Stuttgart, 4 septembre 2025 — Boerse Stuttgart a introduit Seturion, une infrastructure paneuropéenne pour le règlement des titres tokenisés, conçue pour réduire les coûts et connecter les marchés nationaux fragmentés d'aujourd'hui.
L'annonce et les détails techniques sont rapportés dans les déclarations officielles du groupe promoteur et dans la couverture médiatique spécialisée Boerse Stuttgart – Communiqués de presse.
Dans ce contexte, le groupe promoteur indique que l'architecture modulaire et interopérable pourrait entraîner des réductions de coûts post-négociation allant jusqu'à 90 % dans certains flux par rapport aux solutions traditionnelles, permettant le règlement en fiat ou sur la chaîne et des connexions transfrontalières plus rapides.
En bref (TL;DR)
Objectif : infrastructure paneuropéenne pour le règlement des actifs tokenisés, capable de connecter les systèmes traditionnels et les réseaux DLT.
Qui peut accéder : lieux de négociation européens, banques et courtiers, même sans licence DLT spécifique.
Comment : prise en charge des réseaux publics et autorisés, règlement en fiat ou sur chaîne, conception modulaire.
Quand : lancement annoncé le 4 septembre 2025 ; le fonctionnement complet reste soumis aux autorisations de la BaFin dans le cadre du régime pilote DLT.
Impact sur la réglementation : Ce que Seturion introduit
Seturion vise à rendre le règlement des transactions sur des actifs tokenisés plus efficace et prévisible.
En pratique, la plateforme relie les infrastructures traditionnelles et les solutions DLT, facilitant l'exécution des opérations tant en monnaie officielle que directement sur la chaîne, en conformité avec les exigences de finalité légale établies par les systèmes juridiques individuels.
Ceci dit, l'accent est mis sur la certitude du règlement et l'alignement avec les cadres réglementaires nationaux.
Champ d'application et fonctionnement
L'architecture de Seturion est modulaire : des composants indépendants interagissent avec des systèmes traditionnels et des réseaux DLT, ce qui réduit les coûts d'intégration.
La plateforme est conçue pour gérer différentes classes d'actifs tokenisés – par exemple, des obligations numériques, des fonds tokenisés et, à l'avenir, des actions dématérialisées sur DLT – avec la possibilité d'exécuter le règlement en fiat par le biais de canaux bancaires traditionnels ou via des ressources on‑chain autorisées. En effet, l'objectif est de rendre la transition entre les registres distribués et les infrastructures héritées aussi fluide que possible.
Interopérabilité technique
Réseaux publics et autorisés : prend en charge les actifs tokenisés sur diverses blockchains, bien que la liste exacte des réseaux activés n'ait pas encore été divulguée.
Flexible cash leg : permet le règlement en fiat ou par le biais d'instruments on‑chain appropriés, en fonction des accords entre les contreparties et des réglementations en vigueur.
Connecteurs aux infrastructures existantes (banques dépositaires, CSD, lieux de négociation) pour minimiser le besoin de retravailler les processus.
Accès pour les banques, les courtiers et les lieux de trading
Les lieux de négociation européens, les banques et les courtiers peuvent se connecter à la plateforme.
Alors que les lieux traditionnels maintiennent des connexions existantes, les lieux numériques pourront opérer en tant que clients de l'infrastructure, permettant le trading de titres tokenisés même en l'absence de licences DLT spécifiques, en conformité avec les exigences réglementaires applicables. Dans ce contexte, l'accès vise à réduire les barrières techniques et géographiques.
Profits d'exploitation déclarés
Réduction des coûts : dans certains flux, les économies réalisées sur les processus post-négociation pourraient atteindre jusqu'à 90 %, selon le groupe promoteur.
Temps de règlement : potentiellement plus courts par rapport aux processus hérités.
Accès : élargi pour les opérateurs traditionnels et numériques, avec des barrières transfrontalières réduites.
Scalabilité : applicable à plusieurs classes d'actifs tokenisés.
Où il est déjà utilisé et résultats des tests
Seturion a déjà été adopté par BX Digital, la plateforme suisse régulée axée sur la technologie DLT.
De plus, la solution de règlement Seturion a été utilisée dans les essais blockchain de la BCE en 2024 sur les mécanismes de règlement de gros, avec la participation de grandes banques européennes.
Selon les données communiquées par l'équipe de la Boerse Stuttgart et les notes techniques publiques relatives aux essais, les tests réalisés en 2024 ont montré des temps de finalité plus rapides par rapport aux flux purement hérités dans des cas pilotes ; le promoteur rapporte des estimations d'économies allant jusqu'à 90 % pour des chemins post-négociation spécifiques.
