Conozca a los silenciosos ganadores de la sentencia de la Corte Suprema sobre tarifas: fondos de cobertura creando un mercado de $100 mil millones comprando derechos a los importadores para reembolsos de tarifas

Al final de febrero, la representante Jamie Raskin, miembro de mayor rango del Comité Judicial de la Cámara, envió una carta al Secretario de Comercio Howard Lutnick y a su hijo Brandon Lutnick, quien asumió la presidencia de la firma financiera Cantor Fitzgerald, reemplazando a su padre cuando Lutnick ocupó un puesto en el gabinete del presidente Donald Trump.

Video recomendado

Raskin exigió una investigación sobre Cantor Fitzgerald, que alegó había participado en la compra de derechos a reembolsos de aranceles de empresas estadounidenses, ofreciendo a esas empresas una fracción de lo que habían pagado en gravámenes a cambio de la totalidad de su suma de reembolso de aranceles.

La carta citó un informe de Wired de julio de 2025, que decía que documentos internos revelaban que la firma no solo tenía “la capacidad de negociar hasta varios cientos de millones de dólares en estos derechos actualmente y probablemente aumentaría esa cifra en el futuro para satisfacer la demanda potencial”, sino que ya había realizado una operación que representaba unos 10 millones de dólares en derechos IEEPA.

Howard Lutnick fue un defensor temprano de los aranceles, abogando por que los gravámenes reemplazaran algunos impuestos sobre la renta. Como resultado de los estrechos vínculos de los Lutnick con la administración Trump y Cantor Fitzgerald, la banca podría haber tenido acceso a información no pública que habría informado una decisión de negociar reembolsos de aranceles, afirmó Raskin.

“Esa posible conflicto de interés plantea algunas preguntas preocupantes sobre ética federal y comercio de información privilegiada,” escribió. “¿Fue la familia Lutnick la que acaparó el mercado en esta empresa condenada a fracasar por mera coincidencia o algo más orquestado?”

Cantor Fitzgerald negó haber participado en ninguna operación en el mercado secundario de reembolsos de aranceles.

“Cantor Fitzgerald nunca ha realizado transacciones ni asumido posiciones sobre reclamaciones de reembolsos de aranceles,” dijo un portavoz a Fortune en un comunicado. “En julio de 2025, algunos vendedores de Cantor exploraron la intermediación en operaciones de aranceles, pero Cantor nunca realizó ninguna transacción. Todos los informes en contrario son falsos. Reiteraremos estos puntos en nuestra respuesta al miembro de mayor rango Raskin.”

El escrutinio de Raskin sobre la familia Lutnick ha puesto de manifiesto un mercado secundario completamente legal y en crecimiento para los reembolsos de aranceles que ha surgido silenciosamente mientras los gravámenes bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) han sido criticados, culminando en que la Corte Suprema invalidó los aranceles el mes pasado.

Con la posibilidad de que hasta 180 mil millones de dólares en ingresos por aranceles sean reembolsados a empresas y consumidores estadounidenses—que han demostrado haber pagado la mayor parte de los impuestos de importación—las firmas de inversión, fondos de cobertura y especialistas en liquidación están salivando ante la oportunidad de ganar millones solo con la potencialidad de que estos reembolsos ocurran.

“¿Los mercados especulativos están apostando, verdad?” dijo David Warrick, vicepresidente ejecutivo de la firma de gestión de riesgos en la cadena de suministro Overhaul, a Fortune. “Básicamente miran y dicen, ‘¿Será rojo o negro?’ Y claramente vieron una oportunidad en la que, ‘Si esto va en la dirección que pensamos, el dinero que podemos ganar es tremendo.’”

Apostando fuerte por los reembolsos de aranceles

Como cualquier operación especulativa, el mercado secundario de reembolsos de aranceles surgió por la decisión de los operadores de arriesgarse, en este caso, en que los aranceles de la IEEPA fueran considerados ilegales, lo que requeriría la distribución de los ingresos por aranceles. Los importadores se acercaron a corredores de fondos de cobertura y otras firmas de inversión, y a cambio de aproximadamente una cuarta parte, más o menos, del dinero que gastaron en aranceles, vendieron los derechos a sus reembolsos. Si los reembolsos llegaban, esos inversores verían la totalidad de los beneficios.

