Les stablecoins émergent comme une arme fiscale pour les États-Unis, canalisant les dollars offshore et les économies du Sud mondial vers les Trésors.
Des plateformes technologiques comme WhatsApp pourraient agir comme des chevaux de Troie, intégrant des portefeuilles de jetons stables dans la vie quotidienne et transférant le pouvoir du dollar des États vers les individus.
L'adoption massive des stablecoins en dollars pourrait propulser le prochain cycle DeFi, élargissant la liquidité et renforçant l'hégémonie du dollar numérique tout en augmentant les risques systémiques.
LE CANAL CACHÉ DES DOLLARS NUMÉRIQUES
À Buenos Aires, en Argentine, les tableaux d'échange affichent des chiffres comme des thermomètres. En plus de sept ans, le peso a perdu plus de 90 % de sa valeur par rapport au dollar, et une inflation à trois chiffres a contraint les résidents à transférer leurs économies vers un actif plus "stable" : le jeton stable USDT. Les chauffeurs de taxi acceptent les codes QR, le personnel des cafés reçoit des paiements en jetons stables, et les freelances paient leur loyer avec eux. Ces jetons, provenant des banques de compensation américaines et passant par des bureaux de gré à gré et des plateformes crypto, sont devenus plus fiables que la monnaie locale.
Ce qui ressemble à une couverture locale fait partie d'une tendance plus large : le dollar numérique est en train d'être réinternalisé. Il y a un demi-siècle, le marché des Eurodollars permettait aux dollars de circuler en dehors des États-Unis et de lubrifier le commerce mondial. Aujourd'hui, les jetons stables ramènent ces fonds offshore sur la chaîne, sous la supervision des États-Unis. Les jetons stables fonctionnent comme des canaux cachés, redirigeant les flux dispersés vers le barrage, augmentant la contrôlabilité et donnant au Trésor de nouveaux outils pour orienter la liquidité. Pour les États-Unis, cela constitue non seulement une défense contre la "dé-dollarisation", mais aussi une tentative active de remodeler le pouvoir mondial du dollar.
LE CALCUL DU TRÉSOR ET LE DILEMME DES BANQUES
Le mécanisme des stablecoins est simple : les émetteurs reçoivent des dollars américains, les investissent dans des bons du Trésor à court terme ou des comptes bancaires réglementés, et émettent des jetons au ratio de 1:1. Lors du rachat, ils vendent des bons ou utilisent des réserves pour restituer des dollars, en brûlant les jetons. Ce modèle de "banque étroite" verrouille le capital dans des bons du Trésor avec peu de risque de duration. Pour le Trésor, cela devient un "absorbeur de bons stable" : lorsque les économies offshore et du Sud global entrent par le biais des stablecoins, elles se transforment en demande solide pour des bons du Trésor à court terme, affaiblissant le monopole de la Réserve fédérale sur la tarification à court terme. Lors des crises passées, la Fed a agi en tant que soutien pour les dollars offshore - pendant 2008, les banques étrangères ont accédé à des centaines de milliards par le biais d'échanges et de prêts d'urgence.
Si les signaux politiques futurs mettent fin à un tel soutien, les détenteurs offshore déplaceront des fonds vers des jetons stables pour des raisons de sécurité. Ainsi, les jetons stables remplacent une partie de la fonction de l'Eurodollar et deviennent des réservoirs directs pour les déficits fiscaux. Pourtant, les effets secondaires sont clairs. Les règles strictes de réserve des jetons stables signifient que presque tous les actifs affluent vers les Trésors et les liquidités, retirant des dépôts des banques commerciales. Les études de la Fed montrent que chaque 1 $ quittant les dépôts pour des jetons stables réduit le crédit bancaire d'environ 0,5 $, tout en ajoutant seulement 0,3 $ de demande de Trésor. Le résultat : le financement fiscal est plus facile, mais le crédit à l'économie réelle diminue. Le calcul du Trésor est astucieux, mais il pourrait forcer les banques à faire face à la désintermédiation plus tôt que prévu.
