Пересылка оригинального заголовка «RWA & Tokenized Credit Часть 2: Мысли инвестора о цифровом кредитном ландшафте’

Введение

В моем последняя статья, Я рассмотрел RWA с упором на токенизированный кредит и объяснил рыночные возможности в международном кредитовании и торговом финансировании. Теперь я подробно рассмотрю восходящие звезды в сфере RWA и расскажу, как я думаю об этом рынке как инвестор.

Просто обратите внимание, что, как человеку, который нуждается в поддержании отношений в этой сфере, я, вероятно, упущу некоторые из моих более... спорных мнений.

Мои критерии для проектов RWA

Как венчурный капиталист, я провожу много времени на оценку проектов как с точки зрения инвестиций, так и в целях ландшафтного дизайна. Сильные проекты в этой сфере предоставят возможности для инвесторов с низким уровнем риска получить доступ к доходности частного кредита Web3 в безопасных, соответствующих способах.

С учетом этого, наиболее важные критерии, которые я использую для оценки проектов в этой области, следующие:

1. Команда имеет обширный опыт страхования?

Это, вероятно, самая критическая часть для моей оценки проектов частного кредитования, и успешному проекту RWA действительно нужна команда, которая понимает процесс. Если вы не провели много времени на изучение частного кредитования, вам, вероятно, не очень понятно, в чем заключается "андеррайтинг".

Андеррайтинг - это процесс оценки, анализа и ценообразования риска, связанного с выдачей кредита - т.е. определение вероятности того, что заемщик не сможет погасить свой долг, и установление процентной ставки соответственно. Для оценки этого андеррайтеры рассмотрят денежные потоки компании, кредитную историю, балансовую ведомость и другие показатели финансового здоровья.

Активное участие также включает в себя всестороннее управление рисками по всем выданным кредитам. Вы можете представить процесс активного участия как метод категоризации портфелей на основе их кредитоспособности и вероятности дефолта, создавая определенные "ящики", определенные определенными критериями, включая ожидаемую ставку дефолта и ценообразование (например, процентные ставки). Другие ограничения и соображения также могут играть роль, такие как страхование или рычаг.

Если портфель попадает в заранее определенную “коробку” и соответствует установленным критериям, то заемщик приобретет кредит по установленной для этой коробки цене. Если портфель находится за пределами коробки, заемщик может купить долг по другой цене или вообще не покупать.

Процесс андеррайтинга обширен, требует значительного опыта для правильного выполнения. Он также очень дорогой.

На мой взгляд, здесь просто нет замены традиционному финансовому опыту, и это не процесс, который можно провести анонимно. Кроме того, при выдаче кредитов малому и среднему бизнесу этот процесс обычно требует экспертизы в рынках, где выдаются кредиты, поэтому фокусироваться на конкретном регионе безопаснее, чем пытаться обслуживать сразу множество регионов.

Поскольку процесс страхования настолько обширен и специализирован, я предпочитаю команды, у которых как минимум примерно десятилетний совокупный опыт страхования в традиционной финансовой сфере. Или, как в случае с OpenTrade, партнерский страховщик, выполнить процесс от их имени.

Это не обязательно является самым сильным показателем того, будет ли продукт огромным успехом, но это является самым сильным показателем того, будет ли проект огромным провалом.

2. Есть ли у команды продуманный и надежный план выхода на рынок (GTM)?

Слишком многие основатели кажется, что сильный продукт - единственное, что вам нужно, чтобы привлечь клиентов, и проводят слишком мало времени, обдумывая свою стратегию GTM.

Во-первых, на стороне клиента, проекты RWA в значительной степени будут коммодифицированы. Для обычного клиента нет сильного продуктового отличия между одним доходным токеном и другим. Доходность в 5% от токенизированных казначейских векселей практически одинакова в любом случае, плюс-минус несколько долей процента. Может быть, я упрощаю немного, но крепкое дифференцирование на этом рынке абсолютно требует отличного GTM.

Как вы думаете привлечь оффчейн-капитал ончейн? Как вы планируете это сделать? Вы сосредотачиваетесь на розничных или институциональных инвесторах, и почему? Какой уровень управляемых активов (AUM) необходим для прибыльности (например, с факторингом счетов этот показатель составит ~$10M)? Как вы собираетесь привлечь этот капитал в первый день и удержать его? Как вы будете строить узнаваемость бренда? Также, на какие рынки/регионы они сосредоточены, и почему?

В зависимости от типа базового кредита (как предполагается, если мы не говорим о токенизированном денежном рынке), я также могу спросить, насколько хорошо они знают рынок/регион, в котором они работают, и насколько хорошо они связаны с местными заемщиками.

