La carrera alcista de Bitcoin en 2025 desviada: Por qué el dinero institucional cambió todo

Al comenzar el año, la comunidad cripto vibraba con un optimismo sin precedentes. La corrida alcista de 2025 prometía ganancias históricas, con analistas pronosticando que Bitcoin podría alcanzar entre $180,000 y $200,000 para fin de año. Sin embargo, la historia real fue muy diferente. Bitcoin sí alcanzó un máximo histórico de $126,200 a principios de octubre, pero lo que siguió reveló un cambio fundamental en cómo opera la criptomoneda más grande del mundo: el mercado se había transformado de un movimiento ideológico en una clase de activo de Wall Street.

Hoy, Bitcoin cotiza alrededor de $70,910, habiendo cedido aproximadamente un 30% desde su pico de octubre y caído más del 50% por debajo de la mayoría de las previsiones. La corrida alcista de 2025 que todos predijeron se convirtió en otra cosa: una historia de advertencia sobre la espada de doble filo de la adopción institucional.

De activo marginal a juego de Wall Street: el cambio detrás de la volatilidad de 2025

El punto de inflexión llegó el 10 de octubre, cuando un flash crash sacudió los mercados, borrando meses de optimismo apalancado en minutos. Para Mati Greenspan, fundador de Quantum Economics, esto no fue un fallo de Bitcoin en sí mismo. Fue una señal de maduración equivocada.

“El flash crash del 10 de octubre no fue un fallo de Bitcoin”, explicó Greenspan. “Fue un evento de liquidez, provocado por tensiones macroeconómicas, temores de guerra comercial y posiciones sobrecargadas, que expuso cuán cargado de expectativas se había vuelto el ciclo.” Más importante aún, reveló que Bitcoin había sido reevaluado como un activo de riesgo—un instrumento tradicional sensible a la política de la Fed y las condiciones macroeconómicas, no un refugio revolucionario contra el sistema.

Esta transformación ocurrió de manera silenciosa pero decisiva. La corrida alcista de 2025 coincidió con el momento en que Bitcoin “cruzó un umbral”, según Greenspan. “Dejó de ser un activo marginal impulsado por minoristas y pasó a formar parte del complejo macro institucional. Una vez que Wall Street llegó, Bitcoin empezó a cotizar menos por ideología y más por liquidez, posicionamiento y política.”

Las consecuencias fueron inmediatas y evidentes. Bitcoin pasó la mayor parte de la segunda mitad de 2025 confinado a un rango de negociación estrecho entre $83,000 y $96,000, sin poder recuperar su impulso de octubre. Esta acción lateral reflejaba un mercado que luchaba por reconciliar sus orígenes revolucionarios con su nueva realidad institucional.

El efecto del flash crash: cómo los derivados y el apalancamiento reconfiguraron la acción del precio

El crash de octubre desencadenó una cascada de liquidaciones forzadas que dejó a inversores minoristas e institucionales marcados. El mecanismo fue brutal: las posiciones apalancadas se comprimieron, activando ventas automáticas, lo que a su vez provocó más liquidaciones—un ciclo vicioso que solo se estabilizó después de que miles de millones en valor se evaporaron.

“Las liquidaciones impulsadas por derivados hicieron que el mercado fuera inestable e impredecible, donde un lote activaba al siguiente”, dijo Jason Fernandes, cofundador de AdLunam. “No es de extrañar que los flujos hacia los ETF se hayan secado.”

Las cifras lo confirmaron. Desde enero hasta octubre de 2025, los ETF de Bitcoin en EE. UU. acumularon aproximadamente $9.200 millones en entradas netas, promediando unos $230 millones por semana. Pero a partir de octubre, esta tendencia se invirtió bruscamente. Los últimos tres meses del año vieron más de $1.300 millones en salidas netas, incluyendo una retirada asombrosa de $650 millones en solo cuatro días al cierre del año.

Lo que hizo esto particularmente dañino no fueron solo las salidas en sí, sino lo que representaban: el fracaso de las instituciones en proporcionar la oferta constante que se esperaba durante la corrida alcista de 2025. En lugar de acumular en momentos de debilidad, los inversores sofisticados se retiraron cuando la volatilidad se intensificó—lo opuesto a lo que los bulls ideológicos habían predicho.

Vientos macroeconómicos adversos vs. vientos estructurales favorables

El problema central que enfrentó la corrida alcista de 2025 en Bitcoin fue sorprendentemente simple: la Reserva Federal no cooperó. “Los mercados llegaron a 2025 esperando una flexibilización más rápida y profunda de la Fed—y simplemente no se materializó”, señaló Fernandes. “BTC, como otros activos de riesgo, está pagando el precio por un capital cauteloso.”

