Cette semaine, les marchés financiers mondiaux ont été particulièrement animés : les actions ont grimpé, tandis que le marché obligataire est devenu plus instable. Les anticipations de baisse des taux d'intérêt ne cessent de s'intensifier, l'effet de levier est utilisé de façon de plus en plus agressive, et le coût de la dette des marchés émergents atteint un nouveau sommet. En surface, tout semble calme, mais des courants sous-jacents puissants se croisent, plongeant les investisseurs dans l'incertitude.

Le changement le plus flagrant ? L'appétit pour le risque est de retour. Les marchés boursiers mondiaux progressent ensemble, les attentes de baisse des taux par la Fed montent en flèche, et le marché semble déjà célébrer par avance le retour d'une « ère de la détente monétaire ». Mais fait intéressant, la Banque du Japon a soudain changé de ton à ce moment-là — envoyant un signal faucon inhabituel et suggérant qu'une hausse des taux pourrait être proche. Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a aussitôt atteint un nouveau sommet, mettant la pression sur l'ensemble du marché obligataire mondial. Les politiques monétaires commencent à diverger, les capitaux quittent rapidement les obligations à faible rendement pour se diriger vers les actions. Les flux de capitaux et les systèmes de valorisation pourraient connaître une profonde réorganisation.

Encore plus préoccupant : le levier et le risque de crédit. Plusieurs hedge funds ont été révélés comme utilisant un effet de levier proche des records historiques pour participer à des stratégies appuyées sur la dette. Que signifie un effet de levier élevé ? Dès que la liquidité se resserre, le risque d'appel de marge explose. Cela concerne tout particulièrement les actifs liés à l'IA : valorisation excessive, dépendance excessive au financement par la dette — les avertissements de bulle se multiplient.

Dans les temps à venir, l'orientation des politiques macroéconomiques et l'évolution du contexte du crédit seront les principaux moteurs de la revalorisation des actifs à l'échelle mondiale. Le rebond du marché est certes réjouissant, mais les déséquilibres structurels s'accumulent — c'est là-dessus qu'il faudra vraiment garder un œil.