Это самая большая причина, по которой я оптимистично настроен по отношению к OpenTrade и CredBull - у них фантастические стратегии GTM. Как я уже сказал, позже будет больше об этом...

3. Есть ли веская причина токенизировать базовый актив?

Я видел слишком много проектов в криптовалюте, которые стремятся делать вещи в Web3-нативном стиле ради самого факта Web3-нативности, вместо того чтобы создавать что-то, что действительно нужно рынку (и здесь я не говорю только о RWA). Отнеситесь к этому с натяжкой, потому что я постоянно сижу на средняя кривая:формат(jpg)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/coindesk/OLWOZBFM7BHMNER4A6UTYAQG3Y.png) и очень часто ошибаюсь, но вот почему я не очень оптимистичен по отношению к сырьевым товарам и рынку форекс в криптовалюте — трейдеры, достаточно искушенные, чтобы участвовать в этих рынках, уже имеют надежную инфраструктуру TradFi.

Необходимым был бы, например, случай использования, когда блокчейн-активы становятся доступными для пользователей Web2, или когда гражданам не США предоставляется возможность инвестировать в T-Bill. Кто будет использовать этот продукт и почему? И в каком объеме? При каких рыночных условиях популярность этого продукта будет убывать и возрастать (рассматривая, например, режимы процентных ставок, альтернативные издержки в бычьем рынке и т.д.)?

Как этот проект использует криптовалюту в качестве финтеха для усиления и развития системы TradFi? У блокчейна есть множество потрясающих применений, таких как увеличение доступности и ликвидности, мгновенные расчеты (и, следовательно, повышение эффективности капитала, поскольку меньше капитала будет «застревать» из-за задержки расчетов), программируемые деньги и повышенная эффективность. Использование этих преимуществ для улучшения существующей системы, а не попытка заменить ее (как это было всегда в криптовалюте), убеждает меня в том, что основатель думает практично, а не идеалистически.

4. Как они думают о соблюдении правил?

У каждого проекта свои различные потребности в соблюдении, поэтому у меня нет стандартной структуры для этого. Я рассматриваю много вопросов здесь. Какие потребности в соблюдении у этого проекта? Где они зарегистрированы, и какие лицензии им потребуются соответственно? Как будет развиваться криптовалютное регулирование в их домашнем регионе, и как они смогут адаптироваться? Они открыты для граждан США? Если нет, достаточно ли ликвидности на их рынке, чтобы увеличить мой инвестиционный капитал в 10 раз?

Что происходит сейчас с токенизированным долгом и на что стоит обратить внимание

Если вы уже некоторое время занимаетесь криптовалютой, я знаю, что вы думаете: ранее ли уже не раз звучал нарратив о "токенизированном частном кредите"? Черт возьми, торговое финансирование в частности было одним из ранние предполагаемые деловые сценарии использования блокчейна. Что произошло со всеми другими частными платформами кредитования, и в чем сейчас разница?

Я думаю, что есть несколько основных различий. Первое заключается в том, что в начальные дни криптовалют, когда развивались проекты, подобные Goldfinch, сфера была непроверенной и более привлекательной для технологов, чем для традиционных финансовых гуру, поэтому было недостаток опытных финансовых специалистов. Как и многие ранние криптопроекты, протоколы раннего кредитования для малого и среднего бизнеса были очень крутыми в теории, но, как я уже отмечал, кредитное расследование - это чрезвычайно сложный процесс, который требует многолетнего опыта для правильного выполнения и глубокого понимания.

Кроме того, эксперты в области кредитования знают, что сложно правильно оценить глобальный портфель (как это было до сих пор в большинстве проектов по предоставлению кредитов МСП), а не сосредотачиваться на конкретном регионе, где команда может развить экспертизу на конкретном рынке.

В результате слабой практики андеррайтинга многие из этих проектов подверглись опасности неблагоприятного отбора, что означает, что более рискованные заемщики чаще всего обращаются за торговыми кредитами, что приводит к уровню дефолтов, превышающему допустимый.

Но возможность в криптовалюте стала ясной, и в последние годы в крипто-сфере наблюдается постоянный приток ветеранов TradFi, многие из которых обладают обширным опытом в области кредитования.

Еще одним фактором является юридическая реформа. ~80% мировой торговли регулируется английским правом, которое исторически предписывало, что юридическую силу имеют только бумажные документы. Однако, Закон о электронных торговых документахскоро предоставит юридическое признание электронным торговым документам.

