L'évaluation des nouveaux modèles organisationnels est toujours difficile. Les définitions claires ne sont pas encore établies, les repères font défaut, et les meilleures pratiques éprouvées par le temps des analystes n'existent tout simplement pas.

Depuis le boom des ICO qui a culminé fin 2017, nous avons appris à utiliser certaines métriques qui peuvent aider à évaluer la valeur des projets tokenisés.

Pour évaluer les projets d'infrastructure (par exemple, les nouveaux protocoles blockchain comme Solana ou Avalanche), on peut examiner des métriques on-chain telles que le nombre de nouvelles adresses créées ou le nombre et la taille des transactions.

Pour les projets de finance décentralisée (DeFi), dont la plupart n'existaient pas avant 2020, la Valeur Totale Bloquée (TVL) a été établie comme un proxy de confiance - plus les utilisateurs (et d'autres projets) investissent de l'argent dans un projet, plus son succès est perçu.

Mais comment évaluer les Organisations Autonomes Décentralisées (DAO)?

Définitions d’abord : Qu’est-ce qu’une « DAO » ?

Une multitude de définitions existe sur ce qui constitue un DAO. Certains font référence à des formes très minimalistes comme “un canal Telegram et un compte SplitwiseAinsi, pour le lecteur moyen, il est difficile de tracer une ligne pour distinguer si un projet qui se dit "un DAO" l'est effectivement ou non.

Alors que le terme DAO l'accentue, la plupart des DAO ne sont ni particulièrement décentralisés, ni entièrement autonomes, ni vraiment des organisations.

La décentralisation peut être quelque peu justifiée par le fait que certaines fonctions d'un DAO, tel qu'un contrat de jeton ERC-20 particulier qu'il utilise, sont construites sur un protocole de blockchain décentralisé et qu'en général, aucun siège central n'existe dans un sens physique.

La plupart des organisations ne sont certainement pas entièrement autonomes, car des acteurs humains qui exécutent les propositions pour lesquelles ils ont voté sont encore nécessaires. Certains DAO atteignent un certain niveau d'automatisation en utilisant des oracles (comme zodiac de Gnosis Guild) ou d'autres outils logiciels qui facilitent leur processus de vote. Cependant, dans un sens strict, la plupart des DAO devraient se nommer plutôt "Communautés Décentralisées".

Une organisation est définie comme un groupe de personnes qui travaillent ensemble avec des règles, des rôles et des responsabilités clairement définis. Dans de nombreux DAO, les critères d'accès sont simplement définis comme la possession d'un certain jeton. Alors que certains DAO sont des organisations bien fonctionnelles, dans certains cas, les détenteurs de jetons ne réalisent même pas qu'ils sont considérés comme des membres d'un DAO.

Compte tenu des nombreuses lacunes du terme « DAO », nous proposons une définition minimale d'un

DAO :

— fonctionne sur un protocole blockchain suffisamment décentralisé \ - comprend un compte en chaîne partagé sécurisé pour stocker de la valeur sous forme de jetons \
— toute transaction impliquant les actifs de la DAO doit être autorisée par des règles clairement définies \
— prend des décisions de gouvernance ensemble de manière transparente (comme un "notaire de confiance") \
— critères clairement définis pour l'adhésion, tels que la possession d'un jeton spécifique

Métriques

Les DAO qui répondent à cette définition peuvent être extrêmement hétérogènes, comme nous le verrons bientôt. Pour évaluer un DAO et le comparer à d'autres, aucun chiffre unique ne suffira. Un mélange de métriques quantitatives et qualitatives peut être combiné en utilisant un modèle de notation. Les métriques ci-dessous sont une première tentative pour indiquer les domaines à examiner de près, mais ne sont en aucun cas complètes.

Métriques stratégiques

Objectif

Tout DAO doit avoir un objectif clairement défini qui est communiqué de manière précise. Que ce soit pour investir dans des actifs spécifiques ou pour améliorer le monde en finançant des initiatives écologiques, l'élément le plus important est d'avoir un objectif commun. Idéalement, cela se manifeste dans une vision et une mission concises.

Comme l'expert en gestion Peter Drucker l'a affirmé de manière célèbre, « la structure suit la stratégie ». Ainsi, la forme d'un DAO devrait suivre l'objectif stratégique du DAO. Alors que certains DAO sont éphémères et utilisés pour des entreprises à court terme comme enchérir pour une copie de la Constitution des États-Unis, d'autres sont conçus pour durer. Les indicateurs ci-dessous s'appliquent principalement aux DAO orientés vers le long terme.

