Pumpfun, một nền tảng phát hành meme coin được xây dựng trên blockchain Solana, đang nhanh chóng làm nghiêng cân thị trường tiền điện tử. Kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, nó đã thu hút sự chú ý mạnh mẽ từ các nhà đầu tư và người dùng, nhờ vào mô hình giá đặt lịch sử và cơ chế phát hành token phi tập trung được thiết kế độc đáo.

Doanh thu tổng cộng của Pumpfun đã vượt qua 1,52 triệu SOL, và chỉ trong tháng qua, nó chiếm 70% đáng kinh ngạc của tất cả các loại tiền meme trên chuỗi Solana. Nó đã vượt qua hầu hết các dự án DeFi để trở thành một trong những nền tảng phát triển nhanh nhất trong lịch sử tiền điện tử.

Tuy nhiên, ngay khi mọi thứ dường như đang diễn ra suôn sẻ, hành động gần đây của Pumpfun bán ra SOL đã khiến giới thị trường ngạc nhiên - liệu những bán hàng kéo dài này có thể là dấu hiệu của một động thái chiến lược sâu hơn không? Hơn nữa, điều gì đang được ám chỉ khi nền tảng SecondLane liệt kê 1% cổ phần của Pumpfun với định giá 1,5 tỷ đô la?

Những câu hỏi này có thể chỉ ra một điểm quan trọng trước mắt cho Pumpfun. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ đào sâu vào dữ liệu và phân tích để khám phá bí mật đằng sau sự bùng nổ của Pumpfun và xem xét xem định giá hiện tại của nó có đáng tin cậy không.

Sự Thăng Hoa và Tình Hình Hiện Tại của Pumpfun

Theo dữ liệu mới nhất, tổng doanh thu của Pumpfun đã vượt qua 1,52 triệu SOL, với tổng thu nhập tích lũy vượt qua 262 triệu đô la. Nền tảng đã phát hành tổng cộng 4,02 triệu token. Trong tháng qua, nó chiếm 70% tổng số lượng phát hành đồng meme trên blockchain Solana.

Nhìn chung, Pumpfun đã trở thành một trong những ứng dụng tăng doanh thu nhanh nhất trong lịch sử nền kinh tế tiền điện tử. Nó đã đạt 100 triệu đô la doanh thu chỉ sau 217 ngày - nhanh hơn rất nhiều so với các dự án DeFi truyền thống. Để so sánh, ứng dụng nhanh thứ hai, ENA, đạt cột mốc này trong 251 ngày, trong khi các nền tảng DeFi đã được thiết lập như Curve (CRV) và Sushi mất lần lượt 350 và 546 ngày.

Team Background

Sự thành công của Pumpfun đến phần lớn từ tuổi trẻ và tinh thần sáng tạo của đội ngũ sáng lập của mình. Đội ngũ ban đầu không tập trung vào việc phát hành meme coin - thực tế, các dự án đầu tiên của họ bao gồm việc xây dựng một thị trường NFT. Sau một số lần điều chỉnh, họ dần dần chuyển sự chú ý của mình sang lĩnh vực meme coin, nơi họ nhanh chóng tìm thấy sự ủng hộ.

Nhóm đặt trụ sở tại Châu Âu, và các thành viên sáng lập đều khá trẻ tuổi. Đáng chú ý, việc học vấn chính thức của CTO chỉ giới hạn ở trình độ trung học. Tuy nhiên, điều này không ngăn cản họ thể hiện sự tài năng kỹ thuật xuất sắc. Trực giác sản phẩm sắc bén và tư duy sáng tạo đã giúp họ nổi bật trong không gian Web3 và cuối cùng xây dựng dự án thành công là Pumpfun.

Như nhiều doanh nhân nói, con đường tới thành công không đông đúc — đa số người đơn giản là không kiên trì. Sự phát triển của Gate chứng minh khả năng biến ý tưởng thành hành động và vượt qua các trở ngại trong thực tế. Đó chính là sự kết hợp giữa sự kiên trì và sáng tạo kỹ thuật đã khiến Gate trở thành một ứng cử viên không ngờ trong ngành công nghiệp tiền điện tử.

Nền tảng của nhà đầu tư

Pumpfun không chỉ được công nhận trên thị trường nhờ vào đội ngũ mạnh mẽ mà còn thu hút sự ủng hộ từ các nhà đầu tư đáng chú ý—đặc biệt là Qiao Wang, đồng sáng lập Alliance và một nhân vật nổi tiếng trong thế giới đầu tư tiền điện tử.

