Aperçu de la conformité RWA mondiale : la Corée du Sud cherche un chemin vers la tokenisation des actifs entre réglementation et innovation.

Lorsque la Banque agricole de Corée utilise la technologie Blockchain pour transformer le système de remboursement de taxes transfrontalières, le gouvernement inclut pourtant les actifs virtuels dans la liste de contrôle des transactions immobilières – cette quatrième économie de l'Asie de l'Est redéfinit son avenir en matière de tokenisation d'actifs au milieu d'un marché en range entre réglementation et innovation dans la finance numérique.

Au deuxième semestre de 2025, deux tendances parallèles et complémentaires émergent dans le secteur financier coréen. D'une part, la NH Nonghyup Bank, l'une des cinq plus grandes banques de Corée, annonce le lancement de tests technologiques sur les stablecoins, visant à simplifier le processus de remboursement de la TVA pour les touristes entrants grâce à la technologie Blockchain.

D'autre part, le gouvernement sud-coréen a révisé la réglementation sur les transactions immobilières, stipulant que l'achat de biens immobiliers doit déclarer que les fonds proviennent d'actifs virtuels. Ces deux directions de développement apparemment contradictoires reflètent en réalité la stratégie à double voie de la Corée du Sud dans le domaine des actifs numériques : à la fois prévenir les risques et ne pas vouloir manquer les opportunités d'innovation.

I. La vague mondiale des RWA et les pas prudents de la Corée

Le marché mondial de la tokenisation des actifs connaît une croissance explosive. Selon le rapport “Perspectives du système financier tokenisé” publié par l'Institut de recherche sur les marchés de capitaux de Corée en septembre 2025, la taille du marché mondial de la tokenisation est passée de 7,87 milliards de dollars au troisième trimestre 2023 à 32,27 milliards de dollars à la même période en 2025, enregistrant une augmentation de 4,1 fois en seulement deux ans.

Cette croissance est principalement alimentée par des actifs financiers traditionnels tels que les obligations et les actions, les obligations ayant crû de 13,6 fois et les actions ayant augmenté de 351,9 fois.

La tokenisation des obligations d'État est devenue un nouveau front de la concurrence financière mondiale. Dans le “Guide d'interopérabilité des marchés financiers tokenisés” publié en octobre 2025 par la Banque des règlements internationaux, les obligations d'État tokenisées sont reconnues comme les “fondations du système financier tokenisé”, aux côtés des monnaies numériques de banque centrale de gros et des jetons de dépôt.

Hong Kong et l'Europe ont adopté un modèle d'“émission directe”, Hong Kong ayant réussi à émettre des jetons d'obligations vertes du gouvernement en 2023 et 2024. Les États-Unis, quant à eux, sont dominés par le secteur privé, avec la tokenisation des fonds du marché monétaire effectuée par des sociétés de gestion d'actifs telles que BlackRock et Franklin Templeton.

La Corée du Sud a maintenu une attitude prudente dans cette compétition. Contrairement au Japon qui met l'accent sur l'autodiscipline du marché et à Hong Kong qui promeut activement la tokenisation des obligations, la culture réglementaire de la Corée du Sud est davantage marquée par une domination administrative. La Corée du Sud n'a pas encore lancé directement de projets massifs d'obligations RWA, et l'accent politique reste mis sur la construction d'un cadre de “régulation des actifs virtuels” et de “conformité des stablecoins”, considérés comme des prérequis nécessaires pour le futur système de tokenisation des actifs.

L'analyste senior Kim Seong-soo de l'Institut de recherche financière de Corée a souligné : “Le milieu politique coréen considère généralement que les actifs virtuels ne pourront se développer rapidement à l'intérieur de limites réglementaires claires que lorsque le cadre de régulation sera stabilisé.” Cette attitude prudente reflète l'importance accordée par la Corée à la stabilité financière et jette les bases institutionnelles pour le développement sain futur du marché RWA.

Deux, Évolution de la régulation : d'une interdiction totale à une ouverture progressive

Le caractère défensif du système de régulation sud-coréen n'est pas le résultat d'une prudence soudaine, mais plutôt le produit d'une accumulation historique de risques. Depuis la bulle ICO de 2017 et l'affaire de blanchiment d'argent des échanges, le système de régulation financière sud-coréen a renforcé la tradition de la “législation préventive”. Ainsi, avant d'entrer dans la phase RWA, la Corée du Sud accorde une plus grande importance à la vérification de la contrôlabilité institutionnelle et de la transparence.

