Une guerre se joue silencieusement dans votre poche, et la plupart des gens ne s'en rendent même pas compte.
Les deux grandes applications financières américaines - Robinhood et Coinbase - mènent des expériences diamétralement opposées sur des millions d'utilisateurs. Robinhood est classé 14e dans la catégorie finance de l'App Store, tandis que Coinbase est 20e, les deux ayant une capitalisation boursière d'environ 80 milliards de dollars. Elles visent toutes deux les jeunes investisseurs, mais estiment que la méthode de l'autre est complètement erronée.
Les deux expériences ont réussi dans une certaine mesure.
L'essence de Robinhood et Coinbase
Ces deux entreprises ne sont pas des concurrentes au sens traditionnel, mais réalisent des expériences différentes sur le même sujet expérimental ( que nous ).
Robinhood a identifié les points de douleur dans le secteur financier et a proposé : « Que se passerait-il si nous réparions toutes les parties ennuyeuses ? » Ils offrent 15 cryptomonnaies, des transactions sans commission, ainsi qu'une interface permettant d'acheter des actions de Tesla sans diplôme en finance. Leur philosophie est : vous n'avez pas besoin de savoir comment la saucisse est faite pour déguster un hot-dog.
Coinbase prend cependant le chemin inverse et propose : "Et si nous reconstruisions tout le système financier sur la technologie blockchain ?" Coinbase facture plus cher que ses concurrents comme Robinhood, mais crée une plateforme pour les utilisateurs souhaitant avoir un accès complet à l'écosystème crypto, en offrant plus de 260 cryptomonnaies. Ils parient que la finance traditionnelle finira par être intégrée à la blockchain et espèrent devenir l'infrastructure de cette transformation.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré : "Au cours des 5 à 10 prochaines années, notre objectif est de devenir l'application de services financiers leader au monde, car nous croyons que les cryptomonnaies sont en train d'engloutir les services financiers, et nous sommes la première société de cryptomonnaie. Toutes les catégories d'actifs - fonds du marché monétaire, immobilier, titres, dettes - seront mises sur la blockchain."
Les deux entreprises ont été cotées en bourse à quelques mois d'intervalle en 2021, avec une capitalisation boursière de 80 milliards de dollars chacune, visant toutes deux les jeunes investisseurs orientés vers les smartphones, mais leurs produits semblent avoir été conçus pour des espèces différentes.
Ce n'est pas une guerre pour le contrôle, mais une compétition pour servir différents futurs financiers.
Compétition pour l'expansion des produits cryptographiques
Les deux entreprises accélèrent l'expansion de leurs produits cryptographiques, mais de manière totalement différente.
Robinhood a récemment annoncé qu'il tentait de dépasser directement Coinbase. En juin, ils ont lancé Robinhood Chain - leur propre réseau Layer-2, prenant en charge les actions tokenisées et les transactions cryptographiques, et à l'avenir, il prendra également en charge les actifs levés tels que SpaceX et OpenAI. Les utilisateurs européens peuvent désormais négocier 24 heures sur 24 des actions américaines tokenisées, et non seulement pendant les heures de marché. C'est le modèle de négociation 24/7 que les utilisateurs de cryptomonnaies espèrent, appliqué aux actifs traditionnels.
Ils ont également lancé le staking crypto pour ETH et SOL, acquis la plus ancienne plateforme d'échange crypto d'Europe, Bitstamp(, pour 200 millions de dollars), et prévoient de lancer des contrats à terme perpétuels crypto pour les utilisateurs européens. L'infrastructure crypto qu'ils ont créée s'intègre parfaitement à l'expérience de trading d'actions existante, plutôt que de simplement ajouter des fonctionnalités crypto aux activités de courtage traditionnelles.
Tout cela - chaînes, actions tokenisées, frais bas - est conçu pour la prochaine génération d'investisseurs qui hériteront de milliers de milliards de dollars de richesse.