Les analystes de l'industrie notent que ces économies dépendent fortement du point d'intégration (full on‑chain vs. fiat Gateway), de la topologie des connecteurs et de l'échelle des volumes transactionnels, et ils appellent à la publication de métriques comparatives (temps de finalité moyens, taux d'erreur par million de messages, coûts unitaires).
Note méthodologique : les détails quantitatifs liés aux volumes de tests, aux taux de réussite et à d'autres paramètres de performance n'ont pas été rendus publics.
Il serait utile d'avoir des mesures comparatives telles que les temps de finalité moyens, les taux d'échec par million de messages, les coûts unitaires par transaction( et une évaluation indépendante confirmant les économies estimées allant jusqu'à 90%.
Aperçus : communications officielles de Boerse Stuttgart • contexte de la BCE sur les expériences de règlement DLT/de gros : page dédiée de la BCE.
Gouvernance, conformité et modèles opérationnels
KYC/AML : l'application des normes européennes et nationales est attendue pour l'intégration des utilisateurs institutionnels et pour la diligence raisonnable des contreparties.
Garde : les modèles opérationnels seront compatibles avec la garde autonome institutionnelle et la garde de tiers, conformément aux politiques internes et aux limites de mandat.
Objet légal : défini en fonction du canal de règlement de la composante monétaire ) par exemple, monnaie de banque centrale contre monnaie commerciale ( et la qualification juridique de la plateforme selon les réglementations nationales et de l'UE.
Tarification : bien qu'un schéma n'ait pas encore été publié, une structure transparente est attendue avec des frais pour les intégrations et chaque transaction.
Statut des autorisations et calendrier
Boerse Stuttgart a soumis la demande à la BaFin le 4 septembre 2025, dans le cadre du régime pilote DLT.
Pour des informations institutionnelles sur la BaFin : BaFin. Les hauts dirigeants – Lidia Kurt )PDG(, Sven Wilke )Directeur Général Adjoint et CGO(, Dirk Kruwinnus )CPO(, Samuel Bisig )CTO(, et Lucas Bruggeman )Président du Conseil d'Administration( – attendent actuellement la confirmation réglementaire.
4 septembre 2025 : annonce de l'initiative et disponibilité pour les connexions avec des opérateurs sélectionnés.
Étapes suivantes : en attente des résultats de la demande auprès de la BaFin, extension potentielle des autorisations dans le cadre du régime pilote DLT, et alignement avec les réglementations MiCA et celles relatives aux instruments financiers.
Déploiement : expansion progressive par juridiction et classe d'actifs au fur et à mesure que les autorisations sont délivrées, avec des délais actuellement en cours de définition.
Comparaison : où se situe Seturion par rapport à d'autres initiatives
SIX Digital Exchange )Suisse, SDX( : plateforme numérique et CSD déjà opérationnels pour l'émission et le règlement d'obligations numériques, avec un accent principalement national mais également orienté vers des opérations transfrontalières. Site Web de SDX.
Deutsche Börse D7 )Allemagne( : plateforme pour instruments numériques et gestion électronique des opérations post-négociation, intégrée aux écosystèmes hérités. Page D7.
Euroclear D‑FMI : infrastructure numérique pour l'émission et le règlement d'instruments tokenisés avec le rôle d'un CSD. Euroclear.
Seturion se distingue par son approche paneuropéenne, mettant particulièrement l'accent sur l'interopérabilité multi-chaînes et l'intégration entre les registres distribués et les systèmes traditionnels, visant à réduire le verrouillage technologique. Cependant, beaucoup dépendra de l'adoption coordonnée sur divers marchés.
Quelles sont les changements pour différents opérateurs ) avec des exemples (
Banques et négociants
Efficacité : réduction des étapes manuelles et simplification des rapprochements dans les flux de livraison contre paiement.
Exemple hypothétique : dans une émission numérique de 100 millions, une réduction des coûts post-négociation de 20 à 30 bps peut avoir un impact significatif sur la rentabilité de la gestion de livres.
Lieux de négociation
Délai de mise sur le marché : grâce aux connecteurs standard, les plateformes peuvent lister des instruments tokenisés sans avoir à retravailler l'ensemble de la pile technologique.
Exemple hypothétique : la transition d'un règlement T+2 vers un règlement quasi temps réel sur des titres numériques natifs spécifiques, où les réglementations le permettent.
