IMPORTANTE: La revaloración de las acciones de IA está por ocurrir y la mayoría no sobrevivirá

Te digo claramente: has llegado tarde en la inversión en acciones de IA.
No estamos en la fase inicial de un nuevo ciclo tecnológico, sino que ya estamos profundamente en él.
Gartner clasificó oficialmente a la IA generativa (GenAI) en la fase de declive el año pasado.
En promedio, cada empresa gastará 1,9 millones de dólares en GenAI en 2025, y menos del 30% de los CEO dicen estar satisfechos con el retorno de inversión (ROI).
Eso es una GRAN advertencia.
Sin embargo, el mercado sigue valorando estas empresas como si ganaran a largo plazo.
Hagamos un cálculo.
La capitalización total del mercado de las empresas cotizadas relacionadas con IA ronda los 21 a 23 billones de dólares.
Para justificar eso con una tasa de beneficio anual del 10%, necesitan aproximadamente 2,2 billones de dólares en beneficios anuales.
Sus ingresos netos totales actuales son cerca de 420 mil millones de dólares, y la mayor parte ni siquiera proviene de IA.
Los inversores están pagando cinco veces las ganancias futuras que ni siquiera existen, en un marco de tiempo que nadie puede modelar, en un campo donde la eficiencia económica por unidad ha sido destruida.
OpenAI, quizás la empresa de IA más importante en la actualidad, gasta aproximadamente 1,69 dólares por cada dólar que gana.
Se espera que la compañía pierda 14 mil millones de dólares este año y que las pérdidas acumuladas lleguen a 115 mil millones antes de obtener beneficios en 2029.
La compañía está recaudando 100 mil millones de dólares con una valoración cercana a 830 mil millones.
Esa cifra es incluso mayor que el PIB de Argentina, para una empresa que aún está en pérdidas a un ritmo similar a WeWork.
Mientras tanto, los proveedores de servicios en la nube a gran escala planean invertir entre 650 y 690 mil millones de dólares en inversión en IA este año.
Solo Amazon ha gastado 200 mil millones de dólares.
El problema es muy simple: los centros de datos que entrarán en funcionamiento en 2025 tienen un costo de depreciación de 40 mil millones de dólares al año, pero solo generan ingresos de 15 a 20 mil millones con el uso actual.
Esa cuenta no es factible en absoluto.
En la encuesta global de mercado de Deutsche Bank, el 57% de los inversores considera que el colapso en la valoración de IA es el mayor riesgo para 2026.
Uno de sus estrategas dijo claramente: “El riesgo de burbuja de IA y tecnología supera con creces a cualquier otra cosa.”
Esto se asemeja a la burbuja puntocom de nuevo, solo que con letras añadidas.
En 1999, agregar “.com” al nombre de una empresa ayudó a que la valoración de mercado aumentara miles de millones de dólares de la noche a la mañana.
Hoy en día, solo mencionar “IA” en una conferencia de resultados puede tener un efecto similar.
La mentalidad es exactamente la misma.
Morgan Stanley estima que los inversores minoristas han invertido alrededor de 700 mil millones de dólares en acciones desde enero, cinco veces más rápido que en la burbuja del 2000.
La caída de la burbuja puntocom no prueba que Internet fuera un error.
Prueba que la valoración es muy importante, y que elegir al ganador es casi imposible hasta que la realidad ajuste las expectativas.
Cisco alcanzó un pico de 555 mil millones en 2000 y tardó dos décadas en recuperarse.
Amazon, que cotizaba por unos pocos centavos en 2001, se convirtió silenciosamente en una empresa valorada en 2 billones de dólares.
Eso es algo que seguiré muy de cerca.
Cuando ocurra la reevaluación, será muy dura.
Las empresas que solo se enfoquen en IA sin ventajas competitivas o ingresos serán aplastadas.
Las empresas con ratios P/E de 70 veces los ingresos proyectados basados en cifras inexistentes caerán en picada.
Pero lo que viene después es donde realmente reside el potencial.
Las empresas que sobrevivan serán aquellas con un ecosistema real, productos altamente integrados, flujos de efectivo fuera de IA y balances sólidos para soportar la tormenta.
Piensa en los Amazon y Google de este ciclo.
Los actores en infraestructura que alimentan todo el sistema.
Cuando todo se calme y comience a ganar dinero de verdad, esas empresas no solo valdrán cientos de miles de millones.
Serán medidas en billones de dólares.
Esta tecnología es transformadora, pero no tan rápida ni tan extendida como el mercado supone.
No soy pesimista respecto a la IA.
Soy pesimista sobre cómo algunas personas piensan acerca de algo que todavía no está claro.
Ten paciencia.
Deja que el ciclo siga su curso natural.
El verdadero paso es saber qué acciones poseer cuando todos los demás hayan renunciado.
Cuando llegue ese momento, te diré en qué voy a invertir.
Muchos desearán haberme seguido antes.