Dans la guerre des frais, les frais de transaction crypto de Robinhood sont d'environ 40 points de base (0,4 % ), tandis que les transactions équivalentes sur Coinbase peuvent atteindre 1,4 % ou plus. Pour l'achat de 1000 dollars de Bitcoin, Robinhood facture environ 4 dollars, tandis que Coinbase dépasse les 14 dollars.
Robinhood réalise des bénéfices grâce à la rémunération par le flux d'ordres, les market makers payant des frais pour exécuter les transactions de détail, similaire à son modèle de négociation d'actions. Ce modèle mature leur permet d'offrir des transactions "gratuites" tout en restant rentables.
Mais Coinbase offre des fonctionnalités que Robinhood ne peut égaler : la véritable propriété des cryptomonnaies. Chez Robinhood, vous achetez des "reçus" de cryptomonnaies, qui ne sont que des reçus des actifs cryptographiques que Robinhood vous doit. Vous ne pouvez pas transférer de Bitcoin vers votre propre portefeuille, ni l'utiliser ailleurs, vous ne pouvez acheter et vendre que dans l'application Robinhood. Vous ne pouvez pas participer à la DeFi, miser la plupart des tokens, ou utiliser les cryptomonnaies à d'autres fins que l'achat et la vente.
Pour la plupart des gens, cela n'a pas d'importance, ils veulent juste une exposition aux cryptomonnaies, et non pas une utilité. Mais pour les utilisateurs souhaitant effectuer des opérations cryptographiques complexes, Coinbase est la seule option réaliste parmi les principales plateformes aux États-Unis.
Analyse des résultats financiers du T2
Les rapports financiers de cet été révèlent l'efficacité de deux méthodes.
Robinhood a affiché des résultats impressionnants. Le revenu total a augmenté de 45 % par rapport à l'année précédente, atteignant 989 millions de dollars. Les revenus liés aux cryptomonnaies ont explosé de 98 %, atteignant 160 millions de dollars (, passant de 10 % du revenu total de l'année dernière à 16 % de ce trimestre ), malgré la stabilité relative du marché des cryptomonnaies. Ils comptent 26,5 millions de comptes actifs, gérant des actifs de 279 milliards de dollars, en hausse de 99 % par rapport à l'année précédente. Grâce à l'acquisition de Bitstamp, environ 520 000 nouveaux utilisateurs de cryptomonnaies ont été ajoutés, Bitstamp ayant généré un volume de transactions nominales en cryptomonnaies de 7 milliards de dollars depuis l'achèvement de l'acquisition en juin.
Les actifs de la plateforme atteignent 279 milliards de dollars, en hausse de 99 % par rapport à l'année précédente, avec des dépôts nets de 13,8 milliards de dollars. Le nombre de comptes actifs a augmenté de 10 % pour atteindre 26,5 millions, et le solde en espèces a bondi de 56 % pour atteindre 32,7 milliards de dollars, montrant un renforcement de la part des portefeuilles des clients.
Coinbase a connu un "trimestre difficile". Les revenus totaux ont chuté de 26 % par rapport au T1 pour atteindre 1,5 milliard de dollars, ne répondant pas aux attentes des analystes. Les revenus de trading ont diminué de 39 %, en raison d'un ralentissement des transactions de détail. Le jour du rapport financier, l'action a chuté de 16 %, les investisseurs tentant de déterminer s'il s'agit d'un ralentissement temporaire ou d'un signe d'un modèle à coûts élevés.
Mais dire que ce trimestre a échoué ignore l'ensemble du tableau. Coinbase a réalisé un revenu net de 1,4 milliard de dollars, supérieur à 512 millions de dollars d'EBITDA ajusté, grâce principalement à un portefeuille et à des actifs cryptographiques stratégiques ayant généré des gains non réalisés de 1,5 milliard de dollars. Même en excluant ces gains exceptionnels, le revenu net ajusté reste à 33 millions de dollars, montrant une véritable rentabilité.
