Perspectives de Palantir pour 2026 : Pourquoi les valorisations comptent plus que la croissance en ce moment

L'ascension vertigineuse et la réalité de l'évaluation

Palantir Technologies NASDAQ: PLTR a été rien de moins qu'un phénomène de l'IA. Depuis 2023, l'action a grimpé de 2 910 %, transformant un modeste investissement de 1 000 $ en plus de 30 000 $. Pourtant, sous cette impressionnante envolée se cache une tension critique : les fondamentaux de l'entreprise sont véritablement solides, mais le prix est devenu presque impossible à justifier selon des métriques traditionnelles.

La transformation a commencé avec le lancement de sa plateforme d'intelligence artificielle (AIP) en 2023. Ce n'était pas seulement un lancement de produit—cela a fondamentalement restructuré le fonctionnement de l'entreprise. La croissance des revenus a considérablement accéléré, et les marges bénéficiaires se sont nettement élargies. Rien qu'au T3, l'entreprise a enregistré sa plus rapide croissance trimestrielle des revenus en tant qu'entreprise publique à 63%, atteignant 1,18 milliard de dollars. Les revenus commerciaux américains ont bondi de 121% à $397 millions, tandis que les revenus gouvernementaux ont grimpé à $486 millions.

Mais voici la vérité inconfortable : Palantir se négocie à un ratio cours/ventes de 121. Pour contextualiser, l'action la plus chère suivante sur le S&P 500 se situe à 44,2 - un niveau que la plupart des investisseurs considéreraient encore comme dangereusement cher.

Pourquoi les chiffres masquent la véritable histoire

Lorsque vous retirez les taux de croissance en tête d'affiche, Palantir est devenu une entreprise véritablement rentable. La société a affiché des marges d'exploitation GAAP de 33 % et des marges de revenu net de 40 % au cours de son dernier trimestre, soutenue par 59,7 millions de dollars de revenus d'intérêts et 27,5 millions de dollars de gains en capital non réalisés. Sur la base du ratio cours/bénéfice, l'action se négocie à 428.

Ce n'est pas une faute de frappe. 428.

Pourtant, l'entreprise elle-même mérite des éloges. Palantir fait face à une concurrence directe minimale : elle prétend que la plus grande menace provient des clients qui construisent des solutions internes. En tant que fournisseur de logiciels cloud, elle bénéficie d'une fidélité des entreprises ; les entreprises qui atteignent des gains d'efficacité opérationnelle abandonnent rarement les outils qui les y ont conduites. L'entreprise a également accumulé une impressionnante valeur résiduelle de contrats commerciaux aux États-Unis de 3,63 milliards de dollars - environ deux années de revenus provenant de ce segment uniquement.

L'administration Trump stimule le sentiment du marché

La trajectoire de l'entreprise a également bénéficié de vents politiques favorables. L'administration Trump a adopté les outils de Palantir au sein des agences fédérales, et des initiatives comme DOGE ont reposé sur la technologie de l'entreprise. Ce soutien institutionnel offre un avantage structurel qui ne devrait pas être négligé.

Pourtant, c'est ici que le sentiment devient aussi important que l'exécution. L'action de Palantir n'a pas seulement augmenté en raison de la qualité de l'entreprise, elle a augmenté parce que le marché a été prêt à payer un multiple de plus en plus élevé pour l'exposition à l'IA. Les mois récents ont introduit des fissures dans ce récit. Des préoccupations concernant une bulle de l'IA ont circulé, et l'action a stagné malgré des progrès opérationnels continus.

Contrairement aux fabricants de puces comme Nvidia ou aux acteurs d'infrastructure comme Oracle qui sont directement intégrés dans la construction de l'infrastructure IA, Palantir est distinct. Son activité logicielle offre une certaine protection contre les fluctuations de sentiment liées à l'IA, mais pas à un ratio P/S de 121. Si les participants du marché commencent à douter de la durabilité de la croissance de l'IA, Palantir pourrait faire face à une correction brutale - potentiellement de 50 % ou plus.

Ce qu'il faut surveiller en 2026

Les prévisions de l'entreprise indiquent un chiffre d'affaires de 1,327 milliard à 1,331 milliard de dollars au quatrième trimestre, représentant une croissance de 50 % à la moyenne. Palantir a un historique de dépassement de ces chiffres, donc un potentiel à la hausse est plausible. La question n'est pas de savoir si l'entreprise continuera à croître ; c'est de savoir si les multiples peuvent encore s'élargir ou s'ils vont se comprimer.

Dans un scénario de base où l'enthousiasme pour l'IA persiste, les rendements de l'action de Palantir pourraient suivre le Nasdaq Composite ou légèrement le dépasser. Si le sentiment autour de l'IA se détériore, l'action présente un risque de baisse considérable compte tenu de l'étirement de l'évaluation.

La réalité fondamentale : Palantir est une entreprise bien gérée avec de réels avantages concurrentiels et de solides relations clients. Mais aux valorisations actuelles, le risque à la baisse semble l'emporter sur le potentiel à la hausse. Le prochain mouvement de l'action sera déterminé moins par les résultats trimestriels supérieurs aux attentes et plus par la question de savoir si le marché continue de payer des multiples élevés pour l'exposition à l'IA.