El dólar se dispara por la sólida expansión del sector manufacturero y la retórica hawkish de la Fed

El dólar estadounidense mostró un vigoroso impulso alcista en las últimas sesiones de negociación, con el índice del dólar alcanzando un máximo de una semana y cerrando con una ganancia del +0.66%. Este potente rally fue impulsado por múltiples catalizadores de apoyo, incluyendo la fortaleza persistente derivada de la reciente nominación del presidente Trump de a Keven Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal. Warsh, percibido como manteniendo una postura más hawkish en comparación con otros candidatos a presidente de la Fed, había destacado previamente las preocupaciones por la inflación durante su mandato como Gobernador de la Reserva Federal de 2006 a 2011. El avance del dólar se aceleró aún más tras la publicación del índice de manufactura ISM de enero, que reveló la expansión más resistente en la actividad manufacturera en más de 3.25 años, superando significativamente las expectativas del mercado de 48.5 con una lectura de 52.6.

Además, las declaraciones del presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, brindaron apoyo alcista a la moneda, ya que indicó que no espera recortes de tasas durante 2026, citando un impulso económico sustancial. Estos factores de apoyo convergentes demostraron cómo los datos robustos y las señales de política hawkish interactúan para reforzar la fortaleza de la moneda en los mercados de divisas.

Datos de manufactura impulsan el rendimiento vigoroso del dólar

El índice de manufactura ISM de enero sorprendió positivamente a los mercados, subiendo 4.7 puntos hasta 52.6, marcando el ritmo de expansión más importante registrado en los últimos 3.25 años. Esta lectura resistente superó ampliamente las previsiones y proporcionó evidencia convincente de la vitalidad económica en el sector manufacturero. La sólida expansión subraya la fortaleza de la economía estadounidense subyacente y valida el enfoque cauteloso de la Reserva Federal respecto a los ajustes en la política de tasas de interés.

El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, reforzó esta narrativa, afirmando que “la economía de EE. UU. posee un impulso tan considerable que la Reserva Federal debe mantener su tasa de política en un nivel ligeramente restrictivo”. Esta evaluación le llevó a proyectar que no habrá escenarios de reducción de tasas durante todo el año 2026, señalando la confianza de la Fed en la resiliencia económica y su preocupación por la persistencia de la inflación. Actualmente, el mercado refleja solo una probabilidad del 12% de una reducción de 25 puntos básicos en la próxima reunión de política del 17-18 de marzo.

Divergencias en políticas globales generan obstáculos y oportunidades para las divisas

Mientras que el dólar estadounidense se beneficia de señales de crecimiento poderosas, el panorama más amplio de las divisas refleja trayectorias divergentes de los bancos centrales a nivel mundial. Se espera que la Reserva Federal mantenga una postura de restricción con aproximadamente -50 puntos básicos de recortes previstos durante 2026, mientras que el Banco de Japón está listo para implementar otros aumentos de +25 puntos básicos, y el Banco Central Europeo se anticipa a mantener las tasas en los niveles actuales. Esta divergencia de políticas redefine fundamentalmente la atractividad relativa de las monedas.

El EUR/USD cayó a un mínimo de una semana y finalizó con una caída del -0.58% mientras el euro enfrentaba presión de venta por la fortaleza del dólar. Sin embargo, el euro encontró un apoyo modesto en señales económicas positivas dentro de la Eurozona. El PMI manufacturero de S&P para la Eurozona de enero fue revisado al alza en +0.1 hasta 49.5 desde las 49.4 reportadas previamente, mientras que las ventas minoristas de Alemania en diciembre avanzaron como se esperaba en +0.1% mes a mes. Los participantes del mercado están valorando actualmente solo un 2% de probabilidad de un aumento de tasa de 25 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo en la decisión de política del jueves.

El USD/JPY avanzó un +0.56% mientras el yen enfrentaba una debilidad sustancial frente al dólar más fuerte. Los comentarios del primer ministro japonés Takaichi, que caracterizaban una moneda más débil como una posible oportunidad para las industrias orientadas a la exportación, atenuaron las expectativas de intervención gubernamental para apoyar al yen. El yen sufrió pérdidas aceleradas a medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subían, y la dinámica electoral añadió presión adicional a la moneda—las encuestas tempranas sugieren que el Partido Liberal Democrático, gobernante, de Takaichi, podría ganar escaños adicionales en las elecciones anticipadas del 8 de febrero y potencialmente asegurar una mayoría en la Cámara Baja, profundizando las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal.

Metales preciosos retroceden en medio del ascenso del dólar y la relajación geopolítica

Los precios de los metales preciosos experimentaron retrocesos significativos en las sesiones recientes, con el oro de COMEX de abril cayendo -92.50 puntos (-1.95%) y la plata de COMEX de marzo bajando -1.522 puntos (-1.94%), ambos alcanzando mínimos de 4 semanas. El rally poderoso del dólar a un máximo de una semana creó obstáculos sustanciales para los precios de los lingotes, ya que un dólar más fuerte hace que los metales denominados en dólares sean más caros para los compradores internacionales y generalmente reduce la demanda de inversión.

