Qu’est-ce qu’un automated market maker dans la crypto ?

Les automated market makers (AMM) constituent une avancée majeure pour le trading décentralisé de cryptomonnaies, s’appuyant sur des smart contracts pour permettre l’échange de tokens et la conversion de valeur sans carnet d’ordres traditionnel. Plutôt que de mettre en relation acheteurs et vendeurs par l’intermédiaire d’entités centralisées, les AMM déterminent les prix des actifs grâce à des formules mathématiques fondées sur l’offre et la demande. Ce mécanisme innovant est devenu central dans l’écosystème de la finance décentralisée (DeFi), apportant une accessibilité accrue, des coûts réduits et une efficacité supérieure aux plateformes de cryptomonnaies conventionnelles.

Qu’est-ce que le market making ?

Le market making est une stratégie de trading essentielle sur les marchés financiers traditionnels. Cette pratique consiste pour un acteur ou une société à servir d’intermédiaire, facilitant l’achat et la vente d’actifs. Les market makers assurent la liquidité et maintiennent l’intérêt des acheteurs et vendeurs pour des actifs donnés, en proposant en permanence des prix d’achat et de vente selon la taille du marché sous-jacent. Leur profit provient de l’écart entre ces prix, ainsi que des frais liés à la liquidité et à l’exécution des ordres de marché. Ce dispositif garantit la liquidité du marché et permet l’exécution efficace des transactions, même en l’absence de correspondance immédiate entre acheteurs et vendeurs.

Qu’est-ce qu’un automated market maker (AMM) ?

Un automated market maker est un type avancé de market maker fonctionnant via des smart contracts, supprimant tout intermédiaire humain. Ces smart contracts auto-exécutants traitent automatiquement les ordres d’achat et de vente selon des paramètres prédéterminés, sans intervention extérieure. Les AMM sont principalement présents sur des applications décentralisées (DApps) peer-to-peer (P2P) sur les réseaux blockchain, offrant ainsi un accès large à toute personne souhaitant échanger des cryptomonnaies.

L’innovation clé des AMM dans la crypto réside dans l’utilisation de pools de liquidité — des fonds mutualisés pour chaque paire de trading qui assurent la liquidité des deux côtés du marché. Parmi les exemples les plus connus figurent différentes plateformes de trading décentralisées. Lorsque des transactions ont lieu, les smart contracts ajustent automatiquement les ratios d’actifs pour maintenir l’équilibre des prix et garantir la disponibilité continue des tokens. Plutôt que de s’appuyer sur des carnets d’ordres, les AMM utilisent des algorithmes mathématiques, la formule la plus courante étant x * y = k, où x correspond à la quantité d’un actif, y à celle d’un autre, et k à la liquidité totale du pool.

Comment fonctionnent les AMM ?

Les automated market makers dans la crypto fonctionnent selon une logique analogue à celle des carnets d’ordres centralisés, permettant d’échanger des paires d’actifs telles que ETH/USDC. Toutefois, ils opèrent sans contrepartie directe : le protocole AMM traite les transactions des traders via des smart contracts. Cette approche décentralisée repose sur des pools de liquidité composés de deux cryptomonnaies, dont les prix relatifs sont déterminés par des algorithmes mathématiques prédéfinis.

Lors d’une transaction, les fonds sont versés dans le pool concerné et l’algorithme calcule le prix des actifs selon les quantités de tokens disponibles. Pour garantir une liquidité suffisante, l’algorithme ajuste automatiquement le ratio des actifs selon la taille de l’échange, impactant ainsi la tarification. Ce mécanisme assure la valeur équivalente des actifs avec une liquidité adéquate. Les AMM dans la crypto appliquent de faibles frais de transaction, généralement une fraction de la valeur échangée, répartis entre tous les fournisseurs de liquidité du pool, créant un modèle incitatif à la participation.

Qu’est-ce qu’un pool de liquidité ?

Un pool de liquidité est un instrument financier basé sur un smart contract, offrant la liquidité nécessaire au trading de cryptomonnaies. Les pools de liquidité permettent aux traders de déposer leurs actifs numériques dans des smart contracts, lesquels servent à exécuter les ordres en échange d’une part des frais de transaction. Ce mécanisme présente des avantages notables sur les systèmes traditionnels, supprimant la nécessité de faire correspondre acheteurs et vendeurs pour valider les transactions.