С учетом этого, я бы хотел выделить несколько молодых звезд в области токенизированного кредита, пройдя по критериям, которые я ранее озвучил для рассмотрения инвестиций:

Экосистемы

Плюме

Plume - модульный блокчейн L2 на Arbitrum Orbit, посвященный всем RWAs, интегрирующий токенизацию активов и провайдеров соответствия непосредственно в цепочку. Plume упрощает запутанные процессы развертывания проекта RWA (включая соответствие) и предлагает экосистему блокчейна для кросс-поллинации и инвестирования в различные RWAs.

Plume агрегирует других поставщиков услуг, чтобы строители могли выбирать любую часть модульного стека, но эти поставщики интегрируются вместе (т.е. они общаются друг с другом).

Команда отличается превосходным развитием бизнеса и легкостью создания на своей платформе, особенно с юридической и административной точек зрения.

У Plume есть 50+ интеграций в их модульном стеке для решения сложных задач по токенизации реальных активов. Они занимаются юридическими и административными вопросами, такими как создание юридических лиц, кастодианов, SPV, вход/выход средств, передача таблиц капитала, управление краями, администрирование документов, KYC/AML и всеми видами вещей, о которых вы, вероятно, никогда не задумывались.

Теперь это не токенизированный приватный кредитный протокол, но я думаю, что он будет важен в будущем для ончейн приватного кредита.

Соответствие:

Понимание подхода Plume к соблюдению правил является важным для понимания продукта и почему, по моему мнению, он опережает другие закрытые экосистемы (если вы читали мою последнюю статью, вы понимаете, почему они проблематичны). Одной из общих проблем с соблюдением правил/разрешениями является то, что люди, желающие остаться анонимными, очевидно, не могут ими пользоваться, и у Plume есть отличный ответ на это.

Помимо всех вышеперечисленных юридических/административных вопросов, у Plume есть модульный стек соответствия для проектов, которые хотят создавать разрешенные продукты. Для продуктов в экосистеме Plume, требующих KYC (или KYB/KYT/AML), KYC выполняется на уровне dApp, поэтому вам нужно пройти KYC только для этого продукта. Однако KYC для одного продукта также подходит для другого продукта в экосистеме Plume, поэтому пользователям нужно пройти KYC только один раз, не жертвуя анонимностью для dApps, которым это не требуется.

Коротко говоря, как продукты, требующие прохождения KYC-процедуры, так и продукты без необходимости прохождения KYC-процедуры могут существовать в экосистеме Plume одновременно и могут взаимодействовать друг с другом. Это лучшее из двух миров.

Кроме того, у Plume есть доступ к лицензии брокера-дилера через партнёра, поэтому, если это необходимо, это может быть использовано проектами в их экосистеме.

Зачем нужен Gate?

В настоящее время требуется много лет, чтобы токенизировать проект, и большинство людей, строящих это сейчас, - финансовые специалисты, которые хотят использовать блокчейн. Технические специалисты создают посредственные финансовые продукты, а финансисты испытывают трудности с быстрым созданием крипто / технологических продуктов.

Но еще более интересно: Plume создает экосистему RWA DeFi вокруг этой штуки. Вот почему я лично считаю Plume исключительно бычьим.

Прямо сейчас вы не можете много сделать с RWA. Доходность 10–12% на частный кредит или токенизированную солнечную энергию неплоха, но не привлекательна в бычьем рынке. Но представьте, если бы вы могли использовать эти (в основном) безопасные доходы вдвое. Здесь прелесть в том, чтобы использовать все крипто-ориентированные инструменты, такие как маржинальная торговля и «рестейкинг» (или легкая рехипотекация), а также все другие крипто-ориентированные функции, которые мы использовали с прошлого бычьего рынка, но с доходами и ценностью, полученными из RWA, а не из эмиссии или стейкинга ETH.

Вдруг ваш токенизированный винный бутылок или доход от торгового финансирования стали намного более интересными.

Я мог бы написать целую статью о том, почему я влюблен в идею истинного DeFi для RWA и почему считаю, что Plume - идеальная среда для этого, но ради сохранения фокуса я ухожу в сторону.

Команда

Команда Plume состоит из смеси специалистов по Web2 и Web3, в числе которых выпускники Robinhood, Coinbase, J.P. Morgan, Galaxy Digital, dYdX, Binance и Google. Их генеральный директор Крис Йин имеет несколько успешных выпусков как основатель и является плодовитым инвестором, а его сооснователь Тедди Порнприня является бывшим руководителем по деловому развитию BNB Chain.

Команда очень хорошо подготовлена для руководства экосистемой RWA, и я очень взволнован, чтобы увидеть, куда это ведет.

Выход на рынок (GTM)

Plume посвятил много времени работе с внешними сообществами для развития своей экосистемы и привлечения качественных строителей. В настоящее время на Plume строят 150 проектов. У них есть коллекционные предметы, частный кредит, DeFi, недвижимость, доходные активы, сельское хозяйство, товары, энергетика и многое другое.