Investisseurs institutionnels
Accès : capacité de participer à de nouvelles émissions numériques avec une traçabilité améliorée des positions.
Exemple hypothétique : une gestion des garanties plus dynamique grâce à des fenêtres de règlement plus fréquentes.
Termes clés expliqués simplement
Régime pilote DLT : cadre réglementaire de l'UE qui permet, pendant une période limitée et avec des contrôles spécifiques, de tester des infrastructures de marché basées sur des registres distribués.
Règlement sur la chaîne : finalisation d'une transaction directement sur une blockchain compatible, plutôt que par le biais de systèmes de paiement traditionnels.
Finalité légale : le moment où le transfert de titres et de liquidités devient définitif et juridiquement exécutoire.
Points ouverts et problèmes réglementaires
Harmonisation transfrontalière : des différences nationales persistent concernant les définitions des jetons de sécurité, des méthodes de conservation et des responsabilités des intermédiaires.
Monnaie de banque centrale en espèces : l'utilisation d'options sur la chaîne pour la jambe de trésorerie nécessite des éclaircissements supplémentaires sur les risques et la définition de la finalité.
Métriques indépendantes : la diffusion de données vérifiables sur la performance, les coûts et la résilience opérationnelle est nécessaire pour permettre des comparaisons efficaces.
Pourquoi ce mouvement est pertinent pour l'Europe
L'intégration du marché des capitaux européen implique également des infrastructures capables de réduire la fragmentation et les coûts associés.
Un hub comme Seturion, s'il est validé par les autorités réglementaires et adopté à grande échelle, pourrait favoriser une connexion plus pragmatique entre les marchés numériques et traditionnels, ouvrant la voie à des émissions nativement numériques avec des processus de règlement plus prévisibles. En d'autres termes, une étape potentielle vers une plus grande efficacité globale.
Conclusion
Seturion représente l'une des tentatives les plus concrètes de créer une infrastructure pan-européenne pour le règlement des titres tokenisés.
Le résultat final dépendra de l'obtention des autorisations nécessaires, de l'interopérabilité efficace et de l'adoption par les opérateurs. Si ces éléments se concrétisent, l'Europe pourrait aspirer à un marché de capitaux plus intégré, avec des processus post-négociation rationalisés et mesurables.
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La Bourse de Stuttgart lance Seturion : plateforme paneuropéenne pour le règlement des actifs tokenisés...
Stuttgart, 4 septembre 2025 — Boerse Stuttgart a introduit Seturion, une infrastructure paneuropéenne pour le règlement des titres tokenisés, conçue pour réduire les coûts et connecter les marchés nationaux fragmentés d'aujourd'hui.
L'annonce et les détails techniques sont rapportés dans les déclarations officielles du groupe promoteur et dans la couverture médiatique spécialisée Boerse Stuttgart – Communiqués de presse.
Dans ce contexte, le groupe promoteur indique que l'architecture modulaire et interopérable pourrait entraîner des réductions de coûts post-négociation allant jusqu'à 90 % dans certains flux par rapport aux solutions traditionnelles, permettant le règlement en fiat ou sur la chaîne et des connexions transfrontalières plus rapides.
En bref (TL;DR)
Objectif : infrastructure paneuropéenne pour le règlement des actifs tokenisés, capable de connecter les systèmes traditionnels et les réseaux DLT.
Qui peut accéder : lieux de négociation européens, banques et courtiers, même sans licence DLT spécifique.
Comment : prise en charge des réseaux publics et autorisés, règlement en fiat ou sur chaîne, conception modulaire.
Quand : lancement annoncé le 4 septembre 2025 ; le fonctionnement complet reste soumis aux autorisations de la BaFin dans le cadre du régime pilote DLT.
Impact sur la réglementation : Ce que Seturion introduit
Seturion vise à rendre le règlement des transactions sur des actifs tokenisés plus efficace et prévisible.
En pratique, la plateforme relie les infrastructures traditionnelles et les solutions DLT, facilitant l'exécution des opérations tant en monnaie officielle que directement sur la chaîne, en conformité avec les exigences de finalité légale établies par les systèmes juridiques individuels.
Ceci dit, l'accent est mis sur la certitude du règlement et l'alignement avec les cadres réglementaires nationaux.
Champ d'application et fonctionnement
L'architecture de Seturion est modulaire : des composants indépendants interagissent avec des systèmes traditionnels et des réseaux DLT, ce qui réduit les coûts d'intégration.