Les pools de liquidité sont alimentés par des utilisateurs qui reçoivent une part de chaque frais de transaction perçu. Les investisseurs déposent des valeurs égales (ratio 50:50) d’une paire d’actifs dans le pool. Par exemple, sur un pool ETH/DAI, il faut déposer des montants équivalents d’ETH et de DAI. Cette organisation systématique a rendu les pools de liquidité incontournables pour les protocoles DeFi, permettant le trading automatisé. Ils contribuent aussi à limiter le slippage, en stabilisant les prix des actifs par rapport à la taille du marché et en évitant les variations excessives lors des trades.

Mécanisme de fourniture de liquidité

Le mécanisme de liquidité des automated market makers crypto repose sur deux principes essentiels. D’abord, les preneurs de liquidité versent des frais aux fournisseurs pour accéder aux actifs sous-jacents. Ensuite, lorsque la liquidité est retirée, la courbe de liaison transfère automatiquement les frais perçus des preneurs vers les fournisseurs. Ce système crée un modèle économique durable, incitant à la contribution de liquidité tout en assurant aux traders l’accès aux actifs désirés. Cette organisation maintient un écosystème équilibré où fournisseurs et preneurs de liquidité bénéficient du protocole.

Rôle des smart contracts

Les smart contracts forment l’infrastructure essentielle des AMM crypto. Ces programmes sur blockchain exécutent instantanément les ordres d’achat et de vente dans les pools de liquidité, sans possibilité d’interférence dès lors que les conditions sont réunies. Leur caractère immuable et autonome garantit un traitement équitable, transparent et efficace des transactions. Ils suppriment la nécessité d’intermédiaires de confiance et limitent le risque d’erreur ou de manipulation humaine, ce qui les rend particulièrement adaptés aux environnements de trading décentralisés.

Mécanismes de découverte des prix

Les mécanismes de découverte des prix sont un enjeu majeur pour les protocoles AMM crypto, déterminant comment ces services décentralisés obtiennent des informations fiables sur les prix. Trois formats principaux existent. Le premier regroupe les AMM sans connaissance préalable, qui fixent les prix via des transactions locales, comme le modèle constant product market maker (CPMM) utilisé par plusieurs plateformes. Le deuxième concerne les AMM avec connaissance préalable, fonctionnant sur le principe du prix égal à un, à l’instar des Stableswap AMM dédiés aux actifs stables. Le troisième repose sur des données externes issues d’oracles, typiques des protocoles AMM basés sur oracle. Chaque approche offre des avantages spécifiques selon l’usage et les caractéristiques des actifs concernés.

Calcul de l’algorithme de tarification

Pour limiter le slippage dans tous les pools de liquidité, les plateformes AMM crypto utilisent des algorithmes de tarification, le plus courant étant x * y = k. Ici, x désigne la quantité d’un actif dans le pool, y celle du second, et k la liquidité totale (généralement constante). Certains protocoles adoptent des variantes plus complexes, mais l’objectif reste de déterminer des prix stables pour chaque actif via ces algorithmes de smart contracts.

La formule permet de maintenir la valeur totale de liquidité stable dans le pool, en équilibrant les valeurs des actifs : la diminution de l’un accroît l’autre pour préserver l’équilibre. Par exemple, lors d’un achat d’ETH dans un pool ETH/DOT, la hausse du volume d’ETH crée un déséquilibre ; une correction équivalente sur le DOT rétablit la liquidité globale, garantissant la constance du pool. Ce mécanisme prévient les variations extrêmes de prix et réduit le risque de slippage.

Exemples de protocoles AMM

La progression rapide de la blockchain a permis l’émergence de nombreuses solutions financières visant à décentraliser le système financier. Les principaux protocoles AMM crypto sont basés sur Ethereum et proposent différentes implémentations, chacune avec des fonctionnalités propres et des optimisations adaptées à divers cas de trading et types d’actifs. Ces plateformes continuent d’évoluer, intégrant des mécanismes avancés pour améliorer l’efficacité du capital et limiter le slippage pour les utilisateurs.

Caractéristiques des AMM

Les AMM dans la crypto présentent plusieurs spécificités qui les distinguent des plateformes centralisées. Ils sont décentralisés et sans permission, permettant aux utilisateurs de trader sans passer par des intermédiaires : les échanges se font directement avec des smart contracts via des pools de liquidité. Aucun acteur centralisé ne peut limiter la participation individuelle au trading. Les AMM reposent sur des smart contracts exécutant automatiquement les transactions selon une logique “if-then”, avec une intervention externe minimale.

