CBDC vs Cryptoactifs : pourquoi le rêve de la monnaie numérique des banques centrales est-il si difficile ?

Ces dernières années, le terme “Monnaie numérique” a été particulièrement fréquent. Cependant, il n'y a pas tant de personnes qui comprennent vraiment la différence entre le CBDC (monnaie numérique de banque centrale) et les Cryptoactifs tels que le Bitcoin. Aujourd'hui, nous allons examiner de plus près ce que sont ces deux choses.

Surface identique, essence opposée

Cela ressemble tous à de l'“argent numérique”, mais les CBDC et les cryptoactifs sont comme une paire de jumeaux - ils se ressemblent, mais leurs valeurs sont complètement opposées.

Qu'est-ce que le CBDC ? C'est la version numérique du renminbi/dollar/euro émis directement par la Banque centrale. Il utilise la technologie blockchain, mais la logique centrale est le contrôle centralisé. La Banque centrale peut ajuster directement l'offre de monnaie numérique, tout comme elle ajuste les taux d'intérêt. En termes simples, c'est comme déplacer l'imprimante de billets sur le téléphone.

Cryptoactifs ? Bitcoin, Ethereum et autres se présentent comme complètement décentralisés. Pas de papa Banque centrale, personne ne peut émettre de manière arbitraire. L'offre est déterminée par un algorithme, les transactions sont vérifiées par un réseau de nœuds.

Ça a l'air cool en théorie, mais dans la réalité ?

Pourquoi le CBDC doit-il être contrôlé par une banque centrale ?

Vous pourriez demander : pourquoi ne pas permettre à la Banque centrale d'ouvrir directement un compte pour chaque personne, comme avec un portefeuille Alipay ?

La réponse est : La Banque centrale ne peut pas le supporter.

Imaginez, si la Banque centrale devait enregistrer chaque transaction de chaque personne, vérifier et régler en continu 24 heures sur 24, combien de serveurs seraient nécessaires ? Combien de travailleurs ? Ces coûts s'envoleraient directement. C'est pourquoi les banques centrales intelligentes conçoivent leur système de cette manière : Banque centrale → Banque commerciale → Citoyens, une architecture en trois niveaux. La Banque centrale émet des monnaies numériques aux banques commerciales, qui les redistribuent ensuite aux utilisateurs. Ainsi, la Banque centrale n'a besoin de gérer que ce niveau des banques commerciales.

Qui utilise vraiment des monnaies numériques de banque centrale (CBDC) dans le monde aujourd'hui ?

Après avoir dit tout cela, qui en a vraiment profité ?

Actuellement, seulement 9 pays/régions dans le monde ont officiellement émis des CBDC, y compris le Nigeria, les Bahamas et 7 pays des Caraïbes.

Ce qui mérite vraiment d'être souligné, c'est la monnaie numérique de la Chine. Jusqu'en octobre dernier, le projet pilote de la banque centrale avait déjà réalisé des transactions d'une valeur de 620 milliards de yuans, avec 140 millions de personnes ayant ouvert un portefeuille de monnaie numérique. L'auteur lui-même fait partie de ceux-ci, ayant utilisé un portefeuille de monnaie numérique via la Banque de Chine. C'est un progrès unique parmi les grandes puissances mondiales.

En revanche, d'autres grandes puissances en sont encore à la phase de “discussion” :

• Union européenne : a publié plusieurs rapports de recherche et est toujours en cours d'étude.
• États-Unis : particulièrement conservateur. Besoin de l'approbation du Congrès, et le Congrès n'aime pas trop l'innovation (rire)
• Inde : A plusieurs reprises, il a déclaré “Cette année, nous allons lancer”, mais jusqu'à présent, ce n'est que des promesses en l'air.
• Russie, Brésil, Iran : apprennent également, mais n'ont pas de projets concrets

Pourquoi les Cryptoactifs sont-ils si chaotiques ?

Puisque la conception des CBDC est si prudente, pourquoi certaines personnes insistent-elles pour utiliser des cryptoactifs ?

La question clé est confiance et risque.

Prenons le Bitcoin, la circulation totale est de 2,7 millions de pièces (en réalité, encore moins en circulation), et la distribution est extrêmement inégale. Les études montrent que l'indice de concentration de la richesse en Bitcoin (coefficient de Gini) atteint plus de 0,9 - ce qui signifie que la plupart des Bitcoins sont détenus par un petit nombre de personnes. En comparaison, le coefficient de Gini des États-Unis n'est que de 0,41, ce qui est déjà critiqué comme étant insuffisamment égalitaire.

Il y a aussi le fiasco des stablecoins. Vous vous souvenez de l'effondrement de l'UST de l'écosystème Terra ? Un stablecoin prétendant être indexé sur le dollar à 1:1, qui est tombé à 0,2 dollar. Tether (le plus grand stablecoin) a également été plusieurs fois accusé de manque de transparence dans ses comptes.

Tout cela a effrayé la Banque centrale. Après tout, l'effondrement d'un stablecoin pourrait ne faire pleurer que les investisseurs, mais si un risque systémique éclate, l'ensemble du système financier doit trembler.

La CBDC va-t-elle vraiment changer le monde ?

Pour être honnête, de nombreux projets de CBDC sont encore au stade de la “preuve de concept”. Il est intéressant de noter que lorsque les responsables de la Banque centrale sont interrogés sur des questions telles que “est-ce que des vrais fonds sont utilisés pour les tests”, “combien de jours cela a-t-il duré”, “quel en est le coût”, la plupart répondent : je ne suis pas très sûr.

Théoriquement, la CBDC peut permettre des règlements transfrontaliers en temps réel (ce qui prend actuellement 24 heures) et à un coût inférieur. Mais en réalité, il y a un tas de problèmes juridiques et réglementaires qui empêchent de réduire le temps de règlement.

En d'autres termes, la technologie n'est pas un problème, le problème réside dans les conflits d'intérêts et la géopolitique.

Le plus ironique

De nombreux petits pays et pays en développement commencent également à étudier les CBDC, pour des raisons d'“inclusion financière”. Mais l'auteur est un peu hésitant :

Un pays où même les smartphones ne sont pas répandus, que peut-on résoudre avec la recherche sur les CBDC ? En revanche, une société fintech africaine utilise des SMS pour transférer de l'argent à ceux qui n'ont pas de smartphone, c'est ça le véritable “inclusion financière”.

L'Iran a une inflation de 30 % par an, est-ce que l'étude des CBDC peut résoudre ce problème ? La Russie veut utiliser le rouble numérique pour contourner les sanctions, mais la technologie ne peut pas changer la réalité géopolitique.

La CBDC n'est pas une panacée. Elle peut rendre les paiements plus pratiques, mais ne résout pas l'inflation, ne change pas la politique internationale et ne modifie pas la structure économique d'un pays. Certaines banques centrales sont trop “à la mode”, pensant qu'elles ne suivront pas le rythme sans étudier la CBDC. Mais une innovation qui ne résout pas de problèmes réels finit par être une perte d'argent.

Résumé : Le CBDC est la pratique orthodoxe de la Banque centrale, sécurisée et contrôlée mais avec une innovation limitée ; les cryptoactifs sont le rêve des perturbateurs, librement décentralisés mais totalement chaotiques. L'avenir pourrait être un modèle hybride - la monnaie numérique de la banque centrale occupant la majorité, tandis que les cryptoactifs seraient des actifs de niche. Mais ne vous attendez pas à ce que le CBDC sauve l'inflation ou change l'ordre mondial. C'est juste un transfert de portefeuille d'un portefeuille matériel à un smartphone, ce n'est pas si merveilleux.