La grande redistribution de la SEC : qui pourrait remodeler la réglementation crypto après Gensler ?

L’industrie crypto retient son souffle. Avec la fin du mandat du président de la SEC, Gary Gensler, le 5 janvier 2026, un changement tectonique dans la philosophie réglementaire pourrait être imminent. Que ce soit les Républicains ou les Démocrates qui prennent la tête, le prochain président remodelera fondamentalement la façon dont Washington traite les actifs numériques — et le monde de la crypto a déjà quelques candidats très précis en tête.

Pourquoi la position de Gensler est plus fragile qu’il n’y paraît

Lorsque le président Joe Biden a nommé Gary Gensler à la tête de la SEC le 17 avril 2021, peu prédisaient la tempête qu’il provoquerait. Ses interventions agressives dans l’industrie crypto américaine, combinées à une stratégie de réglementation axée sur l’application plutôt que sur la clarté, en ont fait une cible privilégiée.

L’ancien président Donald Trump n’a pas mâché ses mots lors de la conférence Bitcoin Nashville 2024 : il licencierait Gensler “le jour même” s’il était élu. Mais voici le hic — ce n’est pas si simple. Un président américain ne peut pas simplement claquer des doigts ; Trump devrait établir une cause légale (négligence, inefficacité ou malversation) avant de tirer la gâchette. Le processus légal et administratif pourrait prendre plus d’un an, ce qui signifie qu’une victoire de Trump pourrait laisser Gensler à son poste encore un peu de temps. Une démission volontaire reste possible, mais c’est Gensler seul qui décide.

Du côté démocrate, la vice-présidente et candidate à la présidence Kamala Harris est restée publiquement non-committée quant à l’avenir de Gensler. Pourtant, des murmures de son cercle proche suggèrent le contraire. Le milliardaire et investisseur Mark Cuban, affirmant avoir des liens étroits avec l’équipe de Harris, a déclaré à Cointelegraph que Harris penche vers des “régulations à ligne claire” et s’oppose à une “régulation par litiges” — une critique claire de l’approche “terre brûlée” de Gensler. Selon Cuban, Gensler est probablement parti, peu importe qui gagne.

La vision républicaine : des régulateurs crypto pro-innovation

Les Républicains prônent généralement une intervention réglementaire plus légère et un cadre favorable à l’innovation. Plusieurs noms reviennent régulièrement dans l’entourage de Trump :

Hester Peirce – La “Crypto Mom” potentielle

Parmi les Républicains, la commissaire de la SEC Hester Peirce est la favorite de l’industrie crypto. Avec une expérience en recherche sur les marchés financiers à l’Université George Mason et des passages en conseil au Sénat et à la division de la gestion des investissements de la SEC, Peirce possède les credentials. Obama l’a nommée commissaire de la SEC en 2018, et elle est depuis très vocale.

Peirce a à plusieurs reprises critiqué les tactiques dures de Gensler. Dans un dissentiment du 16 septembre, qu’elle a co-écrit avec le commissaire Mark Uyeda, elle a écrit : “Laisser la crypto à traiter dans une série infinie d’affaires malavisées et excessives a été et continue d’être une erreur grave.” Ce type de plaidoyer ouvert lui a valu le surnom de “Crypto Mom” parmi ses supporters, et beaucoup dans la sphère crypto espèrent sa nomination.

Il y a toutefois un hic : Peirce a indiqué qu’elle ne prévoit pas de rester à la SEC après 2025. Cela rend une promotion à la présidence peu probable, mais jamais impossible.

Chris Giancarlo – Le “Crypto Dad” avec un pedigree en futures

J. Christopher Giancarlo, ancien président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), a gagné son surnom de “Crypto Dad” à l’ancienne — en défendant réellement la crypto lorsqu’il était en fonction. Pendant l’administration Trump, il a approuvé le trading de futures Bitcoin, un moment clé qui a ouvert la voie aux ETF spot Bitcoin des années plus tard. Il a même écrit un livre intitulé CryptoDad : The Fight for the Future of Money.

Selon Politico, l’establishment du lobbying (K Street) voit Giancarlo comme un sérieux candidat à la présidence de la SEC. Aujourd’hui, il est conseiller principal et co-président du cabinet de pratique des actifs numériques chez Willkie Farr and Gallagher, tout en dirigeant le Digital Dollar Project — une initiative explorant comment “préparer l’avenir” du dollar américain. Ses positions au sein du conseil incluent l’American Financial Exchange, la Chambre de commerce numérique et Nomura Holdings, ce qui le place profondément dans la finance traditionnelle comme dans l’écosystème des actifs numériques.

Paul Atkins – Le vétéran du laissez-faire

Paul Atkins, ancien commissaire de la SEC sous George W. Bush, s’est imposé comme une autre possibilité alignée sur Trump. Pendant son mandat, il s’est opposé à de lourdes amendes pour les entreprises et à la loi Dodd-Frank, très interventionniste. Il a joué un rôle clé dans la définition de la vision financière deregulée de Trump lors de la transition de 2016.

Aujourd’hui, Atkins dirige Patomak Global Partners, un cabinet de conseil fondé en 2009, et co-préside la Token Alliance — un groupe de pression pour les actifs numériques et la blockchain. Son parcours suggère une philosophie fondamentalement différente de celle de Gensler : moins d’agressivité dans l’application, plus de règles favorables au marché.