LE CHEVAL DE TROIE DES PLATEFORMES ET LE DILEMME DE LA SOUVERAINETÉ
Redessiner la portée du dollar nécessite plus que des règles ; cela nécessite une distribution à grande échelle. La réponse se trouve dans les plateformes technologiques américaines. WhatsApp, avec des milliards d'utilisateurs, a déjà testé des portefeuilles de stablecoins intégrés en 2021. Avec le soutien des politiques, de tels portefeuilles pourraient permettre aux utilisateurs d'envoyer des stablecoins aussi facilement que des messages. Pour un travailleur philippin à l'étranger, cela contourne les systèmes de transfert d'argent lents ; pour un propriétaire d'entreprise nigérian, cela permet des paiements de commerce électronique transfrontaliers exempts de la volatilité des monnaies locales. Les stablecoins deviennent ainsi des "comptes en dollars cachés" pour le Sud mondial, se développant de manière virale à travers les réseaux de plateformes. Pour les banques centrales, cela est alarmant. Les outils de politique monétaire domestique s'affaiblissent : les impôts sur l'inflation échouent, les contrôles des capitaux deviennent poreux, et les dépôts fuient. Les régulateurs font face à des choix difficiles : bloquer les applications et risquer une réaction négative, ou accepter la dollarisation sous une autre forme.
Le gouvernement américain le sait et utilise les entreprises technologiques comme des chevaux de Troie. Si un pays résiste, des sanctions ou des tarifs peuvent suivre. Les stablecoins ne sont pas seulement des outils de paiement ; ce sont des vecteurs d'influence financière. Ils déplacent la domination du dollar des règlements entre États vers les transactions quotidiennes dans les portefeuilles personnels. La souveraineté devient délicate : les gouvernements peuvent rejeter le dollar comme "monnaie nationale", mais ne peuvent pas empêcher les citoyens de l'utiliser comme "monnaie du peuple". Une fois que les stablecoins deviennent la norme factuelle, les chemins de transmission macro changent—les contrôles des capitaux ressemblent à des tamis, les ratios de réserve à des commandes creuses, tandis que les déficits fiscaux se recyclent à l'étranger en tant qu'actifs en dollars.
UN NOUVEAU CYCLE DEFI ET L'HÉGÉMONIE NUMÉRIQUE DU DOLLAR
Avec la circulation des jetons stables qui devrait dépasser 10 billions de dollars dans les années à venir, leur impact sur la crypto sera sans précédent. Les jetons stables ne sont pas seulement des paiements, mais la monnaie de base de la DeFi. Une fois que des trillions de dollars numériques circuleront sur la blockchain, ils rechercheront des rendements. Les protocoles DeFi le fournissent : staking de jetons stables, prêts garantis, fourniture de liquidités et frais de financement des dérivés. Pour les ménages, cela signifie que les économies en dollars peuvent enfin générer des rendements en dehors des banques ; pour les plateformes, cela signifie une liquidité en forte hausse et une croissance des utilisateurs. Certains appellent cela le "moment de dollarisation" de la DeFi. Mais les risques sont grands. Une crise des jetons stables pourrait déclencher des effondrements plus rapides que toute crise bancaire. L'expansion mondiale pourrait amplifier l'arbitrage réglementaire, avec de l'argent se déplaçant librement tandis que la surveillance reste nationale.
Que les stablecoins en dollars deviennent des « proxies d'obligations » sans couture dépend de l'alignement entre la technologie du Trésor américain et de la capacité de la DeFi à mûrir en transparence, contrôle des risques et gouvernance. Un point est certain : les stablecoins poussent le pouvoir du dollar à de nouveaux niveaux. Ils ancrent non seulement les déficits de Washington et les politiques de la Fed, mais aussi les paiements dans les rues de Buenos Aires, les marchés de Manille et les smartphones de Lagos. L'hégémonie du dollar n'est plus seulement une histoire macroéconomique - elle est quotidienne, micro et numérique. Les stablecoins en tant qu'armes fiscales marquent une redistribution du pouvoir à laquelle la finance mondiale doit faire face, un Pax Americana écrit non seulement dans des traités et des marchés, mais maintenant aussi dans du code.
〈Quand les stablecoins deviennent une arme fiscale : comment le pouvoir du dollar est redistribué〉Cet article a d'abord été publié dans《CoinRank》.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
Lorsque les stablecoins deviennent une arme fiscale : comment le pouvoir du Dollar est redistribué
Les stablecoins émergent comme une arme fiscale pour les États-Unis, canalisant les dollars offshore et les économies du Sud mondial vers les Trésors.