Les frais d'exploitation ont augmenté principalement en raison d'une perte unique de 307 millions de dollars causée par une fuite de données en mai. Les coûts principaux ( techniques, administratifs, marketing ) ont en réalité diminué, montrant une capacité de contrôle des coûts. Les revenus des activités liées au stablecoin USDC ont atteint 332 millions de dollars, avec une augmentation de 13 % du solde moyen. Les actifs sous gestion ont atteint un niveau record de 245,7 milliards de dollars. Le financement Prime ( financement institutionnel ) a également atteint un nouveau sommet, faisant partie de Coinbase Prime, qui fournit des services de garde, de trading, de prêt et de financement aux fonds spéculatifs, bureaux de famille, etc.
Coinbase continue de lancer de nouveaux produits : de nouveaux dérivés, l'expansion de la chaîne Base et le lancement de la carte Coinbase One. Malgré la baisse des revenus, la base reste solide.
L'empire des infrastructures de Coinbase
La stratégie d'infrastructure de Coinbase est plus complexe. Ils détiennent 245,7 milliards de dollars d'actifs pour la garde institutionnelle, ce qui représente une grande part du marché des cryptomonnaies institutionnelles. Lorsque vous achetez un ETF Bitcoin via un 401k, il est probable que vous utilisiez l'infrastructure de Coinbase.
Coinbase est le principal dépositaire de plus de 80 % des ETF Bitcoin et Ethereum aux États-Unis, gérant environ 113,4 milliards de dollars ( représentant 140 milliards de dollars ) d'actifs totaux des ETF cryptographiques. Lorsque BlackRock a besoin de stocker des milliards de Bitcoin avec IBIT ou que Fidelity avec FBTC, ils se tournent vers Coinbase. Lorsque PayPal a lancé le stablecoin PYUSD ou que JPMorgan a besoin d'une infrastructure de paiement cryptographique, ils utilisent également le backend de Coinbase.
Coinbase a plus de 240 clients institutionnels, plus de 420 fournisseurs de liquidité, et une licence réglementaire que la plupart de ses concurrents ne peuvent égaler. Son activité de garde est agréée par le Département des services financiers de l'État de New York, une approbation réglementaire qui a pris des années à obtenir et que les concurrents ont du mal à reproduire.
Sa stratégie de "plateforme de trading tout-en-un" commence à porter ses fruits. Ils ont lancé des contrats à terme perpétuels avec un effet de levier allant jusqu'à 10 fois, apportant des transactions dérivées auparavant disponibles uniquement sur des plateformes de trading à l'étranger aux utilisateurs de détail américains. Ils intègrent directement la plateforme de trading décentralisée dans l'application, permettant aux utilisateurs d'échanger des Ethereum ou n'importe quel Token sur Base sans quitter Coinbase.
Son réseau Base Layer-2 traite plus de 54 000 émissions de tokens par jour, surpassant Solana. Le véritable point fort de Base réside dans l'intégration avec les autres activités de Coinbase : les fournisseurs d'ETF peuvent être utilisés pour des règlements instantanés, les entreprises peuvent directement tokeniser des actifs, et les utilisateurs de détail peuvent accéder à une infrastructure de niveau institutionnel.
La génération de Robinhood
Coinbase construit des infrastructures pour les institutions, tandis que Robinhood adopte la stratégie à long terme la plus intelligente du secteur financier : capturer les jeunes avant qu'ils ne s'enrichissent.
Des stratégies similaires ont conduit Disney au succès. Au début du 20ème siècle, Disney a conquis le cœur des enfants grâce à l'animation et aux parcs à thème, établissant des liens émotionnels avant qu'ils ne deviennent riches. Lorsque ces enfants ont grandi et ont commencé à gagner de l'argent, leur fidélité s'est traduite par des dépenses en films, en marchandises, en streaming et en vacances, créant ainsi des machines à cash sur plusieurs générations.
Robinhood domine chez les jeunes investisseurs, les courtiers traditionnels devraient s'inquiéter :
Environ 50 % des clients sont des milléniaux, 25 % appartiennent à la génération Z et 20 % à la génération X.
Les utilisateurs de Robinhood commencent à investir en moyenne entre 19 et 22 ans, bien en dessous des 20 ans des milléniaux sur d'autres plateformes et des 30 ans de la génération du baby-boom.
