Le potentiel de croissance de Bloc fait face à des vents contraires macroéconomiques : est-ce le bon moment pour acheter ?

L'évaluation présente un point d'entrée convaincant

Le bloc (NYSE : SQ) a reculé de plus de 70 % par rapport à son évaluation maximale, se négociant maintenant à un ratio cours/bénéfice à terme de seulement 20. Cette correction brutale a créé ce que de nombreux observateurs du marché considèrent comme une opportunité attrayante, en particulier pour les investisseurs cherchant à s'exposer aux secteurs de la fintech et des paiements numériques. Avec la direction qui a récemment déplacé son attention vers des initiatives de croissance rentables, le prix actuel semble moins tendu par rapport aux évaluations historiques.

La puissance du traitement des paiements

Ce qui a commencé comme de simples lecteurs de carte de Square pour smartphones il y a 15 ans s'est transformé en un vaste empire de services financiers. Aujourd'hui, Block opère à travers plusieurs sources de revenus, Square gérant les paiements des commerçants et Cash App servant des clients bancaires individuels. L'ampleur de cet écosystème se reflète dans la base de clients : plus de 4 millions de commerçants comptent sur l'infrastructure de Square, tandis que Cash App maintient 57 millions d'utilisateurs actifs mensuels.

Les deux segments ont fait preuve de résilience au deuxième trimestre 2025, affichant une croissance à deux chiffres du bénéfice brut. L'entreprise a généré 9,4 milliards de dollars de bénéfice brut cumulatif au cours des 12 derniers mois. La thèse de croissance de la direction repose sur un principe simple : approfondir les relations avec les clients et vendre des services supplémentaires. Le segment Square s'adresse à un créneau sous-servi de petits commerçants à la recherche de solutions de commerce sans faille, tandis que Cash App attire des personnes ayant des besoins bancaires de base que les institutions traditionnelles négligent.

Marché non exploité

Selon les présentations des investisseurs de Block, l'opportunité de marché adressable reste substantielle. Le marché total adressable de Square ( mesuré par le potentiel de bénéfice brut ) s'élève à $130 milliards, tandis que l'opportunité de Cash App totalise $75 milliards. Étant donné la génération actuelle de bénéfices bruts, cela suggère un espace significatif pour l'expansion alors que l'entreprise capte une plus grande part au sein de ces segments.

Cependant, cette trajectoire de croissance présente une sensibilité inhérente aux cycles macroéconomiques. La clientèle de Block—principalement composée de petits commerçants et d'individus sous-bancarisés—démontre une vulnérabilité accrue lors des ralentissements économiques. Bien que ce positionnement de niche ait initialement alimenté une expansion rapide en évitant la concurrence directe avec les institutions financières établies, il crée également des vents contraires cycliques.

Le Joker Bitcoin

Le pivot stratégique de Block vers la cryptomonnaie représente un élément déterminant de sa thèse d'investissement, bien qu'il introduise de la complexité pour les investisseurs fintech traditionnels. Actuellement, le Bitcoin contribue seulement à $81 millions au bénéfice brut trimestriel, mais la direction de l'entreprise considère l'adoption de la blockchain comme une initiative fondamentale.

L'exposition de la société aux cryptomonnaies s'étend sur plusieurs initiatives. Les utilisateurs de Cash App peuvent effectuer des transactions en Bitcoin, tandis que les commerçants de Square acceptent désormais des paiements directs en Bitcoin. De plus, Block développe Bitkey, un portefeuille matériel de garde autonome qui privilégie l'accessibilité des utilisateurs, et Proto, qui se concentre sur le développement d'infrastructures minières. Dans son bilan, Block détient directement 8 692 unités de Bitcoin, représentant une position significative de trésorerie d'entreprise dans les actifs numériques.

Les investisseurs envisageant Block devraient reconnaître cette exposition implicite : l'action fonctionne en partie comme un pari à effet de levier sur l'adoption à long terme de Bitcoin et l'appréciation de son prix. Pour les investisseurs soucieux des risques et mal à l'aise avec la volatilité des cryptomonnaies, cette concentration représente une considération importante.

Équilibrer l'opportunité et le risque

Block représente une solide participation fintech pour les investisseurs cherchant une exposition au secteur des paiements combinée à une option de cryptomonnaie. Cependant, ce n'est pas nécessairement l'occasion la plus convaincante du marché. Des concurrents plus établis et rentables existent au sein de l'écosystème des paiements. De plus, la nature cyclique de la clientèle de Block et son exposition concentrée au Bitcoin créent des facteurs de risque nécessitant une attention particulière avant l'allocation.

Le cas d'investissement repose sur deux hypothèses : premièrement, que les petits commerçants et les consommateurs sous-bancarisés adopteront de plus en plus des solutions de paiement numériques ; deuxièmement, que le Bitcoin atteindra une intégration financière grand public au cours des cinq à dix prochaines années. Les deux restent des propositions raisonnables à long terme, bien qu'aucune ne soit garantie.