Le taux de change dollar américain contre yuan chinois approche les 7,00 : la vague d'appréciation, alimentée par des données économiques faibles, ne peut être arrêtée

Le renminbi a récemment montré une certaine « fermeté ».

Le dollar américain face au renminbi (USD/CNH) continue de se renforcer mercredi, approchant la barre psychologique des 7,00, mais cette tendance haussière évolue dans un contexte étrange : les données économiques de novembre en Chine sont inférieures aux attentes. En temps normal, dans une telle situation, le renminbi devrait s’affaiblir. Pourtant, le fait est tout autre — le renminbi hors marché n’a pas seulement évité la dépréciation, il s’est même apprécié avec le dollar américain en faiblesse, USD/CNH approchant brièvement la barre des 7,05. L’évaluation du marché sur le renminbi est en train de changer discrètement.

Les entreprises exportatrices attendent, le marché perçoit un signal d’appréciation

Les données des douanes chinoises révèlent la cause : le excédent commercial des 11 premiers mois a déjà atteint 1 000 milliards de dollars. Cette énorme réserve de devises étrangères devient le « stock de munitions » pour l’appréciation du renminbi.

Un trader expérimenté basé à Shanghai a confié la véritable mentalité du marché : « Les entreprises voient le taux de change passer de 7,10 à 7,05, et elles deviennent immédiatement anxieuses. Elles pensent : si elles ne convertissent pas rapidement leurs revenus en renminbi, le coût sera plus élevé lors de la distribution des bonus de fin d’année. » Cette anticipation s’est réalisée — la pression à l’appréciation du renminbi s’est ainsi créée.

Au cours des deux dernières années, en raison de l’arbitrage de taux d’intérêt entre la Chine et les États-Unis, les exportateurs ont accumulé d’importantes positions en dollars. Aujourd’hui, avec la perspective de baisse des taux par la Réserve fédérale (Fed) qui devient claire, et le dollar index tombant en dessous du support des 102, la volonté de convertir en devises étrangères s’est renforcée. Chris Turner, analyste en devises chez ING, indique : « Le renminbi a de nouveau attiré l’attention des investisseurs, cette dynamique provient des données commerciales confirmant une forte croissance des exportations, ainsi que de l’empressement des entreprises à vendre leurs revenus en devises à de meilleurs taux. »

La banque centrale a effectué une action rare en matière de fixation des prix

Le véritable signal vient de la Banque populaire de Chine (PBoC).

Récemment, la fixation du taux de change médian USD/CNY a connu un ajustement exceptionnel au cours des trois dernières années — ils ont fixé le taux médian au-dessus de l’estimation du modèle. Cela peut sembler technique, mais la signification est claire : Pékin cherche à guider progressivement l’appréciation du renminbi, sans accélérer trop rapidement.

Un rapport de OCBC Bank indique qu’il s’agit d’une « démarche réfléchie, visant à orienter le renminbi vers une voie d’appréciation progressive ». En d’autres termes, la PBoC ne suit pas passivement le marché, mais prend les devants.

Que peut faire un renminbi fort pour l’économie chinoise ?

La logique stratégique derrière cela mérite réflexion. La société BBH (Brown Brothers Harriman) analyse de façon pertinente : l’appréciation du renminbi peut aider la Chine à déplacer son moteur de croissance économique de l’exportation vers la consommation. Une monnaie plus forte signifie une baisse des coûts d’importation, ce qui augmente le pouvoir d’achat des ménages.

Dans le contexte actuel, cela a plusieurs implications : le marché immobilier est en train de s’ajuster, un renminbi plus fort peut offrir un tampon à la demande intérieure ; l’inflation mondiale étant sous pression, l’appréciation du renminbi peut compenser les coûts d’importation ; en même temps, en utilisant le taux de change comme levier, cela pousse l’industrie exportatrice à se moderniser et à se transformer.

Mais des avertissements accompagnent également cette dynamique. Les analystes de Standard Chartered et de Goldman Sachs soulignent que 7,00 n’est pas seulement une barrière psychologique, mais aussi une ligne rouge pour la rentabilité des exportateurs. Si le renminbi s’apprécie trop rapidement, cela pourrait directement nuire à la compétitivité à l’exportation, voire ralentir davantage l’économie.

Les risques et opportunités à venir

À court terme, le marché surveille si la PBoC ajustera la cadence de baisse du taux médian. Si la banque centrale fixe un taux médian plus élevé pour ralentir l’appréciation, le taux de change pourrait entrer dans une phase de consolidation.

À moyen et long terme, ING prévoit que si la Fed réduit à nouveau ses taux deux fois d’ici 2026 comme prévu, la faiblesse du dollar persistera, et la pression à l’appréciation du renminbi s’intensifiera, avec une possibilité que USD/CNH tombe même en dessous de 7,00.

Mais des risques se profilent : la montée des droits de douane dans le cadre du conflit commercial sino-américain (Goldman Sachs prévoit qu’en cas de taxation accrue, USD/CNY pourrait atteindre 7,40-7,50), ainsi que la volatilité des matières premières mondiales impactant le renminbi. Capital Economics souligne que la Chine ne laissera pas volontairement le renminbi se déprécier fortement pour éviter l’instabilité financière, mais doit trouver un équilibre entre la compétitivité à l’export et la stabilité économique.

Les investisseurs observent de près

Le marché actuel ressemble davantage à une anticipation stratégique pour l’avenir. Les capitaux mondiaux commencent à supposer que, dans deux ans, la convergence des taux d’intérêt sino-américains, la faiblesse du dollar, et une communication politique stable permettront au renminbi de se renforcer progressivement. Il ne s’agit pas d’un pari unilatéral, mais d’un ajustement tactique sous contrôle des risques.

Le seuil de 7,00 est devenu un point focal pour les investisseurs mondiaux — il représente à la fois une barrière psychologique et une ligne de défense pour la compétitivité à l’exportation chinoise. Si l’appréciation devient trop rapide et nuit aux marges des exportateurs, la PBoC pourrait rapidement intervenir en augmentant le ratio de réserves obligatoires sur les dépôts en devises ou en renforçant la gestion macroprudentielle pour refroidir le marché.

Pour les investisseurs mondiaux, le modèle de valorisation des actifs chinois est en train d’évoluer : la croissance et les taux d’intérêt étaient autrefois les variables clés, mais désormais, la valeur stratégique de la monnaie et la détermination à réformer deviennent des facteurs incontournables.