Netflix se impulsa con un acuerdo de $83 mil millones con Warner Bros, pero los mercados permanecen escépticos

En menos de dos décadas, Netflix se transformó de un innovador cuestionado a una potencia mediática global. La acción de la compañía ha aumentado un 826% en la última década, reflejando su trayectoria extraordinaria en el panorama del entretenimiento. Sin embargo, el gigante del streaming ahora enfrenta preguntas sobre su mayor apuesta estratégica: una adquisición propuesta de 83 mil millones de dólares que marca un cambio drástico respecto a su estrategia tradicional.

Una desviación de la estrategia de crecimiento orgánico comprobada de Netflix

Netflix actualizó su oferta para adquirir activos clave de Warner Bros. Discovery como una transacción en efectivo valorada en 27,75 dólares por acción. Según datos de diciembre, este acuerdo tiene un valor de mercado de aproximadamente 72 mil millones de dólares. Con 20 mil millones de dólares en efectivo y 52 mil millones en financiamiento de deuda, el valor empresarial asciende a 82,7 mil millones de dólares al considerar la deuda neta del objetivo.

En perspectiva, la capitalización bursátil actual de Netflix es de 357 mil millones de dólares. Una transacción de esta magnitud representa un territorio sin precedentes para una compañía que históricamente ha construido su imperio mediante una expansión orgánica y disciplinada. Disney desembolsó 71 mil millones de dólares por activos de 21st Century Fox en 2019, mientras que Amazon adquirió MGM por 8,5 mil millones en 2022. La moderación histórica de Netflix en grandes operaciones la ha diferenciado de sus competidores en entretenimiento—hasta ahora.

La compañía también ha sido cautelosa respecto a inversiones en deportes en vivo, una estrategia que está cambiando a medida que rivales como Amazon, Alphabet y Apple invierten fuertemente en esta categoría. Esta mega operación propuesta sugiere que la dirección de Netflix está reconsiderando su enfoque probado en el tiempo.

La matemática detrás de la fusión: lo que desbloquea una inversión de 83 mil millones

Los ejecutivos de Netflix proyectan ahorros en costos anuales de entre 2 y 3 mil millones de dólares para el tercer año tras la finalización. La dirección también cree que la transacción será beneficiosa para las ganancias por acción en el segundo año—objetivos ambiciosos para justificar un precio de 83 mil millones de dólares.

La compañía enmarca el acuerdo como beneficioso para todos los interesados: consumidores, trabajadores del entretenimiento e inversores. Sin embargo, la evidencia histórica plantea dudas. Datos de KPMG revelan que el 57% de las fusiones y adquisiciones importantes entre 2012 y 2022 destruyeron valor para los accionistas en los dos años posteriores al cierre. Estas no son solo estadísticas abstractas—sugieren que Netflix enfrenta riesgos reales de integración.

Por qué Wall Street no está convencido

El mercado ha emitido su veredicto inicial. Desde el anuncio de la adquisición a principios de diciembre, las acciones de Netflix han caído un 16%, señalando escepticismo de los inversores respecto a las perspectivas del acuerdo. Esta fuerte caída refleja preocupaciones más amplias sobre el riesgo de ejecución y el costo de oportunidad.

Los inversores tienen razón al cuestionar si Netflix, a pesar de su excelencia en gestión, puede obtener retornos adecuados en una inversión de capital tan masiva. El historial de grandes operaciones no es alentador. La propia historia de éxito de Netflix—basada en el enfoque y la toma de riesgos calculados—ahora enfrenta la prueba de integrar activos complejos de cine y televisión con una valoración de 83 mil millones de dólares.

La cuestión de la recalibración estratégica

La propuesta de Netflix desafía la identidad central de la compañía. Durante años, el líder del streaming se diferenció precisamente por su moderación y enfoque. Este acuerdo representa un cambio fundamental en la filosofía de asignación de capital. Si ese cambio dará frutos, sigue siendo profundamente incierto.

El éxito previo de la compañía se basó en el crecimiento orgánico y la eficiencia de la plataforma. Asumir una deuda sustancial para financiar una adquisición de 83 mil millones de dólares indica, o una confianza profunda en las sinergias, o un giro estratégico impulsado por la presión competitiva. La reacción del mercado sugiere que los inversores perciben más riesgo que oportunidad en esta recalibración, convirtiéndola en una de las decisiones de fusiones y adquisiciones más observadas en la historia del entretenimiento.