Remitly Global : Pourquoi ce chouchou de la Fintech se négocie à une évaluation de bargain

La réaction excessive du marché face au ralentissement de la croissance

La récente vente massive d'actions fintech a créé une opportunité intéressante pour les investisseurs soucieux de la valeur. Une vague de préoccupations concernant la détérioration du crédit, la hausse des défauts de paiement et le ralentissement de la demande des consommateurs a fait chuter de nombreuses entreprises de paiement numérique, y compris Remitly Global (NASDAQ : RELY), qui a chuté de près de 25 % suite à sa dernière annonce de bénéfices. Cependant, un examen plus approfondi des fondamentaux révèle que le marché a peut-être été trop sévère dans son évaluation.

Le leader des envois de fonds numériques a rapporté des résultats du T3 qui racontent une histoire d'expansion soutenue. Le nombre d'utilisateurs actifs a atteint 8,9 millions, reflétant une augmentation de 21 % par rapport à l'année précédente. Plus impressionnant encore, le volume des transactions a grimpé de 35 % pour atteindre 19,5 milliards de dollars, tandis que le chiffre d'affaires a augmenté de 25 % pour atteindre 419,5 millions de dollars, dépassant les attentes des analystes d'environ 5,7 millions de dollars. En ce qui concerne la rentabilité, l'EBITDA ajusté a bondi de 29 % pour atteindre 61,2 millions de dollars, et l'entreprise a réalisé un bénéfice par action GAAP positif de 0,04 $.

Pourquoi le modèle commercial offre une protection contre les pertes

Ce qui rend Remitly particulièrement convaincant lors d'un déclin du fintech, c'est la nature de ses sources de revenus. Contrairement aux plateformes de prêt ou aux services d'achat maintenant et de paiement plus tard, accablés par le risque de crédit, Remitly génère la majorité de ses revenus grâce aux frais de transaction sur les envois de fonds transfrontaliers. Cet avantage structurel signifie que l'entreprise a une exposition significativement plus faible aux pertes de prêts et aux défauts qui affligent d'autres segments de l'écosystème fintech.

L'opportunité de marché adressable reste énorme. En tant qu'alternative numérique aux concurrents traditionnels comme Western Union et MoneyGram, Remitly commande un marché total adressable de $22 trillion. L'entreprise continue de diversifier ses sources de revenus grâce à de nouvelles initiatives, notamment Remitly One—un abonnement mensuel de 9,99 $ lancé en septembre qui regroupe une fonctionnalité d'envoi immédiat avec paiement ultérieur ( jusqu'à $250 sans intérêt), un composant d'épargne à haut rendement ( de 4 % APY), et une carte de débit sans frais de transaction étrangère.

Le décalage de valorisation

Suite à la chute de l'action, Remitly se négocie désormais à un ratio prix/ventes futur de seulement 1,7x - un multiple exceptionnellement bas pour une entreprise dont le chiffre d'affaires croît de 25 % et dont la rentabilité s'accroît à un rythme encore plus rapide de 29 %. L'action se négocie également à environ 11 fois l'EBITDA sur une base projetée de l'année complète de 234-$236 millions.

Ce décalage entre l'évaluation et les fondamentaux suggère que le marché a extrapolé la faiblesse des prévisions à court terme dans une narrative plus large sur les perspectives à long terme de l'entreprise. Bien que la direction ait prévu une croissance des revenus de 21 % au T4 - une décélération par rapport au rythme récent de 25 % - et projeté une expansion à deux chiffres élevés pour 2026, ces chiffres représentent toujours une expansion saine selon les normes historiques.

Le chemin à suivre

La capacité de Remitly à attirer de nouveaux abonnés grâce à des offres groupées, à s'étendre dans le segment des transferts d'argent pour les entreprises et à maintenir son avantage concurrentiel face aux acteurs traditionnels la positionne bien pour un surcroît de performance durable. Avec l'action à des niveaux les plus bas en plusieurs années malgré une rentabilité en accélération et un modèle commercial structurellement protégé des cycles de crédit, la proposition risque-rendement semble résolument biaisée en faveur des investisseurs prêts à ignorer le bruit à court terme dans le sentiment fintech.