En 2017, le gouvernement sud-coréen a introduit des règlements interdisant en principe aux entités d'entreprise de procéder à des transactions d'actifs virtuels. À l'époque, le gouvernement craignait que les transactions d'actifs virtuels par les entreprises ne constituent une menace majeure en matière de blanchiment d'argent et de surchauffe du marché, c'est pourquoi il a décidé d'interdire les transactions d'actifs virtuels par les entreprises afin d'atténuer la situation de marché hautement spéculative.

L'entrée en vigueur de la “Loi sur la protection des utilisateurs d'actifs virtuels” représente un tournant important. Avec l'entrée en vigueur de cette loi le 19 juillet 2024, une base législative pour la protection des utilisateurs est établie. Parallèlement, l'environnement du marché a également changé, les principaux pays du monde acceptant largement les transactions d'actifs virtuels par les entreprises, et la demande des entreprises nationales pour la recherche de nouvelles opportunités commerciales liées à la Blockchain augmente.

La Commission des services financiers de Corée a établi une feuille de route par étapes pour la participation des entreprises au marché des actifs virtuels. Selon cette feuille de route, au cours du premier semestre 2025, l'ouverture de comptes vérifiés au nom des entreprises sera limitée à la vente d'actifs virtuels et à leur monétisation. Les organismes d'application de la loi, tels que le bureau du procureur, le bureau des impôts et l'administration des douanes, qui ont le pouvoir légal de saisir des gains criminels, peuvent déjà ouvrir des comptes vérifiés depuis la fin de 2024.

Ces ouvertures par phases ne sont pas dues à un “relâchement de la réglementation”, mais à un renforcement de la transparence du marché et des mécanismes de traçabilité. En passant de la possibilité pour les agences de régulation de détenir à la participation d'organismes à but non lucratif, la Corée du Sud valide la contrôlabilité des risques de participation au marché par une ouverture progressive.

Un responsable anonyme de la Commission des services financiers a révélé : « Notre stratégie est d'améliorer progressivement le cadre réglementaire par le biais de formes de participation contrôlées, afin d'accumuler de l'expérience pour des scénarios de tokenisation d'actifs plus complexes à l'avenir. » Cette stratégie d'ouverture progressive vise essentiellement à établir une infrastructure institutionnelle fiable pour l'application à grande échelle des RWA.

Trois, pratique du marché : de la preuve de concept au bac à sable réglementaire

Les entreprises Internet sud-coréennes s'engagent activement dans l'infrastructure des actifs numériques. Le géant sud-coréen de l'Internet Kakao, par l'intermédiaire de son opérateur de plateforme IT Kakao Enterprise, a annoncé une collaboration avec Klay Ape Club pour développer conjointement une plateforme NFT et un métavers. L'entreprise prévoit de créer une plateforme cloud dédiée aux entreprises basée sur “Kakao iCloud”, qui sera proposée sous forme de PaaS, permettant aux entreprises de créer et d'émettre facilement des NFT.

Les banques commerciales jouent un rôle clé dans les tests de stablecoins. Le projet de test de stablecoin de la NH Nonghyup Bank tente de simplifier le processus de remboursement transfrontalier grâce à l'automatisation par la Blockchain. Le vice-président exécutif de la banque, Choi Woon-jae, a déclaré que le modèle basé sur les stablecoins “démontre comment la Blockchain peut réellement améliorer l'expérience client et renforcer la compétitivité nationale.”

Ces expériences ne concernent pas les RWA eux-mêmes, mais sont une exploration des sandboxes réglementaires - tester la faisabilité de la blockchain dans la validation de la valeur et le règlement transfrontalier à travers des scénarios contrôlés. Bien que ces tests de stablecoins ne soient pas comparables aux RWA, ils fournissent en réalité une expérience technique et réglementaire préalable pour le niveau de règlement de la tokenisation d'actifs à l'avenir.

Le volume des transactions de stablecoins en Corée du Sud est déjà considérable. Selon un rapport du “Korea Economic Daily” citant des données statistiques de l'échange Upbit, le volume des transactions de stablecoins en Corée du Sud a dépassé 41 milliards de dollars. Ce chiffre indique qu'avant même l'introduction d'un cadre réglementaire clair, la demande pour les stablecoins sur le marché coréen est déjà en pleine expansion.

Quatre, Affinement de la conformité : le pont réglementaire entre les actifs virtuels et les RWA

Les ventes d'actifs virtuels par des organisations à but non lucratif font face à de nouvelles réglementations. À partir de juin 2025, la Commission des services financiers de Corée mettra en œuvre de nouvelles réglementations permettant aux organisations à but non lucratif et aux bourses d'actifs virtuels de vendre légalement leurs actifs numériques. Ce cadre réglementaire exige des institutions qu'elles mettent en place des mécanismes d'examen interne et renforcent les procédures de lutte contre le blanchiment d'argent pour garantir la conformité.

