Question à choix multiple sur les fonds en haute de la bourse : Actions de rêve IA vs flux de trésorerie stables, qui est le véritable moteur de la croissance de Shengwang?

Lorsque le marché boursier atteint de nouveaux sommets mais entre en consolidation, la véritable attitude du marché se révèle à travers le flux de capitaux. Récemment, le marché taïwanais a franchi la barre des 28 400 points, mais ce ne sont pas les leaders technologiques qui attirent le plus de transactions, mais une catégorie longtemps oubliée par le marché : les « machines à générer du flux de trésorerie » — les ETF à haut rendement. Que reflète cette tendance ? Les investisseurs redéfinissent la notion d’« actifs de qualité ».

La révélation des inquiétudes dans la guerre de la qualité sur le marché américain : comptes clients vs cash réel

Pour comprendre la logique actuelle du marché, il faut d’abord examiner ce qui se passe sur le marché américain. Deux ETF américains d’une capitalisation supérieure à 10 milliards de dollars — Invesco S&P 500 Quality (SPHQ) et iShares MSCI USA Quality Factor (QUAL) — se revendiquent d’investir dans des « entreprises de qualité », mais en raison d’une différence clé dans leurs critères de sélection, leur composition en titres est radicalement différente.

Le critère central de SPHQ repose sur un chiffre financier souvent négligé : la proportion des comptes clients par rapport au bénéfice. En termes simples, il ne s’agit pas de profits comptables, mais du pourcentage de cash réellement reçu. C’est pourquoi, cette année, ce fonds a progressivement réduit ses positions dans NVIDIA, Meta, Microsoft et autres géants de l’IA — non pas par pessimisme envers la technologie, mais parce qu’il a découvert une vérité embarrassante : ces entreprises, tout en dépensant follement pour investir dans l’IA, voient leurs comptes clients exploser.

Prenons NVIDIA comme exemple : dans ses derniers résultats financiers, ses comptes clients ont augmenté de 16 milliards de dollars, ce qui signifie que l’entreprise doit avancer d’importantes sommes en attendant le règlement de ses clients. Ce mode de flux de trésorerie exerce une pression invisible sur sa solidité financière. En revanche, le QUAL n’utilise pas ce critère, ce qui explique que son portefeuille continue de privilégier massivement les valeurs technologiques, avec des performances qui fluctuent de manière dramatique selon les périodes.

Ce débat soulève une question cruciale : les investissements massifs des géants de la tech dans l’IA, qui représentent des centaines de milliards de dollars, sont-ils une mine d’or pour le futur ou un trou noir qui dévore la trésorerie à court terme ?

La sagesse des investisseurs taïwanais : passer de la poursuite des rêves à la protection de la trésorerie

Les mêmes préoccupations influencent également la répartition des capitaux sur le marché taïwanais. Les données statistiques montrent que, parmi les dix principaux ETF passifs taïwanais par volume de transactions quotidien au cours du dernier mois, cinq sont des produits à haut rendement — le Taïwan Selected High Dividend (00919), Cathay Sustainable High Dividend (00878), Fubon Select High Dividend 30 (00900), Yuanta High Dividend (0056) et Yuanta Taiwan Value High Dividend (00940). Ce n’est pas une coïncidence, mais une décision rationnelle des capitaux à des niveaux élevés.

Le 00919 a augmenté de 2,33 % ces derniers mois, surpassant le marché global, tout en maintenant pendant 11 trimestres consécutifs un taux de distribution annuel supérieur à 10 %. Son gestionnaire, Xie Mingzhi, déclare franchement que lorsque le marché est à un niveau élevé, une partie des capitaux se détourne des valeurs technologiques en forte hausse pour se tourner vers des actifs de valeur, évalués raisonnablement, avec une gestion stable et un potentiel de dividendes, notamment dans le secteur financier.

Pourquoi les valeurs financières sont-elles devenues une composante clé des ETF à haut rendement ? En contexte de baisse des taux d’intérêt, la rentabilité des institutions financières devient encore plus stable, avec une forte certitude quant à leur capacité à distribuer des dividendes. Cette logique de « croissance + valeur » permet de rechercher à la fois des revenus de dividendes et de profiter des opportunités de différentiel de prix lors des rotations de marché. Le 00919, qui maintient un dividende stable de 0,54 yuan par trimestre (ex-dividende le 16 décembre), illustre concrètement cette stratégie.

De l’incertitude à la certitude : un changement de mentalité en investissement

Wei Li, stratège en chef chez BlackRock, a admis que l’incertitude liée à l’IA est trop grande, et que le mode « investir d’abord, attendre des revenus futurs » n’a pas encore été validé par la rentabilité. Cela explique pourquoi, aux sommets du marché, les capitaux intelligents se tournent vers les ETF à haut rendement — plutôt que de poursuivre des rêves technologiques pleins d’incertitudes, il vaut mieux privilégier des actifs dont la trésorerie est plus certaine.

Mamdouh Medhat, directeur de la recherche chez Dimensional Fund Advisors, exprime une vision plus directe : un investissement de qualité ne doit pas être compliqué. Il faut cibler des entreprises à la fois rentables, avec une valorisation raisonnable, et évitant une dépense excessive en capital, afin de générer des surperformances à long terme. Cette logique est précisément ce qui explique la performance supérieure des ETF à haut rendement taïwanais.

Conclusion : rechercher la certitude dans l’incertitude

Lorsque le marché taïwanais atteint de nouveaux sommets, le flux de capitaux en dit long. Les ETF à haut rendement deviennent un refuge pour les capitaux face à la volatilité, reflétant non pas un pessimisme du marché, mais une gestion du risque plus mature de la part des investisseurs. Que ce soit la discussion sur la « qualité » sur le marché américain ou la préférence des investisseurs taïwanais pour la trésorerie stable, tout converge vers une idée centrale :

Dans un environnement d’incertitude élevée, seules les entreprises financièrement solides, avec un flux de trésorerie stable et une volonté de redistribuer des dividendes, constituent la véritable assise pour un investissement à long terme.

Pour les investisseurs, plutôt que de se focaliser sur la répartition en AI, il serait plus sage d’adopter un panier de valeurs à haut rendement soigneusement sélectionnées, permettant à la fois de participer à la croissance du marché et de réduire la volatilité. Cette stratégie d’allocation équilibrée pourrait être la décision la plus intelligente dans le contexte actuel.