Introduction : Les menaces auxquelles est confrontée l'âge d'or
Au cours des dix dernières années, le marché boursier américain a affiché une performance imparable, apportant des rendements incroyables, presque sans interruption. Depuis août 2010, l'indice S&P 500 a grimpé de 487 %, transformant la richesse des investisseurs ordinaires en une fortune stupéfiante. La seule chute significative a eu lieu en 2022, lorsque le marché a chuté de 25 % en raison des hausses de taux agressives de la Réserve fédérale et d'un taux d'inflation de 10 %, mais ce n'était qu'une simple turbulence passagère. En 2024, le marché était revenu à son niveau record, se débarrassant facilement de la pandémie mondiale, de l'inflation incontrôlée et du cycle de hausse des taux le plus rapide de l'histoire. Cependant, sous cette façade éclatante, une tempête est en train de se former. Les experts tirent la sonnette d'alarme, indiquant que les fondamentaux macroéconomiques et les indicateurs avancés cachés suggèrent que l'économie américaine est au bord de la bulle — une récession susceptible de provoquer l'éclatement de cette bulle est imminente.
Cet article analyse en profondeur les derniers indicateurs économiques de 2025, les avis d'experts et les tendances spécifiques à l'industrie, révélant pourquoi l'enthousiasme du marché pourrait rapidement céder la place à une réalité révélatrice.
Signaux d'alerte macroéconomique : peu importe le nom, c'est une bulle
Indicateur Buffett : le drapeau rouge des sommets historiques
L'un des signes les plus évidents de la bulle du marché est l'indicateur Buffett, qui compare la capitalisation boursière totale des États-Unis au PIB national. Cet indicateur est reconnu par Warren Buffett lui-même et fournit une mesure simple de la surévaluation des actions par rapport à la production économique. En août 2025, l'indicateur Buffett basé sur l'indice Wilshire 5000 a atteint un niveau sans précédent de 210 %, dépassant le pic d'avant la grande récession de 2007 et largement supérieur au pic d'environ 140 % de la bulle Internet de 2000.
Ce chiffre est un avertissement sévère. Historiquement, un indice Buffett supérieur à 100 % indique que le marché est surévalué, et au-dessus de 150 %, il entre dans une zone de bulle. Un niveau de 210 % signifie que le marché suppose que les bénéfices des entreprises et la croissance économique continueront indéfiniment à un rythme incroyable - cette hypothèse contredit les lois des cycles économiques. Les critiques pourraient penser qu'une économie moderne, alimentée par des géants de la technologie et des actifs incorporels, peut soutenir des évaluations plus élevées. Cependant, même en tenant compte de ces changements, les niveaux d'évaluation sont plus de deux fois supérieurs à la moyenne historique, indiquant un décalage entre l'enthousiasme de Wall Street et la réalité de Main Street.
Ratio CAPE : perspective de 150 ans
L'indicateur complémentaire de Buffett est le ratio de bénéfice par action ajusté selon le cycle (ratio CAPE), également connu sous le nom de ratio Shiller. Il évalue si les actions sont surévaluées en lissant les bénéfices des entreprises sur dix ans. En août 2025, le ratio CAPE a atteint 38,6, le deuxième point le plus élevé de ses 154 ans d'histoire, juste après le 44,0 pendant la bulle Internet de 2000. Cet indicateur, en ajustant l'inflation et en moyennant les bénéfices sur dix ans, élimine le bruit à court terme et révèle la véritable évaluation du marché. Un ratio CAPE de 38,6 est plus de deux fois la moyenne historique de 17, ce qui indique que les prix des actions n'ont presque aucune marge d'erreur sur les attentes parfaites des performances économiques.
