El mercado mundial de azúcar enfrenta su creciente desafío de exceso de oferta

Los precios mundiales del azúcar enfrentan una presión bajista implacable a medida que las previsiones de producción en aumento y los excedentes globales en expansión reconfiguran la dinámica del mercado. Los futuros de azúcar #11 de Nueva York de marzo cayeron recientemente a mínimos de 2.5 meses, mientras que el azúcar blanco #5 de ICE Londres descendió a mínimos de 5 años, reflejando el sentimiento bajista que domina el sector. Múltiples pronosticadores de commodities y organizaciones agrícolas están convergiendo en un consenso preocupante: la temporada 2025-26 probablemente verá un sobrante global sustancial, y su impacto en los precios podría persistir durante varios trimestres.

La Perspectiva de Excedentes Profundiza la Caída

Los analistas de commodities están cada vez más alarmados por la magnitud de los excedentes globales proyectados de azúcar. Green Pool Commodity Specialists estima un superávit mundial de 2.74 millones de toneladas métricas (MMT) para 2025/26, con otro superávit de 156,000 toneladas en 2026/27. Mientras tanto, StoneX pronostica un excedente aún mayor de 2.9 MMT en 2025/26. Las diferencias entre los pronosticadores resaltan la incertidumbre, pero el consenso en la dirección sigue siendo claramente bajista para los precios. Covrig Analytics inicialmente elevó su estimación de superávit para 2025/26 a 4.7 MMT antes de moderarla, reconociendo que las dificultades en la producción podrían limitar los excedentes en los años siguientes.

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) situó el superávit de 2025-26 en 1.625 MMT tras un déficit de 2.916 MMT en la temporada anterior—un cambio significativo hacia el exceso de oferta. El comerciante de azúcar Czarnikow presentó un panorama aún más sombrío, elevando su estimación de superávit para 2025/26 a 8.7 MMT, señalando que sus proyecciones reflejan las suposiciones de producción más agresivas del mercado. La previsión del USDA de diciembre reforzó este pesimismo, prediciendo que la producción global de 2025/26 aumentaría un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo solo subiría un 1.4% a 177.921 MMT—una clásica desajuste entre oferta y demanda.

El Auge de la Producción de Azúcar en Brasil Presiona los Precios

Brasil, el mayor productor mundial de azúcar, está aumentando su producción a un ritmo acelerado. Conab, la agencia oficial de previsión de cosechas de Brasil, elevó su estimación de producción para 2025/26 a 45 MMT, un récord que refleja la determinación de los agricultores de aprovechar la fortaleza de precios de años anteriores. Unica reportó que la producción acumulada de azúcar en el centro-sur de Brasil hasta diciembre aumentó un 0.9% interanual a 40.222 MMT. De manera crucial, la proporción de caña de azúcar molida para azúcar (en lugar de etanol) subió al 50.82% desde el 48.16%, señalando que la priorización del azúcar sobre la producción de biocombustibles está intensificando las presiones de oferta.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) proyectó la producción de Brasil para 2025/26 en 44.7 MMT, un crecimiento del 2.3% interanual. Sin embargo, mirando hacia adelante, la firma de consultoría Safras & Mercado ofreció una chispa de esperanza, pronosticando que la producción de azúcar de Brasil en 2026/27 se contraerá un 3.91% hasta 41.8 MMT. Si esto se materializa, podría ofrecer soporte a los precios en las temporadas siguientes, aunque su momento podría llegar demasiado tarde para evitar sufrimiento a corto plazo.

India Desata una Producción Histórica y Ambiciones de Exportación

India, el segundo mayor productor mundial, está experimentando un aumento sin precedentes en la producción que remodelará la dinámica de exportación global. La Asociación de Ingenios Azucareros de la India (ISMA) informó que la producción hasta mediados de enero de 2025/26 alcanzó 15.9 MMT, un aumento del 22% interanual. ISMA posteriormente elevó su pronóstico de temporada completa a 31 MMT desde una estimación anterior de 30 MMT, representando un crecimiento del 18.8% respecto al año anterior. El FAS estimó aún más alto en 35.25 MMT, impulsado por las lluvias de monzón favorables y la expansión de la superficie cultivada.

Igualmente importante es el papel clave de India en el comercio mundial de azúcar. El ministerio de alimentos del país ha señalado su disposición a permitir exportaciones adicionales de azúcar en la temporada 2025/26 para aliviar los excesos internos. Después de introducir un sistema de cuotas en 2022/23 tras restricciones de suministro, India ahora se encuentra en la posición opuesta—con exceso de oferta. El gobierno autorizó 1.5 MMT de exportaciones de azúcar, y su liberalización de políticas de exportación podría presionar aún más los precios globales al inundar los mercados internacionales con azúcar india. ISMA también redujo su estimación de azúcar destinada a la producción de etanol de 5 MMT a 3.4 MMT, liberando suministros adicionales para exportación.

Tailandia y su Contribución a la Excedente Global

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador mundial, también está aumentando su producción. La Thai Sugar Millers Corp proyectó un aumento del 5% en la cosecha 2025/26 hasta 10.5 MMT, señalando que sus volúmenes de exportación también podrían crecer. El FAS del USDA pronosticó modestamente una producción tailandesa de 10.25 MMT con un crecimiento del 2% interanual. La ISO citó a Tailandia junto con Pakistán como países que impulsan la dinámica de excedentes más amplios, reforzando que su crecimiento sostenido en la producción está agravando los desequilibrios del mercado.

Los Mecanismos de Reequilibrio del Mercado Podrían Proveer Alivio

Aunque las perspectivas a corto plazo siguen siendo claramente negativas, factores estructurales podrían eventualmente estabilizar el mercado. Covrig Analytics proyecta que el superávit global de 2026/27 se reducirá sustancialmente a 1.4 MMT, ya que los precios débiles desincentivan a los productores a plantar más superficie. Los patrones históricos sugieren que la debilidad sostenida de los precios eventualmente frenará la inversión en producción, creando las condiciones para un reequilibrio del mercado.

El USDA pronostica que las existencias finales globales para 2025/26 disminuirán un 2.9% interanual hasta 41.188 MMT, indicando que, a pesar de la producción récord, su superávit acumulado no puede expandirse indefinidamente. La proyección de Safras & Mercado de una caída del 11% en las exportaciones de azúcar de Brasil en 2026/27 hasta 30 MMT señala que los ciclos de producción están cambiando. Estos desarrollos sugieren que, aunque los precios están presionados hoy, podrían encontrar soporte una vez que los actuales excedentes se disipen mediante acumulación de inventarios y eventual absorción de la demanda.

Por ahora, sin embargo, los comerciantes y productores de azúcar enfrentan una realidad incómoda: un ciclo plurianual de exceso de oferta impulsado por el auge de producción en los principales exportadores, su efecto de contención en los precios y el retraso antes de que las fuerzas del mercado vuelvan a equilibrar oferta y demanda.