2025 s’achève tant bien que mal, mais trois bombes à retardement ont déjà commencé leur compte à rebours. Beaucoup continuent de surveiller les graphiques de prix sans se douter que les mines du secteur financier traditionnel pourraient faire exploser tout le marché à tout moment.

Commençons par le vieux sujet des obligations américaines. En 1981, la dette publique n’était que de 1 000 milliards de dollars, avec un taux d’intérêt à 14 % que le gouvernement arrivait encore à supporter. Et aujourd’hui ? Avec 39 000 milliards de dollars et des obligations à 30 ans à seulement 4 %, le Trésor a déjà du mal à dormir — rien qu’en intérêts, il faut dépenser 1 200 milliards chaque année, plus que le budget de la défense : c’est le deuxième poste de dépense le plus important.

Le secteur immobilier, c’est encore plus violent. Vous vous souvenez de la crise des subprimes de 2008 ? La bulle actuelle est encore plus gonflée qu’à l’époque. Fin 2024, la valeur totale de l’immobilier américain a atteint 50 000 milliards de dollars, soit plus du double du sommet de 2006. Dans le patrimoine des ménages, la part de l’immobilier est passée de 23 % à 28 %. Avant, il était courant d’utiliser 30 % de ses revenus pour acheter, aujourd’hui il faut gagner 50 % de plus que le revenu médian pour oser contracter un prêt — la pression, ce n’est plus juste « forte », c’est étouffant.

L’IA, c’est encore plus délirant. Selon le modèle de spread de Wicksell, la mauvaise allocation du capital dépasse de loin celle de 2008 avec un poids de plus de 60 % du PIB. La plupart des investissements euphoriques de l’ère des taux bas apparaissent aujourd’hui comme des allocations inefficaces.

Si ces trois bulles éclatent en même temps, le marché crypto pourra-t-il tenir le coup ? Tout dépendra du rythme de l’éclatement, des réactions des banques centrales et du niveau de panique des marchés. Le grand remaniement de 2026 pourrait bien réécrire les règles du jeu — que ce soit pour la finance traditionnelle ou l’univers crypto, personne n’y échappera.