Au premier trimestre 2026, l’offre totale de stablecoins a atteint environ 320 milliards de dollars, établissant un nouveau record historique. Sur la même période, le volume total des transactions a dépassé 28 000 milliards de dollars, représentant 75% du volume total des échanges de crypto-actifs, soit le plus haut niveau jamais enregistré. Au cours de ce trimestre, l’offre de USDC a augmenté d’environ 2 milliards de dollars, tandis que celle de USDT a diminué d’environ 3 milliards de dollars, marquant la première divergence directionnelle entre les deux principaux stablecoins depuis 2022. La part des transactions effectuées par des programmes automatisés est montée à 76%, tandis que les virements de niveau retail ont baissé de 16%. Sur le plan mondial de la réglementation, aux États-Unis, le projet de loi GENIUS a été officiellement promulgué en juillet 2025. Dans l’Union européenne, les règles MiCA sont pleinement entrées en vigueur et les dispositions relatives aux stablecoins seront appliquées de manière obligatoire le 30 juin 2026. À Hong Kong, l’Autorité monétaire poursuit la mise en œuvre de l’attribution des premiers licences de stablecoins.
Offre des stablecoins et ampleur des transactions : mise à jour des données structurelles
Au premier trimestre 2026, l’offre totale de stablecoins s’élève à environ 320 milliards de dollars, soit une hausse nette d’environ 8 milliards de dollars par rapport au trimestre précédent. Le rythme de croissance est le plus lent depuis le quatrième trimestre 2023, mais il reste positif. Sur la même période, le volume total des transactions a dépassé 28 000 milliards de dollars, représentant 75% du volume total des échanges de crypto-actifs, soit la plus forte part jamais enregistrée. Cette proportion signifie que, sur le marché des cryptos, trois des quatre transactions sont réalisées avec des stablecoins. En comparant l’ampleur des transactions, le volume trimestriel des transactions en stablecoins a déjà dépassé la somme des volumes trimestriels des deux grandes organisations de cartes, Visa et Mastercard.
En ce qui concerne la répartition de l’offre, l’offre de USDC émise par Circle a augmenté d’environ 2 milliards de dollars durant le trimestre, tandis que l’offre de USDT émise par Tether a diminué d’environ 3 milliards de dollars. Il s’agit de la première divergence directionnelle trimestrielle entre l’offre de USDT et celle de USDC depuis 2022. L’offre totale de stablecoins non libellés en dollars a atteint 1,2 milliard de dollars, les montants de virements mensuels s’élevant à 10 milliards de dollars, et le nombre d’adresses détenant des stablecoins est passé de 40k à 1,2 million en trois ans.
Structure des transactions : domination des programmes automatisés et baisse des activités retail
Alors même que le volume des transactions en stablecoins atteint un niveau record, la structure qui alimente les échanges change de manière significative. Les données du T1 2026 montrent que la part des transactions par programmes automatisés est passée à 76%, tandis que les virements retail (généralement définis comme des transactions uniques inférieures à 10k dollars) ont baissé de 16%, enregistrant la plus forte baisse sur un seul trimestre. Ce changement structurel indique que les stratégies algorithmiques de niveau institutionnel (notamment le market making, l’arbitrage et la fourniture de liquidité) remplacent les besoins de transaction des particuliers et deviennent le principal moteur de l’utilisation des stablecoins sur la chaîne.
Des analyses sectorielles indiquent qu’après déduplication et suppression des transactions fictives, la part des transactions en stablecoins ayant une véritable intention de paiement est inférieure à 1%. La majeure partie du volume provient de transferts intrainstitutionnels, de la décomposition des opérations via des protocoles on-chain et de transactions pilotées par des robots. Les activités automatisées contribuent à améliorer l’efficacité de la découverte des prix et la vitesse de rotation des capitaux, mais elles signifient aussi que lorsque les stratégies algorithmiques s’ajustent collectivement en raison de changements des conditions de marché, un basculement brutal des flux de fonds peut se produire.
Convergence et divergence des émetteurs : facteurs derrière la croissance de USDC et la contraction de USDT
Les variations de l’offre de USDC et de USDT au T1 2026 montrent une divergence nette. En mars 2026, Circle a annoncé l’expansion de sa coopération avec des institutions telles que Visa et Intuit, en intégrant USDC dans des scénarios de paiements commerciaux et d’entreprises à l’échelle mondiale. Le market maker institutionnel B2C2 a positionné Solana comme réseau central pour le règlement des stablecoins. Ce même mois, le volume des transactions de stablecoins on-chain sur la chaîne Solana a atteint 650 milliards de dollars, fournissant une importante demande de règlement on-chain pour USDC basé sur cette chaîne.
Du côté de USDT, depuis le début de 2026, plus de 4 milliards de dollars ont été rachetés, et cette contraction continue de l’offre serait liée à un bras de fer avec la transparence des réserves. Le 24 mars 2026, Tether a annoncé l’embauche de l’un des quatre grands cabinets comptables pour procéder à une première vérification complète et indépendante des réserves de USDT, mettant ainsi fin aux controverses du marché de longue date autour de la transparence de ses réserves, bien que l’audit ne soit pas encore terminé.
