Verificación con datos: ¿Es real la relación entre Bitcoin y oro | Cómo evitar opiniones tontas

En el mercado de activos digitales, abundan las afirmaciones sin fundamento. En particular, la creencia popular de que “el flujo de fondos se está desplazando del oro hacia las criptomonedas” se repite una y otra vez, pero muchas de las personas que la sostienen quizás nunca han visto datos reales. Este artículo busca aclarar, mediante análisis estadísticos en lugar de intuiciones, por qué estas afirmaciones del mercado son incorrectas. Al mismo tiempo, muestra a los inversores en qué deben fijarse para no ser engañados por opiniones insensatas.

Afirmaciones del mercado: por qué la idea de un “desplazamiento de fondos” carece de fundamento

Mientras las acciones y los metales preciosos alcanzan nuevos máximos históricos, las criptomonedas permanecen estancadas. En este contexto, se repite la afirmación de que “los fondos se están desplazando del oro hacia las criptomonedas y pronto habrá una recuperación”.

Pero antes de verificar esta creencia, hay un hecho importante. En los últimos 10 años, el oro ha alcanzado picos claros solo en tres ocasiones (2018, 2020 y 2022). Es decir, los datos disponibles para analizar son muy limitados.

Al examinar estos tres picos, la relación con Bitcoin resulta ser compleja. En 2018 y 2022, la corrección del oro ocurrió antes de la caída de Bitcoin. Es decir, el oro habría dado una “señal de advertencia” que Bitcoin no siguió. La única vez que Bitcoin se volvió optimista tras una corrección del oro fue durante la fase de euforia “riesgo-on” en 2020.

De esta observación se puede concluir una idea clave: la relación entre oro y Bitcoin no es estable.

Análisis estadístico: por qué el coeficiente de correlación no es suficiente

A simple vista, el coeficiente de correlación entre Bitcoin y oro en los últimos aproximadamente 10 años es cercano a 0.8. Esto parece bastante alto. Sin embargo, hay una trampa.

Un coeficiente de correlación alto indica simplemente que “ambos activos tienden a moverse en la misma dirección en el día a día”. No implica una relación estructural a largo plazo. Por ejemplo, en los últimos 10 años, tanto Bitcoin como el oro han tenido una tendencia alcista general. Por eso, la correlación es alta, pero esto no significa que “el movimiento del oro domine a Bitcoin”.

Si la creencia de que “el flujo de fondos se desplaza del oro a Bitcoin” fuera cierta, en términos estadísticos debería aparecer una señal diferente: la cointegración.

La prueba de cointegración revela que: Bitcoin y oro en realidad no están relacionados

¿Qué es la cointegración? Es como si dos personas borrachas estuvieran atadas por una cuerda. Cada una puede tambalearse, pero gracias a la cuerda, no se separan completamente. Esa “cuerda” representa la relación de cointegración.

Si la afirmación de un “desplazamiento de fondos” tuviera sustancia, debería existir una relación de cointegración entre Bitcoin y oro. Es decir, cuando uno sube y el otro se retrasa, las fuerzas del mercado deberían volver a alinearlos en una misma trayectoria a largo plazo.

Pero, ¿qué dice la prueba de Engle-Granger de cointegración? Que no se encontró ninguna relación de cointegración.

El valor p de toda la muestra es 0.44, muy por encima del umbral típico de 0.05. Además, al analizar 31 intervalos en ventanas móviles de dos años, ninguno mostró relación de cointegración significativa al nivel del 5%.

Incluso la relación simple entre Bitcoin y oro, usando el ratio, muestra solo una débil estacionariedad (p = 0.034). Aunque exista una débil tendencia a la reversión media, su período de media vida es de aproximadamente 216 días (casi 7 meses), y se pierde en el ruido.

En resumen, estadísticamente, no existe una relación de “regreso” entre Bitcoin y oro.

La verdad sobre la volatilidad: Bitcoin no es un activo seguro

La expresión “oro digital” se usa frecuentemente en el mercado, pero es fundamentalmente incorrecta. La razón es que la volatilidad anual de Bitcoin supera el 50%, lo cual no corresponde a las características de un activo “seguro”.

En contraste, la volatilidad anual del oro ronda el 15%. Aunque 15% todavía puede considerarse algo alta para un activo de reserva de valor, no se puede llamar seguro a un activo con volatilidad del 50% o más.

Bitcoin opera en un mercado independiente. No es oro, ni un simple sustituto de un índice bursátil. En esencia, Bitcoin no tiene componentes, sino que es “código”.

La verdadera forma de detectar el fondo: lo que dicen los datos

¿Cómo se debe identificar realmente el fondo de Bitcoin? Lamentablemente, los métodos tradicionales utilizados para activos financieros como el oro o el S&P 500 no sirven, porque el mercado de Bitcoin evoluciona rápidamente.

A diferencia de hace diez años, en 2023 el aumento en las posiciones abiertas de futuros y opciones de CME, junto con la introducción de ETFs de Bitcoin en 2024, ha traído una entrada masiva de inversores institucionales. La calidad del mercado ha cambiado.

El fondo del mercado suele formarse con las siguientes señales:

• Disminución continua del interés abierto (open interest)
• Tasas de financiamiento (funding rates) en negativo
• Los traders pagan primas excesivas por opciones put
• La volatilidad actual supera a la volatilidad esperada
• Flujos de fondos en ETFs muestran movimientos anómalos

Estas señales indican que el sentimiento del mercado está en un estado de extremo pesimismo. En otras palabras, el verdadero fondo se alcanza cuando casi todos han renunciado.

Conclusión: entender el mercado como un ente independiente

Durante años, Bitcoin ha sido objeto de muchas narrativas: medio de pago, reserva de valor, oro digital, activo de reserva global… Todas parecen atractivas, pero en realidad, Bitcoin sigue siendo un mercado relativamente joven, que aún no ha desarrollado una utilidad clara y estable más allá de la especulación.

Lo importante es aceptar esta realidad. Forzar a Bitcoin a encajar en los moldes de activos tradicionales suele ser un ejercicio para construir narrativas convenientes para uno mismo. Hoy es “oro digital”, mañana puede ser “Nasdaq apalancado”.

No dejarse engañar por afirmaciones sin datos, y centrarse en análisis estadísticos y en los indicadores reales del mercado, es la única forma de evitar opiniones insensatas. Entender Bitcoin como un mercado independiente y comprender sus mecanismos específicos es lo que permite tomar decisiones acertadas.