Le Trésor américain vient de lancer une nouvelle adjudication de bons à 4 semaines d’un montant de $110 milliards sur le marché. Rien d’inhabituel ici—sauf quand on prend du recul et qu’on réalise qu’il s’agit d’environ un demi-billion de dollars de dette à très court terme qui est renouvelée chaque mois.

C’est une somme stupéfiante de liquidités qui circule dans le système selon un cycle de 28 jours. Pour ceux qui suivent les signaux macroéconomiques, ce type de schéma d’émission de T-bills a son importance. Il influence les taux overnight, les flux des fonds du marché monétaire, et en fin de compte, la quantité de liquidités en circulation à la recherche de rendement—y compris dans les actifs risqués.

Pendant que les politiciens débattent des plafonds de la dette et de la politique fiscale, le Trésor continue de faire tourner la machine avec ces instruments à court terme. Le marché des bons à 4 semaines est devenu une pièce essentielle de l’infrastructure de financement du gouvernement, fonctionnant essentiellement comme la carte de crédit du gouvernement fédéral avec un cycle de paiement mensuel.

Il sera intéressant de voir comment cette dynamique de rollover évolue à mesure que nous avançons en 2025.