Whirlpool navega a través del umbral de ganancias: débil cuarto trimestre, pero mira hacia un fuerte 2026

La Corporación Whirlpool continúa demostrando el dicho de que no cumplir con las expectativas no siempre significa el fin del camino. El fabricante de electrodomésticos reportó resultados del cuarto trimestre que quedaron por debajo en ingresos y rentabilidad, sin embargo, la postura optimista de la dirección sugiere que la compañía cree haber dado vuelta a la situación. Aunque inicialmente el mercado castigó las acciones por la decepción, el giro estratégico de Whirlpool hacia 2026 merece un análisis más detenido.

Verificación de la realidad del Q4: Cuando los ingresos fallan y los márgenes se comprimen

Los números mostraron una tendencia de contracción en todos los aspectos. Las ganancias ajustadas por acción fueron de $1.10, una caída sorprendente del 75.9% en comparación con los $4.57 del año anterior. La estimación consensuada había sido de $1.54, por lo que esta decepción fue aún más marcada. En la línea superior, las ventas netas alcanzaron los $4.098 mil millones frente a los $4.267 mil millones esperados, lo que representa una caída del 0.9% interanual.

Más allá de las cifras principales, las presiones en los márgenes se volvieron imposibles de ignorar. El beneficio bruto cayó un 14.3% a $575 millones, con un margen bruto que se comprimió 220 puntos básicos hasta apenas el 14%. Las ganancias operativas cayeron un 45.6% a $135 millones, lo que se traduce en un margen EBIT del 2.7%, una caída de 270 puntos básicos respecto al año anterior. Estas métricas subrayaron el entorno brutal de intensa promoción, inflación de costos y mecanismos de recuperación de costos retrasados.

Los gastos en ventas, generales y administrativos aumentaron un 1.7% interanual a $425 millones, pero el verdadero dolor vino de la incapacidad de trasladar los costos de insumos más altos a los consumidores. Esta dinámica dejó a Whirlpool atrapada entre restricciones en el poder de fijación de precios y gastos operativos persistentemente elevados.

Desglose geográfico: señales mixtas en las operaciones globales de Whirlpool

El rendimiento varió notablemente por región, revelando la recuperación global desigual que se desarrolla debajo de las cifras superficiales.

América del Norte (segmento MDA) generó $2.57 mil millones en ingresos, lo que representa una disminución del 0.9% respecto al año anterior. El margen EBIT se contrajo 390 puntos básicos hasta el 2.8%, debido a una intensa estrategia de precios promocionales en Canadá y a la cautelosa postura de la compañía para trasladar los aumentos de tarifas. Esta postura conservadora protegió la demanda pero sacrificó el margen.

América Latina reportó ventas netas de $927 millones, un aumento del 0.8% que enmascaró debilidades subyacentes—las ventas orgánicas cayeron un 4.6% al excluir movimientos favorables de divisas. Las ganancias operativas de la región cayeron un 15.3%, afectadas por el desafiante entorno macroeconómico en Argentina y la intensificación de la guerra competitiva en Brasil. Sin embargo, un beneficio fiscal puntual ofreció un alivio parcial.

El punto brillante surgió del segmento Global de Especialidades (SDA), que entregó ventas netas de $423 millones, un aumento del 10.3% interanual. El crecimiento orgánico del 8% reflejó lanzamientos exitosos de nuevos productos y un impulso directo al consumidor. Más importante aún, el margen EBIT del segmento se expandió 130 puntos básicos hasta el 13.8%, demostrando que Whirlpool aún puede ejecutar un crecimiento rentable cuando las condiciones del mercado se alinean.

Asia tuvo un rendimiento por debajo de lo esperado, con ventas netas que cayeron un 27.7% a $172 millones, aunque la debilidad orgánica fue más moderada, con una caída del 2.4% al excluir las dificultades de divisas.

Confianza de la dirección: guía para 2026 y camino a seguir

Lo que diferencia la posición actual de Whirlpool del distress total es la convicción de la dirección sobre el camino a seguir. La compañía proyecta ventas netas para 2026 en un rango de $15.3 a $15.6 mil millones, lo que representa aproximadamente un crecimiento similar al 5% respecto a 2025. Más significativamente, Whirlpool guió para un margen EBIT del 5.5% a 5.8%, una recuperación importante respecto al 4.7% de 2024.

Esta expansión de margen se basa en tres pilares: precios favorables y mezcla de productos, innovación continua en nuevos productos y reducción estructural de costos. La dirección específicamente estableció un objetivo de generar más de $150 millones en ahorros de costos—lo que se traduce en aproximadamente 100 puntos básicos de expansión de margen por sí solo.

La guía de ganancias refleja este optimismo. Whirlpool espera ganancias por acción GAAP de $6.25 para 2026 (superando los $5.66 de 2025) y EPS ajustado de $7 (frente a $6.23 del año anterior). Estas cifras implican que la dirección cree que se ha alcanzado el punto más bajo de ganancias.

En cuanto a la generación de efectivo, se proyecta un flujo de caja operativo de aproximadamente $850 millones, con un flujo de caja libre que se espera esté en el rango de $400 a $500 millones. Estas suposiciones respaldan la estrategia de asignación de capital de la dirección.

Fortalecimiento financiero: balance y movimientos estratégicos de capital

La compañía cerró el trimestre con efectivo y equivalentes por $669 millones frente a una deuda a largo plazo de $5.6 mil millones, resultando en un patrimonio total de los accionistas de $2.7 mil millones. Para el año fiscal completo 2025, Whirlpool generó $467 millones en flujo de caja operativo, con gastos de capital de $389 millones, resultando en un flujo de caja libre de $78 millones.

De cara al futuro, la dirección planea reducir la deuda en aproximadamente $400 millones durante el próximo año como parte de una estrategia disciplinada de asignación de capital. Esta reducción de deuda, junto con la mejora proyectada en el flujo de caja libre, indica la intención de fortalecer el balance mientras mantiene el dividendo trimestral de 90 centavos por acción.

Lo que ya está en precio y lo que no

La caída del 3.1% en las acciones tras los resultados reflejó la decepción inmediata por la caída y la cautela a corto plazo. Sin embargo, los mercados suelen centrarse en el trimestre más reciente en lugar del plan a futuro. Si la guía para 2026 de la dirección resulta alcanzable—un “gran si” dada la riesgos de ejecución—entonces la valoración de Whirlpool podría ofrecer una dinámica de riesgo-recompensa asimétrica.

La compañía enfrenta vientos en contra legítimos: el gasto discrecional del consumidor sigue débil, los entornos promocionales no muestran signos de disminuir, y la volatilidad en tarifas continúa creando incertidumbre en la planificación. Sin embargo, el programa estructural de reducción de costos y la innovación en nuevos productos ofrecen palancas legítimas para la recuperación de márgenes. Si Whirlpool logra ejecutar con éxito este cambio de rumbo, determinará si la decepción del Q4 se convierte en un punto de inflexión o simplemente en el capítulo inicial de una lucha más prolongada.