SEC, CFTC Declaran que la mayoría de los criptoactivos no son valores en orientación histórica

Los reguladores de EE. UU. dieron un paso decisivo hacia la redefinición de la supervisión de las criptomonedas ayer, con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Commodities (CFTC) emitiendo conjuntamente una nueva orientación que establece que la mayoría de los activos digitales no son valores.

La interpretación de 68 páginas, publicada el martes, describe cómo se aplican las leyes federales de valores a las criptomonedas e introduce un sistema formal de clasificación para diferentes tipos de tokens. La medida marca un cambio en el tono y la política respecto a años anteriores, cuando los reguladores a menudo dependían de acciones de cumplimiento y interpretaciones amplias de la ley de valores.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, enmarcó el cambio como un regreso a la claridad y a los límites legales.

“Después de más de una década de incertidumbre, esta interpretación proporcionará a los participantes del mercado una comprensión clara de cómo la Comisión trata los activos cripto,” dijo. En su intervención en la Cumbre Blockchain de Washington, Atkins agregó, “Ya no somos la ‘comisión de valores y todo lo demás’.”

En el centro de la orientación se encuentra una “taxonomía de tokens” que divide los activos digitales en varias categorías. Según las agencias, las stablecoins, las commodities digitales y las “herramientas digitales” no son valores.

Los coleccionables digitales, incluyendo representaciones tokenizadas de arte, medios o artículos culturales, también quedan fuera de la clasificación de valores.

ÚLTIMA HORA: 🇺🇸 El presidente de la SEC, Paul Atkins, anuncia que “las commodities digitales, los coleccionables digitales, las herramientas digitales y las stablecoins de pago” no son valores. pic.twitter.com/UZr5pTarg1

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) 17 de marzo de 2026

Solo una categoría, descrita como “valores digitales,” permanece sujeta a las leyes tradicionales de valores. Estos son activos que reflejan instrumentos financieros existentes, como acciones o deuda, pero que se emiten y negocian utilizando infraestructura blockchain.

El marco intenta resolver un debate de larga data sobre cómo aplicar el estándar SEC v. W.J. Howey Co., conocido como la Prueba de Howey, a los mercados de criptomonedas. Esa prueba determina si una transacción califica como un contrato de inversión basado en expectativas de ganancia derivadas de los esfuerzos de otros.

Bajo la nueva interpretación, un activo digital que no sea inherentemente un valor puede convertirse en uno si se comercializa como una inversión en una empresa común con promesas de ganancia vinculadas a esfuerzos gerenciales. La orientación también aclara que tal designación no es permanente. Una vez que esas promesas se cumplen o dejan de ser relevantes, el activo puede dejar de ser tratado como un valor.

Las agencias también abordaron actividades específicas de criptomonedas que han recibido escrutinio regulatorio. La minería de protocolos, el staking y ciertos airdrops no constituyen transacciones de valores bajo el nuevo marco. La orientación indica que los airdrops, en particular, pueden no cumplir con el requisito de “inversión de dinero” según la Prueba de Howey.

ÚLTIMA HORA: 🇺🇸 La CFTC y la SEC emiten una declaración aclarando que las recompensas por minería de Bitcoin se etiquetan bajo “minería de protocolos” y no son valores. pic.twitter.com/7AefkMpoCk

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) 17 de marzo de 2026

La CFTC respaldó la interpretación y alineó su enfoque con el de la SEC, señalando una mayor coordinación entre los dos reguladores. El presidente de la CFTC, Mike Selig, afirmó que el esfuerzo conjunto refleja un impulso más amplio hacia la “armonización” regulatoria y proporciona un camino más claro para los participantes del mercado.

El anuncio contrasta con el enfoque adoptado bajo la presidencia del ex presidente de la SEC, Gary Gensler, cuyo mandato estuvo marcado por acciones de cumplimiento contra grandes empresas de criptomonedas y una visión de que muchos tokens calificaban como valores. Los participantes de la industria criticaron esa estrategia como una “regulación por la fuerza,” argumentando que generaba incertidumbre y limitaba la innovación.

La nueva orientación reconoce esas preocupaciones, afirmando que los esfuerzos anteriores no abordaron completamente las características únicas de los mercados de activos digitales. Posiciona la taxonomía como una base para un marco regulatorio más adaptado que pueda apoyar tanto el cumplimiento como el desarrollo tecnológico.

Más propuestas sobre criptomonedas están en camino

A pesar de su alcance, la interpretación no tiene la fuerza de una reglamentación formal. Atkins afirmó que la SEC planea presentar propuestas adicionales en las próximas semanas, incluyendo una “exención de innovación” destinada a dar mayor flexibilidad a las empresas de criptomonedas mientras mantiene las protecciones para los inversores.

Los legisladores en el Congreso también están trabajando en una legislación para establecer una estructura de mercado integral para los activos digitales. Los reguladores indicaron que serán necesarias modificaciones legales para hacer que el nuevo enfoque sea permanente.

Por ahora, la orientación envía una señal clara de que los reguladores de EE. UU. están redefiniendo su postura respecto a las criptomonedas. Al reducir la definición de lo que constituye un valor y delinear categorías específicas, la SEC y la CFTC han avanzado para ofrecer la claridad que los participantes del sector han buscado durante años.

El cambio podría transformar la forma en que operan las empresas de criptomonedas en Estados Unidos, con los reguladores enfatizando límites definidos en lugar de una aplicación generalizada.