Avancées du cadre réglementaire mondial : projet de loi GENIUS, MiCA et licences à Hong Kong
Au deuxième trimestre 2026, les stablecoins font face à une pression réglementaire simultanée provenant de plusieurs juridictions. Aux États-Unis, le projet de loi GENIUS a été officiellement promulgué en juillet 2025, et le cadre de réglementation fédéral fixe des exigences de composition des réserves pour les stablecoins de paiement. Les débats au Congrès américain autour du projet de loi CLARITY se poursuivent ; le dernier projet indique clairement qu’il est interdit d’obtenir un rendement uniquement du fait de la détention de stablecoins. Si ce texte est adopté, il affectera directement le marché des stablecoins à rendement (dont la taille actuelle est d’environ 3,7 milliards de dollars, avec un volume de transactions quotidien dépassant 100 millions de dollars).
Du côté de l’Union européenne, les règles MiCA sont pleinement entrées en vigueur, et les dispositions relatives aux stablecoins seront appliquées de manière obligatoire le 30 juin 2026. Les stablecoins en euros jugés « d’importance systémique » devront déposer 60% de leurs réserves dans des dépôts bancaires, ce qui augmentera sensiblement les coûts d’émission. L’alliance Qivalis composée de 12 banques européennes, dont ING, UniCredit et BBVA, développe des stablecoins en euros conformes à MiCA, avec pour objectif un lancement au second semestre 2026.
Sur le marché asiatique, l’Autorité monétaire de Hong Kong s’emploie activement à faire avancer l’attribution des premiers licences de stablecoins, l’industrie attendant que les premières entités conformes voient le jour. Le Japon est devenu le plus grand marché local de stablecoins de la région Asie-Pacifique.
Limites réglementaires des stablecoins à rendement et des infrastructures de paiement
Les stablecoins à rendement poursuivent leur tendance d’expansion au T1 2026, avec une taille de marché d’environ 3,7 milliards de dollars. Leur attrait réside dans le fait qu’ils peuvent offrir des rendements plus élevés que les stablecoins traditionnels, mais cela crée des tensions avec le cadre de réglementation américain. Le point central de contradiction du projet de loi CLARITY est le suivant : le stablecoin doit-il être positionné comme un outil de paiement ou comme ayant une dimension de placement. Le système bancaire s’inquiète de la sortie de capitaux sous forme de dépôts, tandis que l’industrie crypto souhaite conserver la fonction de rendement afin de maintenir sa compétitivité. L’issue finale de ce projet influencera directement l’espace de conception des produits de stablecoins.
Dans le domaine des infrastructures de paiement, les applications transfrontalières des stablecoins progressent. En mars 2026, Ripple et Convera ont collaboré pour lancer le modèle « sandwich de stablecoins », qui fournit aux entreprises des canaux de paiement transfrontaliers en permettant les entrées et sorties en monnaie fiduciaire et en utilisant les stablecoins pour le règlement. La société d’infrastructure de paiement transfrontalier Thunes, en partenariat avec le réseau SWIFT, a réalisé une intégration qui étend les capacités de règlement en stablecoins à 11.5k institutions financières dans le monde. Les estimations sectorielles indiquent que le marché total réellement accessible pour le règlement transfrontalier atteint jusqu’à 17,9 milliers de milliards de dollars.
FAQ
Q : Au T1 2026, l’offre de stablecoins de 320 milliards de dollars bat un record. Que signifie ce chiffre ?
R : Cela signifie que les stablecoins sont devenus le cœur de la liquidité sur le marché des crypto-actifs. Sur la même période, le volume total des transactions en stablecoins s’élève à 28 000 milliards de dollars, représentant 75% du volume total des échanges de crypto-actifs, soit la plus forte part jamais enregistrée. Le rôle des stablecoins s’est étendu d’un simple moyen d’échange à une infrastructure essentielle des flux de capitaux.
Q : Pourquoi l’évolution de l’offre de USDC et de USDT au T1 diverge-t-elle ?
R : La croissance de USDC est principalement liée à l’adoption de niveau institutionnel, à l’expansion des partenariats pour les paiements aux entreprises (comme la coopération avec Visa et Intuit) et à la hausse de la demande de règlement on-chain sur la chaîne Solana ; la contraction de l’offre de USDT est liée aux rachats importants (plus de 4 milliards de dollars depuis le début de 2026) et à une lutte autour de la transparence des réserves. Tether a lancé son premier audit complet et indépendant, mais il n’est pas encore terminé.
Q : Le fait que les programmes automatisés représentent 76% des transactions en stablecoins constitue-t-il un risque pour le marché ?
R : La liquidité dominée par les programmes automatisés améliore l’efficacité du marché, mais elle crée aussi un risque structurel. Lorsque les stratégies algorithmiques s’ajustent collectivement en réponse aux fluctuations du marché, des basculements brusques des flux de fonds peuvent se produire. De plus, après déduplication, la part des transactions en stablecoins ayant une véritable intention de paiement est inférieure à 1%, ce qui signifie que la base de valeur économique réelle des volumes d’échange est relativement fragile.
Q : Quels sont actuellement les principaux cadres réglementaires qui influencent le marché des stablecoins ?
R : Les principaux cadres réglementaires incluent : le projet de loi GENIUS des États-Unis (promulgué en juillet 2025, précisant les exigences de composition des réserves), le projet de loi CLARITY des États-Unis (au stade de projet, portant sur les stablecoins à rendement), la réglementation MiCA de l’Union européenne (les dispositions relatives aux stablecoins seront appliquées de manière obligatoire le 30 juin 2026) et le régime de licences de stablecoins de l’Autorité monétaire de Hong Kong.