Усилия по развитию бизнеса сосредоточены на конкретных областях, которые вызывают больше оптимизма, — в частности, на продуктах, которые больше напоминают крипто-ориентированные продукты (подумайте о DAI). Я провел достаточно много времени, обсуждая это с Джейсоном Мэнгом, руководителем отдела бизнес-развития Plume, и наши тезисы о будущем RWA кажутся вполне совпадающими, что означает, что я верю, что их усилия в области бизнес-развития направлены в очень прагматичном направлении.

Для интеграций команда Plume фокусируется на вещах, которые очень ликвидны, обещают высокий доход, имеют низкий риск и просты в понимании. Частный кредит, да (включая 3-хстороннее партнерство с Credbull и Centrifuge) , но и вещи вроде Эконергия.

Что такое Econergy? Econergy - это фонд на $500 млн, владеющий солнечными фермами по всей территории США. Фермы уже построены, и у каждой из них есть 30-летние контракты с местными школами, больницами, правительством и другими очень стабильными источниками дохода. Econergy токенизирует этот доход и выплачивает 12% годовых в стабильных валютах каждый год, что ежемесячно выплачивается держателям.

В стратегическом плане Plume играет как в короткую, так и в долгую игру. В краткосрочной перспективе наиболее стабильным источником ликвидности в DeFi по-прежнему будут выступать розничные и профессиональные трейдеры, поэтому Plume сосредоточен на создании экосистемы, ориентированной на Degens, оставаясь при этом удобным для институциональных инвесторов благодаря своей модульности.

Команда регулярно общается с крупными учреждениями как в Web2, так и в Web3, стремясь захватить продолжающиеся институциональные капиталовложения в пространство со временем. Однако институты двигаются с ледяной скоростью, поэтому я считаю, что фокусироваться как на долгосрочной, так и на краткосрочной игре - блестящая идея, особенно учитывая, что многие конкуренты, которых я видел, склонны слишком многое ставить только на одну из этих корзин.

Для обеспечения успеха в День 1 у Plume есть более 100 млн. предварительно обязанных TVL от инвесторов и партнеров, а также партнерства с кошельками у Bitget, Binance, Liberty, OKX и Coinbase (примечание: кошельки, а не биржи). У тестовой сети есть>3.2м активных кошельков, и их сообщества в Twitter (480 тыс. подписчиков) и Discord (350 тыс. участников) процветают.

Я полностью ожидаю очень успешного запуска Mainnet для Plume.

Происхождение / Рынки фигур

Хотя до недавнего времени относительно малоизвестен в сообществе DeFi, Происхождение, блокчейн уровня 1 в экосистеме Cosmos, ориентированный в первую очередь на поддержку институционального RWA, стал доминировать в частном кредитовании на основе блокчейна. Нуждаясь в торговых площадках для RWA, основанных на Provenance, компания Provenance создала и выделила Figure Technologies (Figure MarketsиФигура Займы) , который поддерживается Jump, Pantera, CMT Digital и Lightspeed Faction.

Я планирую более подробно изучить рынки Figure и Provenance в будущей статье (особенно сосредоточиться на институциональной стороне RWA), потому что возможность венчурных инвестиций здесь пришла и ушла, но это важная часть текущего цифрового кредитного ландшафта.

Я не могу недооценить роль Figure в области частного кредита. Их объем выдачи кредитов превосходит остаток рынка. До сих пор Figure в основном сосредоточился на кредитах HELOC (кредитная линия под залог дома), но существенно расширяет свои возможности.

Команда

Provenance - это крупная институциональная компания с престижной командой. Генеральный директор Фонда блокчейна Provenance, Антони Моро, провел более 2 десятилетий в должности исполнительного директора в BNY Mellon. Их генеральный директор по операциям, Дэн Гарсия, провел годы в крупных финансовых учреждениях и компаниях Fortune 500, таких как Franklin Templeton, BlackRock и Electronic Arts, и время как главный маркетолог компании Securitize (если вы не знакомы с Securitize, это один из самых важных элементов ландшафта RWA).

Ключевым лицом интереса как для Provenance, так и для Figure является сооснователь Майк Кагни, ранее сосновавший SoFi, публично торгуемая компания в области финансовых технологий и интернет-банкинга (вы, возможно, узнаете название из стадиона SoFi в Инглвуде, Калифорния). У Майка долгая история успешных предприятий в институциональной финансовой сфере, и вы можете быть уверены, что у него есть отношения, чтобы направить Provenance / Figure в зенит институционального цифрового активного пространства.

