Les coulisses de la vente publique du token Monad : le jeu de la transparence derrière une valorisation de 2,5 milliards

Il y a quelque temps, Monad a lancé une vente publique sur Coinbase, et un document de divulgation de 18 pages a suscité de vives discussions sur le marché. Ce document détaille la logique complète du projet, de son financement à la répartition des jetons, et mérite d’être examiné en profondeur.

L’histoire derrière les chiffres

Parcours de financement : Monad a commencé à lever des fonds en juin 2022, avec un tour Pre-Seed de 19,6 millions de dollars, suivi d’un tour Seed de 22,6 millions de dollars, puis un tour A de 220,5 millions de dollars. En ajoutant une subvention opérationnelle de 90 millions de dollars accordée plus tard par Category Labs, le montant total levé atteint 262 millions de dollars.

Détails de la vente de jetons :

• Prix : 0,025 $/jeton
• Offre totale : jusqu’à 750 millions de MON (soit 7,5 % de l’offre initiale)
• En cas de vente totale : 187,5 millions de dollars levés
• Valorisation FDV : 2,5 milliards de dollars
• Seuil de participation : de 1 000 à 100 000 dollars

Fait intéressant, la vente adopte un mécanisme de répartition « bottom-up ». En clair, les petits investisseurs sont servis en priorité, les gros investisseurs passent après. Cette conception vise clairement à empêcher une domination des jetons par de gros capitaux.

La partie la plus intéressante : l’arrangement avec les market makers

Contrairement à d’autres projets qui restent discrets, Monad a directement rendu public la liste des market makers — CyantArb, Auros, Galaxy, GSR (empruntent les jetons pour 1 mois chacun), Wintermute pour 1 an. Au total, 160 millions de MON ont été prêtés.

À première vue, ce chiffre semble modeste, ne représentant que 0,16 % de l’offre totale. Par rapport à d’autres projets où la part dédiée au market making atteint souvent 2-3 %, Monad reste effectivement prudent. Mais il y a une logique derrière cela :

Avantages :

1. Transparence totale — Coinwatch a été mandaté pour surveiller en tiers de confiance, afin de s’assurer que les jetons prêtés servent bien au market making et non à d’autres fins
2. Gestion des risques — Les contrats mensuels sont flexibles, possibilité de changer de partenaire à tout moment ; le contrat d’1 an avec Wintermute garantit une liquidité à long terme
3. Alignement sur les logiques du financement traditionnel, réduction du risque moral

Points de vigilance :

• Une part de 0,16 % pourrait être insuffisante en cas de fortes pressions à la vente
• La liquidité initiale sur DEX sera au maximum de 0,2 % (200 millions de jetons), il s’agit d’un plafond, non d’une promesse
• Le document mentionne explicitement le risque de liquidité : en clair, si la demande réelle n’est pas au rendez-vous au lancement, le prix pourrait être très volatil

Calendrier de déverrouillage des jetons

Le premier jour du lancement du mainnet, environ 4,94 milliards de jetons seront déverrouillés, dont :

• En circulation : 108 millions de jetons (provenant de la vente publique + airdrop)
• Développement de l’écosystème : 385 millions de jetons (gérés par la Monad Foundation pour l’incitation et la délégation)

Les jetons des investisseurs, de l’équipe et du trésor sont tous bloqués pendant au moins 1 an, avec un déverrouillage complet prévu d’ici le T4 2029.

Chaque année, 2 % de nouveaux jetons seront émis (pour récompenser les validateurs/stakers), mais cette inflation sera compensée par la destruction via les frais de transaction.

Ce que les investisseurs doivent retenir

Le document de Monad offre effectivement une transparence supérieure à la moyenne du secteur. Mais transparence ≠ absence de risque. Quelques points à surveiller :

1. Liquidité initiale potentiellement tendue — Le volume dédié au market making est faible, donc si les petits investisseurs participent et qu’aucune institution ne prend le relais à l’achat, la volatilité pourrait être élevée
2. Pression de déverrouillage à moyen terme — Les jetons des investisseurs et de l’équipe seront progressivement déverrouillés sur 1 à 4 ans, ce qui pourrait peser sur le prix
3. Adoption de l’écosystème — La capacité du fonds de 385 millions de jetons dédié au développement de l’écosystème à générer de véritables applications utiles déterminera la viabilité à long terme

En résumé, Monad a opté pour une stratégie de vente « contrôlée mais prudente ». C’est rare dans les projets crypto, mais cela signifie aussi que le potentiel de hausse à court terme pourrait être limité. Cela convient aux profils à la recherche de stabilité, moins à ceux qui veulent parier sur une envolée rapide.

Conseil avant d’entrer : au-delà de la valorisation et du montant levé, il faut surtout surveiller si la demande réelle sur le mainnet pourra justifier la valorisation de 2,5 milliards de dollars.