La fiabilité historique du ratio CAPE le rend difficile à ignorer. Au cours de plus de 150 ans d'histoire, il a toujours signalé avec précision des surévaluations avant des ajustements majeurs du marché. Par exemple, en 2000, le pic de ce ratio a prédit un effondrement de 50 % de l'indice S&P 500 ; en 2007, une lecture de 27 a annoncé une chute de 57 % pendant la Grande Récession. Le niveau actuel indique que les actions ont des attentes élevées en matière de croissance des bénéfices non durables, et qu'il y a peu de marge de manœuvre si la situation économique se détériore.
Autres indicateurs d'évaluation : un consensus prudent.
En plus de l'indicateur de Buffett et du ratio CAPE, d'autres indicateurs amplifient encore le récit de la bulle. Le ratio C/B du S&P 500 est à un niveau historiquement élevé, tandis que son rendement du dividende est proche d'un minimum historique, ce qui indique que les investisseurs paient une prime élevée pour obtenir un maigre retour sur revenus. De plus, la dépendance du marché à l'égard de quelques géants technologiques - les soi-disant "sept géants" - a porté le risque concentré à son niveau le plus élevé en des décennies, rappelant la bulle technologique de l'ère Internet. Ces indicateurs dessinent ensemble un tableau d'un marché détaché des fondamentaux, stimulé par la dynamique et l'optimisme, plutôt que par une croissance durable.
Indicateurs prospectifs : Les fissures dans les fondamentaux
Bien que les indicateurs macroéconomiques crient à la surévaluation, les indicateurs prospectifs montrent que l'économie commence déjà à s'effondrer sous pression. Ces signaux sont souvent masqués par les données PIB en gros titres et les bénéfices des entreprises supérieurs aux attentes, mais ils indiquent un ralentissement qui pourrait déclencher un krach boursier.
Déclin du fret : le canari dans la mine de charbon
Le secteur du transport et de la logistique est un baromètre des activités économiques et est actuellement en pleine récession. À partir d'août 2025, l'indice S&P Transportation Select Sector a chuté de 43 % par rapport à son pic, et les actions de grandes entreprises comme UPS et FedEx ont respectivement chuté de 62 % et 36 % par rapport à leurs récents sommets. Ce n'est pas seulement une fluctuation temporaire - c'est un signal systémique de baisse de la demande. La réduction du volume de transport des marchandises dans la chaîne d'approvisionnement indique un affaiblissement des activités des consommateurs et industrielles, contrastant fortement avec le fait que l'indice S&P 500 atteint des sommets historiques.
Craig Fuller de FreightWaves a averti dès avril 2025 que le volume des expéditions avait chuté à un niveau bas de la période pandémique, et que l'industrie était au bord de l'effondrement. Cette prévision s'est réalisée, les entreprises de transport faisant face à un nombre croissant de faillites. Le rapport d' Apollo Global Management de avril 2025 intitulé « Le ralentissement du réajustement commercial volontaire » indique que le 2 avril - date d'entrée en vigueur des droits de douane de Trump - a été le catalyseur de ce ralentissement. Bien que des importations anticipées aient temporairement masqué le ralentissement, les données d'août 2025 montrent une chute drastique du trafic portuaire, confirmant que la haute saison est terminée. Les difficultés de l'industrie du fret sont un indicateur avancé de la faiblesse de l'économie des biens, sapant l'idée d'une forte reprise économique.
Les luttes du commerce de détail : les consommateurs en difficulté
Le secteur de la vente au détail, un autre pilier clé de l'économie, émet également des signaux d'alerte. Le cours de l'action de Target a chuté de 61 % par rapport à son sommet, enregistrant une baisse de 28 % en seulement un an en 2025, ce qui reflète une faiblesse généralisée des dépenses des consommateurs. D'autres détaillants comme Adidas (en baisse de 18 %) et Under Armour (en baisse de 36 %) peinent également, leurs bénéfices atteignant à peine les prévisions plus faibles établies lors du pic de pression tarifaire. Walmart, le baromètre des dépenses des consommateurs, a récemment averti que la croissance ralentirait en 2025, mentionnant les coûts liés aux tarifs et le comportement prudent des consommateurs.