Des plateformes technologiques comme WhatsApp pourraient agir comme des chevaux de Troie, intégrant des portefeuilles de jetons stables dans la vie quotidienne et transférant le pouvoir du dollar des États vers les individus.
L'adoption massive des stablecoins en dollars pourrait propulser le prochain cycle DeFi, élargissant la liquidité et renforçant l'hégémonie du dollar numérique tout en augmentant les risques systémiques.
LE CANAL CACHÉ DES DOLLARS NUMÉRIQUES
À Buenos Aires, en Argentine, les tableaux d'échange affichent des chiffres comme des thermomètres. En plus de sept ans, le peso a perdu plus de 90 % de sa valeur par rapport au dollar, et une inflation à trois chiffres a contraint les résidents à transférer leurs économies vers un actif plus "stable" : le jeton stable USDT. Les chauffeurs de taxi acceptent les codes QR, le personnel des cafés reçoit des paiements en jetons stables, et les freelances paient leur loyer avec eux. Ces jetons, provenant des banques de compensation américaines et passant par des bureaux de gré à gré et des plateformes crypto, sont devenus plus fiables que la monnaie locale.
Ce qui ressemble à une couverture locale fait partie d'une tendance plus large : le dollar numérique est en train d'être réinternalisé. Il y a un demi-siècle, le marché des Eurodollars permettait aux dollars de circuler en dehors des États-Unis et de lubrifier le commerce mondial. Aujourd'hui, les jetons stables ramènent ces fonds offshore sur la chaîne, sous la supervision des États-Unis. Les jetons stables fonctionnent comme des canaux cachés, redirigeant les flux dispersés vers le barrage, augmentant la contrôlabilité et donnant au Trésor de nouveaux outils pour orienter la liquidité. Pour les États-Unis, cela constitue non seulement une défense contre la "dé-dollarisation", mais aussi une tentative active de remodeler le pouvoir mondial du dollar.
LE CALCUL DU TRÉSOR ET LE DILEMME DES BANQUES
Le mécanisme des stablecoins est simple : les émetteurs reçoivent des dollars américains, les investissent dans des bons du Trésor à court terme ou des comptes bancaires réglementés, et émettent des jetons au ratio de 1:1. Lors du rachat, ils vendent des bons ou utilisent des réserves pour restituer des dollars, en brûlant les jetons. Ce modèle de "banque étroite" verrouille le capital dans des bons du Trésor avec peu de risque de duration. Pour le Trésor, cela devient un "absorbeur de bons stable" : lorsque les économies offshore et du Sud global entrent par le biais des stablecoins, elles se transforment en demande solide pour des bons du Trésor à court terme, affaiblissant le monopole de la Réserve fédérale sur la tarification à court terme. Lors des crises passées, la Fed a agi en tant que soutien pour les dollars offshore - pendant 2008, les banques étrangères ont accédé à des centaines de milliards par le biais d'échanges et de prêts d'urgence.
Si les signaux politiques futurs mettent fin à un tel soutien, les détenteurs offshore déplaceront des fonds vers des jetons stables pour des raisons de sécurité. Ainsi, les jetons stables remplacent une partie de la fonction de l'Eurodollar et deviennent des réservoirs directs pour les déficits fiscaux. Pourtant, les effets secondaires sont clairs. Les règles strictes de réserve des jetons stables signifient que presque tous les actifs affluent vers les Trésors et les liquidités, retirant des dépôts des banques commerciales. Les études de la Fed montrent que chaque 1 $ quittant les dépôts pour des jetons stables réduit le crédit bancaire d'environ 0,5 $, tout en ajoutant seulement 0,3 $ de demande de Trésor. Le résultat : le financement fiscal est plus facile, mais le crédit à l'économie réelle diminue. Le calcul du Trésor est astucieux, mais il pourrait forcer les banques à faire face à la désintermédiation plus tôt que prévu.