La plateforme est conçue pour gérer différentes classes d'actifs tokenisés – par exemple, des obligations numériques, des fonds tokenisés et, à l'avenir, des actions dématérialisées sur DLT – avec la possibilité d'exécuter le règlement en fiat par le biais de canaux bancaires traditionnels ou via des ressources on‑chain autorisées. En effet, l'objectif est de rendre la transition entre les registres distribués et les infrastructures héritées aussi fluide que possible.
Interopérabilité technique
Réseaux publics et autorisés : prend en charge les actifs tokenisés sur diverses blockchains, bien que la liste exacte des réseaux activés n'ait pas encore été divulguée.
Flexible cash leg : permet le règlement en fiat ou par le biais d'instruments on‑chain appropriés, en fonction des accords entre les contreparties et des réglementations en vigueur.
Connecteurs aux infrastructures existantes (banques dépositaires, CSD, lieux de négociation) pour minimiser le besoin de retravailler les processus.
Accès pour les banques, les courtiers et les lieux de trading
Les lieux de négociation européens, les banques et les courtiers peuvent se connecter à la plateforme.
Alors que les lieux traditionnels maintiennent des connexions existantes, les lieux numériques pourront opérer en tant que clients de l'infrastructure, permettant le trading de titres tokenisés même en l'absence de licences DLT spécifiques, en conformité avec les exigences réglementaires applicables. Dans ce contexte, l'accès vise à réduire les barrières techniques et géographiques.
Profits d'exploitation déclarés
Réduction des coûts : dans certains flux, les économies réalisées sur les processus post-négociation pourraient atteindre jusqu'à 90 %, selon le groupe promoteur.
Temps de règlement : potentiellement plus courts par rapport aux processus hérités.
Accès : élargi pour les opérateurs traditionnels et numériques, avec des barrières transfrontalières réduites.
Scalabilité : applicable à plusieurs classes d'actifs tokenisés.
Où il est déjà utilisé et résultats des tests
Seturion a déjà été adopté par BX Digital, la plateforme suisse régulée axée sur la technologie DLT.
De plus, la solution de règlement Seturion a été utilisée dans les essais blockchain de la BCE en 2024 sur les mécanismes de règlement de gros, avec la participation de grandes banques européennes.
Selon les données communiquées par l'équipe de la Boerse Stuttgart et les notes techniques publiques relatives aux essais, les tests réalisés en 2024 ont montré des temps de finalité plus rapides par rapport aux flux purement hérités dans des cas pilotes ; le promoteur rapporte des estimations d'économies allant jusqu'à 90 % pour des chemins post-négociation spécifiques.
Les analystes de l'industrie notent que ces économies dépendent fortement du point d'intégration (full on‑chain vs. fiat Gateway), de la topologie des connecteurs et de l'échelle des volumes transactionnels, et ils appellent à la publication de métriques comparatives (temps de finalité moyens, taux d'erreur par million de messages, coûts unitaires).
Note méthodologique : les détails quantitatifs liés aux volumes de tests, aux taux de réussite et à d'autres paramètres de performance n'ont pas été rendus publics.
Il serait utile d'avoir des mesures comparatives telles que les temps de finalité moyens, les taux d'échec par million de messages, les coûts unitaires par transaction( et une évaluation indépendante confirmant les économies estimées allant jusqu'à 90%.
Aperçus : communications officielles de Boerse Stuttgart • contexte de la BCE sur les expériences de règlement DLT/de gros : page dédiée de la BCE.
Gouvernance, conformité et modèles opérationnels
KYC/AML : l'application des normes européennes et nationales est attendue pour l'intégration des utilisateurs institutionnels et pour la diligence raisonnable des contreparties.
Garde : les modèles opérationnels seront compatibles avec la garde autonome institutionnelle et la garde de tiers, conformément aux politiques internes et aux limites de mandat.
Objet légal : défini en fonction du canal de règlement de la composante monétaire ) par exemple, monnaie de banque centrale contre monnaie commerciale ( et la qualification juridique de la plateforme selon les réglementations nationales et de l'UE.
Tarification : bien qu'un schéma n'ait pas encore été publié, une structure transparente est attendue avec des frais pour les intégrations et chaque transaction.
Statut des autorisations et calendrier
Boerse Stuttgart a soumis la demande à la BaFin le 4 septembre 2025, dans le cadre du régime pilote DLT.
Pour des informations institutionnelles sur la BaFin : BaFin. Les hauts dirigeants – Lidia Kurt )PDG(, Sven Wilke )Directeur Général Adjoint et CGO(, Dirk Kruwinnus )CPO(, Samuel Bisig )CTO(, et Lucas Bruggeman )Président du Conseil d'Administration( – attendent actuellement la confirmation réglementaire.