Другая информация

Я не хочу тратить слишком много времени на изучение Provenance / Figure, потому что, как уже упоминалось ранее, обсуждения в этой области лучше подойдут для последующей статьи об институциональной цифровой финансовой среде. Однако важно отметить, что, несмотря на то, что он не супер известен в арене Web3, он уже является одним из самых успешных блокчейнов, существующих в настоящее время. И он продолжает быстро расти.

Найти больше информации о последних обновленияхздесь.

Приватные кредитные проекты

С этого раздела я сосредоточусь в первую очередь на новичках, а не на «старых» частных протоколах, таких как Goldfinch, Maple, Ondo и т. д.

Credbull

Кредбуллэто платформа DeFi по кредитам в сфере малого и среднего бизнеса, предоставляющая индивидуальным инвесторам доступ к продвинутой и всеобъемлющей финансовой экосистеме, включая фиксированный доход в размере 10% от TVL + участие в спреде 20% (независимо от рыночных циклов), полное владение, управление и прозрачность в отношении развертывания базовых активов, а также программу поощрения и постоянное вовлечение.

Команда

Основатель команды имеет более 50 лет совместного опыта в управлении активами, выдаче кредитов, структурировании долга и управлении рисками в TradFi, а также экспертизе Web3 с одной из крупнейших игровых платформ NFT (Cross the Ages), крупнейшим криптовалютным OTC-брокером в Азии и крупнейшей децентрализованной биржей капиталов в Европе.

С десятилетиями кредитного и международного банковского опыта от компаний, таких как JP Morgan и Scotiabank, можно с уверенностью сказать, что эти ребята знают, что они делают.

Выход на рынок (GTM):

Для дополнения своей B2C геймифицированной инвестиционной стратегии (inCredbull Earn, платформа для инвестирования и заработка с геймифицированным пользовательским интерфейсом), Credbull выбирает B2B2C подход, строя партнерства с экосистемами, CEXs, кастодианами и необанками, которые стремятся предложить своим клиентам высокие доходы. Это обеспечивает не только расширение рыночного охвата, но и увеличение перспектив финансового выигрыша благодаря увеличенным притокам капитала и увеличенному использованию продукта.

Их текущие стратегические партнерства включают Plume, Centrifuge, Arbitrum и Copper.

Одним из сильных моментов CredBull является их очень конкретное региональное направление, а именно кредитование импортеров и экспортеров между Индией и Советом сотрудничества Персидского залива (GCC), в который входят ОАЭ, Саудовская Аравия, Катар, Оман, Кувейт и Бахрейн, с использованием ОАЭ в качестве «центральной точки» в модели «центральная точка и луч», с начальным фокусом на торговом коридоре Индия-ОАЭ.

На мой взгляд, регионы MENA и SSEA представляют собой привлекательные направления роста, учитывая быструю темпы роста и недостаточное финансирование наличными потоками для МСП в области международного финансирования. В Индии 65% банковских МСП не обслуживаются должным образом. Это число увеличивается до 80% в ОАЭ, с объемом импорта из Индии более 50 млрд долларов, многие из которых часто переэкспортируются на международные рынки.

Соблюдение:

CredBull и Opal работают через юридические лица в ОАЭ, на Каймановых островах, в ЕС/на Мальте и в Эстонии в соответствии с четкими нормативными рамками. Компании, занимающиеся выпуском токенов и DeFi, регулируются в соответствии с Положением о рынках криптоактивов (MiCA) в ЕС, в то время как операционная компания Opal регулируется в соответствии с комплексной структурой VARA Дубая.

Открыть торговлю

ОпенТрейдпредоставляет как институтам, так и розничным трейдерам доступ к различным кредитным продуктам on-chain, включая токенизированные казначейские векселя, коммерческие бумаги и торговое финансирование. Инвесторы могут предоставлять взаймы USDC под залог инвестиционного качества и получать стабильный, предсказуемый доход.

Команда

Команда OpenTrade является бывшими основателями Marco Polo Network, одного из первых и крупнейших институциональных блокчейн-проектов в области торгового финансирования и цепочки поставок, используемого крупными банками, такими как BNY Mellon и SMBC. Среди его спонсоров были ING Ventures и BNP Paribas, а инфраструктура по-прежнему используется в качестве программы финансирования цепочки поставок нового поколения Bank of America (после приобретения).

Даже если Сеть Марко Полостал неплатежеспособным, опыт команды здесь фактически является огромным фактором в моем благоприятном взгляде на проект. Они не только имеют обширный опыт в области торгового финансирования блокчейна, но подход OpenTrade был прямо определен вызовами, которые создавали преграды в Marco Polo. Например, в то время как Marco Polo пытался решить весь торговый жизненный цикл, OpenTrade занимается только финансированием сделки. Marco Polo сосредоточился на крупных учреждениях в качестве клиентов, что включает в себя опасно длительный цикл продаж, в то время как OpenTrade имеет B2B-партнеров, продавающих от их имени.

