Yen sous pression : quand les paris sur le renforcement de la monnaie deviennent une coûteuse erreur

2025-11-28 10:06:04

Les investisseurs viennent de recevoir une leçon coûteuse sur le carry trade. Le yen, que certains parient sur un renforcement, est tombé à un minimum de 9 mois, et les spéculateurs ferment massivement leurs positions.

Que s'est-il passé :

Le dollar/yen a atteint 155+ — le niveau le plus élevé en 9 mois
Les positions longues sur le yen ont diminué de plus de la moitié par rapport au maximum d'avril.
La différence des taux entre les États-Unis et le Japon dépasse encore 300 points de base.

Pourquoi le taux de change du yen s'est-il effondré :

L'économie américaine est résiliente — les chocs commerciaux n'ont pas altéré la croissance, les États-Unis ne sont pas pressés de réduire les taux (Trump 2.0 a tout de même eu un effet)
Le Japon garde ses distances — le nouveau Premier ministre Satsuki Takami pousse la Banque centrale à ne pas augmenter les taux trop rapidement, craignant de faire s'effondrer l'économie.

Résultat : sur fond de marchés doux et de faible volatilité, les investisseurs sortent massivement des hedge funds et passent aux carry trades, c'est-à-dire vendent le yen.

La prévision de Bank of America pour le dollar/yen à la fin de l'année est de 155, avec un risque d'atteindre 160 au quatrième trimestre 2025.

Moralité : lorsque les inégalités historiques dans les taux sont économiquement logiques, c'est le plus grand signal pour un retournement. Les investisseurs pariaient sur une chose, mais la géopolitique et la politique économique ont écrit un autre scénario.

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