JPMorgan Predice un Gran Repunte en la Segunda Mitad si EE.UU. Aprueba el Marco de Criptomonedas - Economía Cripto

Resumen

• JPMorgan identifica la legislación sobre criptomonedas en EE.UU. como la variable clave para los mercados.
• Las negociaciones en el Senado siguen estancadas sobre los pagos de recompensas en stablecoins a los usuarios.
• Bitcoin alcanzó los $126,000 en octubre de 2024 pero luego borró esas ganancias.

JPMorgan rara vez señala escenarios especulativos sin respaldo concreto. Por eso, la última nota de investigación del banco merece ser leída con atención. En lugar de basarse en datos en cadena o en vientos macroeconómicos favorables, JPMorgan identifica un desencadenante legislativo como la variable más importante para los activos digitales antes de fin de año. El argumento se fundamenta en políticas, negociaciones y en el poder regulatorio concentrado en Washington.

La posición del banco es clara: si el Congreso aprueba una legislación integral sobre la estructura del mercado para los activos digitales a mediados de año, el sector obtendrá algo que nunca ha tenido en su historia moderna: una claridad regulatoria genuina. Para JPMorgan, esa claridad elimina la mayor barrera que mantiene a los capitales institucionales en la sombra.

Los grandes fondos han retrasado constantemente una exposición significativa a las criptomonedas no solo por la volatilidad de los precios, sino porque operar sin reglas definidas crea riesgos legales y de cumplimiento que la mayoría de los gestores de fondos se niegan a asumir. Un marco formal cambia por completo ese cálculo.

Más allá del acceso institucional, el banco destaca otra consecuencia de aprobar la ley: el fin de la regulación basada en la aplicación de la ley. Durante años, las agencias federales persiguieron a las empresas de criptomonedas mediante acciones legales en lugar de reglas publicadas, creando un entorno donde las empresas construían productos sin saber si cumplían con las normativas. Esa incertidumbre penalizaba a los operadores legítimos y premiaba a quienes estaban dispuestos a aceptar riesgos legales. La legislación reemplazaría esa ambigüedad con estándares escritos.

La Ley de Claridad ya fue aprobada en la Cámara de Representantes, pero el progreso en el Senado se estancó. Los legisladores no se ponen de acuerdo sobre cómo abordar las lagunas dejadas por la Ley Genius — la primera ley federal que estableció un marco para la emisión de stablecoins, firmada por el presidente Trump en julio. Esa ley representó un avance concreto, pero dejó suficientes preguntas sin resolver para alimentar el bloqueo legislativo actual.

Quién puede beneficiarse de los stablecoins es la verdadera pelea

En el centro del estancamiento en el Senado está una cuestión con consecuencias de billones de dólares: ¿deberían las plataformas de trading de criptomonedas poder pagar recompensas a los usuarios por mantener stablecoins en sus cuentas? Los bancos tradicionales dicen que no. Su argumento se centra en el riesgo de salidas de depósitos de instituciones financieras reguladas hacia cuentas de criptomonedas con mayores rendimientos, lo que, según afirman, podría presionar la estabilidad financiera. Las empresas de criptomonedas contraargumentan que restringir esas recompensas otorga a los bancos tradicionales una ventaja competitiva sin justificación técnica.

La disputa se tornó abiertamente política en enero, cuando el CEO de Coinbase, Brian Armstrong, retiró su apoyo al proyecto de ley. Su salida forzó una nueva ronda de negociaciones que incluyó varias reuniones en la Casa Blanca, reuniendo a ejecutivos de criptomonedas, grupos de la industria y lobbistas bancarios. La semana pasada, Armstrong declaró públicamente que existe un camino viable hacia adelante, aunque aún no se ha materializado un acuerdo formal.

Bitcoin alcanzó un máximo histórico por encima de $126,000 en octubre de 2024, impulsado por expectativas de que una segunda administración Trump favorecería al sector. Lo que siguió fue una corrección prolongada que borró las ganancias, expulsó a los inversores minoristas y dejó al activo moviéndose lateralmente sin una dirección clara.

Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise Asset Management, describió la fase actual con precisión clínica. Las caídas en las criptomonedas no terminan cuando los titulares se vuelven positivos o cuando una sola sesión de trading registra una gran ganancia.

Esa falta de interés colectivo, argumenta Hougan, es la verdadera señal de que se está formando un fondo. También advirtió que el proceso de consolidación será desigual y prolongado, con la posibilidad de nuevos mínimos antes de que cualquier movimiento direccional sostenido tome forma.

La tesis de JPMorgan no se basa en el optimismo. Se basa en una condición. Sin legislación, la incertidumbre regulatoria sigue siendo el principal obstáculo para la participación institucional a gran escala. Con la legislación aprobada, ese obstáculo desaparece y la situación para la segunda mitad del año cambia sustancialmente.