Les protocoles AMM crypto fonctionnent dans un cadre non-custodial où les utilisateurs gardent le contrôle exclusif de la sécurité de leurs fonds. Les plateformes décentralisées sont accessibles via des crypto wallets, et les utilisateurs peuvent se déconnecter une fois leurs opérations terminées, assurant que les plateformes ne conservent jamais les actifs et ne font que traiter les transactions via smart contract. La décentralisation des AMM garantit une sécurité élevée, les nœuds blockchain distribués rendant les cyberattaques difficiles, contrairement aux plateformes centralisées sujettes aux failles uniques. Enfin, des algorithmes de tarification stricts empêchent la manipulation des prix et assurent une liquidité équivalente dans chaque pool.

Avantages et inconvénients des AMM

Les AMM dans la crypto incarnent une évolution importante de l’infrastructure financière, conforme aux principes économiques décentralisés. Leurs avantages sont nombreux : chacun peut devenir fournisseur de liquidité et percevoir des revenus passifs, le protocole permet le trading automatisé, réduit la manipulation des prix, fonctionne sans intermédiaires et propose une sécurité renforcée. Toutefois, les AMM peuvent se révéler complexes pour les nouveaux entrants et les frais fluctuent selon l’activité du réseau. Il est donc essentiel de bien comprendre ces mécanismes pour profiter pleinement des protocoles AMM crypto.

AMM versus modèle carnet d’ordres

Les carnets d’ordres et les AMM crypto illustrent deux modèles de trading radicalement différents. Les carnets d’ordres traditionnels impliquent l’intervention d’intermédiaires et la gestion centralisée des flux, tandis que les AMM permettent le trading d’actifs crypto sans contrepartie directe. La différence majeure réside dans l’incitation économique : les protocoles AMM redistribuent une part des frais de transaction aux fournisseurs de liquidité, alors que les plateformes centralisées conservent l’intégralité des frais. Ce contraste structurel engendre des dynamiques et des modèles de participation distincts pour traders et fournisseurs de liquidité.

Rôle des AMM dans la DeFi

Les AMM crypto forment un pilier du secteur DeFi. Leur apparition a permis aux traders DeFi d’accéder rapidement à la liquidité et de générer des revenus passifs. Surtout, ils assurent une tarification plus stable et offrent l’auto-custodie avec des barrières d’entrée réduites. Ces atouts font des protocoles AMM crypto un espace privilégié pour les investisseurs, démocratisant l’accès aux services et opportunités de trading financiers.

Conclusion

Les automated market makers constituent une innovation décisive dans le trading de cryptomonnaies et la finance décentralisée. Grâce aux smart contracts, aux algorithmes mathématiques et aux pools de liquidité, les protocoles AMM crypto suppriment les intermédiaires traditionnels et proposent des mécanismes de trading efficaces, accessibles et sécurisés. Ils relèvent les défis essentiels du trading décentralisé — liquidité, stabilité des prix et accessibilité — tout en offrant de nouvelles opportunités de revenus passifs. Malgré leur complexité, les AMM se sont imposés comme une infrastructure clé du secteur DeFi, offrant une alternative solide aux plateformes centralisées. À mesure que la blockchain évolue, les protocoles AMM crypto joueront un rôle croissant dans la structuration des systèmes financiers décentralisés, offrant aux utilisateurs davantage de contrôle, de transparence et d’opportunités dans l’économie numérique.

FAQ

Qu’est-ce qu’un automated market maker dans la crypto ?

Un automated market maker (AMM) dans la crypto est un protocole d’échange décentralisé utilisant des algorithmes pour fournir de la liquidité à des paires de trading, sans carnet d’ordres traditionnel ni market maker humain.

Quels sont les risques des AMM ?

Les principaux risques incluent les déséquilibres de liquidité, le slippage, la perte impermanente et les vulnérabilités des smart contracts, pouvant entraîner des pertes financières pour les utilisateurs.

Qui est le plus grand market maker dans la crypto ?

DWF Labs est le plus important market maker crypto, reconnu pour ses stratégies de trading avancées et sa liquidité profonde.

Quel est le meilleur AMM crypto ?

Au 10 décembre 2025, PancakeSwap (CAKE) est considéré comme le meilleur AMM crypto, avec une capitalisation de 794,11 M$. SushiSwap (SUSHI) et Aerodrome Finance (AERO) figurent également parmi les options notables.