Robinhood guide les nouveaux utilisateurs à compléter rapidement leur première vente, non pas pour encourager le trading fréquent, mais parce que verrouiller les bénéfices réels ( même avec seulement 50 dollars ) créera un lien émotionnel, incitant les utilisateurs à revenir régulièrement.
L'extension "financement complet" correspond à cette logique. Robinhood Gold( un abonnement mensuel de 5 dollars) comprend une carte de crédit avec 3% de cash-back, des économies à haut rendement, un matching de retraite et des réductions sur les marges. Le nombre d'abonnés Gold a augmenté de 60% pour atteindre 2 millions. Ces utilisateurs utilisent Robinhood pour la banque, les cartes de crédit et la retraite.
La plateforme gère actuellement 2790 milliards de dollars d'actifs, visant un "transfert de richesse massif" de 84 à 124 trillions de dollars au cours des 20 prochaines années, alors que la génération des baby-boomers transférera sa richesse vers les jeunes générations. Robinhood parie que s'ils peuvent établir des habitudes chez les utilisateurs dès le début, il n'est pas nécessaire de prédire les modèles d'héritage de la richesse, il suffit de se positionner lorsque la richesse arrive.
Qui va gagner ?
Les capitalisations boursières des deux entreprises sont proches : Robinhood 81 milliards de dollars, Coinbase 85 milliards de dollars. En termes de performance cette année, Robinhood a augmenté de 135 %, tandis que Coinbase n'a enregistré qu'une hausse de 30 %, dont une grande partie provient du dernier mois.
L'analyste bancaire américain Craig Siegenthaler a récemment relevé l'objectif de prix de Robinhood à 119 dollars, tout en abaissant celui de Coinbase de 383 dollars à 369 dollars, en raison de : "Les revenus en cryptomonnaies de Robinhood ont explosé, tandis que Coinbase dépend trop des transactions de cryptomonnaies volatiles que les utilisateurs de détail abandonnent."
La part de marché de Coinbase dans le monde est passée de 5,65 % à 4,56 %, avec une légère reprise en juillet, tandis que Kraken a connu la plus forte croissance de sa part de marché aux États-Unis cette année. Coinbase fait face à un dilemme : réduire les frais nuit à la marge bénéficiaire, ou maintenir des frais élevés au risque de perdre des traders. Ils ont choisi la marge bénéficiaire, en ajoutant des frais sur les transactions de stablecoins qui étaient auparavant gratuites, tandis que les frais de Robinhood sont environ 50 % inférieurs.
Mizuho a réaffirmé son objectif de prix de 120 dollars après une réunion avec le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, louant sa résilience en matière de crypto et l'avancement agressif des actions tokenisées. Ils ont déclaré : "Les opportunités des actions tokenisées en Europe, l'expansion vers les marchés en amont et les adolescents, 15 % des dépôts nets provenant de concurrents, l'accent sur le NPS et l'exécution, ainsi que l'inélasticité des prix des cryptos sont impressionnants."
Mais Coinbase bénéficie d'une réputation institutionnelle. Alors que d'autres plateformes de trading se disputent les frais de transaction, Coinbase établit des relations avec des institutions qui détermineront l'intégration des cryptomonnaies et des finances traditionnelles au cours de la prochaine décennie.
Les deux entreprises ne disparaîtront pas. Elles répondent à des besoins différents des utilisateurs, et ces besoins sont en croissance. Ce n'est pas une compétition où le gagnant prend tout, mais plutôt une segmentation du marché : Robinhood s'adresse aux finances traditionnelles, tandis que Coinbase se concentre sur l'infrastructure crypto.
Ceci révèle deux théories concurrentes sur la façon dont les gens interagiront avec l'argent à l'avenir :
Robinhood pense que l'avenir de la finance sera "invisible", abstrait, simple, intégré dans des applications de style de vie, et que la finance deviendra une partie de l'environnement.
Coinbase parie sur la confiance à travers l'architecture.
Il n'y a pas de bon ou de mauvais, juste des objectifs différents. L'un cherche la confiance simple, l'autre construit une architecture sous-jacente.
