Wintermute EthCC Observación: DeFi se orienta completamente hacia la pista de Vault, los fundadores ya no tienen prisa por emitir tokens

Autor: Wintermute Ventures

Traducción: Deep Tide TechFlow

Guía de Deep Tide: El gestor de inversiones de Wintermute Ventures, Joscha Kupferberg, asistió a la conferencia EthCC celebrada en Cannes y se llevó observaciones de primera línea: el capital riesgo actúa con más cautela, pero sigue invirtiendo; en general, los fundadores no tienen prisa por emitir tokens y primero hacen producto; los constructores de DeFi se están concentrando en la categoría de Vault; y las nuevas funciones de banca se están convirtiendo en un requisito estándar en lugar de una ventaja diferenciadora, mientras que casi todas las aplicaciones de AI Agent en el ámbito cripto han retrocedido a los bots de trading.

@wmt_ventures publica en X:

¿En qué están trabajando, en realidad, los constructores cripto ahora?

“Vault es el nuevo Perps.” Esta fue una frase que escuchó repetidamente Joscha en la conferencia EthCC de Cannes. El evento refleja un giro más amplio de la industria: hay menos ruido, más rostros institucionales y los fundadores trabajan en silencio en vez de perseguir el ritmo de los anuncios. Nuestro gestor de inversiones, @joschakup, pasó toda una semana sumergiéndose en estas conversaciones. Estas son sus observaciones.

Ambiente en EthCC

A diferencia de algunos discursos pesimistas, el ambiente en el lugar es, en general, positivo. Se mezclan constructores tempranos, VC y family offices que están invirtiendo activamente, lo que conforma un panorama relativamente saludable. La única sombra claramente visible son los despidos: todo el sector sigue siendo real y amplio en términos de lo que está ocurriendo.

¿Cómo invierte VC ahora?

Los VC están siendo más cautelosos, pero siguen activos. El enfoque se ha desplazado hacia rondas de seed más tardías y etapas posteriores, porque allí hay tracción y encaje producto-mercado que se pueden evaluar. Parece que terminó la era en la que se apostaba a los moonshots solo con vibes.

Los fundadores ya no persiguen emitir tokens

La gran mayoría de los fundadores tempranos con los que habló Joscha no consideraba la emisión de tokens como una prioridad. El centro de atención está en crear primero un producto económicamente viable. La opcionalidad de los tokens es un tema para más adelante, si es que lo hay.

Temas a seguir

Varias tendencias que se están calentando:

El FX on-chain (divisas en la cadena) se está convirtiendo silenciosamente en un tema serio

La DeFi orientada a la privacidad como una categoría seria está despegando, y cada vez más proyectos exploran casos de uso a nivel institucional

Los mercados de predicción han ganado tracción real; la competencia por la infraestructura de liquidez y el diseño de incentivos se está volviendo cada vez más intensa

Vault es el nuevo Perps

Los constructores de DeFi están trabajando sin levantar la cabeza, cada vez más centrados en casos de uso institucionales y en RWA. Si hay un tema que no se puede evitar, ese es Vault. Desde infraestructura de Vault, pasando por productos de rendimiento, hasta la rehypothecation, los “estrategia discovery” y las calificaciones/rankings, todo el segmento se ha concentrado fuertemente en esta categoría; y detrás vienen las stablecoins y la banca nueva (neobank).

La banca nueva ya no es una ventaja diferenciadora

Muchos proyectos DeFi con TVL considerable están conectándose con proveedores de servicios de terceros para ofrecer funciones de banca nueva: canales de entrada y salida de fondos, tarjetas y bóvedas de rendimiento. Es una forma razonable de retener usuarios, pero la conclusión lógica es que: la banca nueva, por sí misma, ya no constituye una diferenciación.

Los AI Agent casi todos vuelven a ser bots de trading

La mayoría de los casos de uso de AI Agent en el ámbito cripto parecen haber dado un giro de 180 grados, retrocediendo hasta los bots de trading. Joscha esperaba traer de vuelta algunas ideas nuevas, pero no las hubo. Este es, por ahora, el único ámbito que todavía no le ha dado una sorpresa.