Produit/Service

Les organisations classiques peuvent fournir n'importe quel produit ou service. De manière analogue, le produit ou service qu'un DAO fournit peut être vraiment n'importe quoi aussi. Il peut s'agir d'un protocole de blockchain, d'une ressource hors chaîne, d'un fonds d'investissement ou d'un service spécifiqueBinance Research, 2019)

Résistance à la concurrence

Pour toute entreprise humaine, d'autres auraient peut-être eu la même idée auparavant. Assez de littérature commerciale a été écrite sur le sujet de la concurrence, donc il n'est pas nécessaire d'entrer dans les détails ici. Étant donné la nature open-source des DAO, un risque supplémentaire à considérer est la possibilité de "forker" un DAO existant et de concurrencer directement. Les bons DAO ont des fossés clairs pour les empêcher de fonctionner, tels qu'une grande fidélité de leurs membres, des incitations économiques, des coûts de changement élevés et une marque solide.

Âge

Un DAO qui existe depuis plusieurs années, a vu les marchés baissiers venir et partir et qui prospère toujours est évidemment plus fort qu'un nouveau DAO qui est apparu il y a quelques semaines seulement. Pour interpréter certains des indicateurs ci-dessous, l'ancienneté peut être considérée comme un dénominateur pour voir les réalisations normalisées par le temps.

Structure légale

Si un DAO intègre une structure juridique, et le cas échéant, dans quelle juridiction, est une décision stratégique. La raison pour laquelle de nombreux protocoles lancent un DAO et leur transfèrent le pouvoir est souvent d'éviter l'exposition réglementaire des fondateurs personnellement.

En revanche, certains DAO incorporent une entité juridique supplémentaire pour interagir avec l'industrie financière traditionnelle, effectuer des paiements en devises fiduciaires et payer les outils de développement des ingénieurs. Pour certaines formes de DAO, telles que les DAO d'investissement à but lucratif, une structure juridique bien reconnue est recommandée, tandis que pour d'autres, les contrats ricardiens peuvent également être une solution potentielle, comme argumenté dans @thelaoofficial/Un-taxonomie-pour-le-Laos-faire-sens-de-l-ecosysteme-laotien-emergent-1122b035fe1a">un article de blog.

Métriques financières

Taille du trésor de la DAO

Pour simplement calculer la valeur actuelle en USD de tous les actifs du DAO bloqués dans des contrats intelligents (comme un compte multi-signatures) est généralement simple. Cependant, il pourrait y avoir plus d'un compte. Prenons Gnosis comme exemple : Ils possèdent une tonne d'ETH de leur ICO en 2017, donc l'équipe ne manquera pas d'argent de sitôt. Pourtant, il n'y a pas de lien direct entre les jetons GNO bloqués dans le trésor du DAO et l'ETH possédé par l'équipe.

Un bon endroit pour comparer les DAO classés par taille de trésorerie en USD est DeepDAO.io.

Diversification du trésor

La tendance de la taille du trésor de la DAO en USD est également cruciale, mais sachez que la valeur en USD fluctue avec la volatilité du marché. Pour minimiser le risque découlant de ces mouvements de marché, la diversification est importante pour tout investisseur et les trésors de DAO ne font pas exception. De nombreuses DAO ne détiennent presque aucun actif à l'exception d'un pourcentage élevé de leurs propres jetons de gouvernance. Cela peut entraîner une spirale descendante du prix si la DAO vend une grande quantité de jetons à la fois.

Certains DAO, tels que PrimeDAO entre autres, ont commencé à utiliser des échanges de jetons et ont échangé leurs jetons de gouvernance avec des jetons d'autres DAO. Bien que ce soit un bon début, détenir divers jetons d'un espace restreint (par exemple des projets de type "métavers") expose toujours le DAO au risque sectoriel.

Idéalement, un DAO détient un large éventail d'actifs de croissance, d'actifs générant des revenus fixes (par exemple, des jetons DeFi générateurs de rendement) et d'actifs du monde réel tokenisés (par exemple, des biens immobiliers tokenisés).

En fonction de la nature d'un DAO et des actifs qu'il détient, des KPI individuels doivent être définis. Un exemple positif est MakerDAO, qui utilise KPIs adaptés à leur situationcomme la "Corrélation des revenus d'intérêts" entre autres.

Les flux de revenus

Comme toute organisation, un DAO a besoin de capital financier. Bien entendu, des revenus peuvent être obtenus de manière simple en vendant des jetons de membre avec des droits de gouvernance aux nouveaux membres. Idéalement, ce n'est pas seulement cela. Avoir des droits sur d'autres sources de revenus, tels qu'un protocole DeFi, qui génère des revenus automatiquement vers le trésor du DAO est la meilleure façon.

Taux de combustion

Une mesure classique bien connue dans l'évaluation des startups; le taux de combustion mesure les dépenses mensuelles d'une organisation. La piste qu'il a est donc définie comme le temps restant avant de manquer de liquidités. Étant donnée la forte volatilité de nombreux jetons, cela devrait être traité avec une prudence accrue et de larges marges de sécurité.