Alliance thường đầu tư vào các dự án giai đoạn siêu sớm được định giá chỉ vài triệu đô la, và Qiao Wang được cho là đã thu về lợi nhuận ít nhất 1000 lần từ việc đầu tư của mình vào vòng đầu tiên của Pumpfun này.

Wang nhớ lại rằng khi anh ấy đầu tư lần đầu vào Pumpfun, nhóm chưa tập trung vào meme coin. Lúc đó, họ đang thử nghiệm với nhiều ý tưởng khác nhau, bao gồm việc định vị Pumpfun như một sàn phát hành token.

Wang nhìn thấy trong Pumpfun tiềm năng trở thành một cái gì đó tương tự như Zora - một nền tảng ra mắt NFT mà, mặc dù không có token lưu hành, đã xây dựng doanh thu ổn định qua các năm. Đó chính là cách tiếp cận độc đáo và sáng tạo của nhóm mà cuối cùng đã thuyết phục anh ta đầu tư. Mặc dù ban đầu không ai mong đợi Pumpfun sẽ chuyển hoàn toàn sang meme coins, nhưng từ đó đến nay, nó đã vượt xa tất cả các kỳ vọng, trở thành một nhà tiên phong trong không gian meme coin.

Wang nhấn mạnh rằng các dự án dành cho người tiêu dùng như Pumpfun thường không đòi hỏi mức đầu tư lớn. Mặc dù Alliance chỉ đầu tư hàng chục nghìn đô la, số tiền đó đã đủ cho một dự án như vậy. Trên thực tế, đôi khi việc đầu tư quá mức có thể làm trì hoãn sự phát triển. Hiện nay, giá trị của Pumpfun đã tăng lên 100 lần so với mức ban đầu, chứng minh tiềm năng thị trường đáng kể và sức hút đầu tư của nó.

Sự Thay Đổi Thị Trường Của Solana Và Việc Bán Token Của Pumpfun

Kể từ khi Solana đạt đỉnh giá gần đây vào ngày 22 tháng 11, lượng vốn đầu vào vào hệ sinh thái Solana đã giảm đáng kể — đặc biệt trong tuần vừa qua. Trong khi đó, tỷ lệ các khoản tiền đầu vào vào Ethereum đã tăng đáng kể. Theo dữ liệu từ Artemis, hơn 53% số vốn gần đây đầu vào Ethereum trong vòng 7 ngày qua đều xuất phát từ Solana. Liệu sự thay đổi này có liên quan đến việc bán token của Pumpfun không?

Theo dữ liệu theo dõi từ Ember, Pumpfun đã bán thêm khoảng 65.000 SOL khoảng 7 giờ trước, trị giá khoảng 15,3 triệu đô la.

Đến nay, Pumpfun đã kiếm được khoảng 1,52 triệu SOL từ phí giao dịch. Chỉ trong tuần qua, nó đã bán gần 200.000 SOL. Tổng cộng, Pumpfun đã thoái vốn khoảng 1,137 triệu SOL, tương đương 206 triệu đô la với giá trung bình là 182 đô la mỗi SOL.

Rõ ràng, việc thanh lý liên tục của Pumpfun đối với các khoản nắm giữ Solana có thể được coi là một tín hiệu quan trọng đối với xu hướng thanh khoản thị trường.

Cặp SOL/ETH đã đi theo hướng giảm.

Gần đây, Pumpfun giới thiệu tính năng phát trực tiếp, kết hợp việc phát hành token meme với việc quảng cáo sản phẩm dựa trên livestream - một sáng tạo đã đưa nền tảng này lên mức cao nhất về mức độ phổ biến. Vào ngày 23 tháng 11, Pumpfun ghi nhận doanh thu trong một ngày là 14,58 triệu đô la, thiết lập một kỷ lục mới cho nền tảng. Ngay sau đó, tuy nhiên, nền tảng tạm ngưng các hoạt động phát trực tiếp của mình. Điều này đã khơi dậy sự suy đoán rằng việc bán token có thể liên quan đến một sự chuyển đổi chiến lược sắp tới hoặc nhu cầu thanh khoản.

Nếu nhóm Pumpfun đang thanh lý SOL để huy động vốn, điều đó có thể ngụ ý chuẩn bị cho giai đoạn mở rộng hoặc điều chỉnh tiếp theo. Trong khi tính năng trực tiếp trên sóng đã mang lại sự tăng trưởng về doanh thu và tầm nhìn, việc liên tục thanh lý có thể tạo áp lực giảm trên thị trường Solana.

