Psicología del mercado mostrada por el movimiento del precio de Bitcoin en $70,000—la verdad contada por las grandes posiciones de opciones put

Mientras el precio de Bitcoin se mantiene estable cerca de los $70,75K, en el mercado de derivados se están observando movimientos interesantes. La opción de venta (put) con un valor nominal de 5,96 mil millones de dólares y un precio de ejercicio de $20,000 es la tercera opción más destacada en Deribit, y la existencia de esta posición de protección en el suelo refleja claramente el estado psicológico de los participantes del mercado.

$20,000 en puts, la tercera opción más destacada en Deribit con un valor nominal de 5.96 mil millones de dólares

A medida que se acerca el vencimiento trimestral, en el mercado de opciones de Bitcoin en Deribit se han formado varias posiciones dominantes. La concentración de opciones de venta con un valor nominal de 5,96 mil millones de dólares en el precio de ejercicio de $20,000, junto con las opciones de compra (calls) con $75,000 (valor de 6,87 mil millones de dólares) y $125,000 (valor de 7,4 mil millones de dólares), las convierten en los tres principales niveles de interés en el mercado.

A simple vista, estas grandes posiciones en puts parecen indicar preocupación por una caída rápida en el precio. Sin embargo, la realidad del mercado es más compleja. Actualmente, con Bitcoin cotizando por debajo de los $70,000, el precio de ejercicio de $20,000 se considera “profundamente fuera del dinero” (out-of-the-money), y el mercado evalúa que la probabilidad de una caída del más del 70% desde ahora hasta ese nivel es extremadamente baja.

Se cree que muchas de estas posiciones grandes han sido construidas por traders que venden puts fuera del dinero para recolectar primas. Es decir, más que una cobertura contra una caída, estas estrategias parecen orientadas a generar ingresos, asumiendo que la probabilidad de que Bitcoin llegue a $20,000 es muy baja.

La relación put/call de 0.63 indica un mercado con sesgo alcista

A pesar de las tensiones geopolíticas, los datos de opciones en Deribit muestran que el mercado en general mantiene una postura algo optimista. La relación put/call se sitúa en 0.63, lo que significa que las opciones de compra (calls) superan en volumen a las opciones de venta (puts).

El interés abierto total alcanza los 195,719 BTC, con 120,236 BTC en calls y 75,482 BTC en puts. Además, el valor nominal total de las opciones de Bitcoin que se liquidarán en Deribit alcanza los 13.5 mil millones de dólares, con una estructura que favorece las opciones de compra, típicamente asociadas a una visión alcista.

El premio en puts ha alcanzado niveles históricos en relación con el volumen spot, lo que indica que los traders están pagando precios elevados para protegerse contra una caída en el precio de Bitcoin. La proporción de interés abierto también ha llegado a 0.84, el nivel más alto desde junio de 2021, funcionando como un indicador de postura defensiva en el mercado.

El mecanismo que atrae el precio hacia el nivel de pérdida máxima de $75,000

El nivel de pérdida máxima en el mercado de opciones (el precio en el que la mayor cantidad de contratos se vuelven sin valor) está establecido en $75,000, y en este nivel se oculta una característica clave del mecanismo del mercado. Los market makers suelen hacer coberturas cerca de este nivel, lo que tiende a atraer el precio de Bitcoin hacia el punto donde la mayor cantidad de contratos expira sin valor. Esto sugiere que la gestión del riesgo de los participantes puede influir significativamente en el precio a vencimiento.

El precio actual de Bitcoin, en torno a $70,75K, está ligeramente por debajo de ese nivel de pérdida máxima, formando un rango de precios limitado. Mientras el precio spot se mantiene estable, los inversores siguen manteniendo una postura defensiva, y la especulación con apalancamiento se ha enfriado. La volatilidad realizada ha bajado de 80 a 50, reflejando un sentimiento cauteloso en el mercado.

Los indicadores históricos de sesgo en las opciones sugieren una posible gran subida de Bitcoin

Curiosamente, el patrón de sesgo en las opciones que se observa actualmente ha precedido históricamente a aumentos significativos en el precio de Bitcoin. Según un estudio de VanEck, en los últimos seis años, después de observar patrones similares en el sesgo de opciones, la tasa de aumento promedio a 90 días ha sido del 13%, y en 360 días alcanza el 133%.

Este patrón histórico ofrece una pista importante sobre si la situación actual del mercado puede repetirse, y si el sesgo en las opciones y la estructura del mercado están señalando una posible gran subida en el precio de Bitcoin. Los complejos mensajes que transmiten la relación put/call y la estructura del mercado de opciones deben interpretarse no solo como señales bajistas, sino como resultado de una gestión de riesgos precisa y estrategias de posicionamiento por parte de los participantes del mercado.