Il peut être difficile d'évaluer le taux de combustion futur en USD, mais ce n'est pas toujours nécessaire. Si toutes les dépenses d'un DAO, telles que les subventions et les salaires, sont effectuées dans une certaine cryptomonnaie que le DAO détient dans son trésor, les fluctuations à court terme du prix en USD ont beaucoup moins d'importance.

Comptabilité

Pour évaluer rapidement la santé financière d'un DAO, une comptabilité transparente est très utile. Alors que la nature ouverte des blockchains publiques permet à quiconque d'inspecter les transactions entrant et sortant du trésor, des tableaux de bord et des rapports supplémentaires peuvent être utiles pour gagner du temps. Un bon exemple est le tableau de bord comptable par DAOhausqui affiche les indicateurs on-chain dans une présentation soignée.

Métriques techniques

Architecture de base

La plupart des DAO sont basés sur des modèles tels que Aragorn, Colony ou DAOhaus (El Faqir et al., 2020). Ces DAO de plateforme paramétrés permettent à quiconque de lancer un DAO sans compétences en codage Solidity. Il suffit de fournir quelques paramètres. Ce n'est pas nécessairement une mauvaise chose, car un code bien testé est plus sûr que des contrats intelligents écrits sur mesure. L'autre classe de DAO sont auto-codés — il est beaucoup plus difficile d'évaluer les fonctionnalités et la sécurité ici. Si un DAO auto-codé n'a pas de capacités significatives dépassant celles des modèles, il devrait probablement être traité avec prudence. L'examen des tests appropriés et la présence d'un ou de plusieurs audits de sécurité sont toujours recommandés, mais pour des raisons de concision, nous n'entrerons pas dans les détails ici.

Outils supplémentaires

En plus du cœur basé sur les contrats intelligents de la DAO, une large gamme d'extensions existe sous forme de divers outils. A article de blog par 1kxfournit une excellente vue d'ensemble.

Vote et exécution

Le vote peut être facilité allant de simples sondages sur telegram ou discord à une interaction directe avec des contrats intelligents. Alors que le vote on-chain est clairement plus sécurisé et offre une résistance à la censure, le vote off-chain est beaucoup moins cher. Les chercheurs ont constaté que les membres participent moins aux activités de gouvernance s'ils doivent payer des frais de gaz élevés Faqir-Rhazoui et al., 2021).Ainsi, il peut être logique de sacrifier un peu de sécurité pour gagner la participation des électeurs.

Snapshot est l'outil principal de gouvernance hors chaîne qui permet à quiconque de créer un espace pour gérer des propositions et définir des stratégies pour créer des propositions et voter. Ces propositions peuvent être votées en signant des messages à l'aide d'une clé privée ECC de 256 bits. L'adresse correspondant à cette clé privée doit posséder certains actifs (tels que des jetons ERC-20 ou ERC-721 spécifiques) pour prouver son appartenance à un DAO.

Le lien crucial entre ces votes hors chaîne et l'exécution sans confiance en chaîne peut être établi si le DAO utilise un outil tel que SafeSnap, qui relie snapshot à Gnosis Safe, le multi-sig le plus largement utilisé. En général, méfiez-vous des DAO qui exécutent manuellement des transactions, même si elles suivent le résultat d'un vote ! Alors que la plupart des propositions (telles que les demandes de subventions standardisées) peuvent être traitées automatiquement, certaines propositions ne peuvent être exécutées que manuellement (telles que des mises à niveau techniques complexes).

Métriques de gouvernance

Pour fournir un point de référence, nous avons obtenu des données pertinentes en interrogeant le API GraphQL public de snapshot, l'outil le plus populaire pour faciliter le vote basé sur la signature. Nous avons stocké les résultats de la requête dans une base de données relationnelle et utilisé plusieurs requêtes SQL pour évaluer les données. Au total, nous avons analysé les données de 5000 espaces sur snapshot, comprenant 35k propositions et 518k votes.

Nombre de propositions

Un DAO sans aucune action de gouvernance n'est qu'un véhicule passif. Les organisations innovantes permettent à leurs détenteurs de jetons de participer et dans les organisations saines, ils expriment leurs opinions. Ainsi, un grand nombre de propositions indique une gouvernance fonctionnelle, bien que les propositions proviennent de multiples acteurs et soient de haute qualité.

Notre analyse des données instantanées indique que le nombre moyen de propositions par espace est seulement de neuf, tandis que le nombre médian de propositions pour tous les espaces répertoriés est de seulement deux.