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$COIN contre $HOOD : un affrontement de 160 milliards de dollars
Source : thetokendispatch
Compilation : Blockchain en langage courant
Une guerre se joue silencieusement dans votre poche, et la plupart des gens ne s'en rendent même pas compte.
Les deux grandes applications financières américaines - Robinhood et Coinbase - mènent des expériences diamétralement opposées sur des millions d'utilisateurs. Robinhood est classé 14e dans la catégorie finance de l'App Store, tandis que Coinbase est 20e, les deux ayant une capitalisation boursière d'environ 80 milliards de dollars. Elles visent toutes deux les jeunes investisseurs, mais estiment que la méthode de l'autre est complètement erronée.
Les deux expériences ont réussi dans une certaine mesure.
L'essence de Robinhood et Coinbase
Ces deux entreprises ne sont pas des concurrentes au sens traditionnel, mais réalisent des expériences différentes sur le même sujet expérimental ( que nous ).
Robinhood a identifié les points de douleur dans le secteur financier et a proposé : « Que se passerait-il si nous réparions toutes les parties ennuyeuses ? » Ils offrent 15 cryptomonnaies, des transactions sans commission, ainsi qu'une interface permettant d'acheter des actions de Tesla sans diplôme en finance. Leur philosophie est : vous n'avez pas besoin de savoir comment la saucisse est faite pour déguster un hot-dog.
Coinbase prend cependant le chemin inverse et propose : "Et si nous reconstruisions tout le système financier sur la technologie blockchain ?" Coinbase facture plus cher que ses concurrents comme Robinhood, mais crée une plateforme pour les utilisateurs souhaitant avoir un accès complet à l'écosystème crypto, en offrant plus de 260 cryptomonnaies. Ils parient que la finance traditionnelle finira par être intégrée à la blockchain et espèrent devenir l'infrastructure de cette transformation.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré : "Au cours des 5 à 10 prochaines années, notre objectif est de devenir l'application de services financiers leader au monde, car nous croyons que les cryptomonnaies sont en train d'engloutir les services financiers, et nous sommes la première société de cryptomonnaie. Toutes les catégories d'actifs - fonds du marché monétaire, immobilier, titres, dettes - seront mises sur la blockchain."
Les deux entreprises ont été cotées en bourse à quelques mois d'intervalle en 2021, avec une capitalisation boursière de 80 milliards de dollars chacune, visant toutes deux les jeunes investisseurs orientés vers les smartphones, mais leurs produits semblent avoir été conçus pour des espèces différentes.
Ce n'est pas une guerre pour le contrôle, mais une compétition pour servir différents futurs financiers.
Compétition pour l'expansion des produits cryptographiques
Les deux entreprises accélèrent l'expansion de leurs produits cryptographiques, mais de manière totalement différente.
Robinhood a récemment annoncé qu'il tentait de dépasser directement Coinbase. En juin, ils ont lancé Robinhood Chain - leur propre réseau Layer-2, prenant en charge les actions tokenisées et les transactions cryptographiques, et à l'avenir, il prendra également en charge les actifs levés tels que SpaceX et OpenAI. Les utilisateurs européens peuvent désormais négocier 24 heures sur 24 des actions américaines tokenisées, et non seulement pendant les heures de marché. C'est le modèle de négociation 24/7 que les utilisateurs de cryptomonnaies espèrent, appliqué aux actifs traditionnels.
Ils ont également lancé le staking crypto pour ETH et SOL, acquis la plus ancienne plateforme d'échange crypto d'Europe, Bitstamp(, pour 200 millions de dollars), et prévoient de lancer des contrats à terme perpétuels crypto pour les utilisateurs européens. L'infrastructure crypto qu'ils ont créée s'intègre parfaitement à l'expérience de trading d'actions existante, plutôt que de simplement ajouter des fonctionnalités crypto aux activités de courtage traditionnelles.
Tout cela - chaînes, actions tokenisées, frais bas - est conçu pour la prochaine génération d'investisseurs qui hériteront de milliers de milliards de dollars de richesse.
