Advertencia de Powell sobre aranceles: Cómo la política comercial está remodelando las expectativas del mercado y las previsiones económicas

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha lanzado efectivamente un desafío a la agenda comercial de la administración Trump, vinculando directamente las presiones inflacionarias actuales con los impactos arancelarios en el sector de bienes. En sus declaraciones preparadas tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 28 de enero, Powell dejó claro que la inflación “permanece algo elevada en relación con nuestro objetivo a largo plazo del 2%” — y identificó a un culpable específico: las políticas arancelarias del presidente Donald Trump. Mientras Sean Williams y otros analistas financieros han estado monitoreando las decisiones de la Fed por sus implicaciones en el mercado, los comentarios recientes de Powell sugieren una tensión crítica entre la política monetaria del país y la estrategia comercial de la administración.

El FOMC mantuvo las tasas de interés en su nivel actual durante la reunión de enero, aunque el banco central había realizado recortes de 25 puntos básicos en cada una de las tres reuniones anteriores. Estos recortes estaban diseñados para estimular la actividad económica y apoyar el mercado bursátil, que entregó ganancias impresionantes a lo largo de 2025: el Dow Jones subió un 13%, el S&P 500 un 16% y el Nasdaq un 20%, marcando el tercer año consecutivo de rendimientos de doble dígito para el S&P 500.

Cómo los aranceles están creando obstáculos inflacionarios

Powell fue cuidadoso en distinguir entre efectos temporales y persistentes de la inflación. Reconoció que los aranceles eventualmente se reflejarán en la economía y permitirán que la inflación se acerque al objetivo del 2% de la Fed — pero solo si el presidente Trump no implementa aranceles adicionales. La elevación actual de la inflación “refleja en gran medida la inflación en el sector de bienes, que ha sido impulsada por el efecto de los aranceles”, explicó Powell, señalando que el sector de servicios ha experimentado desinflación.

Durante la sesión de preguntas y respuestas tras sus declaraciones, Powell proyectó que la inflación relacionada con los aranceles probablemente alcanzará su pico en algún momento de los meses intermedios de 2026. Esta previsión sugiere que los obstáculos económicos derivados de la política comercial podrían intensificarse antes de que las condiciones mejoren — una consideración crítica a medida que el banco central evalúa si los recortes agresivos en las tasas de interés siguen siendo apropiados.

La distinción que hace Powell es económicamente significativa. Los aranceles a los insumos — derechos impuestos sobre bienes importados utilizados en la fabricación nacional — crean una dinámica particularmente desafiante. Al elevar los costos de producción para las empresas estadounidenses, los aranceles a los insumos hacen que los productos de EE. UU. sean menos competitivos internacionalmente, mientras que generalmente trasladan esos costos a los consumidores domésticos. Este mecanismo contrarresta directamente los esfuerzos de la Fed para luchar contra la inflación.

Precedente histórico: lo que revelaron los aranceles de 2018-2019

La evidencia histórica parece fortalecer el argumento en contra de la efectividad de los aranceles como política económica. En diciembre de 2024, cuatro economistas de la Reserva Federal de Nueva York publicaron una investigación analizando los efectos de los aranceles de Trump a China en 2018-2019 sobre el desempeño económico de EE. UU. y el comportamiento del mercado bursátil. Sus hallazgos presentaron un panorama sobrio para quienes apostaban a que los aranceles generarían beneficios económicos amplios.

Las empresas directamente afectadas por esos aranceles anteriores tuvieron un rendimiento inferior durante los periodos de anuncio — una respuesta predecible del mercado. Pero los hallazgos más relevantes mostraron que las empresas afectadas experimentaron caídas en productividad laboral, niveles de empleo, volúmenes de ventas y rentabilidad que se extendieron desde 2019 hasta 2021. El daño no fue temporal; persistió años después de los anuncios iniciales de los aranceles.

La investigación también destacó cómo los aranceles a los insumos afectaron específicamente la competitividad de EE. UU. En lugar de impulsar un cambio hacia la producción interna, estos aranceles obligaron a los fabricantes estadounidenses a absorber mayores costos de insumos, trasladando finalmente esos gastos a los consumidores y contribuyendo a la inflación — exactamente el resultado que la Reserva Federal busca evitar.

Implicaciones en el mercado: una recuperación vulnerable construida sobre la incertidumbre

El mercado alcista de 2025, aunque impresionante en papel, se basa en parte en la suposición de una acomodación monetaria constante por parte de la Reserva Federal. Los comentarios recientes de Powell introducen un factor de complicación: si la inflación inducida por los aranceles persiste hasta mediados de 2026, la Fed podría sentirse limitada para recortar tasas con la misma agresividad que han descontado los mercados.

La evaluación de Powell parece fundamentada en la suposición de que no se implementarán aranceles adicionales. Sin embargo, la política comercial de Trump ha demostrado ser inconsistente, con el presidente amenazando repetidamente con nuevos aranceles y vacilando en los plazos de implementación. Esta incertidumbre añade otra capa de riesgo a las valoraciones bursátiles, especialmente en sectores sensibles a la economía.

La preocupación más amplia es que un mercado de acciones históricamente elevado puede carecer de la resiliencia necesaria para absorber la fricción económica creada por la inflación impulsada por los aranceles. Cuando se combina con las recientes observaciones sobre divisiones sin precedentes dentro de la propia Reserva Federal, la confluencia de riesgos políticos se vuelve más pronunciada para los principales índices.

Rendimientos históricos de inversión y evaluación de riesgos actuales

Para tener una perspectiva sobre la resiliencia a largo plazo del mercado bursátil, considere esto: Netflix, recomendado a los suscriptores de Stock Advisor el 17 de diciembre de 2004, entregó un retorno de aproximadamente 448,476 dólares sobre una inversión de 1,000 dólares. Nvidia, identificada en abril de 2005, convirtió una posición de 1,000 dólares en aproximadamente 1,180,126 dólares. El historial general de Stock Advisor muestra un rendimiento promedio del 945% en comparación con el 197% del S&P 500 — una diferencia significativa.

Estos retornos históricos subrayan que la selección disciplinada de acciones basada en análisis fundamental ha superado consistentemente a los índices de mercado amplios. En entornos donde la política macroeconómica genera incertidumbre — como sugiere la declaración de Powell sobre los aranceles — la calidad individual de las acciones se vuelve aún más crucial. Los índices amplios pueden tener dificultades para ofrecer rendimientos consistentes si la inflación por aranceles y las divisiones políticas en la Fed generan corrientes contrarias en la economía.

Qué deben considerar los inversores

La postura reciente de Powell respecto a la agenda arancelaria de Trump indica que la Fed tendrá dificultades para cumplir con su doble mandato de estabilidad de precios y máximo empleo si la política comercial continúa generando presiones inflacionarias. Para los inversores en acciones acostumbrados a recortes de tasas estables y políticas acomodaticias, el panorama económico puede estar cambiando de manera que favorezca la selección activa de acciones sobre la inversión pasiva en índices. La confluencia de incertidumbre arancelaria, persistencia de la inflación hasta mediados de 2026 y divisiones en la política de la Fed sugiere que el entorno de inversión será más complejo de lo que la recuperación de 2025 podría indicar.