Mercredi matin, l'ouverture du marché ressemblait à un tour de montagnes russes — les contrats à terme sur le Nasdaq ont chuté de 1,6 % dès l'ouverture, Bitcoin a dégringolé de 6 % en une demi-heure, et le marché était entièrement en territoire vert.

La communauté a explosé, avec des cris de "cygne noir" et "krach" qui se sont succédé, beaucoup paniquant et vendant précipitamment leurs actifs. Mais si l'on regarde calmement trois séries de données, on constate que cette baisse était en réalité prévisible — il ne s'agit pas d'un événement soudain, mais d'une extraction manifeste de capitaux.

Commençons par l'action de "prélèvement" du Trésor américain. Le gouvernement américain étant en shutdown depuis 38 jours, le compte TGA du Trésor est presque à sec. La semaine dernière, 163 milliards de dollars d'obligations à court terme ont été émis en urgence, ce qui a obligé le marché à absorber cette manne financière, entraînant une évacuation instantanée de liquidités de plusieurs centaines de milliards. La Bourse et le marché des cryptomonnaies reposent essentiellement sur des flux de capitaux ; si ceux-ci s’amenuisent, la chute est inévitable.

Regardons aussi le changement de ton de la Réserve fédérale. Une simple phrase "le chemin de la politique n’est pas encore fixé" a fait chuter la prévision d’une baisse de taux en décembre de 70 % à 45 %. Les investisseurs à court terme, sentant le vent tourner, ont rapidement réduit leur levier et liquidé leurs positions, avec une avalanche d’ordres de clôture, ce qui a aggravé la tension sur la liquidité, amplifiant la tendance à la baisse.

Enfin, la "tension implicite" entre banques. La quantité d’outils de liquidité d’urgence de la Fed a atteint son pic post-pandémie, et le marché interbancaire de l’emprunt à un jour devient également tendu. En surface, on pourrait croire que le marché ne manque pas d’argent, mais en réalité, la majorité des fonds sont bloqués par l’émission de dettes d’État et les opérations de rachat inversé, empêchant ainsi tout flux vers la Bourse ou le marché des cryptomonnaies.

Cette chute brutale n’est pas le début d’un marché baissier. Une fois que le shutdown sera officiellement terminé et que la Fed enverra un signal modéré, les capitaux évacués devraient rapidement revenir. Se précipiter pour vendre à perte à ce moment-là reviendrait à donner ses jetons à bas prix ; il est plus rationnel de garder du cash et de surveiller de près les actifs de qualité en forte survente.

Les opportunités sur le marché se cachent souvent dans la face opposée de la panique, à condition de pouvoir discerner la véritable logique derrière les flux de capitaux.