Les dépenses des consommateurs représentent environ 70 % du PIB américain et subissent actuellement des pressions. L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a chuté à 57,9 en mars 2025, enregistrant une baisse mensuelle de 10,5 %, ce qui indique une érosion de la confiance. Bien que les ventes au détail aient augmenté par rapport à l'année précédente, elles ont diminué de près de 1 % entre décembre 2024 et janvier 2025, un recul supérieur aux attentes des économistes. La demande faible, associée à la hausse des faillites - le nombre de faillites aux États-Unis atteignant un niveau record de 14 ans en 2025 - indique que les consommateurs se retrouvent dans une situation difficile en raison de l'inflation et de l'incertitude politique.
Turbulence douanière : Chocs provoqués par la politique
Les tarifs imposés par le président Trump au début de 2025 ciblent le Canada, la Chine et le Mexique, entraînant des mesures de représailles, perturbant la chaîne d'approvisionnement et augmentant les coûts. Le modèle GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta estime que le PIB a chuté de 2,8 % en glissement annuel au premier trimestre de 2025, contrastant avec la croissance de 2,3 % au quatrième trimestre de 2024. Les perspectives du troisième trimestre 2025 de Morningstar indiquent que les tarifs ont réduit les prévisions de croissance du PIB réel de 0,7 % pour 2025-2026, tandis que les prévisions d'inflation ont augmenté de 1,6 % sur la même période.
Les droits de douane ont également aggravé la volatilité du marché. L'indice S&P 500 a effacé tous les gains post-électoraux d'ici mars 2025, perdant 3,3 trillions de dollars de valeur depuis le 19 février. L'indice Dow Jones Industrial Average a chuté de plus de 600 points en une nuit, et le dollar a atteint son plus bas niveau en trois mois, alors que les investisseurs se préparent à une faiblesse économique. Ces perturbations soulignent comment l'incertitude politique amplifie la vulnérabilité économique, poussant un marché déjà surévalué au bord du précipice.
Voix d'experts : un chœur d'inquiétude
Les économistes et les stratèges avertissent de plus en plus ouvertement des risques de récession. Paul Dietrich de B. Riley Wealth Management a averti que si les évaluations se normalisent et qu'une récession survient, l'indice S&P 500 pourrait chuter de 48 à 49 %. Il a mentionné une lecture de plus de 180 % de l'indicateur de Buffett et d'autres indicateurs de surévaluation. Moody's Analytics estime que l'économie "est au bord de la récession", poussée par des tarifs douaniers et des politiques d'immigration restrictives, entraînant une stagflation. Les traders de Polymarket estiment la probabilité d'une récession en 2025 à 40 %, contre 20 % il y a un mois, reflétant une inquiétude croissante sur le marché.
L'indice économique avancé (LEI) du comité de la conférence, bien qu'il ne prédit plus une récession imminente, continue de décliner, tombant de 0,3 % à 101,5 en janvier 2025. Cependant, le changement annualisé sur six mois du LEI s'est réduit, indiquant un ralentissement économique plutôt qu'un effondrement immédiat. JPMorgan prévoit une probabilité de récession de 35 % à 45 % d'ici la fin de l'année, tandis que Goldman Sachs l'estime à 15 % à 20 %. Ces prévisions divergentes reflètent les signaux économiques mixtes : la résilience dans des domaines comme le marché du travail (taux de chômage de 4,2 % en juillet 2025), mais un affaiblissement croissant de la confiance des consommateurs et du fret.
Objections : Est-ce différent cette fois ?
Les sceptiques de la théorie des bulles estiment que l'économie a subi un changement fondamental. La position dominante des géants de la technologie, ainsi que leurs marges bénéficiaires élevées et leur influence mondiale, pourraient justifier des valorisations élevées. L'augmentation de la productivité alimentée par l'intelligence artificielle et une économie axée sur les services pourraient continuer à stimuler la croissance, comme le suggèrent certains posts sur X. De plus, le marché du travail reste relativement solide, avec des postes vacants stables, et l'indicateur de récession de Sahm pour février 2025 est de 0,27, en dessous du seuil de 0,50 qui déclenche les signaux de récession.