LE CHEVAL DE TROIE DES PLATEFORMES ET LE DILEMME DE LA SOUVERAINETÉ
Redessiner la portée du dollar nécessite plus que des règles ; cela nécessite une distribution à grande échelle. La réponse se trouve dans les plateformes technologiques américaines. WhatsApp, avec des milliards d'utilisateurs, a déjà testé des portefeuilles de stablecoins intégrés en 2021. Avec le soutien des politiques, de tels portefeuilles pourraient permettre aux utilisateurs d'envoyer des stablecoins aussi facilement que des messages. Pour un travailleur philippin à l'étranger, cela contourne les systèmes de transfert d'argent lents ; pour un propriétaire d'entreprise nigérian, cela permet des paiements de commerce électronique transfrontaliers exempts de la volatilité des monnaies locales. Les stablecoins deviennent ainsi des "comptes en dollars cachés" pour le Sud mondial, se développant de manière virale à travers les réseaux de plateformes. Pour les banques centrales, cela est alarmant. Les outils de politique monétaire domestique s'affaiblissent : les impôts sur l'inflation échouent, les contrôles des capitaux deviennent poreux, et les dépôts fuient. Les régulateurs font face à des choix difficiles : bloquer les applications et risquer une réaction négative, ou accepter la dollarisation sous une autre forme.
Le gouvernement américain le sait et utilise les entreprises technologiques comme des chevaux de Troie. Si un pays résiste, des sanctions ou des tarifs peuvent suivre. Les stablecoins ne sont pas seulement des outils de paiement ; ce sont des vecteurs d'influence financière. Ils déplacent la domination du dollar des règlements entre États vers les transactions quotidiennes dans les portefeuilles personnels. La souveraineté devient délicate : les gouvernements peuvent rejeter le dollar comme "monnaie nationale", mais ne peuvent pas empêcher les citoyens de l'utiliser comme "monnaie du peuple". Une fois que les stablecoins deviennent la norme factuelle, les chemins de transmission macro changent—les contrôles des capitaux ressemblent à des tamis, les ratios de réserve à des commandes creuses, tandis que les déficits fiscaux se recyclent à l'étranger en tant qu'actifs en dollars.
UN NOUVEAU CYCLE DEFI ET L'HÉGÉMONIE NUMÉRIQUE DU DOLLAR
Avec la circulation des jetons stables qui devrait dépasser 10 billions de dollars dans les années à venir, leur impact sur la crypto sera sans précédent. Les jetons stables ne sont pas seulement des paiements, mais la monnaie de base de la DeFi. Une fois que des trillions de dollars numériques circuleront sur la blockchain, ils rechercheront des rendements. Les protocoles DeFi le fournissent : staking de jetons stables, prêts garantis, fourniture de liquidités et frais de financement des dérivés. Pour les ménages, cela signifie que les économies en dollars peuvent enfin générer des rendements en dehors des banques ; pour les plateformes, cela signifie une liquidité en forte hausse et une croissance des utilisateurs. Certains appellent cela le "moment de dollarisation" de la DeFi. Mais les risques sont grands. Une crise des jetons stables pourrait déclencher des effondrements plus rapides que toute crise bancaire. L'expansion mondiale pourrait amplifier l'arbitrage réglementaire, avec de l'argent se déplaçant librement tandis que la surveillance reste nationale.
Que les stablecoins en dollars deviennent des « proxies d'obligations » sans couture dépend de l'alignement entre la technologie du Trésor américain et de la capacité de la DeFi à mûrir en transparence, contrôle des risques et gouvernance. Un point est certain : les stablecoins poussent le pouvoir du dollar à de nouveaux niveaux. Ils ancrent non seulement les déficits de Washington et les politiques de la Fed, mais aussi les paiements dans les rues de Buenos Aires, les marchés de Manille et les smartphones de Lagos. L'hégémonie du dollar n'est plus seulement une histoire macroéconomique - elle est quotidienne, micro et numérique. Les stablecoins en tant qu'armes fiscales marquent une redistribution du pouvoir à laquelle la finance mondiale doit faire face, un Pax Americana écrit non seulement dans des traités et des marchés, mais maintenant aussi dans du code.
〈Quand les stablecoins deviennent une arme fiscale : comment le pouvoir du dollar est redistribué〉Cet article a d'abord été publié dans《CoinRank》.