La position intransigeante du président de la SEC : aucune « application indulgente » pour les cryptomonnaies dans la configuration actuelle du marché

Image : https://www.coindesk.com/policy/2025/11/12/u-s-sec-chief-atkins-says-clarity-coming-on-crypto-tied-to-investment-contracts

Ces dernières années, l’industrie mondiale des cryptomonnaies a connu une croissance fulgurante, mais l’incertitude réglementaire demeure un frein majeur à son essor. Aux États-Unis, la position changeante de la SEC — autorité centrale de supervision des marchés de capitaux — fait l’objet d’une attention soutenue. D’après les dernières annonces, Paul S. Atkins, président de la SEC, a affirmé publiquement que, dans le contexte actuel du marché, il n’envisage pas d’appliquer une « réglementation allégée » aux cryptomonnaies.

Un tournant décisif pour la régulation crypto

La question de la qualification des cryptoactifs — « valeurs mobilières » ou « actifs ne relevant pas de la catégorie des valeurs mobilières » — reste source d’ambiguïtés persistantes. Ce flou antérieur sur la nature des titres a contraint investisseurs et porteurs de projets à supporter des coûts de conformité et de régulation nettement accrus. Le président Atkins a précisé : « Je considère que la majorité des jetons échangeables aujourd’hui ne sont pas des valeurs mobilières en tant que telles… mais s’ils ont initialement le statut de contrats d’investissement, cela change la donne. »

Il a ensuite présenté un schéma de classification des jetons articulé autour de quatre catégories : « actifs numériques/jetons de réseau », « objets de collection numériques », « utilités numériques » et « jetons de sécurité ». Les États-Unis adaptent leur approche, passant du traitement systématique de tous les jetons comme valeurs mobilières à une différenciation fondée sur la nature des actifs. Néanmoins, il a insisté sur le fait que cela n’implique pas une réglementation plus souple ou une posture de laisser-faire.

Enseignements clés des engagements du président de la SEC

Lors de sa prise de parole, Atkins a mis l’accent sur trois axes majeurs :

• Préservation du cadre réglementaire, refus de la « réglementation allégée » — Malgré les espoirs d’un assouplissement, il affirme : « Il ne s’agit pas d’un engagement en faveur d’une approche indulgente à l’égard des cryptomonnaies. »
• Clarté de la classification, priorité à la substance économique — Il rappelle que « la substance économique prime sur l’étiquette ». Même qualifié de « NFT » ou d’« actif ne relevant pas de la catégorie des valeurs mobilières », un jeton doit répondre à la définition juridique prévue par la réglementation sur les valeurs mobilières.
• Équilibre entre conformité et innovation — Il a chargé les équipes de la SEC de formuler des recommandations pour prévoir des dérogations ou règles spécifiques en faveur des start-ups, tout en protégeant les investisseurs.

Dans l’ensemble, ces déclarations envoient un signal limpide : le cap réglementaire devient plus lisible, mais les cryptoactifs resteront sous contrôle. La SEC garantit une supervision équitable, encadrée et ordonnée.

Trois impacts majeurs sur le marché crypto et les investisseurs

Impact 1 : Renforcement de la confiance du marché

Des régulateurs qui excluent explicitement la « réglementation allégée » rassurent le marché. Les acteurs savent que ni vides réglementaires ni désordres soudains ne viendront miner la confiance. Cette dynamique bénéficie particulièrement aux projets déjà établis.

Impact 2 : Risque d’augmentation des coûts de conformité pour les projets

Si la direction réglementaire se précise, l’absence de « réglementation allégée » oblige les équipes à maintenir leurs exigences en matière de conformité, de transparence et de structuration. Les projets sans standards solides pourraient faire l’objet d’un contrôle accru.

Impact 3 : Un cadre plus lisible pour l’innovation

La classification des jetons et l’approche dérogatoire proposées par Atkins offrent une voie pour les actifs ne relevant pas de la catégorie des valeurs mobilières aux jetons à fonction spécifique, opérant sur des réseaux décentralisés ou dotés d’une utilité avérée. Seuls les projets satisfaisant réellement ces critères échapperont à la qualification de valeurs mobilières.

Innovation et conformité : comment l’écosystème doit-il anticiper les défis à venir ?

Face à l’opposition de la SEC à toute « réglementation allégée » dans le contexte actuel du marché, le secteur doit agir sur trois axes :

• Renforcer la transparence et la gouvernance : Les équipes doivent améliorer leur gouvernance, leurs pratiques de transparence, la protection des actifs et les dispositifs de conformité pour démontrer leur transparence et leur responsabilité auprès des autorités.
• Clarifier la fonction et la structure du jeton : Pour viser le statut d’« actif ne relevant pas de la catégorie des valeurs mobilières », il convient de définir précisément la fonction du jeton, son degré de décentralisation et l’existence ou non d’un potentiel de rendement dès la conception.
• Surveiller l’évolution législative et la coordination réglementaire : Atkins a exprimé à plusieurs reprises son soutien à une intervention du Congrès sur l’organisation du marché crypto. Équipes et investisseurs doivent scruter les avancées législatives et ajuster leur stratégie en conséquence.

Conclusion

La position du président de la SEC — « dans le contexte actuel du marché, il n’y aura pas de ‘réglementation allégée’ pour les cryptomonnaies » — ne constitue pas une offensive, mais introduit un cadre réglementaire plus clair et prévisible. Pour le secteur, c’est un signe de maturité : la régulation s’installe, la conformité devient incontournable, et l’innovation doit se poursuivre. Investisseurs et porteurs de projets doivent saisir cette opportunité pour viser conformité et croissance durable. La clarté réglementaire instaure la confiance véritable, et l’innovation conforme porte la progression réelle du secteur.