Dans la guerre des frais, les frais de transaction crypto de Robinhood sont d'environ 40 points de base (0,4 % ), tandis que les transactions équivalentes sur Coinbase peuvent atteindre 1,4 % ou plus. Pour l'achat de 1000 dollars de Bitcoin, Robinhood facture environ 4 dollars, tandis que Coinbase dépasse les 14 dollars.
Robinhood réalise des bénéfices grâce à la rémunération par le flux d'ordres, les market makers payant des frais pour exécuter les transactions de détail, similaire à son modèle de négociation d'actions. Ce modèle mature leur permet d'offrir des transactions "gratuites" tout en restant rentables.
Mais Coinbase offre des fonctionnalités que Robinhood ne peut égaler : la véritable propriété des cryptomonnaies. Chez Robinhood, vous achetez des "reçus" de cryptomonnaies, qui ne sont que des reçus des actifs cryptographiques que Robinhood vous doit. Vous ne pouvez pas transférer de Bitcoin vers votre propre portefeuille, ni l'utiliser ailleurs, vous ne pouvez acheter et vendre que dans l'application Robinhood. Vous ne pouvez pas participer à la DeFi, miser la plupart des tokens, ou utiliser les cryptomonnaies à d'autres fins que l'achat et la vente.
Pour la plupart des gens, cela n'a pas d'importance, ils veulent juste une exposition aux cryptomonnaies, et non pas une utilité. Mais pour les utilisateurs souhaitant effectuer des opérations cryptographiques complexes, Coinbase est la seule option réaliste parmi les principales plateformes aux États-Unis.
Analyse des résultats financiers du T2
Les rapports financiers de cet été révèlent l'efficacité de deux méthodes.
Robinhood a affiché des résultats impressionnants. Le revenu total a augmenté de 45 % par rapport à l'année précédente, atteignant 989 millions de dollars. Les revenus liés aux cryptomonnaies ont explosé de 98 %, atteignant 160 millions de dollars (, passant de 10 % du revenu total de l'année dernière à 16 % de ce trimestre ), malgré la stabilité relative du marché des cryptomonnaies. Ils comptent 26,5 millions de comptes actifs, gérant des actifs de 279 milliards de dollars, en hausse de 99 % par rapport à l'année précédente. Grâce à l'acquisition de Bitstamp, environ 520 000 nouveaux utilisateurs de cryptomonnaies ont été ajoutés, Bitstamp ayant généré un volume de transactions nominales en cryptomonnaies de 7 milliards de dollars depuis l'achèvement de l'acquisition en juin.
Les actifs de la plateforme atteignent 279 milliards de dollars, en hausse de 99 % par rapport à l'année précédente, avec des dépôts nets de 13,8 milliards de dollars. Le nombre de comptes actifs a augmenté de 10 % pour atteindre 26,5 millions, et le solde en espèces a bondi de 56 % pour atteindre 32,7 milliards de dollars, montrant un renforcement de la part des portefeuilles des clients.
Coinbase a connu un "trimestre difficile". Les revenus totaux ont chuté de 26 % par rapport au T1 pour atteindre 1,5 milliard de dollars, ne répondant pas aux attentes des analystes. Les revenus de trading ont diminué de 39 %, en raison d'un ralentissement des transactions de détail. Le jour du rapport financier, l'action a chuté de 16 %, les investisseurs tentant de déterminer s'il s'agit d'un ralentissement temporaire ou d'un signe d'un modèle à coûts élevés.
Mais dire que ce trimestre a échoué ignore l'ensemble du tableau. Coinbase a réalisé un revenu net de 1,4 milliard de dollars, supérieur à 512 millions de dollars d'EBITDA ajusté, grâce principalement à un portefeuille et à des actifs cryptographiques stratégiques ayant généré des gains non réalisés de 1,5 milliard de dollars. Même en excluant ces gains exceptionnels, le revenu net ajusté reste à 33 millions de dollars, montrant une véritable rentabilité.