Le marché du logement montre également une résilience. Au premier trimestre 2025, les prix des logements ont augmenté de 4 % par rapport à l'année précédente, allant à l'encontre du modèle de baisse des prix avant la récession. La Réserve fédérale a laissé entendre qu'elle pourrait abaisser les taux d'intérêt au troisième trimestre 2025 - Morningstar prévoit que le rendement des obligations à 10 ans descendra à 3,25 % d'ici 2028 - ce qui pourrait stimuler davantage la croissance. Ces facteurs suggèrent que l'économie pourrait éviter un effondrement, et que les valorisations reflètent une nouvelle normalité plutôt qu'une bulle.
Cependant, ces arguments semblent faibles sous le poids des données historiques. L'enregistrement de 150 ans du ratio CAPE et la cohérence de 50 ans de l'indice Buffett sont difficiles à nier. Même si la croissance technologique justifie des évaluations plus élevées, les niveaux extrêmes de 210 % de l'indice Buffett et de 38,6 du ratio CAPE laissent presque aucune marge d'erreur. Le déclin du fret, les difficultés du commerce de détail et la volatilité provoquée par les droits de douane ne sont pas des indicateurs abstraits, mais des signes concrets de difficultés économiques qui pourraient déclencher une récession plus large.
Perspectives d'avenir : hiver 2025 et au-delà
À l'entrée de l'hiver 2025, l'économie américaine se trouve à un carrefour. Les fondamentaux macroéconomiques - l'indicateur Buffett à 210 %, le ratio CAPE à 38,6 - crient à la bulle, tandis que des indicateurs avancés tels que le fret, le commerce de détail et les faillites montrent que l'économie est au bord du gouffre. La baisse de 2,1 % de l'indice S&P 500 en 2025 masque une vulnérabilité plus profonde, les secteurs de la logistique et du commerce de détail étant déjà en difficulté. Les tarifs douaniers, l'incertitude politique et la baisse de la confiance des consommateurs amplifient ces risques, avec une croissance du PIB prévue entre 1,7 % et 2,4 % pour l'année.
Les mois à venir sont cruciaux. Si la faillite du fret s'accélère, si les bénéfices du commerce de détail sont décevants ou si les dépenses des consommateurs s'effondrent, la surévaluation du marché pourrait rapidement s'effondrer. Comme le prédit Dietrich, un krach de 48% à 49% du S&P 500 effacerait des milliers de milliards de dollars de richesse, ramenant les évaluations à des niveaux historiques. En revanche, une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale ou un apaisement des tensions commerciales pourrait gagner du temps, retardant l'inévitable krach. Mais l'histoire montre que les bulles ne se dégonflent pas doucement - une fois éclatées, les conséquences seront rapides et graves.
Conclusion : Se préparer à l'inévitable
L'âge d'or du marché boursier américain est un voyage extraordinaire, mais les signes de bulle ne peuvent plus être ignorés. L'indicateur Buffett et le ratio CAPE, soutenus par des décennies de données, indiquent une surévaluation historique. Des indicateurs avancés tels que l'effondrement du fret, les difficultés du commerce de détail et la volatilité provoquée par les tarifs révèlent une rupture à la marge de l'économie. Bien que les optimistes espèrent un atterrissage en douceur, le décalage entre les sommets de Wall Street et les luttes de Main Street est évident. Les investisseurs doivent prêter attention à ces avertissements, diversifier leurs portefeuilles et se préparer à des turbulences. L'hiver 2025 pourrait marquer la fin de l'âge d'or - ou le début d'une liquidation douloureuse.
