¿SpaceX vale 1.75 billones de dólares?

SpaceX está preparando una oferta pública que podría cambiar la historia del mercado de capitales, con una posible IPO para junio de 2026, y una recaudación de hasta 75 mil millones de dólares, con una valoración potencial superior a 1.75 billones de dólares. Sin embargo, si esta cifra logrará mantenerse en el mercado abierto sigue siendo la cuestión central para los inversores.

Según Bloomberg, el jueves, SpaceX ha seleccionado varios de los principales bancos de Wall Street para asistir en la presentación de la solicitud de IPO, incluyendo Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley, que ya confirmaron su participación. Si se alcanza el objetivo de financiación, esta IPO superará ampliamente los 29.4 mil millones de dólares de Aramco en 2019, convirtiéndose en la emisión de acciones más grande de la historia mundial.

El plan de salida a bolsa de SpaceX se ha complicado aún más tras la adquisición total de xAI en febrero de este año. Actualmente, xAI gasta aproximadamente 1,000 millones de dólares mensuales en infraestructura de IA, lo que está diluyendo el atractivo de inversión en el negocio principal de SpaceX, especialmente en su servicio de internet satelital Starlink. Al mismo tiempo, Elon Musk busca mantener el control absoluto de la compañía mediante una estructura de acciones dual, lo que aumenta las preocupaciones de los inversores en el mercado público.

Por qué salir a bolsa en este momento

Aunque SpaceX ya genera un flujo de caja considerable con su negocio Starlink, sus objetivos estratégicos más amplios requieren fondos mucho mayores que los actuales. Según Bloomberg, en un memorando interno de diciembre pasado, SpaceX dejó claro que los fondos recaudados en la IPO se destinarían a la investigación y desarrollo continuos del cohete Starship, a la construcción de centros de datos de IA espacial y a un proyecto de base lunar.

La incorporación de xAI ha elevado rápidamente las necesidades de capital. Personas informadas revelaron que los gastos mensuales en potencia de cálculo y entrenamiento de modelos de xAI, que ascienden a unos 1,000 millones de dólares, dificultan la continuidad del ritmo de financiación en el mercado privado. Al salir a bolsa, SpaceX podría obtener una ventaja en la carrera por financiamiento en IA antes de que completen sus IPO OpenAI y Anthropic.

Lógica de valoración: apoyo y dudas

El objetivo de valoración de 1.75 billones de dólares ha generado opiniones divididas entre analistas e inversores.

Los defensores argumentan que la singularidad de los negocios de SpaceX respalda esta valoración. Según analistas de Pitchbook, “el crecimiento de usuarios de Starlink, la posición dominante en el mercado de lanzamientos de cohetes y el avance en la construcción de redes móviles directas, conforman una combinación comercial única en el mercado público”. La posición monopolística de SpaceX en la industria aeroespacial, su estrecha relación con los sectores de defensa y telecomunicaciones, y el efecto de marca de Musk —con un aumento en el precio de Tesla de aproximadamente 3000% en la última década— podrían ser factores clave para atraer inversores.

No obstante, las dudas también son relevantes. Los analistas suelen valorar las empresas en función de las expectativas de beneficios futuros, la competencia en la industria y los márgenes de ganancia, pero las pérdidas continuas de xAI están afectando el rendimiento financiero global. Algunos inversores temen que Musk pueda seguir transfiriendo recursos de SpaceX, líder en su sector, a xAI, uno de los muchos competidores en un mercado muy competitivo. Si el mercado percibe a SpaceX como un conglomerado diversificado con una estructura débil, la prima de valoración podría reducirse notablemente.

Adquisición de xAI: ¿oportunidad o carga?

La adquisición total de xAI por parte de SpaceX justo antes de la IPO ha generado malestar entre algunos inversores existentes. Los accionistas que apostaron por el sector espacial ahora enfrentan una exposición significativa a los negocios de IA; por otro lado, los inversores con una visión pesimista sobre la industria de IA enfrentan un riesgo potencialmente alto.

Musk tiene una postura muy diferente. Define esta cartera de negocios —que abarca cohetes, internet espacial, inteligencia artificial y redes sociales— como un “motor de innovación verticalmente integrado”, creyendo que la sinergia entre estos negocios ofrecerá ventajas competitivas únicas en la nueva oportunidad de negocio de centros de datos espaciales.

Pero si esta narrativa convencerá a los inversores del mercado público aún está por verse. Tras la IPO, SpaceX tendrá que divulgar sus datos financieros trimestralmente, y las pérdidas de xAI serán completamente visibles en Wall Street.

Estructura de control: la fortaleza de Musk

En términos de participación accionarial, Musk poseía menos de la mitad de SpaceX antes de la adquisición de xAI, habiendo recibido varias rondas de financiamiento privado con inversores externos como Founders Fund de Peter Thiel, Fidelity y Alphabet. Tras la adquisición de xAI, la participación de Musk aún no está clara.

Bloomberg informa que SpaceX está estudiando adoptar una estructura de acciones duales tras la IPO para garantizar que los insiders —posiblemente Musk incluido— mantengan un control casi absoluto sobre decisiones estratégicas y de gobernanza. Para los inversores que valoran la capacidad de Musk y su visión a largo plazo, esta estructura puede no ser un obstáculo; pero en caso de errores importantes, la falta de mecanismos de control podría representar un riesgo difícil de aceptar para los inversores del mercado público.

Hoja de ruta de la IPO: posible lanzamiento en junio

Si todo va según lo previsto, SpaceX podría completar su salida a bolsa en junio de 2026.

El proceso generalmente comienza con la presentación de una declaración no vinculante ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), que suele tardar entre dos y tres meses en ser revisada. Tras la aprobación, la compañía divulgará el folleto de la oferta pública y abrirá un período de 15 días para consulta pública. Luego, SpaceX realizará una gira de presentación con los bancos colocadores, recabando órdenes de inversión institucional antes de fijar el precio final.

Los inversores minoristas también podrán participar en la suscripción. Usuarios de plataformas como Robinhood Markets y SoFi Technologies podrán enviar órdenes directamente, aunque en IPOs muy demandadas, la asignación a pequeños inversores suele ser limitada.

Los cinco principales bancos colocadores —Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley— aún no han definido sus roles específicos, pero dada la escala sin precedentes de esta operación, la participación de las principales instituciones de Wall Street ya es evidente.