He notado una tendencia interesante en el mercado: la proporción entre los volúmenes de comercio de futuros y las operaciones spot en las principales bolsas ha alcanzado aproximadamente 5,1. Este es el máximo desde mediados de 2023. Cuando el comercio de futuros comienza a dominar así, generalmente indica una mayor volatilidad, porque los precios se determinan cada vez más por el apalancamiento y no simplemente por la compra y venta.

¿Qué significa esto en la práctica? El mercado se vuelve más sensible a los eventos de liquidación. Los movimientos pueden ser bruscos y de gran volumen, pero a menudo de corta duración. Probablemente, por eso Bitcoin en las últimas semanas ha tenido saltos así: hacia arriba y hacia abajo, pero en realidad permanece aproximadamente en el mismo nivel. Actualmente, BTC se negocia alrededor de $73,000, con un aumento del 9% en una semana.

Los datos en cadena añaden un contexto interesante. La demanda visible sigue siendo negativa: menos 30,800 BTC en un período mensual. Los ballenas, a principios de mes, vendieron el 66% de sus acumulaciones durante el rally, mientras que los inversores minoristas compraron en la caída. Esto es una señal clásica bajista: los grandes jugadores se retiran durante el rally. Además, los volúmenes de oferta con pérdidas crecen y se acercan a niveles que históricamente precedieron caídas prolongadas.

En general, la situación es la siguiente: el comercio de futuros crece, el mercado spot se mantiene estable, las ballenas venden, los pequeños compran. Técnicamente, esto parece una soporte local, no un fondo. La sensibilidad del mercado a las liquidaciones es alta, por lo que hay que tener cuidado con el apalancamiento.