Les frais d'exploitation ont augmenté principalement en raison d'une perte unique de 307 millions de dollars causée par une fuite de données en mai. Les coûts principaux ( techniques, administratifs, marketing ) ont en réalité diminué, montrant une capacité de contrôle des coûts. Les revenus des activités liées au stablecoin USDC ont atteint 332 millions de dollars, avec une augmentation de 13 % du solde moyen. Les actifs sous gestion ont atteint un niveau record de 245,7 milliards de dollars. Le financement Prime ( financement institutionnel ) a également atteint un nouveau sommet, faisant partie de Coinbase Prime, qui fournit des services de garde, de trading, de prêt et de financement aux fonds spéculatifs, bureaux de famille, etc.
Coinbase continue de lancer de nouveaux produits : de nouveaux dérivés, l'expansion de la chaîne Base et le lancement de la carte Coinbase One. Malgré la baisse des revenus, la base reste solide.
L'empire des infrastructures de Coinbase
La stratégie d'infrastructure de Coinbase est plus complexe. Ils détiennent 245,7 milliards de dollars d'actifs pour la garde institutionnelle, ce qui représente une grande part du marché des cryptomonnaies institutionnelles. Lorsque vous achetez un ETF Bitcoin via un 401k, il est probable que vous utilisiez l'infrastructure de Coinbase.
Coinbase est le principal dépositaire de plus de 80 % des ETF Bitcoin et Ethereum aux États-Unis, gérant environ 113,4 milliards de dollars ( représentant 140 milliards de dollars ) d'actifs totaux des ETF cryptographiques. Lorsque BlackRock a besoin de stocker des milliards de Bitcoin avec IBIT ou que Fidelity avec FBTC, ils se tournent vers Coinbase. Lorsque PayPal a lancé le stablecoin PYUSD ou que JPMorgan a besoin d'une infrastructure de paiement cryptographique, ils utilisent également le backend de Coinbase.
Coinbase a plus de 240 clients institutionnels, plus de 420 fournisseurs de liquidité, et une licence réglementaire que la plupart de ses concurrents ne peuvent égaler. Son activité de garde est agréée par le Département des services financiers de l'État de New York, une approbation réglementaire qui a pris des années à obtenir et que les concurrents ont du mal à reproduire.
Sa stratégie de "plateforme de trading tout-en-un" commence à porter ses fruits. Ils ont lancé des contrats à terme perpétuels avec un effet de levier allant jusqu'à 10 fois, apportant des transactions dérivées auparavant disponibles uniquement sur des plateformes de trading à l'étranger aux utilisateurs de détail américains. Ils intègrent directement la plateforme de trading décentralisée dans l'application, permettant aux utilisateurs d'échanger des Ethereum ou n'importe quel Token sur Base sans quitter Coinbase.
Son réseau Base Layer-2 traite plus de 54 000 émissions de tokens par jour, surpassant Solana. Le véritable point fort de Base réside dans l'intégration avec les autres activités de Coinbase : les fournisseurs d'ETF peuvent être utilisés pour des règlements instantanés, les entreprises peuvent directement tokeniser des actifs, et les utilisateurs de détail peuvent accéder à une infrastructure de niveau institutionnel.
La génération de Robinhood
Coinbase construit des infrastructures pour les institutions, tandis que Robinhood adopte la stratégie à long terme la plus intelligente du secteur financier : capturer les jeunes avant qu'ils ne s'enrichissent.
Des stratégies similaires ont conduit Disney au succès. Au début du 20ème siècle, Disney a conquis le cœur des enfants grâce à l'animation et aux parcs à thème, établissant des liens émotionnels avant qu'ils ne deviennent riches. Lorsque ces enfants ont grandi et ont commencé à gagner de l'argent, leur fidélité s'est traduite par des dépenses en films, en marchandises, en streaming et en vacances, créant ainsi des machines à cash sur plusieurs générations.
Robinhood domine chez les jeunes investisseurs, les courtiers traditionnels devraient s'inquiéter :
Environ 50 % des clients sont des milléniaux, 25 % appartiennent à la génération Z et 20 % à la génération X.