Robert Stebbins – Le choix en coulisses

Robert Stebbins peut être moins visible que les autres, mais Politico suggère qu’il est en lice. Actuellement à la tête de la gouvernance d’entreprise chez Willkie Farr and Gallagher, Stebbins a été conseiller général de la SEC pendant des années, où il a conseillé sur plus de 85 règles et supervisé plus de 2 750 actions en justice. Il a été instrumental pour aider Jay Clayton à constituer l’équipe de la SEC de Trump en 2017.

Son expertise en fusions-acquisitions — notamment en conseillant Morgan Stanley sur l’acquisition de Horizon Therapeutics pour 27,8 milliards de dollars par Amgen — indique une mentalité favorable aux accords. Un ton nettement différent de celui de Gensler, obsédé par l’application.

Dan Gallagher – L’insider Fintech

Dan Gallagher, actuel directeur juridique de Robinhood, a été commissaire de la SEC républicain de 2011 à 2015. Il possède une expérience approfondie dans la division Trading and Markets de la SEC et a joué un rôle clé dans la liquidation de Lehman Brothers lors de la crise financière.

Gallagher est connu pour ses dissensions virulentes, notamment contre la Réserve fédérale et la loi Dodd-Frank. Cependant, sa nomination pourrait rencontrer une résistance démocrate, compte tenu de la suspension des transactions GameStop par Robinhood en 2021 — une décision controversée qui a suscité la colère des investisseurs particuliers. On ne sait pas s’il quitterait Robinhood pour la SEC ; il a déclaré à Politico qu’il était satisfait de son poste actuel.

L’alternative démocrate : des régulateurs équilibrés

Les démocrates privilégient généralement une surveillance plus stricte, la protection des consommateurs et des lignes directrices claires. Trois noms circulent dans les cercles proches de Harris :

Chris Brummer – Le pragmatique de la conformité

Chris Brummer possède de solides credentials démocrates. Obama l’a nommé à la tête de la CFTC en 2016 (annulé par Trump), et il était un candidat de premier plan pour le même poste sous Biden. Il a également participé à l’équipe de transition sur la régulation financière de Biden.

Plus intéressant encore, Brummer a cofondé Bluprynt en mai 2023, une plateforme de conformité réglementaire aidant les entreprises crypto à naviguer dans les exigences des livres blancs sous la réglementation crypto de l’UE. Un insider a confié à Unchained que Brummer est “mieux qualifié que Gary Gensler” et pourrait représenter “le plus grand geste de paix envers la crypto que la campagne Harris pourrait faire”.

Contrairement à la stratégie de litiges à tout va de Gensler, l’approche de Brummer — basée sur son travail de conformité — suggère des lignes directrices claires sans étouffer l’innovation.

Erica Williams – La main mesurée

Erica Williams, présidente du Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB), apporte une expérience à la SEC en tant que vice-cheffe de cabinet de trois anciens présidents de la SEC. Elle a également travaillé dans l’administration Obama, axée sur la politique financière et économique, et a été associée en contentieux chez Kirkland and Ellis.

Sous la direction de Williams, le PCAOB a imposé des amendes record en 2023 — $25 millions à KPMG Pays-Bas pour des falsifications d’examens et 900 000 dollars à Deloitte Colombie pour des violations de contrôle qualité. Elle a aussi fait établir une équipe d’inspection du PCAOB pour suivre les risques émergents, y compris ceux liés à la crypto.

Bien qu’elle ne soit pas particulièrement vocale sur la politique crypto, une source interne a confié à Unchained que Williams a une vision progressiste de la régulation financière — capable de soutenir une législation crypto tout en poursuivant activement les mauvais acteurs. Elle a été critiquée pour d’éventuelles lacunes dans l’audit de FTX, mais elle a précisé que la juridiction du PCAOB se limite aux sociétés cotées et aux courtiers en valeurs.

Heath Tarbert – Le spécialiste de l’application

Heath Tarbert a dirigé la CFTC de 2019 à janvier 2021, établissant des records dans la gestion des affaires durant son mandat. Il possède une expérience dans la Maison Blanche, le Justice Department et le Trésor.

Cependant, son passage chez Citadel Securities, seulement 27 jours après avoir quitté la CFTC, a suscité des critiques sur le “revolving door”. Actuellement, il est directeur juridique et responsable des affaires corporatives chez Circle, qui gère l’USD Coin (USDC), le principal stablecoin indexé sur le dollar américain. Son expérience réglementaire, combinée à une profonde connaissance de la fintech, en fait une option démocrate plausible, bien que ses liens avec l’industrie pourraient compliquer sa confirmation.

Ce qui est vraiment en jeu

Le prochain président de la SEC héritera d’une question fondamentale : les États-Unis poursuivront-ils une régulation crypto globale et favorable à l’innovation, ou une surveillance plus stricte avec l’application comme principal outil ? Les Républicains penchent largement pour la première option ; les Démocrates pour la seconde. Quoi qu’il en soit, l’industrie crypto observe de près. Il ne s’agit pas seulement de changements de personnel — ce sont les premiers coups d’un match d’échecs réglementaire qui définira la finance numérique pour les années à venir.

La question n’est pas seulement de savoir qui remplacera Gary Gensler. C’est de savoir si la SEC deviendra un partenaire dans le développement de la crypto ou son adversaire.