Seuil de proposition

La barre pour proposer une proposition est différente, tandis que certains DAO la fixent à un minimum d'un jeton, d'autres ont des exigences beaucoup plus élevées qui excluent de facto toute personne autre que les membres de l'équipe d'origine ou les grands investisseurs.

Notre analyse des données instantanées révèle qu'environ 50 % de tous les DAO utilisent des jetons ERC-20 comme critère d'adhésion, tandis que 13 % vérifient la propriété de NFT (12 % utilisent ERC-721 et 1 % utilisent ERC-1155).

Acceptation de la proposition

Bien qu'un pourcentage élevé de propositions acceptées semble bon à première vue, cela pourrait cacher d'autres problèmes, comme qui a décidé du résultat.

Sur la capture d'écran, 86,3% de tous les votes sont des votes "Oui". Veuillez noter que ce nombre ne révèle rien sur le poids d'un vote spécifique.

Participation au vote

Une forte participation en termes de jetons peut être trompeuse. Une question importante à poser est de savoir s'il s'agit uniquement de l'équipe de base votant sur ses propres propositions ou si d'autres participent également.https://deepdao.iomontre cette mesure pour la plupart des DAO répertoriés.

Notre analyse des données instantanées indique que tandis que le nombre moyen de votes par proposition est de 92, le nombre médian de votes est seulement de 6, ce qui indique que très peu de DAO ont un grand nombre de membres actifs votant pour les propositions. De plus, accroître la participation (meilleur mesure sous la forme du nombre d'adresses individuelles) est évidemment un signe de bonne santé.

Distribution de jetons

Une évaluation de la répartition des jetons parmi ses détenteurs est importante pour tout projet possédant un jeton. Pour les jetons ERC-20, un graphique de distribution est facilement accessible sur Etherscan, par exemple. Il est également judicieux de le consulter pour les jetons de gouvernance DAO. Un indicateur qui peut être utilisé pour évaluer la répartition des jetons en un coup d'œil est le coefficient de Gini. Une référence utile sur le sujet est l'article « La finance décentralisée, une propriété centralisée ? »Nadler & Schär, 2020). Pour les contrats ERC-20, le site web accessible au public https://bloxy.infomontre la métrique, bien qu'il soit conseillé de ne pas faire aveuglément confiance aux chiffres. Comme la majorité des jetons de gouvernance est souvent conservée dans les trésors de DAO, ces jetons devraient être ignorés pour le calcul. Le coefficient de Gini ne doit pas être utilisé de manière excessive, cependant.

Communauté

Nombre de membres

La taille totale de la communauté peut être définie comme tous les membres. Qui est exactement un membre varie d'un cas à l'autre. Certains DAO considèrent tout membre d'un groupe discord ou telegram comme un membre, tandis que d'autres ne voient que les détenteurs de jetons spécifiques comme de vrais membres. Des recherches montrent qu'un DAO avec moins de 20 détenteurs de jetons peut généralement être ignoréRikken et al., 2021).

Engagement des contributeurs

La plupart des membres de toute communauté en ligne sont des observateurs qui ne contribuent pas de manière significative mais sont plutôt passifs selon la recherche (Nielsen, 2006Cette métrique est difficile à évaluer et implique probablement un dépistage manuel des salons de discussion, des forums, de reddit ou d'autres plateformes pour mesurer les niveaux d'interaction. Un bon signe est généralement s'il y a plusieurs modérateurs actifs qui ne font pas partie de l'équipe principale.

Le score de promoteur net (NPS) pourrait être un bon outil pour évaluer fréquemment l'humeur des membres et contributeurs.

Communication sur les réseaux sociaux

Un bon proxy serait le nombre de followers sur Twitter et la taille d'un subreddit, entre autres.

Un bon exemple d'une communauté DAO forte est MakerDAO avec une active Communauté Reddit d'environ 33 000 membres et sur 195k abonnés sur Twitter.

Exemple concret : PrimeDAO (au 01–2022)

Ayant répertorié plusieurs métriques utiles pour évaluer un DAO, passons à la pratique. Dans le tableau suivant, nous présentons une évaluation simplifiée de PrimeDAO en utilisant les métriques ci-dessus :

Évaluation de PrimeDAO

Conclusion

On pourrait toujours aller plus loin, que ce soit dans le domaine des RH (par exemple, en analysant chacun des contributeurs principaux en détail), de la technologie (par exemple, en analysant chaque capacité technique en détail) ou du marketing (par exemple, étudier l'efficacité des mèmes de la DAO). Dans les prochains articles, nous fournirons de nouvelles perspectives sur le terrier de lapin des DAO.

Nous espérons que notre guide indicatif pour évaluer un DAO à l'aide de plusieurs critères vous a été instructif et a affûté votre propre regard critique sur les DAO.

Avertissement：

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