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Bombe à retardement : Analyse de la bulle économique américaine de 2025
Introduction : Les menaces auxquelles est confrontée l'âge d'or
Au cours des dix dernières années, le marché boursier américain a affiché une performance imparable, apportant des rendements incroyables, presque sans interruption. Depuis août 2010, l'indice S&P 500 a grimpé de 487 %, transformant la richesse des investisseurs ordinaires en une fortune stupéfiante. La seule chute significative a eu lieu en 2022, lorsque le marché a chuté de 25 % en raison des hausses de taux agressives de la Réserve fédérale et d'un taux d'inflation de 10 %, mais ce n'était qu'une simple turbulence passagère. En 2024, le marché était revenu à son niveau record, se débarrassant facilement de la pandémie mondiale, de l'inflation incontrôlée et du cycle de hausse des taux le plus rapide de l'histoire. Cependant, sous cette façade éclatante, une tempête est en train de se former. Les experts tirent la sonnette d'alarme, indiquant que les fondamentaux macroéconomiques et les indicateurs avancés cachés suggèrent que l'économie américaine est au bord de la bulle — une récession susceptible de provoquer l'éclatement de cette bulle est imminente.
Cet article analyse en profondeur les derniers indicateurs économiques de 2025, les avis d'experts et les tendances spécifiques à l'industrie, révélant pourquoi l'enthousiasme du marché pourrait rapidement céder la place à une réalité révélatrice.
Signaux d'alerte macroéconomique : peu importe le nom, c'est une bulle
Indicateur Buffett : le drapeau rouge des sommets historiques
L'un des signes les plus évidents de la bulle du marché est l'indicateur Buffett, qui compare la capitalisation boursière totale des États-Unis au PIB national. Cet indicateur est reconnu par Warren Buffett lui-même et fournit une mesure simple de la surévaluation des actions par rapport à la production économique. En août 2025, l'indicateur Buffett basé sur l'indice Wilshire 5000 a atteint un niveau sans précédent de 210 %, dépassant le pic d'avant la grande récession de 2007 et largement supérieur au pic d'environ 140 % de la bulle Internet de 2000.
Ce chiffre est un avertissement sévère. Historiquement, un indice Buffett supérieur à 100 % indique que le marché est surévalué, et au-dessus de 150 %, il entre dans une zone de bulle. Un niveau de 210 % signifie que le marché suppose que les bénéfices des entreprises et la croissance économique continueront indéfiniment à un rythme incroyable - cette hypothèse contredit les lois des cycles économiques. Les critiques pourraient penser qu'une économie moderne, alimentée par des géants de la technologie et des actifs incorporels, peut soutenir des évaluations plus élevées. Cependant, même en tenant compte de ces changements, les niveaux d'évaluation sont plus de deux fois supérieurs à la moyenne historique, indiquant un décalage entre l'enthousiasme de Wall Street et la réalité de Main Street.
Ratio CAPE : perspective de 150 ans
L'indicateur complémentaire de Buffett est le ratio de bénéfice par action ajusté selon le cycle (ratio CAPE), également connu sous le nom de ratio Shiller. Il évalue si les actions sont surévaluées en lissant les bénéfices des entreprises sur dix ans. En août 2025, le ratio CAPE a atteint 38,6, le deuxième point le plus élevé de ses 154 ans d'histoire, juste après le 44,0 pendant la bulle Internet de 2000. Cet indicateur, en ajustant l'inflation et en moyennant les bénéfices sur dix ans, élimine le bruit à court terme et révèle la véritable évaluation du marché. Un ratio CAPE de 38,6 est plus de deux fois la moyenne historique de 17, ce qui indique que les prix des actions n'ont presque aucune marge d'erreur sur les attentes parfaites des performances économiques.