Para algunas empresas estadounidenses afectadas duramente por los aranceles y los problemas en la cadena de suministro que necesitaban liquidez, la perspectiva de alivio inmediato era atractiva, dijo Alex Hennick, presidente y CEO de A.D. Hennick and Associates, especializada en recuperación de activos en dificultades y estrategias de liquidación. Para otras, decidir vender los derechos de reembolso valía la pena para no tener que gastar recursos en un equipo legal o en entender y seguir el proceso para recibir los reembolsos.

“Estos fondos de cobertura y estas firmas trabajan muy de cerca con el gobierno,” dijo Hennick a Fortune. “Han realizado algunos de estos procesos en el pasado. No es algo nuevo.”

Este mercado surgió en serio el otoño pasado, tras la decisión de la Corte Suprema de escuchar el caso contra los aranceles de la IEEPA en septiembre, señalando a los especuladores que había una posibilidad real de que los aranceles fueran anulados. Sin embargo, la sentencia de la Corte Suprema aseguró el interés de estos inversores.

“La sentencia básicamente dijo que tenían razón,” dijo Hennick. “Solo queda pasar por ese proceso y tratar de recuperar la mayor cantidad posible.”

No hay una cifra exacta del tamaño del mercado en este momento, pero Hennick dijo a Fortune que entre el 15% y el 50% de las reclamaciones podrían venderse o cederse a especialistas en liquidación o fondos de cobertura. Warrick, de Overhaul, afirmó que el mercado podría crecer hasta 100 mil millones de dólares.

Posibilidad de obtener beneficios

La decisión de la Corte Suprema no significa que el riesgo en este mercado haya desaparecido. La sentencia omitió detalles sobre los reembolsos, dejando a los tribunales inferiores, como la Corte de Comercio Internacional, definir cómo se distribuirían. Trump, por su parte, ha indicado que luchará contra los reembolsos, diciendo que podrían tardar años en litigarse en los tribunales. El juez Richard Eaton de la Corte de Comercio Internacional dictaminó el miércoles que los importadores tenían derecho a los reembolsos de aranceles.

“Es muy difícil definir una probabilidad de éxito en cuanto a que las personas reciban reembolsos,” dijo Wes Harrell, corredor y jefe de un grupo de comercio en Seaport Global, a Fortune. “Aunque creo que finalmente ocurrirá, la gran pregunta es en qué forma y en qué momento, y cuán contencioso será en los obstáculos o impedimentos que puedan poner para recibir un reembolso.”

Rathna Sharad, CEO de la plataforma logística FlavorCloud, dijo que, sea cual sea el proceso, tendrá componentes arduos debido a la magnitud del monto en dólares. Estados Unidos ha tenido que pagar aranceles tras lapsos en el Sistema Generalizado de Preferencias (GSP), que reduce los impuestos de importación para ciertos países, aunque estos reembolsos han sido históricamente mucho menores, alrededor de 3 mil millones de dólares en total.

“No hay precedente de algo así,” dijo Sharad a Fortune. “Así que no será algo automatizado en el que envíen cheques a las personas que pagaron.”

Qué tan oneroso sea este proceso ayudará a las empresas a decidir si buscan un reembolso, venden derechos de reembolso de aranceles o simplemente no hacen nada. Los importadores son las entidades elegibles para reembolsos, y muchas veces, los comerciantes no son los importadores directos. Puede haber acuerdos informales o contratos que determinen los reembolsos a los que las empresas tienen derecho. Sin un buen registro de la empresa (que también puede haber visto cambiar las tasas de arancel en sus productos durante el año), el proceso de solicitar reembolsos puede volverse más difícil.

“Las personas todavía están tratando de entender en qué posición quedan. Dejen que se asiente el polvo. Hagan algunos trabajos. Hablen con abogados,” dijo Harrell. “Parece que estamos en los primeros días.”

Únase a nosotros en la Cumbre de Innovación en el Lugar de Trabajo de Fortune, del 19 al 20 de mayo de 2026, en Atlanta. La próxima era de innovación laboral ya está aquí, y el antiguo manual está siendo reescrito. En este evento exclusivo y enérgico, los líderes más innovadores del mundo se reunirán para explorar cómo la inteligencia artificial, la humanidad y la estrategia convergen para redefinir, una vez más, el futuro del trabajo. Regístrese ahora.