Với mối quan hệ chặt chẽ giữa biến động giá của Solana và dòng vốn của Pumpfun, hành vi này có thể phản ánh nhu cầu vốn hoạt động của Pumpfun và gợi ý về những thay đổi dự kiến trong thị trường lớn hơn.

Đồng thời, quyết định của SecondLane cung cấp cổ phần trong Pumpfun cũng thu hút sự chú ý đáng kể. Nền tảng đã niêm yết 1% cổ phần của Pumpfun với ước lượng 1,5 tỷ đô la - có thể cho thấy triển vọng của đội ngũ về phát triển tương lai của mình. Sự kết hợp giữa việc bán token và giao dịch cổ phần đang chờ xác nhận có thể cho thấy Pumpfun đang đứng trước một bước chuyển mình hoặc sự chuyển đổi chiến lược lớn. Những phát triển này đáng được khám phá sâu hơn.

Phân tích Dòng tiền Chiết khấu (DCF): Định giá Hiện tại của Gate.io

Sử dụng phương pháp Dòng tiền chiết khấu (DCF) để đánh giá giá trị của Pumpfun cung cấp một cách tiếp cận truyền thống và toàn diện hơn. Mô hình này ước tính giá trị nội tại của dự án bằng cách dự đoán dòng tiền tự do (FCF) tương lai của nó và chiết khấu nó trở lại hiện tại.

Trong trường hợp của Pumpfun—một giao thức dựa trên nền tảng—các khoản phí giao dịch và doanh thu từ việc phát hành token tạo nền tảng cho việc dự đoán dòng tiền tương lai. Trong phần tiếp theo, chúng tôi sẽ hướng dẫn các bước để thực hiện phân tích DCF của định giá Pumpfun.

Bước 1: Ước lượng Dòng tiền Tương lai

Các nguồn thu chính của Pumpfun bao gồm:

• Phí phát hành token: Một khoản phí giao dịch 1% được tính bởi nền tảng. Đây là nguồn thu chính của Gate nền tảng—mỗi khi người dùng mua token trên nền tảng, một khoản phí tỷ lệ tương ứng được thu.
• Phí niêm yết: Một phí 6 SOL được tính cho mỗi mã token mới được niêm yết. Doanh thu này đến từ các dự án meme coin mới được ra mắt và niêm yết trên nền tảng.
• Các dịch vụ giá trị gia tăng tiềm năng: Điều này có thể bao gồm việc phát hành lại token, quảng cáo, khuyến mãi trên nền tảng, v.v., có thể phục vụ như các nguồn thu mới trong tương lai.

Dữ liệu hiện tại:

• Doanh thu tích lũy cho năm 2024 là 262 triệu đô la, bao gồm thu nhập từ việc phát hành token và phí giao dịch.

Bước 2: Thiết lập Phân tích Tình huống (Lạc quan, Trung tính, Bi quan)

Khi định giá Pumpfun, chúng ta phải tính đến tính độc đáo của thị trường tiền điện tử. Khác với thị trường tài chính truyền thống, thị trường tiền điện tử trải qua các chu kỳ tăng giảm giá cả rất biến động, thường không vượt quá bốn năm. Do đó, phân tích Dòng tiền chiết khấu (DCF) này sử dụng dự báo dòng tiền trong vòng bốn năm, phù hợp với tính chu kỳ của thị trường tiền điện tử và thay đổi trong kỳ vọng về lợi nhuận tương lai.

Với sự biến động vốn có, các yếu tố như tăng trưởng doanh thu và biến động giá SOL có thể ảnh hưởng đáng kể đến dòng tiền trong tương lai của Pumpfun. Chúng tôi phân tích ba kịch bản:

• Kịch bản lạc quan: Giả sử thị trường bò mạnh, giá SOL tăng và sự phát triển người dùng tiếp tục cho Pumpfun. Tăng trưởng doanh thu được đặt ở mức 30%, giá SOL ở mức $350 và tỷ lệ chiết khấu là 14%.

  Kịch bản này giả định một thị trường phát triển mạnh mẽ với sự lạc quan của các nhà đầu tư và nguy cơ được cảm nhận thấp hơn. Giá SOL cao hơn sẽ mở rộng thanh khoản, thu hút nhiều đầu tư vào tiền meme hơn và tăng cường khối lượng giao dịch và doanh thu.