La fiabilité historique du ratio CAPE le rend difficile à ignorer. Au cours de plus de 150 ans d'histoire, il a toujours signalé avec précision des surévaluations avant des ajustements majeurs du marché. Par exemple, en 2000, le pic de ce ratio a prédit un effondrement de 50 % de l'indice S&P 500 ; en 2007, une lecture de 27 a annoncé une chute de 57 % pendant la Grande Récession. Le niveau actuel indique que les actions ont des attentes élevées en matière de croissance des bénéfices non durables, et qu'il y a peu de marge de manœuvre si la situation économique se détériore.
Autres indicateurs d'évaluation : un consensus prudent.
En plus de l'indicateur de Buffett et du ratio CAPE, d'autres indicateurs amplifient encore le récit de la bulle. Le ratio C/B du S&P 500 est à un niveau historiquement élevé, tandis que son rendement du dividende est proche d'un minimum historique, ce qui indique que les investisseurs paient une prime élevée pour obtenir un maigre retour sur revenus. De plus, la dépendance du marché à l'égard de quelques géants technologiques - les soi-disant "sept géants" - a porté le risque concentré à son niveau le plus élevé en des décennies, rappelant la bulle technologique de l'ère Internet. Ces indicateurs dessinent ensemble un tableau d'un marché détaché des fondamentaux, stimulé par la dynamique et l'optimisme, plutôt que par une croissance durable.
Indicateurs prospectifs : Les fissures dans les fondamentaux
Bien que les indicateurs macroéconomiques crient à la surévaluation, les indicateurs prospectifs montrent que l'économie commence déjà à s'effondrer sous pression. Ces signaux sont souvent masqués par les données PIB en gros titres et les bénéfices des entreprises supérieurs aux attentes, mais ils indiquent un ralentissement qui pourrait déclencher un krach boursier.
Déclin du fret : le canari dans la mine de charbon
Le secteur du transport et de la logistique est un baromètre des activités économiques et est actuellement en pleine récession. À partir d'août 2025, l'indice S&P Transportation Select Sector a chuté de 43 % par rapport à son pic, et les actions de grandes entreprises comme UPS et FedEx ont respectivement chuté de 62 % et 36 % par rapport à leurs récents sommets. Ce n'est pas seulement une fluctuation temporaire - c'est un signal systémique de baisse de la demande. La réduction du volume de transport des marchandises dans la chaîne d'approvisionnement indique un affaiblissement des activités des consommateurs et industrielles, contrastant fortement avec le fait que l'indice S&P 500 atteint des sommets historiques.
Craig Fuller de FreightWaves a averti dès avril 2025 que le volume des expéditions avait chuté à un niveau bas de la période pandémique, et que l'industrie était au bord de l'effondrement. Cette prévision s'est réalisée, les entreprises de transport faisant face à un nombre croissant de faillites. Le rapport d' Apollo Global Management de avril 2025 intitulé « Le ralentissement du réajustement commercial volontaire » indique que le 2 avril - date d'entrée en vigueur des droits de douane de Trump - a été le catalyseur de ce ralentissement. Bien que des importations anticipées aient temporairement masqué le ralentissement, les données d'août 2025 montrent une chute drastique du trafic portuaire, confirmant que la haute saison est terminée. Les difficultés de l'industrie du fret sont un indicateur avancé de la faiblesse de l'économie des biens, sapant l'idée d'une forte reprise économique.
Les luttes du commerce de détail : les consommateurs en difficulté
Le secteur de la vente au détail, un autre pilier clé de l'économie, émet également des signaux d'alerte. Le cours de l'action de Target a chuté de 61 % par rapport à son sommet, enregistrant une baisse de 28 % en seulement un an en 2025, ce qui reflète une faiblesse généralisée des dépenses des consommateurs. D'autres détaillants comme Adidas (en baisse de 18 %) et Under Armour (en baisse de 36 %) peinent également, leurs bénéfices atteignant à peine les prévisions plus faibles établies lors du pic de pression tarifaire. Walmart, le baromètre des dépenses des consommateurs, a récemment averti que la croissance ralentirait en 2025, mentionnant les coûts liés aux tarifs et le comportement prudent des consommateurs.