Esto expuso una paradoja fundamental. Bitcoin se promociona como un seguro contra la depreciación monetaria y los excesos de la Reserva Federal. Sin embargo, en la práctica, depende completamente de que la Fed inyecte liquidez en el sistema. Esa liquidez fluye hacia activos de riesgo, incluido Bitcoin. Cuando la Fed mantiene una postura más restrictiva de lo esperado, el resultado es simple: la marea baja y el potencial alcista de Bitcoin se vuelve frágil.

Greenspan resumió la contradicción: “Bitcoin a menudo se enmarca como una cobertura contra la Reserva Federal, pero en realidad todavía depende de la liquidez impulsada por la Fed. Cuando esa marea baja, el potencial alcista se vuelve frágil.”

A esto se sumó la imprevisibilidad de la dinámica del mercado institucional. Kevin Murcko, CEO de la plataforma de criptomonedas CoinMetro, destacó otro problema estructural: “La mayor parte del flujo de capital grande ocurre de lunes a viernes. Cuando llega el fin de semana y el apalancamiento es alto, se producen liquidaciones en cascada.” El mercado de Bitcoin, que opera 24/7, hacía que la acción del precio durante el fin de semana pudiera volverse traicionera, con una liquidez reducida que amplificaba la volatilidad.

Estos mecanismos alteraron fundamentalmente cómo los traders profesionales abordaron la corrida alcista de 2025. Mientras que los inversores minoristas podrían mantener durante las caídas, los inversores institucionales con mandatos trimestrales y límites de riesgo enfrentaron decisiones difíciles durante períodos de volatilidad aguda.

La paradoja institucional: lo que esperaban vs. la realidad

La brecha entre las expectativas de adopción institucional y la realidad se hizo dolorosamente evidente. “La mayoría asumía que la adopción institucional llevaría a Bitcoin a un millón más rápido de lo que puedas parpadear”, dijo Murcko. “Pero ahora que está institucionalizado, se trata como cualquier otro activo de Wall Street.”

Este cambio modificó fundamentalmente los impulsores del precio de Bitcoin. Los inversores institucionales se preocupan por cosas diferentes a las de los hodlers ideológicos. Responden a la política de la Fed, la incertidumbre geopolítica, los informes de ganancias y la correlación con otras clases de activos. La decisión del Banco de Japón de endurecer la política monetaria a finales de 2025, por ejemplo, provocó una cascada de ventas en activos de riesgo que incluyó a Bitcoin—revelando su nuevo papel como instrumento macroeconómico en lugar de un refugio independiente.

“Eso significa que responde a los fundamentos, no solo a la creencia”, explicó Murcko. “Vemos que los precios reaccionan a todo, desde que Japón deje de ofrecer capital barato hasta la incertidumbre política en torno a la propia Fed. Y a las instituciones no les gusta la incertidumbre.”

La ironía cruel: lograr la adopción masiva que los defensores de las criptomonedas buscaban durante años creó las condiciones que ahora limitan el potencial alcista de Bitcoin. La corrida alcista de 2025 atrajo participación institucional, pero a costa de mayor volatilidad y dependencia macroeconómica.

Más allá del ciclo de cuatro años: qué esperar de Bitcoin en 2026

A pesar de la decepción de 2025, voces prominentes ven motivos para el optimismo. Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise Asset Management, cree que la trayectoria subyacente sigue siendo ascendente—solo más lenta y desordenada de lo esperado.

“Será un proceso complicado”, dijo Hougan. “Pero la dirección macro es clara. El mercado está impulsado por la colisión de fuerzas positivas poderosas y persistentes y fuerzas negativas periódicas y violentas.” Esas fuerzas positivas—adopción institucional, claridad regulatoria, preocupaciones macro sobre la depreciación de la moneda y aplicaciones en el mundo real como las stablecoins—trabajan en escalas generacionales.

De manera significativa, el ciclo tradicional de cuatro años de Bitcoin ligado a la reducción a la mitad de las recompensas de minería parece estar debilitándose. “Los viejos impulsores del ciclo—las reducciones a la mitad, las tasas de interés y el apalancamiento—son mucho más débiles”, observó Hougan. En su lugar, la apreciación futura del precio probablemente será impulsada por fuerzas más maduras y estructurales: flujos de capital institucional sostenidos, marcos regulatorios que se consolidan y el papel de Bitcoin en las estrategias de diversificación de activos globales.

“Por eso creemos que Bitcoin podría alcanzar nuevos máximos históricos en 2026—incluso fuera del ciclo tradicional de reducción a la mitad”, añadió.

Greenspan quizás resumió mejor la transformación que se está desarrollando dentro de Bitcoin y el mercado en general: “Esto no fue ‘el pico de Bitcoin’. Fue el momento en que Bitcoin empezó oficialmente a jugar en la cancha de Wall Street.” La corrida alcista de 2025 puede haber decepcionado en ejecución, pero marcó un cambio irreversible en la maduración del activo y la estructura del mercado—uno que determinará la trayectoria de Bitcoin en los años venideros.