute volatilité plutôt que d’espérer une dernière vague haussière ultime. La stratégie consiste à planifier à l’avance des déploiements par étapes et à prendre des profits progressivement, ce qui est plus rassurant. Le marché haussier est peut-être encore à venir, mais le rythme a changé. La nouvelle règle du jeu n’est plus de savoir qui ose tout miser, mais plutôt qui peut survivre plus longtemps dans la volatilité, qui peut garder patience et conserver des actifs de qualité. Voilà la nouvelle règle du jeu.