Les dépenses des consommateurs représentent environ 70 % du PIB américain et subissent actuellement des pressions. L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a chuté à 57,9 en mars 2025, enregistrant une baisse mensuelle de 10,5 %, ce qui indique une érosion de la confiance. Bien que les ventes au détail aient augmenté par rapport à l'année précédente, elles ont diminué de près de 1 % entre décembre 2024 et janvier 2025, un recul supérieur aux attentes des économistes. La demande faible, associée à la hausse des faillites - le nombre de faillites aux États-Unis atteignant un niveau record de 14 ans en 2025 - indique que les consommateurs se retrouvent dans une situation difficile en raison de l'inflation et de l'incertitude politique.
Turbulence douanière : Chocs provoqués par la politique
Les tarifs imposés par le président Trump au début de 2025 ciblent le Canada, la Chine et le Mexique, entraînant des mesures de représailles, perturbant la chaîne d'approvisionnement et augmentant les coûts. Le modèle GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta estime que le PIB a chuté de 2,8 % en glissement annuel au premier trimestre de 2025, contrastant avec la croissance de 2,3 % au quatrième trimestre de 2024. Les perspectives du troisième trimestre 2025 de Morningstar indiquent que les tarifs ont réduit les prévisions de croissance du PIB réel de 0,7 % pour 2025-2026, tandis que les prévisions d'inflation ont augmenté de 1,6 % sur la même période.
Les droits de douane ont également aggravé la volatilité du marché. L'indice S&P 500 a effacé tous les gains post-électoraux d'ici mars 2025, perdant 3,3 trillions de dollars de valeur depuis le 19 février. L'indice Dow Jones Industrial Average a chuté de plus de 600 points en une nuit, et le dollar a atteint son plus bas niveau en trois mois, alors que les investisseurs se préparent à une faiblesse économique. Ces perturbations soulignent comment l'incertitude politique amplifie la vulnérabilité économique, poussant un marché déjà surévalué au bord du précipice.
Voix d'experts : un chœur d'inquiétude
Les économistes et les stratèges avertissent de plus en plus ouvertement des risques de récession. Paul Dietrich de B. Riley Wealth Management a averti que si les évaluations se normalisent et qu'une récession survient, l'indice S&P 500 pourrait chuter de 48 à 49 %. Il a mentionné une lecture de plus de 180 % de l'indicateur de Buffett et d'autres indicateurs de surévaluation. Moody's Analytics estime que l'économie "est au bord de la récession", poussée par des tarifs douaniers et des politiques d'immigration restrictives, entraînant une stagflation. Les traders de Polymarket estiment la probabilité d'une récession en 2025 à 40 %, contre 20 % il y a un mois, reflétant une inquiétude croissante sur le marché.
L'indice économique avancé (LEI) du comité de la conférence, bien qu'il ne prédit plus une récession imminente, continue de décliner, tombant de 0,3 % à 101,5 en janvier 2025. Cependant, le changement annualisé sur six mois du LEI s'est réduit, indiquant un ralentissement économique plutôt qu'un effondrement immédiat. JPMorgan prévoit une probabilité de récession de 35 % à 45 % d'ici la fin de l'année, tandis que Goldman Sachs l'estime à 15 % à 20 %. Ces prévisions divergentes reflètent les signaux économiques mixtes : la résilience dans des domaines comme le marché du travail (taux de chômage de 4,2 % en juillet 2025), mais un affaiblissement croissant de la confiance des consommateurs et du fret.
Objections : Est-ce différent cette fois ?
