Arthur Hayes : La chute de Bitcoin provient de la contraction de la liquidité du dollar.

Source : PortaldoBitcoin Titre original : Arthur Hayes dit que la chute du Bitcoin est due à la “chute de la liquidité en dollar” Lien original : Arthur Hayes, analyste de marché senior et ancien PDG d'une plateforme d'échange de cryptomonnaies de premier plan, attribue la récente baisse du prix du Bitcoin à la diminution de la liquidité en dollars et non à des facteurs tels que le soutien gouvernemental ou les “attitudes baissières des investisseurs institutionnels”.

“Le Bitcoin est un indicateur de la liquidité du dollar mondial sur le marché libre,” a-t-il écrit ce lundi. “Il se négocie en fonction des attentes concernant l'offre future de dollars.”

Le Bitcoin a chuté en dessous de 90 000 dollars mardi matin, atteignant son plus bas niveau en sept mois - cela s'est produit un jour après avoir effacé tous ses gains de 2025. Hayes pense que le BTC est tombé dans la fourchette de 90 000 dollars, tandis que l'indice S&P 500 et l'indice Nasdaq 100 sont proches de leurs niveaux historiques, ce qui signifie qu'un “événement de crédit est en train de se former”.

“Le Bitcoin est tombé en dessous de 90 000 $, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq 100 approchent de leurs niveaux historiques, ce qui signifie qu'un événement de crédit est en train de se former.” Hayes soutient que si le marché boursier subit un ajustement de 10 % à 20 %, avec des taux d'intérêt maintenus autour de 5 %, le gouvernement américain imprimera davantage de dollars. Il estime que l'augmentation de la liquidité pourrait faire “s'envoler” le Bitcoin entre 200 000 et 250 000 $ (d'ici la fin de l'année), “si le marché des actifs risqués s'effondre globalement et que la Réserve fédérale et le Trésor accélèrent leur programme d'impression de billets”.

Hayes a souligné que, selon son propre ensemble d'indicateurs, bien que la liquidité en dollars ait diminué, le Bitcoin a tout de même augmenté depuis avril. Cet exécutif du secteur de la cryptomonnaie, pardonné par Trump, estime que cela est dû au soutien des achats institutionnels, se manifestant par de fortes entrées dans les ETF, ainsi que par les “déclarations du gouvernement Trump soutenant la liquidité”.

Les ETF ont connu des sorties record ces derniers mois. La semaine dernière, le Bitcoin Trust ETF (IBIT) d'une grande société de gestion d'actifs a établi un record de sortie de 463 millions de dollars en une seule journée le 14 novembre, tandis que le montant total des sorties hebdomadaires des fonds cryptographiques mondiaux a atteint 2 milliards de dollars.

Hayes attribue cette baisse à certains des principaux détenteurs du plus grand ETF Bitcoin d'une société de gestion d'actifs, qui sont des fonds spéculatifs et des sociétés d'investissement comme Goldman Sachs et Jane Street, utilisant cet ETF pour des “transactions de spread”.

Dans cette transaction, les investisseurs prennent une position sur un actif et ouvrent une position opposée sur un contrat à terme correspondant - par exemple, acheter un ETF Bitcoin et vendre à découvert un contrat à terme Bitcoin. Lorsque l'écart entre le prix de l'actif et le prix du contrat à terme se réduit, l'investisseur réalise un profit.

“Le plus grand détenteur d'actifs sous gestion (AUM) d'ETF (l'IBIT US d'une société de gestion d'actifs de premier plan) utilise cet ETF pour effectuer des opérations de couverture ; ils ne sont pas haussiers sur le Bitcoin”, a déclaré Hayes. “Ils vendent à découvert les contrats à terme sur Bitcoin cotés au CME, plutôt que d'acheter l'ETF pour profiter de l'écart entre les deux.”

Il a ajouté : “C'est efficace en termes d'efficacité du capital, car les courtiers permettent généralement d'utiliser des ETF comme garantie pour leurs positions à découvert sur les contrats à terme.”

Le trading de basis représente une grande partie du secteur des services financiers. JPMorgan a estimé en avril que 400 milliards de dollars étaient bloqués dans ce type de transactions.

En raison de la récente baisse du Bitcoin, le “basis” de ces transactions a diminué, ce qui signifie que les flux vers les ETF ont diminué, car ils semblent moins rentables. Hayes soutient que les investisseurs particuliers interprètent mal le comportement de ces investisseurs institutionnels, dont le comportement est moins une question de confiance dans le prix futur du Bitcoin qu'une question de viabilité de ce type de transaction spécifique.

“Maintenant, les investisseurs particuliers pensent que ces mêmes investisseurs n'aiment pas le Bitcoin, créant un cercle de rétroaction négatif qui affecte leurs ventes, ce qui réduit le basis et entraîne davantage d'institutions à vendre des ETF,” a-t-il déclaré.