Signaux mixtes sur les marchés des devises alors que la divergence des politiques redessine le sentiment de trading

Les marchés financiers jeudi ont affiché un élan contradictoire à travers les principales classes d'actifs, avec l'indice du dollar (DXY00) ne parvenant à enregistrer qu'un gain de +0,05 % malgré une faiblesse initiale. La modeste reprise a masqué des tensions plus profondes sur le marché entre des données économiques favorables et des vents contraires dus à l'évolution des attentes en matière de politique monétaire, en particulier les inquiétudes concernant un leadership accommodant à la Réserve fédérale.

Données économiques américaines : des messages contradictoires créent une incertitude autour du dollar

Les publications économiques américaines de jeudi ont brossé un tableau incohérent qui a laissé les traders en devises naviguer dans des signaux flous. Les demandes d'allocations chômage initiales hebdomadaires ont diminué de 13 000 pour atteindre 224 000, s'alignant étroitement sur les attentes du marché de 225 000 et fournissant un certain support au dollar. Cependant, les indicateurs d'inflation sont venus plus faibles que prévu, compliquant le récit politique de la Fed.

L'indice des prix à la consommation de novembre a augmenté de 2,7 % par rapport à l'année précédente, décevant les attentes de 3,1 %, tandis que l'IPC de base a augmenté de 2,6 % annuellement—le rythme le plus lent en 4,5 ans et en dessous des prévisions de 3,0 %. L'enquête sur les perspectives commerciales de décembre de la Réserve fédérale de Philadelphie a révélé une contraction inattendue, chutant de 8,5 points à -10,2 contre des attentes d'une augmentation à 2,3.

Ces lectures plus douces ont suggéré que l'économie pourrait ralentir plus rapidement que prévu, ce qui pourrait forcer la Réserve fédérale à maintenir une politique accommodante plus longtemps que les marchés ne l'avaient précédemment anticipé. Les traders attribuent actuellement seulement 27 % de probabilité à une réduction de taux de 25 points de base lors de la réunion du FOMC des 27-28 janvier, reflétant l'incertitude concernant la trajectoire de la politique monétaire.

Leadership de la Banque Centrale et Vent de Face à Long Terme pour le Dollar

Un vent contraire structurel significatif pour le dollar est apparu en raison de spéculations sur le prochain président de la Réserve fédérale. Le président Trump a récemment indiqué qu'il annoncera sa sélection pour le président de la Fed au début de 2026, Bloomberg rapportant que le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, est considéré comme le candidat principal - un choix que les marchés interprètent comme étant orienté vers un accommodement. De telles transitions de leadership pèsent généralement sur les évaluations des devises, alors que les marchés ajustent leurs attentes pour les trajectoires futures des taux.

Les opérations de marché en cours de la Fed ont accru la pression sur le dollar. La banque centrale a commencé à acheter $40 milliards par mois en bons du Trésor, élargissant ainsi efficacement la base monétaire et réduisant l'attractivité relative des avoirs en dollars à la recherche de rendement. Cette injection de liquidités, bien que techniquement favorable à la stabilité financière, crée des vents contraires pour la monnaie à court terme.

Euro et EUR/USD : Les inquiétudes concernant le cycle de réduction des taux compensent les signaux faucons

EUR/USD a reculé de 0,14 % jeudi alors que la force initiale s'est estompée à la suite des signaux de politique monétaire de la Banque centrale européenne. La BCE, comme prévu, a maintenu les taux des facilités de dépôt à 2,00 % et a légèrement relevé sa prévision de PIB de la zone euro pour 2025 à 1,4 % contre 1,2 %. La caractérisation de l'économie de la zone euro par la présidente de la BCE, Lagarde, comme “résiliente” a temporairement soutenu la monnaie.

Cependant, les rapports ultérieurs de Bloomberg sur les attentes des responsables de la BCE ont considérablement modifié le sentiment. Les responsables ont indiqué qu'ils s'attendent à ce que les baisses de taux d'intérêt se terminent bientôt, en se basant sur les perspectives actuelles de croissance et d'inflation. Ce guide prévisionnel a déçu les haussiers de l'euro qui anticipaient un soutien supplémentaire.

