La Fed a récemment pris une nouvelle initiative, discrète en apparence, mais qui pourrait en réalité injecter de la liquidité sur le marché en douce. Depuis décembre dernier, le FOMC a suspendu le réinvestissement lié à la réduction du bilan — c'est-à-dire qu'il ne réinvestit plus le principal des dettes d'agences et des MBS arrivés à échéance dans des bons du Trésor, tout en prolongeant l'échéance des bons du Trésor arrivant à maturité. Plus important encore, la Fed de New York achète désormais directement des bons du Trésor sur le marché secondaire, en publiant chaque mois le détail de ses opérations.

Wall Street a donné un nom à cette série d'opérations : RMP(Achat de gestion des réserves). La communication officielle reste très prudente : il ne s'agirait que de maintenir la liquidité du système bancaire et d'assurer le bon fonctionnement des paiements et du règlement, et les achats portent uniquement sur des bons du Trésor à court terme, ce qui donne l'impression d'une mesure passive de stabilisation.

Mais sous un autre angle, le RMP n'est pas fondamentalement différent du QE — la Fed imprime de l'argent pour acheter des obligations, le marché reçoit du cash, le bilan s'élargit, et la liquidité est ainsi injectée. Pour les actifs risqués comme les cryptomonnaies ou les actions américaines, tant que la Fed "achète, achète, achète", l'argent supplémentaire finira tôt ou tard par se déverser dans les prix des actifs. En clair, c'est du vieux vin dans une nouvelle bouteille, mais l'effet pourrait être le même.