Команда OpenTrade напрямую сотрудничала с более чем 30 крупнейшими финансовыми учреждениями мира и десятками их корпоративных клиентов по всем аспектам финансирования цепочки поставок, и в ходе моего предварительного анализа проекта я услышал только восторженные отзывы от их партнеров в Circle, Woo и Enigma Securities.

Теперь я знаю, что вы думаете — а что насчет опыта, специфичного для страхования? Кредитное страхование OpenTrade выполняется экспертами компании FiveSigma. Прежде чем создать FiveSigma, этот коллектив в общей сложности работал над $200–300B активов в частном и публичном кредите, проводя очень сложные сделки в областях, таких как МСП, торговое финансирование и ипотеки. Я чувствую себя очень комфортно, зная, что страхование находится в их руках.

Выход на рынок (GTM):

Как и CredBull, OpenTrade в основном сосредотачивается на подходе B2B и B2B2C.

Сотрудничество OpenTrade с платформами CeFi, такими как Littio и Woo, для активации цифровых долларовых/евро счетов расширяет его рыночное присутствие и укрепляет его способность производить доходы. Это сотрудничество, вероятно, приведет к увеличению доступного рынка, увеличению объемов транзакций и увеличению потенциала доходов.

Кроме того, OpenTrade поддерживается и сотрудничает с Circle, что является огромным плюсом для их усилий в области развития бизнеса.

Соблюдение:

OpenTrade работает с высокорегулируемыми партнерами и клиентами и поддерживает очень высокий уровень соблюдения нормативов.

OpenTrade взаимодействует с различными контрагентами в процессе движения средств и управляет несколькими отдельными организациями, расположенными в Великобритании и на Каймановых островах. FiveSigma, которая предоставляет многочисленные услуги от имени OpenTrade, также полностью регулируется правительством Великобритании.

OpenTrade реализует соответствующую финансовую уголовную структуру, включающую требования к KYC, AML и санкционному скринингу во время посадки и на постоянной основе для всех поставщиков ликвидности (что облегчается их B2B2C-структурой) и привлекли Reed Smith (высокоуважаемую институциональную юридическую фирму) в качестве своего юридического совета.

Финансы Huma

Хума Финансэто протокол кредитования, обеспеченный доходами, для бизнеса и частных лиц, стремящийся увеличить ассеты в цепочке блоков путем разрешения более сложных инструментов и улучшить кредитное скоринг в DeFi, включив в себя репутацию, доходы и доходы (как на цепи, так и вне цепи).

Huma отличается от других компаний в этом списке тем, что в первую очередь они сосредотачиваются на инфраструктуре для RWA, создавая сложные долговые инструменты и структурированные финансы.

Учитывая, что этот статья сосредоточена на частный кредит, я не буду слишком глубоко вдаваться в их расширение в PayFi, но вы можете прочитать об этомздесь, и я затрону это в своей следующей статье об институциональных цифровых финансах.

Команда

Команда серийных предпринимателей с опытом работы на основных должностях в Meta, Google и Lyft, основатели Huma встретились в EarnIn, ведущей финтех-компании по выдаче ссуд наличными с оборотом более 15 млрд долларов и менее чем 1% риска убытков. Риск-движок в EarnIn был разработан Цзы Пэнгом, одним из основателей Huma.

Эрбил Караман возглавил несколько инициатив по росту в Facebook, включая проект 1Billion по привлечению первого миллиарда пользователей Facebook, а затем был руководителем продукта в Lyft.

Ричард Лю был директором по инженерии в Google, где он реализовал несколько проектов от нуля до единицы, включая GoogleFi. Позже он создал компанию машинного обучения, которая была приобретена Facebook.

Как вы можете видеть, Ума имеет команду ветеранов с мировыми компетенциями в области продуктов, науки о данных, финтеха и машинного обучения, что, на мой взгляд, предвещает очень хорошее будущее для Ума.

Выход на рынок (GTM):

Протоколы RWA должны думать о 2 сторонах рынка: стороне активов и стороне ликвидности. Команда Huma сосредоточена в основном на стороне активов, стремясь поддерживать только активы самого высокого качества. Из 100 потенциальных партнеров, оцененных Huma, она решила пока сотрудничать только с 5 из них.

По стороне ликвидности команда Huma не фокусируется на розничной ликвидности, характерной для криптовалют. Вместо этого первая партия ликвидности будет поступать от семейных офисов и фирм TradFi, которые могут инвестировать крупными объемами. Они также в основном ориентированы на Азию и Ближний Восток, с особым интересом к рынку Гонконга.