Selon les nouvelles directives, les organisations à but non lucratif qui acceptent des dons en crypto-monnaie doivent immédiatement convertir ces actifs numériques en monnaie fiduciaire. Ces transactions se limitent aux crypto-monnaies grand public disponibles sur les échanges basés sur le won sud-coréen, afin de se conformer à des mesures de surveillance plus strictes.

Les normes de cotation des actifs virtuels deviennent plus strictes. À partir du 1er juin, des mesures de protection supplémentaires du marché entreront en vigueur. Les actifs numériques cherchant à être nouvellement cotés doivent maintenir un volume de circulation minimum, et les ordres de prix du marché seront soumis à des restrictions pendant la phase de cotation initiale. Ces règlements visent particulièrement à prévenir les stratégies de “pump and dump” et la spéculation sur les jetons zombies et emojis susceptibles de nuire au marché.

Bien que ce type de mécanisme de contrôle soit axé sur les actifs cryptographiques, il fournit également un modèle de réglementation pour l'introduction future de jetons RWA. L'établissement de ces mécanismes de conformité deviendra un pont vers la systématisation des RWA en Corée, et non une fin.

L'immobilier est le domaine central de la réglementation anti-blanchiment d'argent en Corée du Sud. Le gouvernement a intégré les actifs virtuels dans le système de déclaration, ce qui revient essentiellement à intégrer les flux de fonds des actifs numériques dans le cadre de la réglementation financière traditionnelle, créant ainsi une transparence croisée. La réglementation des actifs virtuels dans les transactions immobilières se renforce ; il est désormais exigé de déclarer la provenance des fonds provenant d'actifs virtuels lors de l'achat de biens immobiliers.

Les acheteurs qui utilisent des fonds dérivés en cryptomonnaie pour l'achat de biens immobiliers devront soumettre des documents de soutien pour ces transactions, créant ainsi une piste d'audit claire entre la vente d'actifs numériques et l'investissement immobilier. Ce mécanisme montre comment la Corée du Sud applique son expérience en régulation financière traditionnelle au domaine émergent des actifs numériques, posant les bases pour des scénarios de conformité RWA plus complexes.

Cinq, Défis de développement : Retard législatif et choix stratégiques

Cependant, un cadre réglementaire affiné ne signifie pas que le marché est fluide. La Corée du Sud est toujours confrontée à un double défi de retard législatif et d'équilibre réglementaire au niveau institutionnel.

Le retard législatif est le principal obstacle au développement de la RWA en Corée du Sud. La législation sur les jetons de type titres a été retardée de deux ans, ce qui a conduit la Corée du Sud à prendre du retard dans la tendance de la “finance des jetons”. Les chercheurs de l'Institut de recherche sur les marchés de capitaux de Corée soulignent qu'il est urgent pour la Corée du Sud d'établir sa propre feuille de route pour les jetons de dette publique afin de faire face à cette compétition qui concerne les infrastructures financières futures.

L'anxiété concernant la souveraineté monétaire pousse à une régulation des stablecoins. La Corée du Sud n'a actuellement pas de cadre réglementaire spécifique pour les stablecoins. À ce stade, selon la “loi sur la protection des utilisateurs d'actifs virtuels”, les stablecoins sont inclus dans la définition générale des “actifs virtuels”. Ce vide réglementaire suscite des inquiétudes en Corée du Sud concernant la souveraineté monétaire et la fuite des capitaux.

Les décideurs politiques s'inquiètent du fait que les stablecoins étrangers pourraient menacer la souveraineté monétaire de la Corée du Sud et entraîner des sorties de capitaux ainsi qu'une dépendance du système de règlement commercial à l'égard des stablecoins étrangers, ce qui pourrait provoquer des problèmes d'arbitrage réglementaire.

La Corée du Sud adopte une stratégie en double voie qui combine “défense” et “offensive”. La défense cible les risques de spéculation sur les actifs virtuels, tandis que l'offensive vise la tokenisation institutionnelle et le système des stablecoins. Tout en réglementant strictement les actifs virtuels, la Corée du Sud s'efforce également de construire un système de monnaie numérique dirigé par l'État.

En 2025, la Banque centrale de Corée a ralenti le développement de la CBDC, suspendant le pilote prévu pour fin 2025, et soutenant plutôt un modèle de stablecoin “priorité aux banques”.