Les préoccupations fiscales dans la zone euro ont pesé de manière supplémentaire sur le sentiment EUR/USD. L'Allemagne a annoncé des plans d'augmentation des ventes de dette fédérale de près de 20 % pour atteindre un niveau record de 512 milliards d'euros ($601 billion) en 2026, visant à élargir les dépenses gouvernementales. Les prix du marché reflètent une probabilité minimale de baisse des taux de la BCE — seulement 1 % — lors de la réunion de politique de février, suggérant qu'un stimulus monétaire supplémentaire limité suivra.

Force du Yen face aux attentes d'augmentation des taux de la BOJ

Le USD/JPY a diminué de 0,08 % alors que le yen japonais s'est renforcé face à la faiblesse du dollar et aux attentes d'un resserrement imminent de la politique de la Banque du Japon. Les marchés ont intégré une probabilité écrasante de 96 % d'une hausse de 25 points de base lors de la réunion de la BOJ de vendredi. Des rendements plus bas des bons du Trésor américain ont fourni un soutien supplémentaire au yen en tant qu'alternative relativement attrayante.

Les développements fiscaux japonais ont exercé une pression compensatoire. Des rapports indiquent que le gouvernement japonais envisage un budget record dépassant 120 trillions de yens ($775 billion) pour l'exercice 2026, soulevant des inquiétudes concernant la durabilité de la dette à long terme et pouvant potentiellement limiter la force du yen.

Les métaux précieux sous pression malgré leur attrait en tant que valeur refuge

Le contrat de février sur l'or COMEX a clôturé en baisse de 9,40 points (-0,21%), tandis que le contrat de mars sur l'argent COMEX a chuté de 1,682 points (-2,51%), alors que la force des marchés boursiers a réduit la demande de valeurs refuges et que le discours restrictif des banques centrales a pesé sur les prix des métaux précieux. La caractérisation “résiliente” de la présidente de la BCE, Lagarde, et la déclaration du gouverneur de la Banque d'Angleterre, Bailey, selon laquelle la barre pour de nouvelles baisses de taux a été relevée, ont créé des vents contraires.

Cependant, des facteurs positifs ont fourni un contrepoids. Des données sur l'inflation aux États-Unis plus faibles que prévu ont soutenu les métaux précieux en suggérant que la Réserve fédérale pourrait adopter des politiques plus accommodantes en 2026, en particulier si le président Trump nomme un président de la Fed accommodant. La réduction des taux de 25 points de base de la BOE jeudi a stimulé la demande pour les lingots en tant que réserve de valeur au milieu de la divergence des politiques.

L'accumulation des banques centrales continue de fournir un support structurel. Les réserves d'or de la PBOC de la Chine ont augmenté de 30 000 onces pour atteindre 74,1 millions d'onces troy en novembre, marquant la treizième augmentation mensuelle consécutive. Les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes métriques d'or au T3, en hausse de 28 % par rapport au T2, selon le Conseil mondial de l'or.

L'argent a particulièrement bénéficié des préoccupations liées aux stocks. Les stocks des entrepôts de la Bourse de Shanghai ont chuté à 519 000 kilogrammes le 21 novembre, le niveau le plus bas depuis une décennie, soutenant les prix malgré des sommets récents. Les avoirs d'ETF ont récemment atteint des niveaux records sur 3 ans le 21 octobre, bien que les positions longues des ETF sur l'argent aient rebondi à près de niveaux records sur 3,5 ans mardi, suggérant un intérêt renouvelé des fonds suite aux récentes pressions de prises de bénéfices.

L'incertitude géopolitique et les politiques commerciales concernant les tarifs américains, les développements en Ukraine, les tensions au Moyen-Orient et la situation au Venezuela ont créé une demande sous-jacente de valeurs refuges qui a finalement limité le mouvement à la baisse des métaux précieux malgré le rallye du marché boursier de jeudi.