Analyse : Plusieurs facteurs ont conduit à l'apparition, depuis le début de 2022, du premier environnement à liquidité nette positive sur le marché.

Le 4 décembre, l’institut d’études de marché crypto Delphi Digital a publié sur les réseaux sociaux que la trajectoire des taux d’intérêt de la Fed pour l’année prochaine est la plus claire depuis des années. Une nouvelle baisse des taux de 25 points de base est attendue en décembre 2025, ramenant le taux des fonds fédéraux à environ 3,5 %-3,75 %. La courbe à terme prévoit au moins trois baisses supplémentaires en 2026 ; si la trajectoire reste inchangée, le taux d’intérêt tomberait dans la fourchette basse d’environ 3 % d’ici la fin de l’année. Mais la baisse des taux n’est qu’une partie de l’équation. Le resserrement quantitatif (QT) a pris fin le 1er décembre. Le compte général du Trésor (TGA) prévoit une réduction progressive plutôt qu’un renforcement. Le recours aux prises en pension au jour le jour (RRP) a été complètement épuisé. Ces facteurs créent ensemble le premier environnement de liquidité nette positive depuis le début de 2022. Le taux de financement garanti au jour le jour (SOFR) et le taux des fonds fédéraux sont revenus dans la fourchette élevée des 3 %. Le taux d’intérêt réel est également redescendu du sommet atteint en 2023-2024. Cependant, il n’y a pas eu de chute brutale : il s’agit d’un ralentissement maîtrisé, et non d’un revirement soudain de politique. L’année 2026 sera celle où la politique passera d’un frein à une aide modérée. Cet environnement est favorable aux actifs à longue durée, aux grandes capitalisations, à l’or, ainsi qu’aux actifs numériques soutenus par une demande structurelle.