Для того чтобы избежать риска дефолта по кредитам в будущем, Хума сосредоточена на очень коротких сроках займов. Большая часть капитала Хума вложена черезArf, один из партнеров на их платформе, срок погашения базового актива которого составляет 1–6 дней.

Соблюдение:

Huma запускается с акцентом на Гонконг.

В последние годы Гонконг делает шаги к тому, чтобы стать глобальный хаб Web3, и Ричард считает, что Гонконг будет продолжать быть дружелюбным к криптовалюте из необходимости, чтобы оставаться конкурентоспособным со своим соседом, Сингапуром.

Будет интересно следить за развитием криптовалютного режима Гонконга, особенно с добавлением фактора вмешательства правительства Китая. Однако экономические стимулы для поддержки политики по блокчейну являются очевидными.

Jia.xyz

Jiaпомогает местным компаниям в развивающихся рынках с микрофинансовыми решениями (т. е. очень маленькими кредитами). Для малых предприятий в этих областях транзакции настолько малы, что затраты, связанные с созданием, вообще мешают получению кредита. Миссия Джи - расширить финансовый доступ в этих рынках.

Команда

Зак, видящий соучредитель и генеральный директор Jia, впервые увидел необходимость в микрофинансировании на местных рынках, преподающий английский язык в странах, таких как Бразилия, Индия и Эфиопия. Его путь привел его через различные фазы микрофинансирования, начиная с инициатив местных сообществ в сложных условиях, таких как Южный Судан и Кения. Со временем он стал свидетелем появления мобильных микрофинансовых решений. Сейчас, в Jia, Зак направляет свою глубокую приверженность использованию технологии блокчейн для обеспечения более широкого доступа к финансовым услугам. Его миссия - обеспечить, чтобы даже малые предприятия, такие как лавки сомосы у дороги, могли легко получать кредиты.

Основная команда познакомилась, работая в Tala, финтех-компании, предоставляющей доступ к кредитам для небанковских населенных пунктов. Бывший руководитель кредитного отдела Джиа, Ютинг Ван, высококвалифицированный специалист по данным, который провел время в должности руководителя отдела данных в EarnIn (Это знакомо? Потому что она работала рядом с Ричардом из Huma). Хотя Ютинг уже перешла в Tencent, она разработала критерии управления рисками Джиа и передала эстафету Майклу Деттмару, бывшему аналитику по рискам в Stripe Capital (и, до этого, старшему менеджеру по кредитам в Tala).

Выход на рынок (GTM):

Одним из наибольших вызовов для доступа к малому бизнесу в развивающихся рынках является поиск способа достичь их в масштабе. Сложно собирать данные и источники кредитования, особенно учитывая недоверие местных жителей. Чтобы обойти эти проблемы, Jia сотрудничает с местными организациями с большими сетями МСП, как Sarisuki, продуктовый оптовик на Филиппинах, чтобы получить доступ к данным о своих клиентах и партнерам. Sarisuki обслуживает десятки тысяч магазинов сари-сари, и, следовательно, собирает информацию о клиентах, касающуюся доходов, затрат, денежных потоков, уровня запасов, истории закупок и многого другого — всю информацию, необходимую для выдачи кредитов. Используя эту информацию, Jia разрабатывает кредитный рейтинг для каждого потенциального конечного заемщика и использует его для определения их кредитного лимита.

С точки зрения предложения, Jia предлагает ~15% годовых по их ликвидным пулам на Huma, а также опционы на их еще не запущенный токен. В зависимости от риска неуплаты и типа финансирования (например, факторинг счетов и финансирование запасов), Jia может генерировать в диапазоне от 24 до 48% годовых (с учетом дефолтов). После учета стоимости капитала и операционных расходов, они получают от 9 до 21% доходности.

Одним из основных аспектов, который команда Jia должна учитывать, является валютный риск - если Jia занимает доллары у LP на 15% годовых и местная валюта депрецируется, то они платят дополнительные капиталовложения, которые могут быть крайне значительными в зависимости от пропорциональной стоимости валюты к доллару.

Соответствие:

Одной из причин, по которой Джиа в основном сосредотачивается на Филиппинах и Кении, является то, что они смогли получить лицензии на предоставление кредитов в этих странах, которые (относительно) дружелюбны к криптовалютам.

Они также должны соблюдать законы о конфиденциальности данных, справедливом использовании данных и информированном согласии, что особенно важно учитывать из-за способа сбора своих данных.

Кроме того, команда Jia неохотно выпускает свой токен, ждет, чтобы увидеть, как разворачивается крестовый поход SEC против криптовалюты, результаты которого другие страны обязательно последуют, учитывая позицию США как мирового лидера в финансовом регулировании.