Contrairement au Japon qui met l'accent sur l'autodiscipline du marché, la culture de régulation en Corée du Sud est davantage marquée par une domination administrative. Ce chemin institutionnel entraîne des contraintes bureaucratiques sur la vitesse de l'innovation. L'intensification de la concurrence régionale pousse la Corée du Sud à accélérer son rythme : les entreprises japonaises établissent des réserves d'actifs numériques, Hong Kong publie des règles complètes sur les stablecoins, et le nombre de licences d'échanges de crypto-monnaies à Singapour double en 2024.

Pour faire face à ces défis, la Corée du Sud adopte une approche à double voie : elle permet des expériences de jetons stables non bancaires dans le cadre d'un bac à sable réglementaire tout en faisant progresser les jetons stables institutionnels dirigés par des banques commerciales.

VI. Chemin futur : neutralité technologique et coordination mondiale

Si les cinq premières années ont été une période de fondation pour une régulation défensive, alors les trois prochaines années seront une période de course à l'interopérabilité technique et à la neutralité réglementaire.

Le marché RWA en Corée du Sud possède un potentiel énorme. Le rapport de recherche de China Galaxy Securities classe la Corée en tant qu'orientation réglementaire “axée sur l'innovation”, la considérant aux côtés de Singapour et des Émirats Arabes Unis comme un modèle axé sur les environnements de réglementation sandbox, l'optimisation des mécanismes d'accès et un fardeau fiscal favorable. Cette orientation réglementaire parvient à établir un équilibre dynamique entre la conformité sécurisée et les mécanismes d'incitation, réduisant à la fois le seuil d'entrée des projets pilotes tout en maintenant la stabilité financière et la confiance institutionnelle.

La cohérence réglementaire et la coordination des normes mondiales sont essentielles. Selon un rapport du “Korea Economic Daily” en mars 2025, Kim Soyoung, vice-présidente de la Commission des services financiers de Corée, a souligné lors d'une réunion avec l'industrie des actifs virtuels et des experts concernés que les progrès de l'établissement de la réglementation des actifs virtuels dans le pays doivent garantir la cohérence réglementaire avec les normes mondiales.

Cette déclaration fait écho au “Guide sur l'interopérabilité des marchés financiers tokenisés” publié par la Banque des règlements internationaux en octobre 2025, soulignant que les normes de réglementation des pays doivent être alignées sur les systèmes de règlement transfrontalier et de LBC/FT.

La neutralité technologique et l'interopérabilité constituent le cœur de l'avenir. La structure hybride de la Corée pourrait devenir un échantillon d'expérimentation dans la région asiatique, visant à réaliser la visualisation de la régulation et le partage de données inter-institutionnelles grâce à la validation sur des chaînes publiques en coordination avec des infrastructures privées. La Corée tente d'assurer la neutralité technologique et l'interopérabilité entre les chaînes publiques et les infrastructures privées grâce à une structure hybride, connectant le système financier traditionnel et l'innovation civile.

Dans les prochaines années, la Corée du Sud pourrait devenir l'un des premiers pays à émettre des stablecoins conjoints par de grandes banques commerciales. Ces stablecoins émis par les banques servent des cas d'utilisation institutionnels nécessitant des règlements de gros et une confiance réglementaire, tandis que les stablecoins non bancaires sont optimisés pour l'économie de détail et l'écosystème Web3, formant une structure parallèle.

En Corée, l'avenir des RWA n'est pas un saut technologique, mais une restructuration de l'ordre réglementaire. Des tests de stablecoins de la NH Nonghyup Bank à la feuille de route de la Commission financière pour l'ouverture progressive de la participation des entreprises au marché des actifs virtuels, la Corée cherche à équilibrer le contrôle strict et l'expérimentation.

La concurrence sur le marché mondial des RWA vient à peine de commencer. Pour la Corée, la réglementation n'est pas une contrainte, mais une forme d'auto-restriction stratégique - chercher des failles d'innovation dans l'ordre pourrait bien être sa façon unique d'accéder à l'ère de la tokenisation. La capacité de la Corée à trouver le bon équilibre entre défense et attaque, réglementation et innovation, déterminera si elle peut se tailler une place dans cette compétition qui façonne l'avenir du paysage financier.

Source de certaines informations :

·« De la “bouche d'égout” à “l'orientation” : la philosophie de gouvernance des actifs numériques du gouvernement sud-coréen et la bataille pour la souveraineté financière »

·《La filiale du géant de l'internet sud-coréen Kakao créera une plateforme d'émission de NFT pour les entreprises》

·《La Corée du Sud inclut les actifs virtuels sous la réglementation immobilière : impact sur la transparence des transactions》

·《La Corée vise à défier les stablecoins en dollars grâce au remboursement de la TVA alimenté par la Blockchain》

Auteur : Liang Yu Réviseur : Zhao Yidan