Les utilisateurs de Robinhood commencent à investir en moyenne entre 19 et 22 ans, bien en dessous des 20 ans des milléniaux sur d'autres plateformes et des 30 ans de la génération du baby-boom.
Robinhood guide les nouveaux utilisateurs à compléter rapidement leur première vente, non pas pour encourager le trading fréquent, mais parce que verrouiller les bénéfices réels ( même avec seulement 50 dollars ) créera un lien émotionnel, incitant les utilisateurs à revenir régulièrement.
L'extension "financement complet" correspond à cette logique. Robinhood Gold( un abonnement mensuel de 5 dollars) comprend une carte de crédit avec 3% de cash-back, des économies à haut rendement, un matching de retraite et des réductions sur les marges. Le nombre d'abonnés Gold a augmenté de 60% pour atteindre 2 millions. Ces utilisateurs utilisent Robinhood pour la banque, les cartes de crédit et la retraite.
La plateforme gère actuellement 2790 milliards de dollars d'actifs, visant un "transfert de richesse massif" de 84 à 124 trillions de dollars au cours des 20 prochaines années, alors que la génération des baby-boomers transférera sa richesse vers les jeunes générations. Robinhood parie que s'ils peuvent établir des habitudes chez les utilisateurs dès le début, il n'est pas nécessaire de prédire les modèles d'héritage de la richesse, il suffit de se positionner lorsque la richesse arrive.
Qui va gagner ?
Les capitalisations boursières des deux entreprises sont proches : Robinhood 81 milliards de dollars, Coinbase 85 milliards de dollars. En termes de performance cette année, Robinhood a augmenté de 135 %, tandis que Coinbase n'a enregistré qu'une hausse de 30 %, dont une grande partie provient du dernier mois.
L'analyste bancaire américain Craig Siegenthaler a récemment relevé l'objectif de prix de Robinhood à 119 dollars, tout en abaissant celui de Coinbase de 383 dollars à 369 dollars, en raison de : "Les revenus en cryptomonnaies de Robinhood ont explosé, tandis que Coinbase dépend trop des transactions de cryptomonnaies volatiles que les utilisateurs de détail abandonnent."
La part de marché de Coinbase dans le monde est passée de 5,65 % à 4,56 %, avec une légère reprise en juillet, tandis que Kraken a connu la plus forte croissance de sa part de marché aux États-Unis cette année. Coinbase fait face à un dilemme : réduire les frais nuit à la marge bénéficiaire, ou maintenir des frais élevés au risque de perdre des traders. Ils ont choisi la marge bénéficiaire, en ajoutant des frais sur les transactions de stablecoins qui étaient auparavant gratuites, tandis que les frais de Robinhood sont environ 50 % inférieurs.
Mizuho a réaffirmé son objectif de prix de 120 dollars après une réunion avec le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, louant sa résilience en matière de crypto et l'avancement agressif des actions tokenisées. Ils ont déclaré : "Les opportunités des actions tokenisées en Europe, l'expansion vers les marchés en amont et les adolescents, 15 % des dépôts nets provenant de concurrents, l'accent sur le NPS et l'exécution, ainsi que l'inélasticité des prix des cryptos sont impressionnants."
Mais Coinbase bénéficie d'une réputation institutionnelle. Alors que d'autres plateformes de trading se disputent les frais de transaction, Coinbase établit des relations avec des institutions qui détermineront l'intégration des cryptomonnaies et des finances traditionnelles au cours de la prochaine décennie.
Les deux entreprises ne disparaîtront pas. Elles répondent à des besoins différents des utilisateurs, et ces besoins sont en croissance. Ce n'est pas une compétition où le gagnant prend tout, mais plutôt une segmentation du marché : Robinhood s'adresse aux finances traditionnelles, tandis que Coinbase se concentre sur l'infrastructure crypto.
Ceci révèle deux théories concurrentes sur la façon dont les gens interagiront avec l'argent à l'avenir :
Il n'y a pas de bon ou de mauvais, juste des objectifs différents. L'un cherche la confiance simple, l'autre construit une architecture sous-jacente.
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