El aumento global en la oferta de caña de azúcar arrastra el mercado a mínimos de varios años

Las sesiones de negociación recientes han evidenciado la creciente presión en los mercados de azúcar, ya que el azúcar de NY de marzo cayó a su nivel más bajo en 2.5 meses, mientras que el azúcar blanco de ICE de Londres de marzo bajó a su nivel más bajo en 5 años. La venta masiva refleja un desequilibrio fundamental entre oferta y demanda que los principales analistas de commodities ahora esperan que persista a lo largo de múltiples ciclos de cosecha. Con la producción de caña de azúcar alcanzando niveles récord en las principales regiones productoras del mundo, los precios enfrentan una tendencia bajista prolongada debido a las dinámicas de exceso de oferta que están redefiniendo los fundamentos del mercado global.

La producción récord de caña de azúcar aumenta el inventario global

El aumento en la oferta de caña de azúcar en las principales naciones productoras ha alcanzado niveles sin precedentes. Brasil, el mayor productor mundial de azúcar, reportó una producción acumulada de azúcar en el centro-sur para 2025-26 hasta diciembre de 40.222 millones de toneladas métricas (MMT), un aumento del 0.9% interanual, mientras que la proporción de caña triturada para azúcar subió al 50.82% en 2025/26 desde el 48.16% en 2024/25. De cara al futuro, el USDA, a través de su Servicio de Agricultura Exterior, pronostica que la producción de azúcar en Brasil alcanzará los 44.7 MMT en 2025/26, un incremento del 2.3% respecto al año anterior y un nivel récord de producción.

India, el segundo mayor productor mundial de azúcar, ha aumentado drásticamente su trituración de caña. Desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero, la producción de azúcar de India en 2025-26 aumentó un 22% interanual a 15.9 MMT. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) elevó además su estimación de producción total para 2025/26 a 31 MMT en noviembre, lo que representa un aumento del 18.8% respecto a la previsión del año anterior de 30 MMT. El USDA proyecta que la producción de azúcar de India en 2025/26 podría subir aún más, hasta 35.25 MMT, un aumento del 25% interanual impulsado por condiciones favorables de monzón y una expansión en la superficie de caña de azúcar.

Tailandia, el tercer mayor productor mundial de azúcar, también está aumentando su producción. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia pronosticó que la cosecha de azúcar de 2025/26 aumentará un 5% interanual hasta 10.5 MMT, mientras que el USDA estima que será de 10.25 MMT, con un aumento del 2% respecto al año anterior. La confluencia de una producción récord en estas tres regiones principales ha creado un exceso de oferta global que los comerciantes de commodities no pueden absorber.

Los principales exportadores se apresuran a liquidar el excedente de caña de azúcar

La acumulación de producción derivada de la caña de azúcar ha llevado a los principales países exportadores a acelerar los envíos para reducir los excedentes internos. India, que introdujo sistemas de cuotas de exportación en 2022/23 tras restricciones en la producción, ha cambiado ahora de rumbo. El Ministerio de Alimentación de India aprobó que las fábricas exporten 1.5 MMT de azúcar en la temporada 2025/26, y el secretario de alimentación indicó que el gobierno podría permitir envíos adicionales para reducir el exceso de oferta interno. La ISMA también redujo su estimación de azúcar destinada a la producción de etanol en India a 3.4 MMT desde una previsión de julio de 5 MMT, redirigiendo los azúcares derivados de la caña hacia los mercados de exportación en lugar de su uso en combustibles domésticos.

Brasil enfrenta presiones similares, aunque con una trayectoria futura diferente. Aunque la producción actual sigue siendo robusta, Safras & Mercado pronosticó el 23 de diciembre que la producción de azúcar en Brasil disminuirá un 3.91% hasta 41.8 MMT en 2026/27 desde las 43.5 MMT previstas en 2025/26. La consultora espera que las exportaciones de azúcar de Brasil caigan un 11% interanual a 30 MMT en 2026/27, sugiriendo que el aumento en las exportaciones es una válvula de alivio temporal para los excedentes actuales en lugar de un cambio estructural.

Las previsiones del mercado indican una presión prolongada por exceso de oferta

El mundo enfrenta un ciclo de sobreoferta que se extenderá varios años, según pronósticos de varias firmas de inteligencia de commodities. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó el 17 de noviembre un superávit de 1.625 millones de toneladas métricas (MMT) en 2025-26, tras un déficit de 2.916 millones de toneladas en 2024-25, impulsado por un aumento en la producción en India, Tailandia y Pakistán. La ISO proyecta que la producción global de azúcar aumentará un 3.2% interanual hasta 181.8 millones de MT en 2025-26.

Sin embargo, han surgido estimaciones de superávit más agresivas. El comerciante de azúcar Czarnikow proyectó un superávit global de 8.3 MMT en 2025/26, elevando las expectativas a 3.4 MMT para 2026/27. Green Pool Commodity Specialists pronosticó un superávit global de 2.74 MMT en 2025/26 y de 156,000 MT en 2026/27, mientras que StoneX estimó un superávit global de 2.9 MMT en 2025/26. Covrig Analytics inicialmente elevó su estimación de superávit global para 2025/26 a 4.7 MMT en diciembre, antes de proyectar una caída a 1.4 MMT en 2026/27, ya que los precios débiles desalientan la futura producción.

La previsión del USDA del 16 de diciembre subraya la magnitud del desafío de oferta. Se proyecta que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo humano global solo crecerá un 1.4% hasta 177.921 MMT. Esta brecha entre producción y consumo asegura que las existencias finales globales de azúcar se mantendrán elevadas en 41.188 MMT, una disminución del 2.9% respecto al año anterior, pero aún suficiente para ejercer presión a la baja en los precios. La persistente descompensación entre la llegada de caña de azúcar al mercado y el crecimiento moderado del consumo deja pocas perspectivas de una recuperación significativa de precios en el corto plazo, consolidando una perspectiva bajista para los mercados de azúcar en 2025 y en 2026.