Analyse on-chain : Bitcoin maintient une distribution stable, sans signe de pression à la vente.

Bitcoin est actuellement négocié autour de 113.000 USD, avec une capitalisation réalisée (realized cap) qui continue de croître de manière stable et des dépenses principalement concentrées sur des jetons de moins de trois mois. La prise de profit se poursuit activement, les traders à court terme oscillant autour du point de breakeven, tandis que l'offre à long terme ne montre presque aucun signe de distribution.

Le 20 août, Bitcoin a clôturé à 113 599 USD, en baisse de 7,9 % sur une semaine, en baisse de 3,3 % sur 30 jours, mais enregistrant tout de même une hausse de 1,7 % sur 90 jours. La liquidité du marché au comptant montre des signes de refroidissement, avec un volume moyen sur 7 jours atteignant 2,68 milliards USD/jour, inférieur à la moyenne de 30 jours de 2,88 milliards USD. Cette baisse reflète une performance plus faible de la semaine passée, mais les données on-chain montrent que l'activité de vente est ordonnée pour réaliser des bénéfices, plutôt que de se précipiter à la vente dans la panique.

Capitalisation réelle et profit réalisé

La capitalisation réelle de Bitcoin s'élève actuellement à 1.040 milliards USD, avec une augmentation de 8,98 milliards USD au cours des 7 derniers jours et de 34,85 milliards USD au cours des 30 derniers jours. Ces chiffres correspondent presque aux profits/pertes nets réalisés (NRPL).

• NRPL 7 jours : 8,59 milliards USD
• NRPL 30 jours : 33,25 milliards USD

Un écart légèrement inférieur de (390 millions USD sur 7 jours et 1,6 milliard USD sur 30 jours) correspond à la valeur des nouvelles émissions provenant des récompenses de bloc. Avec une récompense de 3,125 BTC/par bloc, en moyenne 450 BTC sont extraits chaque jour, ce qui équivaut à 366 millions USD sur 7 jours et 1,58 milliard USD sur 30 jours. Cela montre que l'augmentation de la capitalisation boursière est entièrement expliquée par les profits réalisés et les émissions des mineurs, sans facteur anormal.

NRPL de Bitcoin du 20 juillet au 19 août 2025 (Source : CryptoQuant)### SOPR et comportement des investisseurs

Les indicateurs SOPR montrent que le marché prend des bénéfices de manière stable :

• aSOPR: 1,028 (moyenne sur 7 jours : 1,033), 30 jours consécutifs au-dessus de 1 → la plupart des dépenses sont dans un état bénéficiaire.

aSOPR du 20 juillet au 19 août 2025 (Source : CryptoQuant)* STH-SOPR (investisseurs à court terme): 0,995 (moyenne sur 7 jours : 1,002), 24/30 jours au-dessus de 1 → de nombreux nouveaux investisseurs vendent à breakeven ou avec un léger profit.

STH-SOPR du 20 juillet au 19 août 2025 (Source : CryptoQuant)* LTH-SOPR (investisseur à long terme): 1,718 (moyenne sur 30 jours : 2,21), l'ensemble des 30 jours étant supérieur à 1 → l'offre à long terme lorsqu'elle se déplace tend à générer des bénéfices importants, correspondant à un comportement de prise de profit partielle plutôt qu'à une vente massive.

LTH-SOPR du 20 juillet au 19 août 2025 (Source: CryptoQuant)### Durée de vie de l'offre: principalement des jetons nouveaux

Les données montrent que 94,95% du volume des dépenses du 19/08 provient de jetons de moins de trois mois.

• 0–1 jour d'âge : 83,27 %
• 1–7 jours: 7,49%
• 1–3 mois : 1,42%
• 3–12 mois : 2,97 %
• Sur 1 an : 2,08 %

Au cours des 30 derniers jours, l'offre d'un an ne représentait que 1,41 % du volume des dépenses, ce qui montre que presque toute l'activité du marché provient de l'offre court terme, tandis que les jetons de longue date restent "dormants".

La sortie des dépenses de Bitcoin a progressivement augmenté du 20 juillet au 19 août 2025 (Source : CryptoQuant)### Coin Days Destroyed et NUPL

• CDD : 15,6 millions, correspondant à la moyenne sur 30 jours, sans fluctuations soudaines. Cela implique que l'offre à long terme continue de rester "immobile".
• NUPL: 0,537 ( moyenne sur 30 jours : 0,561), plaçant le marché dans la zone de Belief/Denial, indiquant que la majorité de l'offre est toujours rentable et que des prises de profit se produisent régulièrement.

CDD de Bitcoin du 20 juillet au 19 août 2025 (Source : CryptoQuant)### Corrélation des données

Au cours des 90 derniers jours, la volatilité des prix a eu la corrélation la plus forte avec le SOPR des investisseurs à court terme (+0,36), tandis que l'aSOPR et le LTH-SOPR étaient presque sans rapport (+0,05 et +0,01). D'autres indicateurs tels que le NRPL, le CDD et le volume au comptant montrent également une relation faible. Cela renforce l'idée que la dynamique des prix actuelle repose principalement sur le comportement des investisseurs à court terme.

NUPL de Bitcoin du 20 juillet au 19 août 2025 (Source : CryptoQuant)### Conclusion

Les données on-chain montrent que le marché est dans un état de distribution stable, sans signes de pression de vente. Bien que le prix et le volume des transactions se soient refroidis, la capitalisation réelle continue d'augmenter en correspondance avec les bénéfices réalisés et les émissions de mineurs. Les investisseurs à court terme maintiennent un équilibre autour du point de breakeven, tandis que les investisseurs à long terme ne vendent localement qu'avec des bénéfices élevés. L'offre de longue date reste silencieuse, ne créant pas de pression sur le marché.

Dans les jours à venir, le facteur à surveiller est le SOPR des investisseurs à court terme. Si cet indicateur tombe en dessous de 1 pendant plusieurs jours consécutifs, cela sera un signal indiquant que les nouveaux investisseurs commencent à couper leurs pertes, ce qui conduit généralement à une baisse plus forte. Cependant, pour l'instant, les données montrent encore une certaine stabilité : l'offre nouvelle est bien absorbée, les profits sont régulièrement pris, et le marché n'a pas encore montré de tensions.

Vương Tiễn