Helix / Helicap

Геликс — это еще один протокол токенизированного долга, использующий блокчейн для обеспечения доступа к частным кредитам вне блокчейна на развивающихся рынках, ориентированных в первую очередь на Юго-Восточную Азию.

Helix выходит из Helicap, финтех-компании, базирующейся в Сингапуре и предоставляющей возможности совместных инвестиций аккредитованным инвесторам.

Команда

Команды Helix и Helicap имеют десятилетний опыт в области финтеха и банковского дела (хотя в основном с технологической и акционерной стороны), их сотрудники работали в крупных учреждениях, таких как Goldman Sachs, Morgan Stanley и Credit Suisse.

Генеральный директор Helix, Джитендра, является ведущим экспертом в области финтеха, потратив более десяти лет на развитие управления платформой и технологии торговли для Goldman Sachs, и ранее для IBM.

О специфике кредитования —Zhang Quan, кто руководит осуществлением инвестиций, проверкой и исполнением Helicap, провел 2 года в качестве менеджера в Enterprise Singapore, который владеет портфелем кредитов на сумму $1.5 млрд. Однако, я считаю, что команда могла бы извлечь пользу от дополнительной экспертизы в области кредитов — мне было бы удобнее, если бы к команде присоединился кто-то с опытом работы от 8 до 10 лет именно в кредитном андеррайтинге. Тем не менее, результаты Helicap на медвежьем рынке (10–15% ежегодно, более 50% с момента основания) говорят сами за себя. Но имейте в виду, что до настоящего времени Helicap сосредоточилась исключительно на Web2.

Выход на рынок (GTM):

На данный момент Helix сосредоточен на связывании крипто-ориентированных институциональных инвесторов (DAO, цифровые семейные офисы, управляющие цифровыми активами и т. д.) и лиц с высоким чистым доходом (HNWI) с возможностями приватного кредитования. Ликвидность, которую они привлекают от этих инвесторов, затем предоставляется взаймы регулируемым небанковским финансовым учреждениям или оригинаторам кредитов (как традиционным, так и цифровым) в Юго-Восточной Азии.

Стратегия управления рисками Helix включает в себя глубокий анализ всей книги займов кредиторов. Этот анализ предоставляет информацию о заемщиках, целях кредитов и показателях эффективности, а также помогает выявлять любые мошеннические действия.

В связи с необходимостью региональных знаний в выдаче кредитов Helix стратегия расширения будет включать в себя открытие новых офисов по всему миру и заключение партнерских соглашений с местными компаниями, аналогичными Helicap.

Хотя розничная торговля не является первоначальным фокусом, команда в конечном итоге рассмотрит предложения B2B2C.

Соблюдение:

Helix требует проведения KYC/AML проверок на уровне институционального качества для всех пользователей и кошельков, и на данный момент обслуживает исключительно аккредитованных инвесторов.

Команда также нанимает агента по безопасности в процессе структурирования кредита, обеспечивая дополнительный контроль и соответствие регуляторным стандартам.

Helicap состоит из 3 сущностей: Helicap Securities (лицензированный дилер по ценным бумагам), Helicap Investments (зарегистрированная инвестиционная управляющая компания) и Helicap Labs (инновационный центр Web3 и разработчик Helix, владеющий всеми активами и интеллектуальной собственностью протокола).

Почётные упоминания:

Credixэто децентрализованная экосистема кредитного рынка, где источники активов могут токенизировать, секьюритизировать и впоследствии финансировать свои активы. Подобно Helix, Credix работает с кредитными финтехами и небанковскими кредиторами на развивающихся рынках, сосредотачиваясь (пока что) на кредиторах в регионе Латинской Америки. Когда начинаются новые кредитные сделки, их старший транш финансируется поставщиками ликвидности в протоколе, с блокировкой ликвидности на 90 дней. Credix работает только с институциональными заемщиками и сотрудничает с опытными управляющими активами для создания новых рынков и определения критериев квалификации и кредитных лимитов институционального уровня для заемщиков.

DigiFiпредставляет собой платформу для оформления кредитов с рядом инструментов для автоматизации. Они сотрудничали с Scienaptic AIпредоставлять решения по кредитованию на основе искусственного интеллекта и предоставлять отличный взгляд на революционный потенциал блокчейн-рельсов для традиционной финансовой сферы.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [HashKey Capital Insights]. Пересылка оригинального заголовка «RWA & Токенизированный кредит Часть 2: Мысли инвестора о цифровом кредитном ландшафте». Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Jack Ratkovich]. Если у вас есть возражения по поводу этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда и они быстро справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиатство переведенных статей запрещено.