4 septembre 2025 : annonce de l'initiative et disponibilité pour les connexions avec des opérateurs sélectionnés.
Étapes suivantes : en attente des résultats de la demande auprès de la BaFin, extension potentielle des autorisations dans le cadre du régime pilote DLT, et alignement avec les réglementations MiCA et celles relatives aux instruments financiers.
Déploiement : expansion progressive par juridiction et classe d'actifs au fur et à mesure que les autorisations sont délivrées, avec des délais actuellement en cours de définition.
Comparaison : où se situe Seturion par rapport à d'autres initiatives
SIX Digital Exchange )Suisse, SDX( : plateforme numérique et CSD déjà opérationnels pour l'émission et le règlement d'obligations numériques, avec un accent principalement national mais également orienté vers des opérations transfrontalières. Site Web de SDX.
Deutsche Börse D7 )Allemagne( : plateforme pour instruments numériques et gestion électronique des opérations post-négociation, intégrée aux écosystèmes hérités. Page D7.
Euroclear D‑FMI : infrastructure numérique pour l'émission et le règlement d'instruments tokenisés avec le rôle d'un CSD. Euroclear.
Seturion se distingue par son approche paneuropéenne, mettant particulièrement l'accent sur l'interopérabilité multi-chaînes et l'intégration entre les registres distribués et les systèmes traditionnels, visant à réduire le verrouillage technologique. Cependant, beaucoup dépendra de l'adoption coordonnée sur divers marchés.
Quelles sont les changements pour différents opérateurs ) avec des exemples (
Banques et négociants
Efficacité : réduction des étapes manuelles et simplification des rapprochements dans les flux de livraison contre paiement.
Exemple hypothétique : dans une émission numérique de 100 millions, une réduction des coûts post-négociation de 20 à 30 bps peut avoir un impact significatif sur la rentabilité de la gestion de livres.
Lieux de négociation
Délai de mise sur le marché : grâce aux connecteurs standard, les plateformes peuvent lister des instruments tokenisés sans avoir à retravailler l'ensemble de la pile technologique.
Exemple hypothétique : la transition d'un règlement T+2 vers un règlement quasi temps réel sur des titres numériques natifs spécifiques, où les réglementations le permettent.
Investisseurs institutionnels
Accès : capacité de participer à de nouvelles émissions numériques avec une traçabilité améliorée des positions.
Exemple hypothétique : une gestion des garanties plus dynamique grâce à des fenêtres de règlement plus fréquentes.
Termes clés expliqués simplement
Régime pilote DLT : cadre réglementaire de l'UE qui permet, pendant une période limitée et avec des contrôles spécifiques, de tester des infrastructures de marché basées sur des registres distribués.
Règlement sur la chaîne : finalisation d'une transaction directement sur une blockchain compatible, plutôt que par le biais de systèmes de paiement traditionnels.
Finalité légale : le moment où le transfert de titres et de liquidités devient définitif et juridiquement exécutoire.
Points ouverts et problèmes réglementaires
Harmonisation transfrontalière : des différences nationales persistent concernant les définitions des jetons de sécurité, des méthodes de conservation et des responsabilités des intermédiaires.
Monnaie de banque centrale en espèces : l'utilisation d'options sur la chaîne pour la jambe de trésorerie nécessite des éclaircissements supplémentaires sur les risques et la définition de la finalité.
Métriques indépendantes : la diffusion de données vérifiables sur la performance, les coûts et la résilience opérationnelle est nécessaire pour permettre des comparaisons efficaces.
Pourquoi ce mouvement est pertinent pour l'Europe
L'intégration du marché des capitaux européen implique également des infrastructures capables de réduire la fragmentation et les coûts associés.
Un hub comme Seturion, s'il est validé par les autorités réglementaires et adopté à grande échelle, pourrait favoriser une connexion plus pragmatique entre les marchés numériques et traditionnels, ouvrant la voie à des émissions nativement numériques avec des processus de règlement plus prévisibles. En d'autres termes, une étape potentielle vers une plus grande efficacité globale.
Conclusion
Seturion représente l'une des tentatives les plus concrètes de créer une infrastructure pan-européenne pour le règlement des titres tokenisés.
Le résultat final dépendra de l'obtention des autorisations nécessaires, de l'interopérabilité efficace et de l'adoption par les opérateurs. Si ces éléments se concrétisent, l'Europe pourrait aspirer à un marché de capitaux plus intégré, avec des processus post-négociation rationalisés et mesurables.