Standard Chartered proyecta $1T la oferta de Tesorería a medida que la demanda de stablecoins redefine la deuda de EE.UU.

Los activos digitales están remodelando silenciosamente la financiación del gobierno de EE. UU., ya que la creciente demanda de stablecoins canaliza vastos fondos hacia los mercados de bonos del Tesoro.

Proyección del Tesoro de 1 billón de dólares de Standard Chartered

Nuevas investigaciones de Standard Chartered sostienen que el sector de las stablecoins en auge podría generar hasta 1 billón de dólares en demanda adicional de letras del Tesoro de EE. UU. para 2028, creando un nuevo comprador estructural potente de deuda pública.

A medida que los grandes emisores se expanden, se espera que se conviertan en compradores principales de valores gubernamentales, transformando efectivamente los dólares digitales en una fuerza seria dentro de las finanzas tradicionales. Además, este cambio podría alterar la forma en que EE. UU. financia su deuda en los próximos años.

Figuras clave detrás de la oferta de bonos del Tesoro impulsada por stablecoins

Los analistas de Standard Chartered proyectan que la capitalización total del mercado de stablecoins podría aumentar a 2 billones de dólares para fines de 2028, desde aproximadamente 300 mil millones de dólares en la actualidad. Esa trayectoria implica una expansión múltiple de la liquidez en dólares tokenizados.

Sin embargo, el banco advierte que los emisores probablemente absorberán aproximadamente 1 billón de dólares en letras del Tesoro a corto plazo, lo que podría crear una posible escasez de oferta si el Tesoro de EE. UU. no adapta los patrones de emisión a esta nueva fuente de demanda.

El informe vincula esto al marco regulatorio en evolución en Estados Unidos. Bajo la Ley GENIUS, los operadores de stablecoins deben mantener reservas principalmente en activos líquidos de alta calidad, lo que impulsa las carteras hacia el segmento de 0 a 3 meses del mercado de bonos a corto plazo.

Por qué las stablecoins están convirtiéndose en una potencia de financiamiento

Las stablecoins han evolucionado mucho más allá de su papel inicial como fichas de comercio en intercambios de criptomonedas. En cambio, cada vez funcionan más como compradores constantes de deuda del gobierno de EE. UU., integrando infraestructura cripto en los flujos globales de renta fija.

Después de que la Ley GENIUS fue aprobada en julio de 2025, los emisores regulados debían respaldar sus tokens con activos como bonos del Tesoro a corto plazo. Dicho esto, este cambio en las reglas esencialmente incorporó la demanda de garantías líquidas de alta calidad en la arquitectura de las principales stablecoins.

La oferta de tokens en circulación sigue cerca de los 300 mil millones de dólares en la actualidad. Standard Chartered ve la reciente desaceleración en el crecimiento como temporal y espera una expansión renovada, especialmente a medida que la demanda se acelera en mercados emergentes donde el acceso a dólares está restringido.

Además, el banco destaca cómo los usuarios en países con alta inflación están desplazando cada vez más sus ahorros hacia tokens vinculados al dólar. A medida que el capital fluye hacia estos instrumentos, las reservas en dólares digitales que los respaldan se dirigen a la deuda pública de EE. UU., proporcionando un apoyo persistente y a menudo pasado por alto a los mercados del Tesoro.

Desglose de la proyección de 1 billón de dólares

Los analistas de Standard Chartered, Geoffrey Kendrick y John Davies, describen en detalle la mecánica detrás de su pronóstico, vinculando la emisión de tokens con la asignación de reservas a lo largo de la curva de rendimiento.

Esperan que las stablecoins crezcan hasta alcanzar una capitalización total de 2 billones de dólares para 2028. Basándose en las estructuras de reserva actuales, esa expansión por sí sola podría generar entre 0.8 y 1.0 billones de dólares en compras incrementales de letras del Tesoro a corto plazo, concentradas en la parte más cercana a la fecha.

En términos prácticos, los analistas argumentan que los grandes emisores podrían convertirse en algunos de los mayores compradores de bonos del Tesoro a corto plazo en todo el mundo. Si los patrones de emisión permanecen sin cambios, el informe señala aproximadamente 0.9 billones de dólares en demanda adicional de letras en los próximos tres años.

Se espera que aproximadamente dos tercios de ese crecimiento proyectado provenga de la demanda de mercados emergentes, donde los ahorradores locales suelen preferir instrumentos vinculados al dólar sobre las monedas nacionales. Es crucial que la mayor parte de esto represente una compra neta nueva en lugar de una simple redistribución de carteras existentes de bonos del Tesoro.

Según los autores, esto equivale a una oferta estructural que se forma bajo la deuda de EE. UU., con la demanda de stablecoins actuando como una fuente continua de liquidez para la parte frontal de la curva.

Implicaciones para la emisión de deuda de EE. UU. y la política

La escala proyectada es lo suficientemente grande como para que el Tesoro de EE. UU. ya no pueda tratar a las stablecoins como un fenómeno de nicho. En cambio, ahora intersectan directamente con las cuestiones centrales de la financiación de la deuda estadounidense y la estabilidad del mercado.

Si la oferta no se ajusta, advierten los analistas, las letras a corto plazo podrían volverse cada vez más escasas. Sin embargo, los funcionarios del Tesoro podrían responder desplazando la emisión hacia la parte más cercana a la fecha, para acomodar a estos nuevos compradores y evitar una escasez mayor de letras del Tesoro.

El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ya ha señalado que las stablecoins podrían convertirse pronto en un canal importante para financiar al gobierno de EE. UU. Esto crea un beneficio bidireccional: el dólar fortalece su presencia en los mercados digitales, mientras que el Estado asegura una base de compradores creciente y programática.

Dicho esto, una integración más profunda también implica una supervisión más estrecha. A medida que avanzan las nuevas regulaciones de la Ley GENIUS y las reglas relacionadas, es probable que la coordinación entre los emisores privados de stablecoins y los gestores de deuda pública se intensifique, estrechando el vínculo entre la liquidez en cadena y las necesidades de financiamiento federal.

Modelos de colateral y el futuro de las finanzas con dólar digital

La innovación en torno a las estructuras de colateral está acelerando, con experimentos que van desde depósitos tokenizados hasta carteras diversificadas de mercado monetario. Sin embargo, los bonos del Tesoro a corto plazo siguen siendo el centro en cuanto a aceptación regulatoria y gestión de riesgos.

Además, los responsables de políticas parecen estar interesados en garantizar que las reservas permanezcan concentradas en los segmentos más seguros de la curva, reforzando el papel de los bonos del Tesoro como principal activo que respalda las principales stablecoins en dólares. Esta elección de diseño mantiene el sistema anclado a puntos de referencia establecidos.

En resumen, las stablecoins están evolucionando hacia un canal estratégico de financiamiento para EE. UU., con su trayectoria de crecimiento estrechamente vinculada a la emisión del Tesoro, las decisiones regulatorias y la globalización más amplia del uso del dólar digital.