Co-fondateur de Multicoin : La décentralisation est-elle nécessairement plus lente que la centralisation ? PropAMM remet en question ce préjugé

Auteur : Kyle Samani, co-fondateur de Multicoin

Traduction : Azuma, DailyStar Planet

Note de l’éditeur : L’homme qui crie le plus fort pour Solana, Kyle Samani, anciennement co-fondateur de Multicoin Capital, a fait son retour !

Hier soir, Kyle Samani a publié un long thread sur son compte X. Dans ce message, il réaffirme sa capacité à susciter l’enthousiasme (« call » dans ce contexte, sans connotation négative) en utilisant la dimension de « l’efficacité » dans la narration décentralisée comme point d’entrée, expliquant en détail comment PropAMM, actuellement promu dans l’écosystème Solana, va égaler voire surpasser l’efficacité des modèles centralisés traditionnels, prouvant que PropAMM est l’une des innovations les plus importantes dans la microstructure du marché ces dernières années, voire décennies.

Voici le contenu original :

PropAMM est l’une des innovations les plus importantes dans la microstructure du marché ces dernières années, et pourrait même être la plus importante depuis des décennies.

Pour faciliter la compréhension de cette conclusion, regardons d’abord comment les teneurs de marché (MM, Market Makers) proposent leurs prix sur une plateforme centralisée (CEX).

Les teneurs de marché co-localisent généralement leur serveur avec celui de la plateforme de trading. Chaque teneur de marché exécute un algorithme sur un serveur, relié par un câble réseau de longueur standard (par exemple 50 mètres) à un autre serveur où tourne le système de la plateforme.

Entre ces deux serveurs, un flux massif de données circule en permanence. Chaque fois qu’un teneur de marché envoie une commande — qu’il s’agisse d’un ordre limite, d’un retrait ou d’un ordre au marché — la plateforme doit diffuser cette information à tous les autres teneurs de marché ; ceux-ci réajustent alors leurs ordres en fonction de cette nouvelle donnée ; ce processus se répète indéfiniment.

Voici un schéma simplifié.

Voyons maintenant comment fonctionne PropAMM sur la blockchain principale de Solana.

L’aspect merveilleux de PropAMM sur Solana est que la blockchain elle-même « héberge » directement l’algorithme du teneur de marché. Cela signifie que le système n’a plus besoin d’échanger des milliards de messages entre teneurs de marché et plateforme, puisque l’algorithme tourne directement sur la même machine physique que la plateforme.

Le nouveau schéma est le suivant. (Oui, il suffit de la blockchain Solana !)

Dans le secteur des cryptomonnaies, il existe un vieux refrain selon lequel, parce que les systèmes décentralisés doivent communiquer entre nœuds mondiaux, ils seront forcément plus lents (avec une latence plus élevée) que les systèmes centralisés.

Mais si on change de perspective, l’algorithme hébergé sur la chaîne pourrait en réalité avoir une latence inférieure à celle des plateformes centralisées traditionnelles.

Pourquoi ? Parce que la latence pour mettre à jour les prix dans PropAMM ne concerne que le déplacement électronique à l’intérieur d’une même puce silicium. Par exemple, si une dernière transaction au marché modifie le prix SOL-USD, cette information devient immédiatement visible par tous les PropAMM et sert à fixer le prix de la prochaine transaction. Tout cela se passe à l’intérieur d’une même puce, sans communication bidirectionnelle entre serveurs.

Il faut noter que PropAMM nécessite effectivement des mises à jour fréquentes via des oracles, mais cela ne pose pas de problème, cela n’altère pas la vision globale décrite ci-dessus.

L’essentiel est que, lorsque la plateforme — ici la blockchain Solana — héberge directement l’algorithme de PropAMM, la tarification des teneurs de marché évolue en temps réel à l’intérieur d’une même puce silicium.

PropAMM est déjà la principale méthode de cotation en spot SOL-USDC sur Solana, avec un spread plus étroit que tous les CEX majeurs. Je prévois que cette structure de marché deviendra la norme pour les échanges on-chain cette année, y compris pour le spot, les contrats perpétuels et même les marchés de prédiction.

Le plus grand défi de PropAMM est qu’il ne garantit pas encore une exécution optimale pour le taker (l’acheteur ou le vendeur qui passe la commande), car :

· Tous les algorithmes de PropAMM ne sont pas publics (ce qui est raisonnable, puisque les algorithmes de market making traditionnels sont aussi privés) ;

· Lorsqu’on route des transactions entre plusieurs PropAMM, le résultat est non déterministe.

Mais ce problème peut être résolu. Je m’attends à ce que cette année, toutes les équipes d’agrégation proposent des solutions, comme Jupiter et dFlow pour le spot, et Phoenix pour les contrats.

Actuellement, PropAMM n’est pas encore totalement optimisé et reste limité par diverses contraintes de la blockchain Solana. Cette année, Solana déploiera une série de mises à jour majeures qui amélioreront considérablement la performance de PropAMM, notamment :

1. Augmentation du plafond de CU (unités de calcul) par transaction et par volume ;

2. Augmentation du plafond de CU par bloc ;

3. Alpenglow : réduction du temps de slot de 400 ms à 100–150 ms ;

4. DoubleZero : réduction de la latence du réseau mondial ;

5. Exécution contrôlée par l’application ;

6. Plusieurs leaders simultanés (multiple concurrent leaders).

Sans ces améliorations, si PropAMM sur la blockchain Solana pouvait déjà proposer des cotations plus étroites que tous les CEX, on peut imaginer à quel point ses performances s’amélioreront avec ces mises à jour.

Lecture complémentaire : « L’investisseur en cryptomonnaies le plus brillant de tous les temps », Kyle Samani, et sa métamorphose il y a dix ans.