Un obstáculo secundario surgió de la moderación de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio. El presidente Trump indicó que EE. UU. está involucrado en conversaciones diplomáticas con Irán, mientras que el Ministerio de Relaciones Exteriores de Irán respondió positivamente, expresando esperanza de que los canales diplomáticos eviten una escalada militar. Esta relajación del riesgo geopolítico redujo la demanda de refugio seguro en los metales preciosos, que suelen aumentar cuando los inversores buscan protección frente a la incertidumbre macroeconómica o geopolítica.

La presión vendedora en los metales preciosos se aceleró significativamente cuando el presidente de la Fed de Atlanta, Bostic, reiteró su proyección de no recortes en 2026, reforzando esta postura hawkish y haciendo que el dólar sea más atractivo en comparación con las commodities. Aunque los precios de la plata experimentaron un rebote intradía breve tras el sólido informe del ISM, que tradicionalmente indica perspectivas de demanda industrial saludable, este impulso no pudo sostenerse frente a presiones bajistas más amplias. El sector de los metales también llevó una tendencia negativa tras el anuncio del viernes de que el presidente Trump había seleccionado a Keven Warsh para la posición de presidente de la Fed, lo que provocó una liquidación sustancial de posiciones largas en futuros y ETFs de metales preciosos. La reputación de Warsh como defensor de políticas hawkish y escéptico de ciclos agresivos de recortes de tasas posicionó su nominación como estructuralmente negativa para activos como el oro y la plata, que suelen beneficiarse en entornos de tasas de interés en descenso.

Las presiones a corto plazo sobre los metales también provienen de las expectativas de que el cierre parcial del gobierno de EE. UU., que entró en su tercer día recientemente, será de corta duración. La Cámara volvió de su receso y se esperaba que votara sobre la legislación de gasto a finales de la semana o principios de la siguiente para restablecer la financiación completa del gobierno. Trump indicó que se había alcanzado un acuerdo tentativo con los demócratas del Senado para evitar un cierre prolongado, proporcionando dos semanas de fondos para el Departamento de Seguridad Nacional, mientras se reservaba más tiempo para negociaciones sobre la aplicación de la ley de inmigración y se extendían las asignaciones presupuestarias completas para varias agencias gubernamentales adicionales.

Estructuras de apoyo multifacéticas sustentan los mercados de metales preciosos

A pesar de las recientes dificultades, los mercados de metales preciosos se benefician de factores de apoyo sustanciales que podrían eventualmente contrarrestar la presión vendedora a corto plazo. La demanda de refugio seguro persiste en medio de una incertidumbre considerable respecto a las futuras políticas arancelarias de EE. UU. y las complejidades geopolíticas en torno a Irán, Ucrania, Oriente Medio y Venezuela. Además, la “estrategia de debilitamiento del dólar” está ganando impulso como marco filosófico, con inversores que cada vez más consideran a los metales preciosos como una protección de valor contra la debilidad prolongada de la moneda.

Los comentarios recientes del presidente Trump, expresando comodidad con la debilidad del dólar, han impulsado una renovada demanda de metales como vehículos alternativos de preservación de valor. Paralelamente, la incertidumbre política en EE. UU., la magnitud de los déficits presupuestarios federales y la ambigüedad sobre las futuras políticas gubernamentales están llevando a inversores institucionales y minoristas a reducir sus tenencias de activos denominados en dólares en favor de asignaciones en metales preciosos. La mayor liquidez del sistema financiero, tras el anuncio del 10 de diciembre de la Reserva Federal de inyectar 40 mil millones de dólares mensualmente en los mercados monetarios, también impulsa la demanda de lingotes a medida que los inversores buscan mecanismos de protección de valor.

La demanda de oro por parte de los bancos centrales sigue siendo notablemente resistente y apoya la dinámica de precios. Datos recientes revelan que el Banco Popular de China aumentó sus reservas de oro en aproximadamente 30,000 onzas troy en diciembre, alcanzando un total de 74.15 millones de onzas troy, marcando el decimocuarto mes consecutivo de expansión de reservas de oro por parte del PBOC. Este patrón sostenido de acumulación por parte del banco central refleja la confianza del sector oficial en la propuesta de valor a largo plazo del oro.

A nivel global, el Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales adquirieron colectivamente 220 toneladas métricas de oro durante el tercer trimestre, lo que representa un aumento del +28% en comparación con los volúmenes de compra del segundo trimestre. Este ritmo robusto de demanda del sector oficial indica fundamentos estructurales poderosos para el mercado de los metales preciosos. La demanda basada en fondos también muestra una fortaleza considerable, con posiciones largas en fondos cotizados en bolsa de oro alcanzando un máximo de 3.5 años durante las operaciones de mitad de semana. Las posiciones largas en ETFs de plata también alcanzaron un máximo de 3.5 años a finales de diciembre antes de experimentar liquidaciones que redujeron las tenencias a un mínimo de 2.25 meses más recientemente, aunque esto representa una retirada táctica en lugar de un colapso en la demanda fundamental.

La interacción entre obstáculos cíclicos (fortaleza del dólar, señales hawkish de política) y factores de apoyo estructurales (compras de bancos centrales, expansión de liquidez, preocupaciones por la devaluación) crea un panorama complejo donde múltiples fuerzas en competencia configuran las trayectorias del mercado de metales preciosos.