Les sceptiques de la théorie des bulles estiment que l'économie a subi un changement fondamental. La position dominante des géants de la technologie, ainsi que leurs marges bénéficiaires élevées et leur influence mondiale, pourraient justifier des valorisations élevées. L'augmentation de la productivité alimentée par l'intelligence artificielle et une économie axée sur les services pourraient continuer à stimuler la croissance, comme le suggèrent certains posts sur X. De plus, le marché du travail reste relativement solide, avec des postes vacants stables, et l'indicateur de récession de Sahm pour février 2025 est de 0,27, en dessous du seuil de 0,50 qui déclenche les signaux de récession.
Le marché du logement montre également une résilience. Au premier trimestre 2025, les prix des logements ont augmenté de 4 % par rapport à l'année précédente, allant à l'encontre du modèle de baisse des prix avant la récession. La Réserve fédérale a laissé entendre qu'elle pourrait abaisser les taux d'intérêt au troisième trimestre 2025 - Morningstar prévoit que le rendement des obligations à 10 ans descendra à 3,25 % d'ici 2028 - ce qui pourrait stimuler davantage la croissance. Ces facteurs suggèrent que l'économie pourrait éviter un effondrement, et que les valorisations reflètent une nouvelle normalité plutôt qu'une bulle.
Cependant, ces arguments semblent faibles sous le poids des données historiques. L'enregistrement de 150 ans du ratio CAPE et la cohérence de 50 ans de l'indice Buffett sont difficiles à nier. Même si la croissance technologique justifie des évaluations plus élevées, les niveaux extrêmes de 210 % de l'indice Buffett et de 38,6 du ratio CAPE laissent presque aucune marge d'erreur. Le déclin du fret, les difficultés du commerce de détail et la volatilité provoquée par les droits de douane ne sont pas des indicateurs abstraits, mais des signes concrets de difficultés économiques qui pourraient déclencher une récession plus large.
Perspectives d'avenir : hiver 2025 et au-delà
À l'entrée de l'hiver 2025, l'économie américaine se trouve à un carrefour. Les fondamentaux macroéconomiques - l'indicateur Buffett à 210 %, le ratio CAPE à 38,6 - crient à la bulle, tandis que des indicateurs avancés tels que le fret, le commerce de détail et les faillites montrent que l'économie est au bord du gouffre. La baisse de 2,1 % de l'indice S&P 500 en 2025 masque une vulnérabilité plus profonde, les secteurs de la logistique et du commerce de détail étant déjà en difficulté. Les tarifs douaniers, l'incertitude politique et la baisse de la confiance des consommateurs amplifient ces risques, avec une croissance du PIB prévue entre 1,7 % et 2,4 % pour l'année.
Les mois à venir sont cruciaux. Si la faillite du fret s'accélère, si les bénéfices du commerce de détail sont décevants ou si les dépenses des consommateurs s'effondrent, la surévaluation du marché pourrait rapidement s'effondrer. Comme le prédit Dietrich, un krach de 48% à 49% du S&P 500 effacerait des milliers de milliards de dollars de richesse, ramenant les évaluations à des niveaux historiques. En revanche, une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale ou un apaisement des tensions commerciales pourrait gagner du temps, retardant l'inévitable krach. Mais l'histoire montre que les bulles ne se dégonflent pas doucement - une fois éclatées, les conséquences seront rapides et graves.
Conclusion : Se préparer à l'inévitable
L'âge d'or du marché boursier américain est un voyage extraordinaire, mais les signes de bulle ne peuvent plus être ignorés. L'indicateur Buffett et le ratio CAPE, soutenus par des décennies de données, indiquent une surévaluation historique. Des indicateurs avancés tels que l'effondrement du fret, les difficultés du commerce de détail et la volatilité provoquée par les tarifs révèlent une rupture à la marge de l'économie. Bien que les optimistes espèrent un atterrissage en douceur, le décalage entre les sommets de Wall Street et les luttes de Main Street est évident. Les investisseurs doivent prêter attention à ces avertissements, diversifier leurs portefeuilles et se préparer à des turbulences. L'hiver 2025 pourrait marquer la fin de l'âge d'or - ou le début d'une liquidation douloureuse.