• Kịch bản trung lập: Giả sử tăng trưởng thị trường chậm lại, giá SOL ổn định, và doanh thu ổn định cho Pumpfun. Tăng trưởng doanh thu là 0%, giá SOL là $240, và tỷ lệ chiết khấu là 9%.

  Ở đây, thị trường ổn định với mức rủi ro vừa phải. Trong khi sự tham gia tiếp tục, sự thiếu biến động có thể làm giảm hoạt động giao dịch và tiềm năng doanh thu.

• Kịch bản bi quan: Giả định thị trường gấu, giá SOL giảm và doanh thu giảm cho Pumpfun. Tăng trưởng doanh thu là -30%, giá SOL là $130, và tỷ lệ chiết khấu là 4%.

Trong một xu hướng giảm, nhà đầu tư có thể đưa ra một quan điểm thận trọng, mong đợi dòng tiền trong tương lai không chắc chắn. Khi sự tham gia của thị trường suy giảm, nhu cầu về meme coin có thể giảm mạnh, dẫn đến sự suy giảm doanh thu.

Các kịch bản này phản ánh các môi trường thị trường khác nhau và rủi ro bên ngoài, mang lại cái nhìn tổng thể về định giá hơn.

Bước 3: Tính toán Dòng Tiền Tương Lai

Dựa vào tỷ lệ tăng trưởng doanh thu dưới mỗi kịch bản, chúng tôi tính toán và chiết khấu doanh thu tương lai về giá trị hiện tại.

Kịch bản lạc quan: Tăng trưởng doanh thu 30%, giá SOL $350, tỷ lệ chiết khấu 14%

Kịch bản Trung lập: Tăng trưởng doanh thu 0%, giá SOL $240, tỷ lệ chiết khấu 9%

Kịch bản Pesimistic: Tăng trưởng doanh thu -20%, giá SOL $130, tỷ lệ chiết khấu 4%

Với các giá trị DCF được tính toán cho mỗi trong ba kịch bản - Lạc quan, Trung lập và Bi quan - ước lượng cuối cùng được tạo ra bằng cách sử dụng trung bình có trọng số bằng nhau:

Weighted DCF = (1/3 × DCF Lạc Quan) + (1/3 × DCF Trung Lập) + (1/3 × DCF Bi quan) = $1.06 tỷ đô la

Kết luận

Dựa trên phân tích Dòng tiền Chiết khấu (DCF) của chúng tôi, giá trị trọng số của Pumpfun là khoảng 1,06 tỷ đô la.

SecondLane đã niêm yết 1% cổ phần của Pump.fun với giá 15 triệu đô la, ngụ ý tổng giá trị định giá là 1,5 tỷ đô la. Tuy nhiên, theo phân tích DCF của chúng tôi — có xem xét đến mức doanh thu hiện tại của Pump.fun, các rủi ro thị trường và sự biến động của giá Solana — một định giá hợp lý hơn nên khoảng 1 tỷ đô la. Trong kịch bản bi quan, giá trị định giá có thể giảm xuống 500 triệu đô la hoặc thậm chí thấp hơn.

Do đó, một định giá 1,5 tỷ đô la dường như quá lạc quan, đặc biệt là khi thị trường tiền điện tử biến động mạnh và việc tăng trưởng doanh thu của Pump.fun thiếu tính bền vững trong dài hạn. Trong khi đó, Bitcoin vừa tăng mạnh lên trên 97.000 đô la, và sự lạc quan của thị trường xung quanh chính sách tiền điện tử tiềm năng dưới một chính quyền Trump có thể quá mức. Kết hợp với các chỉ số kinh tế lớn cho thấy có khả năng có sự rút lui trong thị trường tiền điện tử trong Q1, định giá của SecondLane thực sự có thể cao. Nếu tâm lý thị trường hoặc tăng trưởng doanh thu không đạt kỳ vọng, các nhà đầu tư có thể đối mặt với các điều chỉnh định giá đáng kể.

Thông báo miễn trách nhiệm

1. Bài viết này được tái bản từ [GateMarsBit]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Alivs, Mars Finance]. Nếu bạn có bất kỳ lo ngại nào về việc sao chép, vui lòng liên hệ vớiGate Họcđội ngũ, và họ sẽ xử lý vấn đề ngay lập tức theo các quy trình liên quan.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không hình thành bất kỳ hình thức tư vấn đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết này sang các ngôn ngữ khác được cung cấp bởi nhóm Gate Learn. Việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn nội dung dịch không được phép mà không có sự tham khảo rõ ràng đếnGate.io.